Acest conținut este disponibil doar pentru abonați.
2 DECEMBRIE
Bun venit venit la ediția săptămânală a newsletter-ului nostru despre piețele internaționale.
Acest material este structurat pe 3 categorii de informații, pentru o lectură mai facilă și urmărirea cursivă:
- Informații de lucru – MARKET PERFORMANCE
- Informații utile – ADDITIONAL RESOURCES
- Informații educative – EDUCATION GUIDE
Acest newsletter are scop pur informativ și educativ, prin urmare nu conține recomandări de investiții.
SECȚIUNEA: MARKET PERFORMANCE
Rezumatul săptămânii precedente:
25 – 29 Noiembrie 2024
- INDICII S&P 500 ȘI DOW JONES AU ATINS NOI RECORDURI.
Indicii S&P 500 si Dow Jones Industrial Average au încheiat săptămâna la noi niveluri record.
Aceasta în contextul vanzarilor așteptate de Black Friday și a perspectivei de tăiere a ratei dobanzii cu încă 0,25% așteptată pentru luna decembrie. (citește tot articolul aici Wall St Week Ahead Jobs data set to pave way for rates path, stocks | Reuters)
- CUM AU ARĂTAT RAPOARTELE SĂPTĂMÂNII TRECUTE ȘI CE PREVĂD ELE.
Chiar dacă a fost o săptămână cu mai puține zile de tranzacționare (joi a fost Thanksgiving Holiday iar vineri a fost zi scurtă), săptămâna a avut volume neobișnuit de ridicate pe bursă.
Unul dintre factorii care au contribuit la aceasta ar putea fi publicarea miercuri a unei serii de rapoarte economice foarte atent urmărite.
În cea mai mare parte, acestea au fost aproximativ în conformitate cu așteptările, dar au existat unele excepții.
1. PCE Index (inflația) măsurată pentru un an de zile (Octombrie 2023 Octombrie 2024)) a crescut ușor la 2,3%, conform cu așteptările, de la 2,1% în raportarea anterioară. Reamintim că ținta de inflație a Fed pentru finalul anului 2024 este de 2%.
2. Consumer Confidence a arătat foarte bine, a ajuns la 111,7 față de o previziune de 111 și o valoare anterioară de 108,7 – ceea ce arată o creștere a încrederii consumatorului american atât în economie cât și în finanțele personale.
3. Venitul personal a crescut cu 0,6% în Octombrie, dublu față de estimări, în timp ce cheltuielile personale au scăzut față de luna anterioară – de la 0,5% la 0,4%.
4. Vânzările de locuințe noi pe Octombrie au venit în scădere față de așteptări, la 630,000 față de previziuni de 725,000 și o valoare anterioară de 738,000 de mii.
Vânzările de locuințe noi este un leading indicator (inclus în LEI) și poate oferi semne timpurii ale schimbărilor economice, deoarece piețele imobiliare tind să reacționeze la modificările condițiilor economice, cum ar fi schimbările ratelor dobânzilor, nivelurile de ocupare a forței de muncă sau sentimentul consumatorilor, înainte ca aceste tendințe să se manifeste pe deplin în alte părți ale economiei.
Cu toate acestea, trebuie remarcat faptul că datele privind vânzările de locuințe noi pot fi volatile și supuse revizuirii, astfel încât acestea sunt adesea interpretate împreună cu alți indicatori pentru o imagine mai clară a sănătății economice.
5. În schimb, sectorul de producție pare să rămână în criză. Comenzile de bunuri de folosință îndelungată au înșelat așteptările în octombrie, înregistrând o creștere de numai 0,2%, cu mult sub așteptările consensuale de aproximativ 0,5%.
Următoarea ședință a FED pentru o eventuală tăiere a dobânzii de referință este pe 17-18 decembrie.
- PIERDERI ESTIMATE DE 17% PENTRU PRODUCĂTORII AUTO DACĂ SUA IMPUN NOI TARIFE DE IMPORT.
Trump intenționează să impună rapid tarife de 25% la importurile din Mexic și Canada, împreună cu un tarif suplimentar de 10% la importurile din China.
La deschiderea ședinței de tranzacționare de marțea trecută, acțiunile Ford și General Motors (GM) au scăzut brusc ca urmare a știrii – GM a scăzut cu 8,99 % în cursul zilei – din cauza îngrijorărilor legate de dependența puternică a producătorilor auto de comerțul transfrontalier cu Canada și Mexic, care implică atât expedierea de piese auto, cât și asamblarea finală.
Producătorii auto europeni și americani vor pierde până la 17% din profiturile lor anuale combinate dacă SUA impun tarife de import în Europa, Mexic și Canada, a declarat vineri S&P Global într-un raport.
Producătorii de automobile premium Volvo, Jaguar Land Rover, care produce în principal în Europa și grupul General Motors, care asamblează volume mari de mașini în Mexic și Canada, sunt cele mai expuse amenințării unor tarife mai mari, a spus agenția S&P Global. (citește tot articolul aici Trump’s tariffs could cost carmakers up to 17% of combined core profits, S&P says | Reuters)
- ALEGEREA LUI SCOTT BESSENT CA PREȘEDINTE AL TREZORERIEI AMERICANE DĂ ÎNCREDERE MEDIULUI DE BUSINESS.
Alegerea lui Scott Bessent de către Trump ca lider al Trezoreriei a părut să determine o scădere bruscă a randamentelor pe termen lung ale Trezoreriei pe parcursul săptămânii, randamentul obligațiunilor de referință pe 10 ani scăzând cu aproximativ 15 puncte de bază (0,15 puncte procentuale) la cel mai scăzut nivel din 24 octombrie – prețurile obligațiunilor și randamentele se mișcă în direcții opuse.
El va juca un rol cheie la conducerea Departamentului Trezoreriei, o poziţie de prestigiu în cadrul guvernului, cu rol de consultanţă, gestionare a bugetului federal şi supervizare a politicii economice.
Scott Bessent va trebui, în special, să crească şi să susţină reducerile de taxe făcute în timpul primului mandat al lui Donald Trump (2017-2021) şi care vor expira în 2025.
SEZONUL RAPORTĂRILOR FINANCIARE
Sezonul raportărilor financiare se apropie de sfârșit, tot mai puține companii au mai rămas să-și prezinte public rapoartele financiare.
Ce s-a întâmplat săptămâna trecută
S-au aflat rezultatele financiare de la câteva companii mai importante: Zoom (ZM), Dell (DELL), CrowdStrike (CRWD) și altele, după cum se poate vedea în tabelul de mai jos.
Raportările au fost în mare majoritate pozitive.
Ce se va întâmpla săptămâna aceasta:
Săptămâna asta vom avea raportări pentru ZScaler (ZS), Salesforce (CRM), Marvell (MRVL) și RBC (RY), câteva dintre companiile cele mai tranzacționate.
Vezi toate raportările săptămânii aici:
https://www.investing.com/earnings-calendar
ANALIZA PRINCIPALILOR INDICI
Toți cei 3 indici americani au continuat sa crească și săptămâna trecută:
- S&P 500 (simbol US500/SPX) a crescut cu 1,06%
- Dow Jones Industrial Average (simbol DJI) a crescut cu 1,39%
- Nasdaq Composite (simbol IXIC) a crescut cu 1,13%
S&P 500 (US) – grafic daily
DJI (US) – grafic daily
IXIC (US) – grafic daily
Sursa graficelor: investing.com
Indicii americani S&P 500 si Dow Jones au atins noi maxime istorice în sesiunea de vineri, 29 noiembrie, iar Nasdaq Composite testează și el maximul anterior, situat în jurul valorii de 19.300 de puncte.
Cu toate acestea, indicatorul momentul RSI rămâne în zona neutră, sub valoarea de 70, pentru toți cei trei indici.
EVOLUȚII PE SECTOARE, SĂPTĂMÂNA TRECUTĂ / 25-29 Noiembrie
Sursa: Finviz
O săptămână cu 10 sectoare pe creștere și numai 1 sector pe scădere.
Acțiunile din sectorul Energy au scăzut în urma știrii încetării focului între Israel și Hezbollah, deoarece prețul petrolului au scăzut ca răspuns la diminuarea temerilor legate de extinderea unui conflict care implică Iranul.
Creșteri:
■ Consumer Cyclical, cu o creștere de +3,08%
■ Healthcare, cu o creștere de +2,85%
■ Real Estate, cu o creștere de +2,7%
■ Consumer Defensive, cu o creștere de +2,53%
■ Industrials, cu o creștere de +2,33%
■ Financial, cu o creștere de +2,23%
■ Communication Services, cu o creștere de +1,34%
■ Utilities, cu o creștere de +0,98%
■ Basic materials, cu o creștere de +0,78%
■ Technology, cu o creștere de +0,21%
Scăderi:
■ Energy, o scădere de -1,05%
CALENDARUL SĂPTĂMÂNII ÎN CURS / 2 – 6 DECEMBRIE
O săptămână cu câteva evenimente importante – investitorii vor fi atenți la cum vor evolua ISM Manufacturing și Services, iar vineri se vor uita la cifrele din piața muncii – cum se mișcă joburile din zona non-farm și, foarte important, șomajul. Sunt cifre de care va ține cont Fed la ședința de dobândă monetară din această lună, care este programată pentru 17-18 Decembrie.
LUNI / 2 DECEMBRIE
ORA 16.00
- ISM Manufacturing PMI (Purchasing Managers’ Index) – este un indice important pentru economie, ce oferă semnale legate de sănătatea economiei luând în considerare activitatea din sectorul manufacturier.
Acesta este văzut în creștere pe noiembrie, urcând de la de la 46,5 în luna trecută la 47,5, ceea ce indică o expansiune a sectorului. Chiar dacă se află sub borna de 50, evoluția pozitivă a acestui indice arată o creștere a economiei.
MIERCURI / 4 DECEMBRIE
ORA 16.00
- Factory Orders (MoM) – cu creștere previzionată pentru luna Octombrie de la -0,5% la +0,3%. Comenzile din fabrică sunt un indicator economic cheie care măsoară modificarea valorii totale a comenzilor noi de achiziție plasate la producători, de obicei de la o lună la alta (MoM).
- ISM Services PMI – acest indice oferă informații legate de activitatea sectorului de servicii din SUA, un sector care generează 75% din PIB-ul american. Este așteptată o scădere a acestuia de la 56 la 55,5. Consumul de servicii, care a susținut creșterea economică recentă, a început să dea semne de slăbiciune, în principal din cauza scăderii ritmului de creștere a salariilor și a încetinirii angajărilor. Acest lucru reflectă o temperare a cheltuielilor de consum – vezi raportul referitor la cheltuielile personale, din prima parte a acestui newsletter –, afectând industriile de servicii care depind de acestea.
VINERI / 6 DECEMBRIE
Ora 14,30
- Non-Farm Payroll – joburile din zona neagricolă, cu previziune de creștere de la 12,000 la 202,000 joburi. Cifra anterioară este denaturată de greva de la Boeing din vară și de cele doua uragane care au afectat SUA în acest an.
- Unemployment Rate – Șomajul pentru luna noiembrie, un indicator foarte important pentru economie, are previziuni de ușoară creștere, de la 4,1% la 4,2%.
ANALIZA TRENDURILOR PRINCIPALILOR INDICI BURSIERI
Iată cum au stat lucrurile săptămâna trecută pentru 5 dintre indicii globali:
● S&P500, US (simbol US500) a înregistrat o creștere de 1,06% în ultima săptămână;
● DAX, Germania (simbol DE40) a înregistrat o creștere de 1,57% în ultima săptămână;
● Shanghai, China (SSEC) a înregistrat o creștere de 1,81% în ultima săptămână;
- Nikkei 225, Japonia (simbol JP225) a înregistrat o scădere de 0,20% în ultima săptămână;
● Nifty, India (NFTY) a înregistrat creștere de 0,15% în ultima săptămână.
Indicele DAX din Germania a continuat sa creasca și săptămâna aceasta și testează maximul anterior, înregistrat la mijlocul lunii octombrie.
Indicele Shanghai Composite continuă să se echilibreze după creșterea abruptă începută în luna septembrie. Un suport important este zona gap-ului de la 3,090 – 3,160.
Indicele din India Nifty a revenit de la linia de trend care definește trendul pozitiv pe termen lung.
Indicele japonez Nikkei continuă continuă să evolueze în trendul lateral pe termen scurt în intervalul 37.700 și 40.000.
Vezi graficele de mai jos:
DAX (Germania) – grafic daily
Shanghai Composite (China) – daily
Indicele NFTY (India) – grafic daily
Nikkei 225 (Japonia) – grafic daily
Sursa investing.com
OPINII ȘI PERSPECTIVE – CE SPUN ANALIȘTII
● ANALIȘTII PREVĂD O TEMPERARE A AVÂNTULUI FED ÎN TĂIEREA DOBÂNZILOR.
Piețele se așteaptă în general ca Rezerva Federală să reducă ratele dobânzilor pentru a treia oară în acest an la reuniunea din Decembrie. Întrebarea este ce va face banca centrală anul viitor.
Rezultatele recente privind inflația și dovezile că economia SUA crește într-un ritm solid au ridicat îndoieli cu privire la faptul că Fed va reduce ratele la fel de rapid cum a indicat anterior. În septembrie, Summary of Economic Projections (SEP) al Fed prevedea patru reduceri ale ratei dobânzii anul viitor.
În prezent, analiștii din piețe preconizează numai două reduceri în 2025, conform datelor oferite de Bloomberg.
Wall street sees slower pace of fed rate cuts in 2025
● MARKET WATCH: INFLAȚIA SE DEPĂRTEAZĂ DE ȚINTA DE 2% PROPUSĂ DE FED PENTRU 2024.
Rata inflației pe 12 luni a crescut ușor de la 2,1% la 2,3%, rămânând departe de obiectivul de 2% al Fed. Potrivit economiștilor, rata inflației va continua probabil să crească până la sfârșitul anului.
Între timp, consumatorii care caută condiții mai bune pentru cumpărarea unei locuințe sau a unei mașini vor trebui să aștepte. Ratele dobânzilor din SUA nu se așteaptă să scadă atât de repede pe cât spera Wall Street în urmă cu doar câteva luni.
Inflation rate climbs for the first time since the summer fed weighs how much to cut rates
● O POSIBILĂ VOLATILITATE MAI MARE A BURSEI ÎN 2025.
„Prima jumătate a anului a fost dominată de companiile cu capitalizare mare”, a declarat Kevin Gordon, senior investment strategist la Schwab. Acțiunile medii pur și simplu nu se descurcau foarte bine, a spus el, ceea ce făcea ca piața să fie fragilă.
Dar la mijlocul verii, situația s-a schimbat, pe măsură ce creșterea s-a extins pentru a include mai multe acțiuni. „Cam toată lumea participă la paradă”, a spus Gordon, adăugând că povestea economică și cea a pieței bursiere par acum mai în armonie.
Totuși, necunoașterea gradului de agresivitate al lui Trump în ceea ce privește tarifele sau imigrația rămâne un risc în 2025. ”Asta nu înseamnă că piețele scad, dar readuce volatilitatea ca un risc mai mare”, a spus Gordon.
Stocks are rallying hard as the economy refuses to buckle will it last in 2025
La final, după ce ai fost pus la curent cu informațiile importante din ultima săptămână, am ajuns și la capitolul săptămânal de educație.
Vei primi informații peste nivelul cursurilor clasice, cu analize pe cazuri concrete, de analiză fundamentală și analiză tehnică, ce te vor ajuta să înțelegi mai bine piața.
SECȚIUNEA DE EDUCAȚIE
Analiza Fundamentală.
EBITDA ȘI INDICATORUL EV/EBITDA
În articolul de astăzi vom vorbi despre doi indicatori de profitabilitate care sunt folosiți în analiza fundamentală a unei companii : EBITDA și indicatorul calculat pe baza acestuia, EV/EBITDA.
Ce este și cum se calculeaza EBITDA ?
EBITDA (earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) s-ar traduce prin castiguri înainte de dobânzi, taxe, depreciere și amortizare.
După cum sugerează și numele, formula de calcul este următoarea :
EBITDA = profit net + dobânzi + taxe + depreciere + amortizare
Cum a aparut EBITDA?
Deoarece profitul net poate fi influențat de politici locale privind rata de taxare a acestuia precum și rata de depreciere și amortizare a activelor fixe, EBITDA elimina aceste neajunsuri.
Atenție însă : EBITDA nu este un indicator standard inclus în situațiile financiare publicate de companiile listate. Prezentarea lui este opțională și uneori trebuie calculat separat.
EBITDA utilizat în evaluare (EV/EBITDA)
Un indicator derivat din EBITDA este Enterprise Value/EBITDA (EV /EBITDA).
Cum se calculează EV/EBITDA ?
EV/ EBITDA = Valoarea companiei (EV)/ EBITDA
Unde :
EV = Enterprise Value (valoarea companiei) = capitalizarea companiei + total împrumuturi − numerar și echivalente de numerar
Interpretarea indicatorului EV/ EBITDA :
Atunci când se compară două companii, raportul Enterprise Value/EBITDA poate fi utilizat pentru a arăta investitorilor dacă o companie este supraevaluată (raport ridicat) sau subevaluată (raport scăzut).
Este important să comparăm companii din același sector și industrie, deoarece diferitele industrii au indicatori EV/ EBITDA foarte diferiți (valori mari pentru industriile cu creștere mare, rate scăzute pentru industriile cu creștere scăzută).
Exemplu de calcul EBITDA și EV/EBITDA
Calculul EBITDA
Ca exemplu vom calcula cei doi indicatori pentru compania AppLovin Corporation (simbol APP) la 30 septembrie 2024.
Pentru calculul indicatorilor avem nevoie de datele publicate în situațiile financiare pentru ultimele 12 luni (TTM) :
- Profitul net pentru ultimele 12 luni îl găsim în Contul de profit și pierdere (cifrele sunt in mii USD) :
Sursa: AppLovin Corporation (APP) Income Statement – Yahoo Finance
- Cheltuielile cu dobânzile, precum și cheltuielile cu taxele la ultimele 12 luni le găsim de asemenea în Contul de profit și pierdere :
Sursa: AppLovin Corporation (APP) Income Statement – Yahoo Finance
Sursa: AppLovin Corporation (APP) Income Statement – Yahoo Finance
- Cheltuielile cu deprecierea și amortizarea la ultimele 12 luni le găsim în Situația fluxurilor de Trezorerie :
Sursa: AppLovin Corporation (APP) Cash Flow – Yahoo Finance – Yahoo Finance
Astfel, EBITDA calculat pe baza informațiilor de mai sus este :
EBITDA = 1.152.805 + 295.645 + 86.972+ 439.954 = 1.975.376 mii USD
Calculul EV /EBITDA
Vom calcula în continuare valoarea companiei APP la 30 septembrie 2024.
Pentru aceasta avem nevoie de :
- Capitalizarea companiei, care la data de 29 noiembrie 2024 este de 113,08 miliarde USD.
- Datoriile companiei la data de 30 septembrie 2024:
Sursa: AppLovin Corporation (APP) Balance Sheet – Yahoo Finance
- Numerarul și echivalentele de numerar la data de 30 septembrie 2024:
Sursa: AppLovin Corporation (APP) Balance Sheet – Yahoo Finance
Pentru simplificare lucram cu cifrele exprimate în mii USD:
EV = 113.080.000 + 3.474.456 – 567.596 = 115.986.860 mii USD
Acum putem calcula EV/ EBITDA:
EV/ EBITDA = 1.975.376 / 115.986.860 = 0,5872
EV/ EBITDA se exprima in procente, adică 58,72%.
Cum interpretam indicatorul EV/EBITDA?
Pentru aceasta avem nevoie de EV/ EBITDA pentru companii similare din același sector și respectiv industrie. Am comparat mai jos AppLovin cu companiile similare din sectorul Technology, industria Software Application care au capitalizare mai mare decât APP:
Sursa: Yahoo finance
Observam ca APP are o valoare EV/EBITDA peste media celorlalți competitori. Acest lucru ne indica faptul că APP este supraevaluata.
Concluzie: EBITDA este un indicator folosit în analiza fundamentală pentru o comparație mai precisă între companii care activează în jurisdicții diferite. Indicatorul EV/EBITDA ne arată dacă o companie este supra sau subevaluata. Însă pentru a lua o decizie de investiție, acești doi indicatori trebuiesc corelați cu alți indicatori de analiza fundamentală.
REZUMAT FINAL NEWSLETTER NR. 15
De reținut:
Un rezumat al celor mai importante trei lucruri prezentate astăzi în newsletter, pe care ar trebui sa le iei cu tine:
- INFLAȚIA ÎN UȘOARĂ CREȘTERE PUNE PROBLEME.
- PCE Index (inflația) măsurată pentru un an de zile (Octombrie 2023 Octombrie 2024)) a crescut ușor la 2,3%, conform cu așteptările, de la 2,1% în raportarea anterioară. Reamintim că ținta de inflație a Fed pentru finalul anului 2024 este de 2%.
Asta s-ar putea să modifice politica FED față de tăierea dobânzilor.
- EVENIMENTE IMPORTANTE ÎN CALEDNARUL ECONOMIC – ȘOMAJUL ȘI NON-FARM PAYROLLS .
- Avem în față o săptămână cu câteva evenimente importante – investitorii vor fi atenți la cum vor evolua ISM Manufacturing și Services, deci cum merge economică în zona manufacturieră și a serviciilor, iar vineri se vor uita la cifrele din piața muncii – cum se mișcă joburile din zona non-farm și, foarte important, șomajul. Sunt cifre de care va ține cont Fed la ședința de dobândă monetară din această lună, care este programată pentru 17-18 Decembrie.
● ANALIȘTII PREVĂD O BURSĂ MAI VOLATILĂ ÎN 2025.
Introducerea tarifelor la importuri de bunuri și servicii pune sub semnul întrebării evoluția multor indicatori economici din anul viitor, motiv pentru care analiștii cred că va urma un an ceva mai turbulent pe piață, lipsit de creșterea lină și constantă cu care ne-am obișnuit în ultima vreme.
O săptămână profitabilă!
Următoarea ediție – 9 decembrie