Acest conținut este disponibil doar pentru abonați.
ANALIZA FUNDAMENTALA
Articol publicat in nr. 16 al Newsletter-ului din data de 9 decembrie 2024.
În acest articol vom vorbi despre doi indicatori care sunt folosiți în analiza fundamentală a unei companii: Price to sales (P/S) și Price to Book value (P/B).
Ce este și cum se calculează P/S ?
Indicatorul P/S, cunoscut și sub numele de multiplu de vânzări sau multiplu de venituri, arată cât de mult sunt dispuși investitorii să plătească pe dolar de vânzări.
Price to sales (prețul raportat la vanzari) se calculează astfel :
P/S = Prețul per acțiune/ vânzările per acțiune
Unde vânzările sunt cele din ultimele 12 luni (TTM)
Interpretarea indicatorului P/S :
La fel ca toți indicatorii, indicatorul P/S este foarte relevant atunci când este utilizat pentru a compara companii din același sector și aceeași industrie. Un P/S scăzut poate indica că acțiunile sunt subevaluate, în timp ce un P/S peste medie poate sugera supraevaluare.
Limitarile indicatorului P/S :
Indicatorul P/S nu ia în considerare dacă compania realizeaza profit sau dacă va obține vreodată profit. Compararea companiilor din diferite industrii se poate dovedi, de asemenea, dificilă. De exemplu, companiile care produc software vor avea capabilități diferite atunci când vine vorba de transformarea vânzărilor în profituri în comparație, de exemplu, cu cele din sectorul bunurilor de larg consum. În plus, indicatorul P/S nu ține cont de împrumuturile sau de situația din bilanțului unei companii.
Cel de-al doilea indicator pe care îl prezentăm în continuare este P/B.
Ce este si cum se calculeaza P/B ?
Indicatorul P/B reflectă prețul pe care participanții la piață sunt dispuși să-l plătească în raport cu valoarea contabilă a acelei companii.
Price to book (prețul raportat la valoarea contabilă) se calculează astfel :
P/B = Prețul per acțiune/ valoarea contabilă per acțiune
Unde valoarea contabilă = total active – datorii
Interpretarea indicatorului P/B :
Ca și în cazul P/S, mulți investitori folosesc indicatorul P/B pentru a găsi acțiuni subevaluate. Prin achiziționarea unei acțiuni subevaluate, ei speră să fie recompensați atunci când piața își dă seama că acțiunea este subevaluată și își readuce prețul acolo unde cred ei ca ar trebui să fie.
Un raport P/B ridicat sugerează că o acțiune ar putea fi supraevaluată, în timp ce un raport P/B mai mic ar putea însemna că acțiunea este subevaluată.
Pentru o analiza pertinenta, indicatorul P/B trebuie folosit în comparație cu cel al companiilor din același sector. În caz contrar, rezultatele comparației ar putea fi nerelevante.
Indicatorul P/B este utilizat pe scară largă de către analiști. În mod tradițional, orice valoare sub 1 este considerată de dorit, ceea ce indică faptul că este posibil să fi fost identificată o acțiune subevaluată.
Exemplu de calcul
Ca exemplu vom calcula cei doi indicatori pentru compania Netflix (simbol NFLX).
Pentru calculul indicatorilor avem nevoie de datele publicate în situațiile financiare pentru ultimele 12 luni (TTM), precum si ultima versiune de bilant publicat – în cazul nostru la 30 septembrie 2024.
Calculul P/S
Vanzarile cumulate pentru ultimele 12 luni le gasim in Contul de profit si pierdere (cifrele sunt in mii USD) :
Sursa: Yahoo Finance
Numărul mediu de acțiuni pentru ultimele 12 luni :
Sursa: Yahoo Finance
Pentru simplificare lucram cu cifrele exprimate in mii USD:
Vanzarile pe actiune = 37.587.278 / 431.509,75 = 87,11 USD
Pretul unei actiuni la data de 6 decembrie 2024 era de 934,74 USD.
Acum putem calcula P/ S:
P/S = 934,74/ 87,11 = 10,73
Calculul P/B
Total active si total datorii la 30 septembrie 2024 le găsim în bilantul publicat la 30 septembrie 2024 (cifrele sunt în mii USD) :
Sursa: Yahoo Finance
Numărul mediu de acțiuni pentru ultimele 12 luni :
Sursa: Yahoo Finance
Pentru simplificare lucram cu cifrele exprimate in mii USD:
Valoarea contabilă a companiei = 52.281.844 – 29.561.108 = 22.720.736
Valoarea contabilă pe acțiune = 22.720.736 / 431.509,75 = 52,65 USD
Prețul unei acțiuni la data de 6 decembrie 2024 era de 934,74 USD.
Acum putem calcula P/B:
P/B = 934,74/ 52,65 = 17,75
Vom compara în continuare valorile obtinute mai sus pentru compania Netflix cu cele pentru Disney, principalul său competitor din sectorul Communication services, industria Entertainment:
Sursa : Finviz
Observăm astfel că valorile Netflix pentru P/S si P/B sunt cu mult peste cele ale Disney, ceea ce înseamnă ca Netflix este supraevaluată în comparație cu Disney.
Concluzie : Deși o companie are valori mari pentru indicatorii P/S și P/B, aceștia trebuie analizati si corelati cu alți indicatori, de exemplu cei de profitabilitate (ROA, ROE, EPS). În acest fel putem analiza cum evoluează aceștia și de ce investitorii au așteptări mari, insemnand ca supraevalueaza, sau dimpotriva, subevalueaza, o companie listata.