Acest conținut este disponibil doar pentru abonați.
ANALIZA FUNDAMENTALA
Articol publicat in nr. 15 al Newsletter-ului din data de 2 decembrie 2024.
În acest articol vom vorbi despre doi indicatori de profitabilitate care sunt folosiți în analiza fundamentală a unei companii : EBITDA și indicatorul calculat pe baza acestuia, EV/EBITDA.
Ce este și cum se calculeaza EBITDA ?
EBITDA (earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) s-ar traduce prin castiguri înainte de dobânzi, taxe, depreciere și amortizare.
După cum sugerează și numele, formula de calcul este următoarea :
EBITDA = profit net + dobânzi + taxe + depreciere + amortizare
Cum a aparut EBITDA?
Deoarece profitul net poate fi influențat de politici locale privind rata de taxare a acestuia precum și rata de depreciere și amortizare a activelor fixe, EBITDA elimina aceste neajunsuri.
Atenție însă : EBITDA nu este un indicator standard inclus în situațiile financiare publicate de companiile listate. Prezentarea lui este opțională și uneori trebuie calculat separat.
EBITDA utilizat în evaluare (EV/EBITDA)
Un indicator derivat din EBITDA este Enterprise Value/EBITDA (EV /EBITDA).
Cum se calculează EV/EBITDA ?
EV/ EBITDA = Valoarea companiei (EV)/ EBITDA
Unde :
EV = Enterprise Value (valoarea companiei) = capitalizarea companiei + total împrumuturi − numerar și echivalente de numerar
Interpretarea indicatorului EV/ EBITDA :
Atunci când se compară două companii, raportul Enterprise Value/EBITDA poate fi utilizat pentru a arăta investitorilor dacă o companie este supraevaluată (raport ridicat) sau subevaluată (raport scăzut).
Este important să comparăm companii din același sector și industrie, deoarece diferitele industrii au indicatori EV/ EBITDA foarte diferiți (valori mari pentru industriile cu creștere mare, rate scăzute pentru industriile cu creștere scăzută).
Exemplu de calcul EBITDA și EV/EBITDA
Calculul EBITDA
Ca exemplu vom calcula cei doi indicatori pentru compania AppLovin Corporation (simbol APP) la 30 septembrie 2024.
Pentru calculul indicatorilor avem nevoie de datele publicate în situațiile financiare pentru ultimele 12 luni (TTM) :
- 1. Profitul net pentru ultimele 12 luni (TTM) îl găsim în Contul de profit și pierdere (cifrele sunt exprimate in mii USD) :
Sursa: AppLovin Corporation (APP) Income Statement – Yahoo Finance
- 2. Cheltuielile cu dobânzile, precum și cheltuielile cu taxele la ultimele 12 luni le găsim de asemenea în Contul de profit și pierdere :
Sursa: AppLovin Corporation (APP) Income Statement – Yahoo Finance
Sursa: AppLovin Corporation (APP) Income Statement – Yahoo Finance
- 3. Cheltuielile cu deprecierea și amortizarea la ultimele 12 luni le găsim în Situația fluxurilor de Trezorerie :
Sursa: AppLovin Corporation (APP) Cash Flow – Yahoo Finance – Yahoo Finance
Astfel, EBITDA calculat pe baza informațiilor de mai sus este :
EBITDA = 1.152.805 + 295.645 + 86.972+ 439.954 = 1.975.376 mii USD
Calculul EV /EBITDA
Vom calcula în continuare valoarea companiei APP la 30 septembrie 2024.
Pentru aceasta avem nevoie de :
- 1. Capitalizarea companiei, care la data de 29 noiembrie 2024 este de 113,08 miliarde USD.
- 2. Datoriile companiei la data de 30 septembrie 2024:
Sursa: AppLovin Corporation (APP) Balance Sheet – Yahoo Finance
- 3. Numerarul și echivalentele de numerar la data de 30 septembrie 2024:
Sursa: AppLovin Corporation (APP) Balance Sheet – Yahoo Finance
Pentru simplificare lucram cu cifrele exprimate în mii USD:
EV = 113.080.000 + 3.474.456 – 567.596 = 115.986.860 mii USD
Acum putem calcula EV/ EBITDA:
EV/ EBITDA = 1.975.376 / 115.986.860 = 0,5872
EV/ EBITDA se exprima in procente adica 58,72%.
Cum interpretam indicatorul EV/EBITDA?
Pentru aceasta avem nevoie de EV/ EBITDA pentru companii similare din acelasi sector și respectiv industrie. Am comparat mai jos AppLovin cu companiile similare din sectorul Technology, industria Software Application care au capitalizare mai mare decât APP:
Sursa: Yahoo finance
Observam ca APP are o valoare EV/EBITDA peste media celorlalți competitori. Acest lucru ne indica faptul că APP este supraevaluata.
Concluzie: EBITDA este un indicator folosit în analiza fundamentală pentru o comparație mai precisă între companii care activează în jurisdicții diferite. Indicatorul EV/EBITDA ne arată dacă o companie este supra sau subevaluata. Însă pentru a lua o decizie de investiție, acești doi indicatori trebuiesc corelați cu alți indicatori de analiza fundamentală.