Vertiv se remarcă printr-o creștere a veniturilor superioară celorlalți jucători din sector și prin marje în expansiune, susținute de cererea puternică pentru centre de date alimentate de AI și inovațiile în soluții de alimentare de înaltă densitate și răcire cu lichid. Cu o creștere organică estimată la 15–17% pentru anul 2025 și un accent tot mai mare pe sustenabilitate, Vertiv este bine poziționată pentru a beneficia de tendințele seculare din infrastructura digitală. Totuși, multiplii ridicați de evaluare și riscurile macroeconomice și de lanț de aprovizionare în curs impun o atenție sporită din partea investitorilor.
Analiza publicată la data de 09/05/2025, conform raportării companiei la 31/03/2025.
Vertiv Holdings Co este specializată în proiectarea, producția și mentenanța tehnologiilor esențiale pentru infrastructura digitală, precum și în servicii pe întreg ciclul de viață, deservind centre de date, rețele de comunicații și diverse medii comerciale și industriale la nivel global. Activând în sectorul Industrial și în industria de Echipamente Electrice, Vertiv oferă o gamă largă de produse, precum sisteme de alimentare AC/DC, management termic, sisteme integrate de rack-uri și soluții de gestionare a infrastructurii digitale. Oferta companiei este esențială pentru industriile ce se bazează pe conectivitate digitală continuă, inclusiv servicii de cloud, servicii financiare, sănătate, energie și altele.
Tematicile investiționale relevante pentru Vertiv includ expansiunea infrastructurii digitale, extinderea centrelor de date și cererea tot mai mare pentru soluții fiabile de alimentare și răcire într-o economie bazată pe date. Compania oferă expunere la tendințele seculare precum cloud computing, implementarea rețelelor 5G și proliferarea dispozitivelor Internet of Things (IoT).
Modelul de afaceri al Vertiv se bazează pe vânzarea de echipamente esențiale pentru infrastructură și furnizarea de servicii asociate pe durata întregului ciclu de viață pentru centre de date și alte medii cu dependență ridicată. Compania generează venituri atât din vânzarea de produse (precum sisteme de alimentare și management termic), cât și din servicii cu valoare adăugată, inclusiv instalare, analize predictive, mentenanță și monitorizare de la distanță. Această combinație între hardware și servicii continue creează fluxuri recurente de venituri și susține relații de lungă durată cu clienții.
Având un Beta de 1,7 și o expunere semnificativă la ciclurile de investiții de capital din sectoarele tehnologic și industrial, compania are un caracter ciclic. Performanța sa este sensibilă la factorii macroeconomici și la tendințele de investiții ale companiilor, ceea ce duce la o volatilitate mai mare comparativ cu piața largă.
Vertiv este un furnizor global de top în soluții de infrastructură digitală critică și continuitate operațională, cu o prezență puternică pe piața centrelor de date. Compania și-a construit o poziție solidă în deservirea clienților hyperscale, neocloud, colocation și enterprise, cu o creștere organică a comenzilor de aproximativ 20% în ultimele 12 luni și un raport book-to-bill (comenzi raportate la venituri) de 1,4x în T1 2025. Acoperirea geografică a Vertiv este extinsă, având poziții solide în America, regiunea Asia-Pacific și EMEA. Baza de clienți este diversificată, incluzând furnizori majori de servicii cloud și companii axate pe AI, precum și sectoare reglementate strict, precum cel financiar, medical și public. Concurenții principali sunt Schneider Electric, Eaton și ABB. Cota de piață a Vertiv este consolidată de integrarea sa profundă în proiectele de AI în expansiune și de capacitatea de a livra soluții complexe, prefabricate, la scară largă.
Un moment de referință pentru companie în ultimul an a fost câștigarea contractului pentru livrarea infrastructurii centrului de date AI suveran iGenius Colosseum din Europa, folosind un design de infrastructură co-dezvoltat împreună cu NVIDIA. Acest proiect poziționează Vertiv ca furnizor de referință pentru proiectarea centrelor de date dedicate AI, inclusiv pentru adoptarea noii platforme NVIDIA GB300 NVL72, consolidând și mai mult profilul Vertiv pe segmentele de AI și computing de înaltă densitate.
În T1 2025, structura veniturilor Vertiv a fost dominată de regiunea Americilor, cu 1.185,3 milioane USD (58,2% din vânzările nete totale), reprezentând o creștere an/an de 28,1%. Asia-Pacific a generat 447,2 milioane USD (22,0% din total), în creștere cu 34,6% an/an, iar EMEA a livrat 403,5 milioane USD (19,8%), în creștere cu 5,7% an/an. Produsele au reprezentat 1.611,1 milioane USD (79,2% din vânzări), în creștere cu 30,2% an/an, iar serviciile și piesele de schimb au adus 424,9 milioane USD (20,8%), în creștere cu 5,8% an/an.
Astfel, cele mai puternice contribuții la creșterea veniturilor au venit din America și Asia-Pacific, impulsionate de volume mai mari de vânzări de produse legate de AI și extinderea centrelor de date, în timp ce creșterea în EMEA a rămas modestă.
Rata datorii financiare totale/capital propriu a companiei a scăzut semnificativ an/an până la 1,2, în coborâre cu 1,1 puncte, reflectând o îmbunătățire notabilă a structurii capitalului. Această evoluție a fost determinată de o creștere de 91,4% a capitalului propriu an/an, susținută de profiturile acumulate și absența impactului negativ din acțiuni proprii în T1 2025, în timp ce datoriile financiare totale au rămas aproape constante, cu o creștere marginală de doar 0,3% an/an.
Rata de acoperire a dobânzilor pentru trimestru a atins nivelul de 11,5, în creștere cu 6,3 puncte an/an, indicând faptul că veniturile operaționale sunt mai mult decât suficiente pentru a acoperi cheltuielile cu dobânzile, reducând astfel expunerea la risc și întărind stabilitatea financiară.
Coeficientul de levier al Vertiv, de 3,5, este peste mediana grupului de referință (2,1), deși a înregistrat o scădere semnificativă de 1,9 puncte an/an. În calitate de companie specializată în infrastructură digitală critică, pasivele totale ale Vertiv sunt compuse în mare parte din elemente operaționale, precum datorii comerciale și venituri amânate (legate de plăți în avans de la clienți), pe lângă datoriile financiare. Raportul dintre datoriile totale (6,78 miliarde USD) și datoriile financiare totale (3,14 miliarde USD) confirmă că o parte semnificativă a obligațiilor provine din activitatea operațională, nu doar din îndatorare financiară, susținând astfel o structură de capital stabilă și sustenabilă.
La finalul T1 2025, Vertiv a raportat un coeficient de levier net (datorie netă raportată la EBITDA) de aproximativ 0,8x, o îmbunătățire semnificativă față de sfârșitul anului 2024 (1x), reflectând performanța solidă a fluxurilor de numerar.
Strategia de administrare a datoriilor rămâne conservatoare, cu accent pe instrumente cu rată fixă și acces oportunist la piețele de capital, evidențiată prin menținerea a 850,0 milioane USD în obligațiuni senior și 2.091,7 milioane USD în împrumuturi la termen, utilizând totodată swapuri pe rata dobânzii pentru stabilizarea costurilor de finanțare. Consolidând profilul de credit al companiei, Fitch a acordat Vertiv pentru prima dată, în aprilie 2025, un rating investment grade: BBB- cu perspectivă Stabilă, subliniind soliditatea financiară și cadrul eficient de gestionare a riscului. În ultimele trimestre, emisiunile sau rambursările nete de datorii au fost minime; nivelul datoriilor a rămas practic neschimbat an/an. În ceea ce privește remunerarea acționarilor, Vertiv nu a efectuat răscumpărări de acțiuni în T1 2025, după o operațiune semnificativă de 599,9 milioane USD în T1 2024, iar dividendele plătite au crescut la 14,2 milioane USD de la 9,3 milioane USD an/an.
Managementul a reconfirmat ținta de levier net în intervalul 1,0x–2,0x și a indicat menținerea focusului pe lichiditate și pe o alocare prudentă a capitalului, fără modificări majore anticipate în structura capitalului în trimestrele următoare, dar cu deschidere spre investiții în capacitate și susținerea valorii pe termen lung pentru acționari.
În cel mai recent trimestru, Vertiv a înregistrat venituri de 2,04 miliarde USD – o creștere solidă de 24,2% an/an. Rezultatul net (conform GAAP) a fost de 164,5 milioane USD, comparativ cu o pierdere de 5,9 milioane USD în perioada similară a anului trecut, în absența impactului negativ generat de reevaluarea instrumentelor de tip warrant înregistrat în T1 2024. EPS ajustat (non-GAAP) a urcat cu 48,8%, ajungând la 0,64 USD. Prin comparație, guidance-ul managementului pentru T1 2025 anticipa vânzări nete între 1,90 și 1,95 miliarde USD și EPS ajustat între 0,57 și 0,63, ceea ce indică o performanță peste așteptări.
În acest trimestru, rezultatul operațional brut a crescut cu 21,2%, ajungând la 686,5 milioane USD, în timp ce rezultatul operațional net ajustat a crescut cu 35,4%, până la 336,7 milioane USD – ușor peste intervalul de guidance pentru T1 2025, care era de 315 – 335 milioane USD. Aceste îmbunătățiri reflectă un impuls operațional puternic, susținut de o gestionare eficientă a costurilor.
Evoluția marjelor a fost mixtă. Marja operațională brută a scăzut ușor cu 0,8 puncte procentuale, până la 33,7%, în timp ce marja operațională netă ajustată a crescut cu 1,4 puncte procentuale, ajungând la 16,5% – ușor sub intervalul estimat de 16,7% – 17,1%. Marja netă a crescut cu 8,4 puncte procentuale, până la 8,1%.
Pentru T1 2025, profitabilitatea Vertiv a fost susținută în principal de creșterea robustă a veniturilor și de levierul operațional. Volumul comenzilor a continuat să accelereze, comenzile din primul trimestru fiind în creștere cu aproximativ 13% an/an, iar creșterea comenzilor organice pe ultimele 12 luni a fost de aproximativ 20%. Compania a raportat un raport book-to-bill de aproximativ 1,4x și un volum al comenzilor în așteptare de 7,9 miliarde USD, în creștere cu 25% an/an – semnalând o cerere viitoare puternică. Extinderea marjei operaționale ajustate a fost susținută de efectul de scară, de strategiile de pricing și de disciplina în costuri, care au compensat costurile mai ridicate cu tarifele și un mix de produse mai puțin favorabil.
Pe regiuni, America a înregistrat o creștere a vânzărilor nete de 28,1% an/an și a livrat cea mai ridicată marjă operațională ajustată – 21,9% (+160 puncte de bază an/an), urmată de EMEA cu o creștere de 5,7% a vânzărilor și o marjă de 19,5% (+110 puncte de bază an/an). Asia-Pacific a înregistrat o creștere a vânzărilor de 34,6%, cu o marjă de 10,2% (+110 puncte de bază an/an). Principalii factori care au influențat marjele au fost volumele mai mari de vânzări și îmbunătățirea eficienței achizițiilor, regiunea America remarcându-se ca principal contributor atât la venituri, cât și la profitabilitate.
Managementul a oferit pentru T2 2025 un guidance de creștere organică a vânzărilor de 19% – 23%, cu marje operaționale ajustate estimate între 18,0% – 19,0% și EPS ajustat diluat între 0,77 – 0,85 USD. Deși incertitudinile tarifare rămân un factor negativ, lanțul de aprovizionare agil și strategia de regionalizare sunt așteptate să atenueze impactul. Poziția solidă în ceea ce privește raportul book-to-bill și volumul comenzilor în așteptare, alături de cererea continuă pentru infrastructură AI și extinderea centrelor de date, susțin perspectivele favorabile privind profitabilitatea pe termen scurt.
Tendințele privind surprizele pozitive de profitabilitate arată o constanță remarcabilă pentru Vertiv, fiecare dintre ultimele cinci trimestre depășind estimările. În cel mai recent trimestru, o surpriză de 5% la nivel de EPS a fost urmată de o reacție pozitivă a prețului acțiunii post-raportare. Trimestrele anterioare au prezentat variații mixte înainte și după raportările financiare. În ansamblu, acest tipar de surprize pozitive reflectă o performanță operațională solidă și un nivel ridicat de încredere din partea investitorilor.
Vertiv a demonstrat o capacitate solidă de generare de numerar în T1 2025, fluxul de numerar operațional atingând 303,3 milioane USD, în creștere cu 120,6% an/an. Această creștere semnificativă a fost susținută de un profit operațional mai mare, o îmbunătățire a capitalului de lucru comercial și costuri mai mici cu dobânzile. Cheltuielile de capital au rămas stabile, la 36,5 milioane USD, fără variație an/an. Drept urmare, free cash flow-ul a crescut cu 164,2% an/an, ajungând la 266,8 milioane USD. Cheltuielile de capital ale companiei au reprezentat o proporție modestă din fluxul operațional, reflectând o abordare disciplinată în investiții pentru extinderea capacității și mentenanță, în linie cu modelul său de afaceri capital-light, bazat pe tehnologie.
Activitățile de finanțare au înregistrat o schimbare importantă an/an, cu ieșiri nete de numerar în scădere la 24,9 milioane USD, față de 603,1 milioane USD în urmă cu un an. Această îmbunătățire a fost determinată în principal de oprirea programului de răscumpărări de acțiuni, care a scăzut de la 599,9 milioane USD la zero. Plățile de dividende au crescut cu 52,7% an/an, ajungând la 14,2 milioane USD. Nu au fost înregistrate noi împrumuturi din facilitatea de credit revolving (ABL), iar rambursările de datorii pe termen lung s-au limitat la 5,3 milioane USD, conform planificării.
Raportul de lichiditate curentă a crescut la 1,7, în urcare cu 0,4 puncte an/an, indicând o capacitate îmbunătățită de a face față obligațiilor pe termen scurt. Soldul de numerar a crescut considerabil, atingând 1,47 miliarde USD, în creștere cu 432,0% an/an. Lichiditatea companiei este suplimentată de 784 milioane USD în cadrul facilității de credit revolving ABL, rezultând într-o lichiditate totală de peste 2,25 miliarde USD la final de T1 2025.
Pentru restul anului, guidance-ul managementului include un free cash flow ajustat între 1.250 și 1.350 milioane USD, cu cheltuieli de capital planificate de aproximativ 275 milioane USD (aproximativ 3% din vânzări) pentru a susține creșterea continuă. Strategia de recompensare a acționarilor pune accent pe creșterea dividendelor, în timp ce răscumpărările de acțiuni nu sunt prioritare în perioada imediat următoare.
Vertiv are un risc de refinanțare scăzut pe termen scurt, cu doar 21,0 milioane USD scadente în următoarele 12 luni. Având în vedere poziția solidă de lichiditate, fluxurile de numerar sănătoase și accesul robust la linii de credit neutilizate, compania nu se confruntă cu riscuri semnificative de refinanțare în anul curent.
Vertiv apare ca supraevaluată în funcție de mai mulți indicatori tradiționali de evaluare comparativ cu companiile similare. PE Trailing (55,1) este cel mai ridicat din grup, iar PE Forward (26,8) se situează peste mediana grupului de comparație (24,9). De asemenea, raportul EV/EBITDA (25,9) depășește mediana sectorului (22,3). Totuși, raportul PEG de 0,8 – cel mai redus dintre companiile similare considerate – sugerează că așteptările ridicate privind creșterea profitului ar putea justifica o parte din această primă de evaluare. Multiplii bazați pe venituri, precum Price-to-Sales (4,3) și EV-to-Revenues (4,5), sunt aliniați cu medianele grupului.
Indicatorul Price-to-Book trebuie utilizat cu prudență în cazul companiilor industriale precum Vertiv, întrucât valoarea contabilă poate fi influențată de active intangibile, goodwill și deprecierea acumulată.
Rentabilitatea activelor (Return-on-Assets) este de 10,8%, iar rentabilitatea capitalurilor proprii (Return-on-Equity) atinge 32,8% – cele mai ridicate din grup – indicând o utilizare eficientă a activelor și capitalului propriu. Aceste randamente superioare susțin o parte din premium-ul de evaluare. Marja operațională (17,3%) este în linie cu mediana grupului, însă marja netă (7,9%) este sub mediana sectorului (15,6%). Cea mai notabilă diferență este reprezentată de creșterea an/an a veniturilor trimestriale, de 24,2%, care depășește cu mult mediana grupului (4,8%), subliniind o dinamică puternică de creștere ce poate justifica de asemenea multipli mai ridicați.
Companii similare analizate: Eaton (ETN), nVent Electric (NVT).
Pentru trimestrul următor, managementul Vertiv estimează vânzări nete în intervalul 2.325 – 2.375 milioane USD, ceea ce echivalează cu o creștere organică a vânzărilor nete de 19% – 23%. Profitul operațional ajustat este prognozat între 420 și 450 milioane USD, cu o marjă operațională ajustată de 18,0% – 19,0%. EPS ajustat diluat este estimat între 0,77 și 0,85 USD.
Pentru întregul exercițiu financiar 2025, Vertiv a revizuit în sus estimarea pentru vânzările nete, anticipând un interval de 9.325 – 9.575 milioane USD, corespunzător unei creșteri organice a vânzărilor nete între 16,5% și 19,5%. Profitul operațional ajustat este estimat între 1.885 și 1.985 milioane USD, iar marja operațională ajustată este așteptată între 19,75% și 21,25%. EPS ajustat diluat anual este prognozat între 3,45 și 3,65 USD.
Totodată, managementul anticipează un free cash flow ajustat pentru anul 2025 între 1.250 și 1.350 milioane USD. Toate estimările presupun menținerea nivelurilor tarifare valabile la 22 aprilie 2025 până la sfârșitul anului și continuarea strategiilor curente de preț și atenuare a riscurilor din lanțul de aprovizionare, în contextul condițiilor comerciale actuale.
Leadership în infrastructura alimentată de AI: Vertiv este profund integrată în proiectele de centre de date axate pe AI, remarcându-se prin design-uri de infrastructură co-dezvoltate împreună cu NVIDIA și prin proiecte de referință precum centrul de date AI iGenius Colosseum. Aceste colaborări plasează Vertiv în avangarda soluțiilor de centre de date de nouă generație, cu densitate ridicată.
Lanț global de aprovizionare diversificat și rezilient: Strategia companiei de regionalizare a lanțului de aprovizionare și abordarea „China +1” (sursa dublă pentru componente critice) oferă flexibilitate în fața întreruperilor comerciale și a tarifelor vamale, permițând Vertiv să mențină livrări fiabile și competitivitate în costuri la nivel global, chiar și în medii volatile.
Bază solidă de venituri recurente: Vertiv beneficiază de un volum important de comenzi în așteptare (7,9 miliarde USD, +25% an/an) și de un raport book-to-bill ridicat (~1,4x), susținute de contracte multianuale și acorduri de servicii pe termen lung cu clienți hyperscale, colocation și enterprise, oferind vizibilitate și stabilitate a fluxurilor de venituri.
Excelență operațională și extinderea marjelor: Îmbunătățirile operaționale, inițiativele de creștere a productivității și disciplina în managementul costurilor au condus la o extindere a marjelor, cu o creștere de 130 puncte de bază an/an a marjei operaționale ajustate, până la 16,5% în T1 2025, consolidând profitabilitatea și scalabilitatea.
Inovație și capabilități de tip digital twin: Integrarea de modele digitale (digital twins) și instrumente de simulare (precum modelele SimReady în NVIDIA Omniverse) reduce ciclurile de design ale clienților de la luni la ore, oferind valoare superioară în proiectele complexe, alimentate de AI, și diferențiind oferta tehnologică a Vertiv.
Expunere la lanțul de aprovizionare și tarife vamale: Vertiv este expusă unor riscuri semnificative generate de întreruperi globale în lanțul de aprovizionare, modificări ale regimurilor tarifare și creșteri ale costurilor cu materialele, transportul și forța de muncă. Incertitudinile geopolitice și politicile comerciale în schimbare pot afecta negativ profitabilitatea și stabilitatea operațională, în ciuda strategiilor active de atenuare.
Risc de reglementare și litigii: Compania se confruntă cu procese legale în desfășurare, inclusiv acțiuni colective în instanță privind valorile mobiliare și litigii derivate legate de declarații publice privind inflația și problemele din lanțul de aprovizionare. Acestea expun Vertiv la potențiale daune financiare și reputaționale.
Volatilitatea comenzilor clienților și cicluri lungi de vânzare: Cererea poate fi imprevizibilă și supusă unor modificări bruște sau anulări de comenzi, în special în cazul contractelor mari cu clienți hyperscale sau guvernamentali. Aceste fluctuații complică estimările și conversia volumului de comenzi în venituri efective.
Concurență intensă și risc de disrupție tehnologică: Vertiv operează într-o piață extrem de competitivă, caracterizată prin schimbări tehnologice rapide. Incapacitatea de a ține pasul cu inovația sau acțiunile agresive ale competitorilor majori ar putea eroda cota de piață și marjele în timp.
Riscuri legate de cursul valutar și piețele emergente: Având o amprentă internațională largă, Vertiv este expusă la fluctuații ale cursurilor de schimb, instabilitate în piețele emergente și modificări locale în reglementare sau fiscalitate, toate acestea putând afecta negativ rezultatele financiare și fluxurile de numerar.
Vertiv Holdings Co este specializată în proiectarea, producția și mentenanța tehnologiilor esențiale pentru infrastructura digitală, precum și în servicii pe întreg ciclul de viață, deservind centre de date, rețele de comunicații și diverse medii comerciale și industriale la nivel global. Activând în sectorul Industrial și în industria de Echipamente Electrice, Vertiv oferă o gamă largă de produse, precum sisteme de alimentare AC/DC, management termic, sisteme integrate de rack-uri și soluții de gestionare a infrastructurii digitale. Oferta companiei este esențială pentru industriile ce se bazează pe conectivitate digitală continuă, inclusiv servicii de cloud, servicii financiare, sănătate, energie și altele.
Tematicile investiționale relevante pentru Vertiv includ expansiunea infrastructurii digitale, extinderea centrelor de date și cererea tot mai mare pentru soluții fiabile de alimentare și răcire într-o economie bazată pe date. Compania oferă expunere la tendințele seculare precum cloud computing, implementarea rețelelor 5G și proliferarea dispozitivelor Internet of Things (IoT).
Modelul de afaceri al Vertiv se bazează pe vânzarea de echipamente esențiale pentru infrastructură și furnizarea de servicii asociate pe durata întregului ciclu de viață pentru centre de date și alte medii cu dependență ridicată. Compania generează venituri atât din vânzarea de produse (precum sisteme de alimentare și management termic), cât și din servicii cu valoare adăugată, inclusiv instalare, analize predictive, mentenanță și monitorizare de la distanță. Această combinație între hardware și servicii continue creează fluxuri recurente de venituri și susține relații de lungă durată cu clienții.
Având un Beta de 1,7 și o expunere semnificativă la ciclurile de investiții de capital din sectoarele tehnologic și industrial, compania are un caracter ciclic. Performanța sa este sensibilă la factorii macroeconomici și la tendințele de investiții ale companiilor, ceea ce duce la o volatilitate mai mare comparativ cu piața largă.
Vertiv este un furnizor global de top în soluții de infrastructură digitală critică și continuitate operațională, cu o prezență puternică pe piața centrelor de date. Compania și-a construit o poziție solidă în deservirea clienților hyperscale, neocloud, colocation și enterprise, cu o creștere organică a comenzilor de aproximativ 20% în ultimele 12 luni și un raport book-to-bill (comenzi raportate la venituri) de 1,4x în T1 2025. Acoperirea geografică a Vertiv este extinsă, având poziții solide în America, regiunea Asia-Pacific și EMEA. Baza de clienți este diversificată, incluzând furnizori majori de servicii cloud și companii axate pe AI, precum și sectoare reglementate strict, precum cel financiar, medical și public. Concurenții principali sunt Schneider Electric, Eaton și ABB. Cota de piață a Vertiv este consolidată de integrarea sa profundă în proiectele de AI în expansiune și de capacitatea de a livra soluții complexe, prefabricate, la scară largă.
Un moment de referință pentru companie în ultimul an a fost câștigarea contractului pentru livrarea infrastructurii centrului de date AI suveran iGenius Colosseum din Europa, folosind un design de infrastructură co-dezvoltat împreună cu NVIDIA. Acest proiect poziționează Vertiv ca furnizor de referință pentru proiectarea centrelor de date dedicate AI, inclusiv pentru adoptarea noii platforme NVIDIA GB300 NVL72, consolidând și mai mult profilul Vertiv pe segmentele de AI și computing de înaltă densitate.
În T1 2025, structura veniturilor Vertiv a fost dominată de regiunea Americilor, cu 1.185,3 milioane USD (58,2% din vânzările nete totale), reprezentând o creștere an/an de 28,1%. Asia-Pacific a generat 447,2 milioane USD (22,0% din total), în creștere cu 34,6% an/an, iar EMEA a livrat 403,5 milioane USD (19,8%), în creștere cu 5,7% an/an. Produsele au reprezentat 1.611,1 milioane USD (79,2% din vânzări), în creștere cu 30,2% an/an, iar serviciile și piesele de schimb au adus 424,9 milioane USD (20,8%), în creștere cu 5,8% an/an.
Astfel, cele mai puternice contribuții la creșterea veniturilor au venit din America și Asia-Pacific, impulsionate de volume mai mari de vânzări de produse legate de AI și extinderea centrelor de date, în timp ce creșterea în EMEA a rămas modestă.
Rata datorii financiare totale/capital propriu a companiei a scăzut semnificativ an/an până la 1,2, în coborâre cu 1,1 puncte, reflectând o îmbunătățire notabilă a structurii capitalului. Această evoluție a fost determinată de o creștere de 91,4% a capitalului propriu an/an, susținută de profiturile acumulate și absența impactului negativ din acțiuni proprii în T1 2025, în timp ce datoriile financiare totale au rămas aproape constante, cu o creștere marginală de doar 0,3% an/an.
Rata de acoperire a dobânzilor pentru trimestru a atins nivelul de 11,5, în creștere cu 6,3 puncte an/an, indicând faptul că veniturile operaționale sunt mai mult decât suficiente pentru a acoperi cheltuielile cu dobânzile, reducând astfel expunerea la risc și întărind stabilitatea financiară.
Coeficientul de levier al Vertiv, de 3,5, este peste mediana grupului de referință (2,1), deși a înregistrat o scădere semnificativă de 1,9 puncte an/an. În calitate de companie specializată în infrastructură digitală critică, pasivele totale ale Vertiv sunt compuse în mare parte din elemente operaționale, precum datorii comerciale și venituri amânate (legate de plăți în avans de la clienți), pe lângă datoriile financiare. Raportul dintre datoriile totale (6,78 miliarde USD) și datoriile financiare totale (3,14 miliarde USD) confirmă că o parte semnificativă a obligațiilor provine din activitatea operațională, nu doar din îndatorare financiară, susținând astfel o structură de capital stabilă și sustenabilă.
La finalul T1 2025, Vertiv a raportat un coeficient de levier net (datorie netă raportată la EBITDA) de aproximativ 0,8x, o îmbunătățire semnificativă față de sfârșitul anului 2024 (1x), reflectând performanța solidă a fluxurilor de numerar.
Strategia de administrare a datoriilor rămâne conservatoare, cu accent pe instrumente cu rată fixă și acces oportunist la piețele de capital, evidențiată prin menținerea a 850,0 milioane USD în obligațiuni senior și 2.091,7 milioane USD în împrumuturi la termen, utilizând totodată swapuri pe rata dobânzii pentru stabilizarea costurilor de finanțare. Consolidând profilul de credit al companiei, Fitch a acordat Vertiv pentru prima dată, în aprilie 2025, un rating investment grade: BBB- cu perspectivă Stabilă, subliniind soliditatea financiară și cadrul eficient de gestionare a riscului. În ultimele trimestre, emisiunile sau rambursările nete de datorii au fost minime; nivelul datoriilor a rămas practic neschimbat an/an. În ceea ce privește remunerarea acționarilor, Vertiv nu a efectuat răscumpărări de acțiuni în T1 2025, după o operațiune semnificativă de 599,9 milioane USD în T1 2024, iar dividendele plătite au crescut la 14,2 milioane USD de la 9,3 milioane USD an/an.
Managementul a reconfirmat ținta de levier net în intervalul 1,0x–2,0x și a indicat menținerea focusului pe lichiditate și pe o alocare prudentă a capitalului, fără modificări majore anticipate în structura capitalului în trimestrele următoare, dar cu deschidere spre investiții în capacitate și susținerea valorii pe termen lung pentru acționari.
În cel mai recent trimestru, Vertiv a înregistrat venituri de 2,04 miliarde USD – o creștere solidă de 24,2% an/an. Rezultatul net (conform GAAP) a fost de 164,5 milioane USD, comparativ cu o pierdere de 5,9 milioane USD în perioada similară a anului trecut, în absența impactului negativ generat de reevaluarea instrumentelor de tip warrant înregistrat în T1 2024. EPS ajustat (non-GAAP) a urcat cu 48,8%, ajungând la 0,64 USD. Prin comparație, guidance-ul managementului pentru T1 2025 anticipa vânzări nete între 1,90 și 1,95 miliarde USD și EPS ajustat între 0,57 și 0,63, ceea ce indică o performanță peste așteptări.
În acest trimestru, rezultatul operațional brut a crescut cu 21,2%, ajungând la 686,5 milioane USD, în timp ce rezultatul operațional net ajustat a crescut cu 35,4%, până la 336,7 milioane USD – ușor peste intervalul de guidance pentru T1 2025, care era de 315 – 335 milioane USD. Aceste îmbunătățiri reflectă un impuls operațional puternic, susținut de o gestionare eficientă a costurilor.
Evoluția marjelor a fost mixtă. Marja operațională brută a scăzut ușor cu 0,8 puncte procentuale, până la 33,7%, în timp ce marja operațională netă ajustată a crescut cu 1,4 puncte procentuale, ajungând la 16,5% – ușor sub intervalul estimat de 16,7% – 17,1%. Marja netă a crescut cu 8,4 puncte procentuale, până la 8,1%.
Pentru T1 2025, profitabilitatea Vertiv a fost susținută în principal de creșterea robustă a veniturilor și de levierul operațional. Volumul comenzilor a continuat să accelereze, comenzile din primul trimestru fiind în creștere cu aproximativ 13% an/an, iar creșterea comenzilor organice pe ultimele 12 luni a fost de aproximativ 20%. Compania a raportat un raport book-to-bill de aproximativ 1,4x și un volum al comenzilor în așteptare de 7,9 miliarde USD, în creștere cu 25% an/an – semnalând o cerere viitoare puternică. Extinderea marjei operaționale ajustate a fost susținută de efectul de scară, de strategiile de pricing și de disciplina în costuri, care au compensat costurile mai ridicate cu tarifele și un mix de produse mai puțin favorabil.
Pe regiuni, America a înregistrat o creștere a vânzărilor nete de 28,1% an/an și a livrat cea mai ridicată marjă operațională ajustată – 21,9% (+160 puncte de bază an/an), urmată de EMEA cu o creștere de 5,7% a vânzărilor și o marjă de 19,5% (+110 puncte de bază an/an). Asia-Pacific a înregistrat o creștere a vânzărilor de 34,6%, cu o marjă de 10,2% (+110 puncte de bază an/an). Principalii factori care au influențat marjele au fost volumele mai mari de vânzări și îmbunătățirea eficienței achizițiilor, regiunea America remarcându-se ca principal contributor atât la venituri, cât și la profitabilitate.
Managementul a oferit pentru T2 2025 un guidance de creștere organică a vânzărilor de 19% – 23%, cu marje operaționale ajustate estimate între 18,0% – 19,0% și EPS ajustat diluat între 0,77 – 0,85 USD. Deși incertitudinile tarifare rămân un factor negativ, lanțul de aprovizionare agil și strategia de regionalizare sunt așteptate să atenueze impactul. Poziția solidă în ceea ce privește raportul book-to-bill și volumul comenzilor în așteptare, alături de cererea continuă pentru infrastructură AI și extinderea centrelor de date, susțin perspectivele favorabile privind profitabilitatea pe termen scurt.
Tendințele privind surprizele pozitive de profitabilitate arată o constanță remarcabilă pentru Vertiv, fiecare dintre ultimele cinci trimestre depășind estimările. În cel mai recent trimestru, o surpriză de 5% la nivel de EPS a fost urmată de o reacție pozitivă a prețului acțiunii post-raportare. Trimestrele anterioare au prezentat variații mixte înainte și după raportările financiare. În ansamblu, acest tipar de surprize pozitive reflectă o performanță operațională solidă și un nivel ridicat de încredere din partea investitorilor.
Vertiv a demonstrat o capacitate solidă de generare de numerar în T1 2025, fluxul de numerar operațional atingând 303,3 milioane USD, în creștere cu 120,6% an/an. Această creștere semnificativă a fost susținută de un profit operațional mai mare, o îmbunătățire a capitalului de lucru comercial și costuri mai mici cu dobânzile. Cheltuielile de capital au rămas stabile, la 36,5 milioane USD, fără variație an/an. Drept urmare, free cash flow-ul a crescut cu 164,2% an/an, ajungând la 266,8 milioane USD. Cheltuielile de capital ale companiei au reprezentat o proporție modestă din fluxul operațional, reflectând o abordare disciplinată în investiții pentru extinderea capacității și mentenanță, în linie cu modelul său de afaceri capital-light, bazat pe tehnologie.
Activitățile de finanțare au înregistrat o schimbare importantă an/an, cu ieșiri nete de numerar în scădere la 24,9 milioane USD, față de 603,1 milioane USD în urmă cu un an. Această îmbunătățire a fost determinată în principal de oprirea programului de răscumpărări de acțiuni, care a scăzut de la 599,9 milioane USD la zero. Plățile de dividende au crescut cu 52,7% an/an, ajungând la 14,2 milioane USD. Nu au fost înregistrate noi împrumuturi din facilitatea de credit revolving (ABL), iar rambursările de datorii pe termen lung s-au limitat la 5,3 milioane USD, conform planificării.
Raportul de lichiditate curentă a crescut la 1,7, în urcare cu 0,4 puncte an/an, indicând o capacitate îmbunătățită de a face față obligațiilor pe termen scurt. Soldul de numerar a crescut considerabil, atingând 1,47 miliarde USD, în creștere cu 432,0% an/an. Lichiditatea companiei este suplimentată de 784 milioane USD în cadrul facilității de credit revolving ABL, rezultând într-o lichiditate totală de peste 2,25 miliarde USD la final de T1 2025.
Pentru restul anului, guidance-ul managementului include un free cash flow ajustat între 1.250 și 1.350 milioane USD, cu cheltuieli de capital planificate de aproximativ 275 milioane USD (aproximativ 3% din vânzări) pentru a susține creșterea continuă. Strategia de recompensare a acționarilor pune accent pe creșterea dividendelor, în timp ce răscumpărările de acțiuni nu sunt prioritare în perioada imediat următoare.
Vertiv are un risc de refinanțare scăzut pe termen scurt, cu doar 21,0 milioane USD scadente în următoarele 12 luni. Având în vedere poziția solidă de lichiditate, fluxurile de numerar sănătoase și accesul robust la linii de credit neutilizate, compania nu se confruntă cu riscuri semnificative de refinanțare în anul curent.
Vertiv apare ca supraevaluată în funcție de mai mulți indicatori tradiționali de evaluare comparativ cu companiile similare. PE Trailing (55,1) este cel mai ridicat din grup, iar PE Forward (26,8) se situează peste mediana grupului de comparație (24,9). De asemenea, raportul EV/EBITDA (25,9) depășește mediana sectorului (22,3). Totuși, raportul PEG de 0,8 – cel mai redus dintre companiile similare considerate – sugerează că așteptările ridicate privind creșterea profitului ar putea justifica o parte din această primă de evaluare. Multiplii bazați pe venituri, precum Price-to-Sales (4,3) și EV-to-Revenues (4,5), sunt aliniați cu medianele grupului.
Indicatorul Price-to-Book trebuie utilizat cu prudență în cazul companiilor industriale precum Vertiv, întrucât valoarea contabilă poate fi influențată de active intangibile, goodwill și deprecierea acumulată.
Rentabilitatea activelor (Return-on-Assets) este de 10,8%, iar rentabilitatea capitalurilor proprii (Return-on-Equity) atinge 32,8% – cele mai ridicate din grup – indicând o utilizare eficientă a activelor și capitalului propriu. Aceste randamente superioare susțin o parte din premium-ul de evaluare. Marja operațională (17,3%) este în linie cu mediana grupului, însă marja netă (7,9%) este sub mediana sectorului (15,6%). Cea mai notabilă diferență este reprezentată de creșterea an/an a veniturilor trimestriale, de 24,2%, care depășește cu mult mediana grupului (4,8%), subliniind o dinamică puternică de creștere ce poate justifica de asemenea multipli mai ridicați.
Companii similare analizate: Eaton (ETN), nVent Electric (NVT).
Pentru trimestrul următor, managementul Vertiv estimează vânzări nete în intervalul 2.325 – 2.375 milioane USD, ceea ce echivalează cu o creștere organică a vânzărilor nete de 19% – 23%. Profitul operațional ajustat este prognozat între 420 și 450 milioane USD, cu o marjă operațională ajustată de 18,0% – 19,0%. EPS ajustat diluat este estimat între 0,77 și 0,85 USD.
Pentru întregul exercițiu financiar 2025, Vertiv a revizuit în sus estimarea pentru vânzările nete, anticipând un interval de 9.325 – 9.575 milioane USD, corespunzător unei creșteri organice a vânzărilor nete între 16,5% și 19,5%. Profitul operațional ajustat este estimat între 1.885 și 1.985 milioane USD, iar marja operațională ajustată este așteptată între 19,75% și 21,25%. EPS ajustat diluat anual este prognozat între 3,45 și 3,65 USD.
Totodată, managementul anticipează un free cash flow ajustat pentru anul 2025 între 1.250 și 1.350 milioane USD. Toate estimările presupun menținerea nivelurilor tarifare valabile la 22 aprilie 2025 până la sfârșitul anului și continuarea strategiilor curente de preț și atenuare a riscurilor din lanțul de aprovizionare, în contextul condițiilor comerciale actuale.
Leadership în infrastructura alimentată de AI: Vertiv este profund integrată în proiectele de centre de date axate pe AI, remarcându-se prin design-uri de infrastructură co-dezvoltate împreună cu NVIDIA și prin proiecte de referință precum centrul de date AI iGenius Colosseum. Aceste colaborări plasează Vertiv în avangarda soluțiilor de centre de date de nouă generație, cu densitate ridicată.
Lanț global de aprovizionare diversificat și rezilient: Strategia companiei de regionalizare a lanțului de aprovizionare și abordarea „China +1” (sursa dublă pentru componente critice) oferă flexibilitate în fața întreruperilor comerciale și a tarifelor vamale, permițând Vertiv să mențină livrări fiabile și competitivitate în costuri la nivel global, chiar și în medii volatile.
Bază solidă de venituri recurente: Vertiv beneficiază de un volum important de comenzi în așteptare (7,9 miliarde USD, +25% an/an) și de un raport book-to-bill ridicat (~1,4x), susținute de contracte multianuale și acorduri de servicii pe termen lung cu clienți hyperscale, colocation și enterprise, oferind vizibilitate și stabilitate a fluxurilor de venituri.
Excelență operațională și extinderea marjelor: Îmbunătățirile operaționale, inițiativele de creștere a productivității și disciplina în managementul costurilor au condus la o extindere a marjelor, cu o creștere de 130 puncte de bază an/an a marjei operaționale ajustate, până la 16,5% în T1 2025, consolidând profitabilitatea și scalabilitatea.
Inovație și capabilități de tip digital twin: Integrarea de modele digitale (digital twins) și instrumente de simulare (precum modelele SimReady în NVIDIA Omniverse) reduce ciclurile de design ale clienților de la luni la ore, oferind valoare superioară în proiectele complexe, alimentate de AI, și diferențiind oferta tehnologică a Vertiv.
Expunere la lanțul de aprovizionare și tarife vamale: Vertiv este expusă unor riscuri semnificative generate de întreruperi globale în lanțul de aprovizionare, modificări ale regimurilor tarifare și creșteri ale costurilor cu materialele, transportul și forța de muncă. Incertitudinile geopolitice și politicile comerciale în schimbare pot afecta negativ profitabilitatea și stabilitatea operațională, în ciuda strategiilor active de atenuare.
Risc de reglementare și litigii: Compania se confruntă cu procese legale în desfășurare, inclusiv acțiuni colective în instanță privind valorile mobiliare și litigii derivate legate de declarații publice privind inflația și problemele din lanțul de aprovizionare. Acestea expun Vertiv la potențiale daune financiare și reputaționale.
Volatilitatea comenzilor clienților și cicluri lungi de vânzare: Cererea poate fi imprevizibilă și supusă unor modificări bruște sau anulări de comenzi, în special în cazul contractelor mari cu clienți hyperscale sau guvernamentali. Aceste fluctuații complică estimările și conversia volumului de comenzi în venituri efective.
Concurență intensă și risc de disrupție tehnologică: Vertiv operează într-o piață extrem de competitivă, caracterizată prin schimbări tehnologice rapide. Incapacitatea de a ține pasul cu inovația sau acțiunile agresive ale competitorilor majori ar putea eroda cota de piață și marjele în timp.
Riscuri legate de cursul valutar și piețele emergente: Având o amprentă internațională largă, Vertiv este expusă la fluctuații ale cursurilor de schimb, instabilitate în piețele emergente și modificări locale în reglementare sau fiscalitate, toate acestea putând afecta negativ rezultatele financiare și fluxurile de numerar.
