Brinker International se remarcă printr-o creștere de top a veniturilor și a profitabilității în sector, susținută de eficiența operațională și controlul riguros al costurilor la Chili’s. Focusul strategic al companiei pe oferte de meniu orientate spre valoare a stimulat traficul și vânzările peste media industriei, generând fluxuri de numerar robuste și o alocare disciplinată a capitalului. Avântul operațional susținut și revizuirea pozitivă a estimărilor întăresc atractivitatea investițională a Brinker, iar multiplii de evaluare sugerează un potențial de apreciere în continuare, în contextul schimbării preferințelor consumatorilor.
Analiza publicată la data de 26/05/2025, conform raportării companiei la 31/03/2025.
Brinker International este un operator, dezvoltator și francizor de top în domeniul restaurantelor cu servire informală, cu un portofoliu ce include branduri bine cunoscute precum Chili’s Grill & Bar și Maggiano’s Little Italy, dar și branduri virtuale precum It’s Just Wings. Compania face parte din sectorul Consumer Discretionary, mai precis din industria Hoteluri, Restaurante și Divertisment, fiind încadrată în subindustria Restaurantelor. Operațiunile Brinker se desfășoară atât în Statele Unite, cât și pe piețele internaționale, punând accent pe experiențe de luat masa accesibile și relaxate.
Investitorii care analizează Brinker beneficiază de expunere la teme precum tendințele cheltuielilor de consum, industria restaurantelor cu servire informală și evoluția continuă a modelelor de business din domeniu – inclusiv brandurile virtuale și cele exclusiv pentru livrare. Compania oferă, de asemenea, o perspectivă atractivă asupra expansiunii internaționale și francizării în industria restaurantelor.
Brinker generează venituri în principal din operarea directă a restaurantelor deținute și din redevențele și taxele colectate de la unitățile francizate. Modelul său de afaceri se bazează pe atragerea clienților către brandurile sale de servire informală și valorificarea dimensiunii pentru eficiență operațională. Pe lângă traficul în restaurante, Brinker investește activ în canale digitale – oferind comenzi online robuste, livrare și opțiuni de plasare a comenzilor online cu preluare fizică. Această strategie multicanal permite companiei să capteze cererea în afara locațiilor fizice și să răspundă preferințelor tot mai digitale și convenabile ale consumatorilor.
Având în vedere focusul său pe cheltuielile discreționare ale consumatorilor și un Beta de 1,7, Brinker are un profil ciclic. Performanța companiei este sensibilă la condițiile economice generale și la modificările în încrederea consumatorilor, ceea ce duce la o volatilitate mai ridicată comparativ cu piața în ansamblu.
Brinker International deține o poziție solidă în sectorul restaurantelor cu servire informală din SUA, prin intermediul Chili’s Grill & Bar și Maggiano’s Little Italy. Cu 1.626 de restaurante în Statele Unite, 28 de alte țări și două teritorii americane la data de 26 martie 2025, Brinker are o acoperire geografică amplă. Chili’s domină operațiunile companiei și este recunoscut pentru ofertele sale orientate spre valoare, care atrag un trafic ridicat, chiar și într-un mediu competitiv intens. Strategia companiei se bazează pe livrarea unei experiențe superioare pentru clienți, reflectată în câștiguri recente de cotă de piață. Peisajul competitiv include branduri naționale importante precum Darden Restaurants și Bloomin’ Brands, care vizează și ele valoarea și excelența operațională, însă capacitatea Brinker de a menține un trafic ridicat și o dinamică susținută a vânzărilor o diferențiază. Baza de clienți a Brinker este diversificată, fără dependență de clienți majori, fiind compusă în principal din consumatori interni recurenți care caută valoare și servicii de încredere.
Brinker a anunțat 27 de noi deschideri de restaurante francizate și două restaurante proprii noi în acest exercițiu financiar, ceea ce reflectă continuarea expansiunii internaționale pentru Chili’s. Compania a achiziționat terenul și clădirile pentru patru restaurante anterior închiriate – o mișcare strategică de optimizare a deținerii activelor, fără a reprezenta o tranzacție de tip M&A.
Chili’s este principalul motor de venituri al Brinker, contribuind cu 1.292,2 milioane USD la vânzările companiei în T3 2025, echivalentul a aproximativ 91,2% din totalul vânzărilor în trimestru, în timp ce Maggiano’s a generat 120,8 milioane USD, reprezentând aproximativ 8,6%. An/an, Chili’s a înregistrat o creștere de 30,8%, iar vânzările Maggiano’s au fost aproape plate, cu un avans de 0,2%. În ceea ce privește veniturile totale ale companiei, piața din SUA rămâne covârșitor de dominantă, operațiunile internaționale având o pondere redusă. Creșterea notabilă an/an a fost determinată de performanța Chili’s și susținută de o creștere robustă a traficului, marketing eficient și o propunere de valoare îmbunătățită, consolidând rolul Chili’s ca motor de creștere al companiei.
Rata datoriilor financiare totale la capitalul propriu a fost de 6,6 – un nivel aparent ridicat, dar care include și datoriile de leasing aferente locațiilor restaurantelor, o componentă majoră a bilanțului. Datoriile financiare totale au scăzut cu 15,4% an/an, fiind însoțite de o creștere semnificativă a capitalului propriu, care aproape s-a dublat trim/trim și a înregistrat o creștere impresionantă față de anul trecut, pornind de la -46,7 milioane USD.
Rata de acoperire a dobânzilor a urcat la 11,9, o creștere de 7,6 puncte an/an, indicând faptul că profitul operațional este mai mult decât suficient pentru a acoperi obligațiile de plată a dobânzilor, ceea ce reduce riscul de refinanțare pe termen scurt.
Levierul Brinker International a ajuns la 9,9 în ultimul trimestru, peste mediana grupului de companii similare (7,2), semnalând o dependență mai mare față de obligații externe în comparație cu normele industriei. Pentru un operator din industria restaurantelor, datoriile totale de 2,31 miliarde USD (în scădere cu 9,0% an/an) includ o combinație de împrumuturi, datorii financiare aferente contractelor de leasing operațional, datorii comerciale și cheltuieli acumulate. Deși împrumuturile sunt semnificative, obligațiile de leasing constituie o parte importantă din pasivele Brinker, reflectând în principal contracte de închiriere pe termen lung pentru locațiile restaurantelor. Aceste angajamente de leasing reprezintă costuri fixe recurente, tipice pentru industrie, întrucât majoritatea restaurantelor funcționează în spații închiriate, nu deținute, pentru a menține flexibilitatea și accesul la locații premium.
Conform declarațiilor managementului, rata de levier ajustată cu leasingul este de 1,9x EBITDA ajustat la finalul T3 2025 – un nivel considerat sănătos pentru industria restaurantelor. Acest indicator combină atât datoria financiară tradițională, cât și valoarea echivalentă a datoriilor din contracte de leasing pe termen lung, oferind o imagine completă a angajamentelor financiare fixe ale Brinker.
Brinker a gestionat activ datoria prin refinanțări și rambursări, achitând în octombrie 2024 o emisiune de obligațiuni de 350,0 milioane USD cu o dobândă de 5% utilizând facilitatea sa de credit revolving, din care 810,0 milioane USD erau neutilizate la finalul lunii martie 2025. Valoarea netă trasă din facilitate era de 90,0 milioane USD la finalul perioadei. Fluxul net de numerar utilizat în activitățile de finanțare a crescut la 354,7 milioane USD față de 142,0 milioane USD an/an, ca urmare a rambursărilor mai mari de datorii și răscumpărării de acțiuni – 1,2 milioane de acțiuni au fost răscumpărate pentru 86,3 milioane USD, cu 107,0 milioane USD rămase disponibile în cadrul autorizației de buyback. Nu au fost plătite dividende în această perioadă.
Managementul a reafirmat strategia sa de alocare a capitalului: investiții în operațiuni, reducerea continuă a gradului de îndatorare și returnarea surplusului de numerar către acționari. Estimările indică menținerea unei structuri de capital stabile, cu lichiditate adecvată pentru a susține creșterea și recompensarea acționarilor în următoarele douăsprezece luni.
Veniturile pentru cel mai recent trimestru au ajuns la 1,43 miliarde USD, în creștere cu 27,2% an/an. Rezultatul net (GAAP) a fost de 119,10 milioane USD, o creștere de 144,6% an/an, în timp ce EPS-ul non-GAAP s-a situat la 2,66, în urcare cu 114,5%.
Profitul operațional brut a fost de 278,90 milioane USD, în creștere cu 65,5% an/an, iar EBITDA ajustat a atins 220,60 milioane USD, în urcare cu 80,2% an/an. Rezultatul operațional net a urcat la 156,90 milioane USD, o creștere remarcabilă de 124,5% an/an. Marjele au înregistrat, de asemenea, îmbunătățiri semnificative: marja operațională brută a crescut la 19,6% (+4,5 puncte procentuale an/an), marja operațională netă a ajuns la 11,0% (+4,8 p.p.), marja EBITDA ajustată s-a extins la 15,5% (+4,6 p.p.), iar marja netă a urcat la 8,4% (+4,0 p.p.). Aceste creșteri ale marjelor evidențiază un control eficient al costurilor și un mix de produse favorabil în perioada analizată.
În al treilea trimestru al anului fiscal 2025, Brinker a înregistrat o îmbunătățire semnificativă a profitabilității față de anul anterior, impulsionată de câștiguri importante în eficiența operațională și de creșterea robustă a vânzărilor în restaurantele comparabile. Vânzările restaurantelor deținute, la nivel consolidat, au crescut cu 28,2% an/an, susținute de o creștere de 31,6% la Chili’s – unde traficul a crescut cu 20,9%, mixul de meniu a contribuit cu 6,3%, iar prețurile au adăugat 4,4%. Maggiano’s a înregistrat o creștere marginală de 0,4% a vânzărilor comparabile, prețul și mixul compensând o scădere ușoară a traficului. Aceste performanțe operaționale au condus la o extindere semnificativă a marjei operaționale la nivel de restaurant, care a ajuns la 18,9% (+470 puncte de bază an/an), datorită în principal levierului operațional și gestionării eficiente a costurilor cu mâncarea, băuturile și forța de muncă. Costurile cu alimentele și băuturile au scăzut cu 10 puncte de bază ca procent din vânzări, pe măsură ce creșterile de preț au compensat inflația materiilor prime. Costurile cu forța de muncă s-au îmbunătățit cu 140 de puncte de bază an/an, creșterea vânzărilor absorbind o inflație salarială de 4,5%. Cheltuielile cu restaurantele au scăzut cu 330 de puncte de bază datorită eficienței la scară, în ciuda unor costuri mai mari cu publicitatea și mentenanța.
Chili’s a fost principalul generator de profit, raportând un rezultat operațional net de 197,7 milioane USD, în creștere cu 100,5 milioane USD față de anul anterior, și înregistrând cea mai mare marjă operațională la nivel de restaurant – 19,4% din vânzări, față de 14,1% anul trecut. Marja Maggiano’s a scăzut la 14,3% de la 15,0% an/an, afectată de un trafic mai slab și de costuri nefavorabile ale materiilor prime, parțial compensate de o politică de preț mai eficientă.
Perspectivele managementului pentru anul fiscal 2025 anticipează venituri totale între 5,33 și 5,35 miliarde USD și un EPS ajustat diluat între 8,50 și 8,75 USD. Estimările sunt susținute de un ritm operațional solid și de o alocare riguroasă a capitalului, însă conducerea avertizează că o eventuală temperare a vânzărilor sau factori macroeconomici nefavorabili pot influența rezultatele efective.
Îmbunătățirea operațională a Brinker a fost condusă de creșterea semnificativă a traficului la Chili’s și de o structură de costuri disciplinată, confirmând focusul pe optimizarea meniului și a forței de muncă drept motoare cheie ale profitabilității. Renunțarea la reducerile agresive la Maggiano’s și investițiile în marketing și tehnologie la Chili’s sprijină traiectoria pozitivă a marjelor. Chili’s rămâne principalul contribuitor la venituri și expansiunea marjelor, în timp ce Maggiano’s se află într-o etapă incipientă de redresare, cu o ușoară slăbire a traficului așteptată pe termen scurt, în contextul reorientării de la discounturi către consolidarea valorii brandului pe termen lung.
Trimestrul recent a înregistrat un surpriză EPS față de așteptările analiștilor de 3,6%, cu o creștere de 7,4% a prețului acțiunii înaintea publicării rezultatelor, urmată de o scădere de 19,9% după raport, pe fondul îngrijorărilor pieței privind sustenabilitatea creșterii. Tendințele recente privind surprizele pentru Brinker arată rezultate pozitive în patru din ultimele cinci trimestre.
În perioada încheiată în martie 2025, fluxul de numerar operațional a crescut cu 63,0%, ajungând la 212,00 milioane USD, evidențiind o generare solidă de numerar comparativ cu același trimestru din anul anterior. Cheltuielile de capital au înregistrat, de asemenea, o creștere robustă de 54,9% an/an, până la 79,60 milioane USD, semnalând angajamentul companiei față de extinderea bazei de active. Această dinamică pozitivă este reflectată și în fluxul de numerar liber, care a crescut cu 68,2% an/an până la 132,40 milioane USD, îmbunătățind capacitatea companiei de a reinvesti în operațiuni și de a urmări oportunități de creștere.
Activitățile de finanțare au indicat o schimbare semnificativă an/an, cu un flux negativ de numerar de -129,70 milioane USD, în creștere cu 50,6%, sugerând o abordare mai conservatoare în gestionarea levierului financiar. În paralel, răscumpărările de acțiuni au crescut cu 120,0% până la 1,10 milioane USD, semnalând un efort intensificat de returnare a capitalului către acționari.
Fluxul de numerar operațional de la începutul anului până în prezent a crescut cu 75,7% an/an, ajungând la 493,0 milioane USD, datorită unui rezultat operațional mai ridicat, parțial compensat de plăți mai mari ale impozitelor. Această performanță susține capacitatea îmbunătățită a companiei de a genera numerar. Cheltuielile de capital au crescut cu 31,6% an/an, ajungând la 185,4 milioane USD, reflectând investiții accelerate în echipamente și mentenanță, în special pentru Chili’s. În ciuda acestei creșteri a investițiilor, fluxul de numerar liber a înregistrat o îmbunătățire puternică, întrucât creșterea fluxului operațional a compensat cheltuielile mai mari de capital, sporind flexibilitatea investițională a companiei. Capex-ul reprezintă aproximativ 38% din fluxul operațional – un nivel moderat pentru industria restaurantelor cu servire informală, unde reinvestițiile constante în restaurante și tehnologie sunt esențiale.
Pe partea de finanțare, Brinker și-a intensificat strategia de reducere a îndatorării și de recompensare a acționarilor. Fluxul net de numerar utilizat în activitățile de finanțare a crescut cu 149,8% an/an până la 354,7 milioane USD, în principal din rambursări de datorii pe termen lung în valoare de 366,3 milioane USD – semnificativ mai mari decât cele 14,4 milioane USD din anul precedent. Aceasta a fost însoțită de o creștere substanțială a răscumpărărilor de acțiuni, care au totalizat 86,3 milioane USD de la începutul anului, față de 25,6 milioane USD în anul anterior, compania acționând agresiv în cadrul autorizației de răscumpărare, cu 107,0 milioane USD rămase disponibile pentru viitoare răscumpărări. Emisiunile de acțiuni au rămas modeste, fiind în principal legate de programele de compensare prin acțiuni.
Soldul de numerar la finalul perioadei a fost de 17,5 milioane USD, în creștere cu 12,9% an/an, însă raportul de lichiditate curentă este redus, la 0,3, neschimbat față de anul trecut. Această valoare reflectă modelul obișnuit de capital de lucru din sectorul restaurantelor, caracterizat prin rotație rapidă a stocurilor și capital de lucru negativ. Compania menține o capacitate semnificativă neutilizată în cadrul liniei de credit revolving de 900 milioane USD, cu scadență în august 2026, ceea ce minimizează riscul de refinanțare pe termen scurt și oferă un tampon de lichiditate pentru operațiuni și inițiative strategice.
În ceea ce privește programul de rambursare a datoriilor, Brinker a rambursat integral obligațiunile de 350 milioane USD cu scadență în octombrie 2024 și are 24 milioane USD în rate curente, reprezentând în principal obligații de leasing financiar, scadente în următoarele 12 luni.
Pentru perioada următoare, managementul se așteaptă ca forța fluxului de numerar operațional să se mențină, susținând un nivel planificat al investițiilor de capital între 265-275 milioane USD pentru anul fiscal 2025. Politica de alocare a capitalului rămâne concentrată pe reinvestire disciplinată, reducerea suplimentară a datoriilor și răscumpărări oportuniste de acțiuni, fără planuri actuale de reluare a plății dividendelor. Această abordare este susținută de așteptări privind menținerea dinamicii vânzărilor și stabilitatea marjelor.
Brinker International se tranzacționează la un multiplu PE forward de 15,8 și un PEG de 1,1 – ambele sub mediana companiilor similare, ceea ce sugerează o evaluare mai atractivă în raport cu perspectivele de creștere. PE-ul trailing de 21,5 este peste mediana grupului, dar mai redus decât cel al Texas Roadhouse (29,3) și Darden (23,0). Multiplii EV/EBITDA (13,5) se situează, de asemenea, sub mediana de 14,7 a companiilor similare, întărind ideea unei subevaluări relative din perspectiva fluxurilor de numerar. Price-to-Sales (1,3) și Price-to-Book (26,5) sunt peste medianele din industrie, P/B fiind cel mai ridicat din grup – ceea ce impune prudență în interpretare, având în vedere modelul intensiv în active.
Anumiți multipli, precum Price-to-Book, Price-to-Sales și EV-to-Revenues, trebuie interpretați cu atenție atunci când evaluăm operatori din industria restaurantelor. Practicile contabile din industrie, variabilitatea marjelor, gradul ridicat de utilizare a activelor fizice (cu un mix variabil între proprietăți deținute și închiriate) și prezența activelor intangibile precum brandurile sau relațiile de franciză pot distorsiona acești indicatori, făcând comparațiile între companii mai puțin relevante.
Creșterea rezultatelor Brinker (144,6% an/an la rezultatul net) și avansul veniturilor (27,2% an/an) sunt cele mai ridicate din rândul companiilor analizate, reflectând o eficiență operațională solidă și un ritm susținut al vânzărilor. Rata rentabilității activelor (ROA – 12,2%) este, de asemenea, cea mai mare din grup, iar rentabilitatea capitalului propriu (ROE – 31,4%) este puțin sub mediana de 33,9%, dar rămâne robustă. Marjele operațională (9,1%) și netă (6,5%) sunt apropiate de mediana sectorială, indicând o profitabilitate solidă. Profilul superior de creștere al companiei justifică poziționarea sa în multiplii orientați spre perspectivă.
Companii similare analizate: Darden Restaurants (DRI), Dine Brands Global (DIN), Bloomin’ Brands (BLMN), Texas Roadhouse (TXRH), Cheesecake Factory (CAKE).
Pentru trimestrul următor, managementul a subliniat că ritmul operațional rămâne solid, trecerea din T3 în T4 fiind marcată de un trafic robust, în creștere an/an. Deși este posibilă o ușoară scădere a mixului de meniu odată cu încheierea unor promoții, tendințele de trafic continuă să fie pozitive și nu au dat semne de încetinire. Luna aprilie a înregistrat evoluții similare cu cele din T3, cu o performanță solidă pe bază anuală și o ușoară creștere în comparație cu acum doi ani, ceea ce indică o traiectorie de creștere sustenabilă.
Pentru întreg anul fiscal 2025, Brinker și-a revizuit în sus estimările, anticipând venituri totale între 5,33 miliarde USD și 5,35 miliarde USD și un EPS ajustat diluat cuprins între 8,50 și 8,75 USD. Cheltuielile de capital sunt estimate între 265 și 275 milioane USD, determinate în principal de investițiile accelerate în echipamente pentru bucătării și mentenanța facilităților. Ipotezele care stau la baza acestor estimări includ o inflație planificată a costurilor materiilor prime de ordin scăzut (2-4%), o inflație salarială de ordin mediu (4-6%) și o rată efectivă a impozitului situată în zona superioară a intervalului 15%-19%. Aceste proiecții sunt susținute de o așteptare privind menținerea nivelurilor ridicate ale vânzărilor, în linie cu tendințele recente, susținute de îmbunătățiri continue în ceea ce privește mâncarea, serviciile și atmosfera, alături de o alocare disciplinată a capitalului și un control riguros al costurilor.
Propunere de Valoare de Top în Industrie: Platforma „3 for Me” și strategia solidă de prețuri din meniu permit Brinker să ofere constant opțiuni atractive de preț, generând trafic sustenabil și menținând marjele chiar și în medii inflaționiste.
Excelență Operațională și Simplificare: Un focus constant pe simplificarea meniului și a proceselor, modernizarea tehnologiei din bucătării și optimizarea forței de muncă contribuie la productivitate ridicată în restaurante, o experiență îmbunătățită pentru oaspeți și una dintre cele mai bune marje operaționale din industrie – 18,9% în T3 2025.
Puterea Brandului și Relevanța Culturală: Strategia de marketing excepțională menține Chili’s în atenția publicului, utilizând cultura pop și campanii unice pentru a depăși competiția în ceea ce privește notorietatea și implicarea. Acest lucru este reflectat în inițiative virale și o creștere solidă a vânzărilor comparabile (28,2% în ultimul trimestru pentru restaurantele deținute de companie).
Lanț de Aprovizionare Scalabil și Rezilient: Peste 80% din aprovizionare este realizată la nivel intern, iar diversificarea solidă a furnizorilor protejează compania de riscuri geopolitice, tarife și șocuri la nivelul materiilor prime, permițând în același timp o adaptare rapidă la fluctuațiile pieței.
Ecosistem Digital și de Loialitate Solid: Investițiile în programe de loialitate, comenzi digitale intuitive și tehnologie orientată către client aprofundează relațiile cu clienții, cresc frecvența vizitelor și îmbunătățesc confortul – generând clienți recurenți și cheltuieli mai mari per vizită.
Risc Macroeconomic și de Cerere din Partea Consumatorilor: Inflația ridicată, incertitudinea economică și scăderea cheltuielilor discreționare ale consumatorilor pot reduce traficul în restaurante și vânzările, afectând direct veniturile și profitabilitatea pe bază an/an.
Disponibilitatea Forței de Muncă și Presiunea Asupra Salariilor: Piața muncii competitivă și reglementările în creștere legate de inflația salarială pun presiune pe capacitatea Brinker de a atrage și păstra angajați de calitate, ceea ce poate afecta marjele și calitatea serviciilor pe termen lung.
Volatilitatea Prețurilor la Materii Prime și a Lanțului de Aprovizionare: Fluctuațiile prețurilor alimentelor și ale altor materii prime, accentuate de evenimente globale sau condiții meteo nefavorabile, pot eroda marjele dacă nu sunt compensate la timp prin creșteri de preț în meniu sau prin controlul costurilor.
Risc de Securitate Cibernetică și a Datelor: Compania se confruntă cu litigii în desfășurare legate de breșe de securitate cibernetică din trecut, iar orice incident viitor ar putea genera prejudicii legale, financiare și reputaționale semnificative – mai ales într-un context în care interacțiunea digitală cu clienții este în creștere.
Conformitate Reglementară: Brinker activează într-o industrie puternic reglementată, unde respectarea unui set vast de norme federale, statale și locale este esențială. Schimbările de reglementare, în special cele privind siguranța alimentară, legislația muncii și standardele de mediu, pot crește costurile operaționale și afecta nivelul de conformitate.
Brinker International este un operator, dezvoltator și francizor de top în domeniul restaurantelor cu servire informală, cu un portofoliu ce include branduri bine cunoscute precum Chili’s Grill & Bar și Maggiano’s Little Italy, dar și branduri virtuale precum It’s Just Wings. Compania face parte din sectorul Consumer Discretionary, mai precis din industria Hoteluri, Restaurante și Divertisment, fiind încadrată în subindustria Restaurantelor. Operațiunile Brinker se desfășoară atât în Statele Unite, cât și pe piețele internaționale, punând accent pe experiențe de luat masa accesibile și relaxate.
Investitorii care analizează Brinker beneficiază de expunere la teme precum tendințele cheltuielilor de consum, industria restaurantelor cu servire informală și evoluția continuă a modelelor de business din domeniu – inclusiv brandurile virtuale și cele exclusiv pentru livrare. Compania oferă, de asemenea, o perspectivă atractivă asupra expansiunii internaționale și francizării în industria restaurantelor.
Brinker generează venituri în principal din operarea directă a restaurantelor deținute și din redevențele și taxele colectate de la unitățile francizate. Modelul său de afaceri se bazează pe atragerea clienților către brandurile sale de servire informală și valorificarea dimensiunii pentru eficiență operațională. Pe lângă traficul în restaurante, Brinker investește activ în canale digitale – oferind comenzi online robuste, livrare și opțiuni de plasare a comenzilor online cu preluare fizică. Această strategie multicanal permite companiei să capteze cererea în afara locațiilor fizice și să răspundă preferințelor tot mai digitale și convenabile ale consumatorilor.
Având în vedere focusul său pe cheltuielile discreționare ale consumatorilor și un Beta de 1,7, Brinker are un profil ciclic. Performanța companiei este sensibilă la condițiile economice generale și la modificările în încrederea consumatorilor, ceea ce duce la o volatilitate mai ridicată comparativ cu piața în ansamblu.
Brinker International deține o poziție solidă în sectorul restaurantelor cu servire informală din SUA, prin intermediul Chili’s Grill & Bar și Maggiano’s Little Italy. Cu 1.626 de restaurante în Statele Unite, 28 de alte țări și două teritorii americane la data de 26 martie 2025, Brinker are o acoperire geografică amplă. Chili’s domină operațiunile companiei și este recunoscut pentru ofertele sale orientate spre valoare, care atrag un trafic ridicat, chiar și într-un mediu competitiv intens. Strategia companiei se bazează pe livrarea unei experiențe superioare pentru clienți, reflectată în câștiguri recente de cotă de piață. Peisajul competitiv include branduri naționale importante precum Darden Restaurants și Bloomin’ Brands, care vizează și ele valoarea și excelența operațională, însă capacitatea Brinker de a menține un trafic ridicat și o dinamică susținută a vânzărilor o diferențiază. Baza de clienți a Brinker este diversificată, fără dependență de clienți majori, fiind compusă în principal din consumatori interni recurenți care caută valoare și servicii de încredere.
Brinker a anunțat 27 de noi deschideri de restaurante francizate și două restaurante proprii noi în acest exercițiu financiar, ceea ce reflectă continuarea expansiunii internaționale pentru Chili’s. Compania a achiziționat terenul și clădirile pentru patru restaurante anterior închiriate – o mișcare strategică de optimizare a deținerii activelor, fără a reprezenta o tranzacție de tip M&A.
Chili’s este principalul motor de venituri al Brinker, contribuind cu 1.292,2 milioane USD la vânzările companiei în T3 2025, echivalentul a aproximativ 91,2% din totalul vânzărilor în trimestru, în timp ce Maggiano’s a generat 120,8 milioane USD, reprezentând aproximativ 8,6%. An/an, Chili’s a înregistrat o creștere de 30,8%, iar vânzările Maggiano’s au fost aproape plate, cu un avans de 0,2%. În ceea ce privește veniturile totale ale companiei, piața din SUA rămâne covârșitor de dominantă, operațiunile internaționale având o pondere redusă. Creșterea notabilă an/an a fost determinată de performanța Chili’s și susținută de o creștere robustă a traficului, marketing eficient și o propunere de valoare îmbunătățită, consolidând rolul Chili’s ca motor de creștere al companiei.
Rata datoriilor financiare totale la capitalul propriu a fost de 6,6 – un nivel aparent ridicat, dar care include și datoriile de leasing aferente locațiilor restaurantelor, o componentă majoră a bilanțului. Datoriile financiare totale au scăzut cu 15,4% an/an, fiind însoțite de o creștere semnificativă a capitalului propriu, care aproape s-a dublat trim/trim și a înregistrat o creștere impresionantă față de anul trecut, pornind de la -46,7 milioane USD.
Rata de acoperire a dobânzilor a urcat la 11,9, o creștere de 7,6 puncte an/an, indicând faptul că profitul operațional este mai mult decât suficient pentru a acoperi obligațiile de plată a dobânzilor, ceea ce reduce riscul de refinanțare pe termen scurt.
Levierul Brinker International a ajuns la 9,9 în ultimul trimestru, peste mediana grupului de companii similare (7,2), semnalând o dependență mai mare față de obligații externe în comparație cu normele industriei. Pentru un operator din industria restaurantelor, datoriile totale de 2,31 miliarde USD (în scădere cu 9,0% an/an) includ o combinație de împrumuturi, datorii financiare aferente contractelor de leasing operațional, datorii comerciale și cheltuieli acumulate. Deși împrumuturile sunt semnificative, obligațiile de leasing constituie o parte importantă din pasivele Brinker, reflectând în principal contracte de închiriere pe termen lung pentru locațiile restaurantelor. Aceste angajamente de leasing reprezintă costuri fixe recurente, tipice pentru industrie, întrucât majoritatea restaurantelor funcționează în spații închiriate, nu deținute, pentru a menține flexibilitatea și accesul la locații premium.
Conform declarațiilor managementului, rata de levier ajustată cu leasingul este de 1,9x EBITDA ajustat la finalul T3 2025 – un nivel considerat sănătos pentru industria restaurantelor. Acest indicator combină atât datoria financiară tradițională, cât și valoarea echivalentă a datoriilor din contracte de leasing pe termen lung, oferind o imagine completă a angajamentelor financiare fixe ale Brinker.
Brinker a gestionat activ datoria prin refinanțări și rambursări, achitând în octombrie 2024 o emisiune de obligațiuni de 350,0 milioane USD cu o dobândă de 5% utilizând facilitatea sa de credit revolving, din care 810,0 milioane USD erau neutilizate la finalul lunii martie 2025. Valoarea netă trasă din facilitate era de 90,0 milioane USD la finalul perioadei. Fluxul net de numerar utilizat în activitățile de finanțare a crescut la 354,7 milioane USD față de 142,0 milioane USD an/an, ca urmare a rambursărilor mai mari de datorii și răscumpărării de acțiuni – 1,2 milioane de acțiuni au fost răscumpărate pentru 86,3 milioane USD, cu 107,0 milioane USD rămase disponibile în cadrul autorizației de buyback. Nu au fost plătite dividende în această perioadă.
Managementul a reafirmat strategia sa de alocare a capitalului: investiții în operațiuni, reducerea continuă a gradului de îndatorare și returnarea surplusului de numerar către acționari. Estimările indică menținerea unei structuri de capital stabile, cu lichiditate adecvată pentru a susține creșterea și recompensarea acționarilor în următoarele douăsprezece luni.
Veniturile pentru cel mai recent trimestru au ajuns la 1,43 miliarde USD, în creștere cu 27,2% an/an. Rezultatul net (GAAP) a fost de 119,10 milioane USD, o creștere de 144,6% an/an, în timp ce EPS-ul non-GAAP s-a situat la 2,66, în urcare cu 114,5%.
Profitul operațional brut a fost de 278,90 milioane USD, în creștere cu 65,5% an/an, iar EBITDA ajustat a atins 220,60 milioane USD, în urcare cu 80,2% an/an. Rezultatul operațional net a urcat la 156,90 milioane USD, o creștere remarcabilă de 124,5% an/an. Marjele au înregistrat, de asemenea, îmbunătățiri semnificative: marja operațională brută a crescut la 19,6% (+4,5 puncte procentuale an/an), marja operațională netă a ajuns la 11,0% (+4,8 p.p.), marja EBITDA ajustată s-a extins la 15,5% (+4,6 p.p.), iar marja netă a urcat la 8,4% (+4,0 p.p.). Aceste creșteri ale marjelor evidențiază un control eficient al costurilor și un mix de produse favorabil în perioada analizată.
În al treilea trimestru al anului fiscal 2025, Brinker a înregistrat o îmbunătățire semnificativă a profitabilității față de anul anterior, impulsionată de câștiguri importante în eficiența operațională și de creșterea robustă a vânzărilor în restaurantele comparabile. Vânzările restaurantelor deținute, la nivel consolidat, au crescut cu 28,2% an/an, susținute de o creștere de 31,6% la Chili’s – unde traficul a crescut cu 20,9%, mixul de meniu a contribuit cu 6,3%, iar prețurile au adăugat 4,4%. Maggiano’s a înregistrat o creștere marginală de 0,4% a vânzărilor comparabile, prețul și mixul compensând o scădere ușoară a traficului. Aceste performanțe operaționale au condus la o extindere semnificativă a marjei operaționale la nivel de restaurant, care a ajuns la 18,9% (+470 puncte de bază an/an), datorită în principal levierului operațional și gestionării eficiente a costurilor cu mâncarea, băuturile și forța de muncă. Costurile cu alimentele și băuturile au scăzut cu 10 puncte de bază ca procent din vânzări, pe măsură ce creșterile de preț au compensat inflația materiilor prime. Costurile cu forța de muncă s-au îmbunătățit cu 140 de puncte de bază an/an, creșterea vânzărilor absorbind o inflație salarială de 4,5%. Cheltuielile cu restaurantele au scăzut cu 330 de puncte de bază datorită eficienței la scară, în ciuda unor costuri mai mari cu publicitatea și mentenanța.
Chili’s a fost principalul generator de profit, raportând un rezultat operațional net de 197,7 milioane USD, în creștere cu 100,5 milioane USD față de anul anterior, și înregistrând cea mai mare marjă operațională la nivel de restaurant – 19,4% din vânzări, față de 14,1% anul trecut. Marja Maggiano’s a scăzut la 14,3% de la 15,0% an/an, afectată de un trafic mai slab și de costuri nefavorabile ale materiilor prime, parțial compensate de o politică de preț mai eficientă.
Perspectivele managementului pentru anul fiscal 2025 anticipează venituri totale între 5,33 și 5,35 miliarde USD și un EPS ajustat diluat între 8,50 și 8,75 USD. Estimările sunt susținute de un ritm operațional solid și de o alocare riguroasă a capitalului, însă conducerea avertizează că o eventuală temperare a vânzărilor sau factori macroeconomici nefavorabili pot influența rezultatele efective.
Îmbunătățirea operațională a Brinker a fost condusă de creșterea semnificativă a traficului la Chili’s și de o structură de costuri disciplinată, confirmând focusul pe optimizarea meniului și a forței de muncă drept motoare cheie ale profitabilității. Renunțarea la reducerile agresive la Maggiano’s și investițiile în marketing și tehnologie la Chili’s sprijină traiectoria pozitivă a marjelor. Chili’s rămâne principalul contribuitor la venituri și expansiunea marjelor, în timp ce Maggiano’s se află într-o etapă incipientă de redresare, cu o ușoară slăbire a traficului așteptată pe termen scurt, în contextul reorientării de la discounturi către consolidarea valorii brandului pe termen lung.
Trimestrul recent a înregistrat un surpriză EPS față de așteptările analiștilor de 3,6%, cu o creștere de 7,4% a prețului acțiunii înaintea publicării rezultatelor, urmată de o scădere de 19,9% după raport, pe fondul îngrijorărilor pieței privind sustenabilitatea creșterii. Tendințele recente privind surprizele pentru Brinker arată rezultate pozitive în patru din ultimele cinci trimestre.
În perioada încheiată în martie 2025, fluxul de numerar operațional a crescut cu 63,0%, ajungând la 212,00 milioane USD, evidențiind o generare solidă de numerar comparativ cu același trimestru din anul anterior. Cheltuielile de capital au înregistrat, de asemenea, o creștere robustă de 54,9% an/an, până la 79,60 milioane USD, semnalând angajamentul companiei față de extinderea bazei de active. Această dinamică pozitivă este reflectată și în fluxul de numerar liber, care a crescut cu 68,2% an/an până la 132,40 milioane USD, îmbunătățind capacitatea companiei de a reinvesti în operațiuni și de a urmări oportunități de creștere.
Activitățile de finanțare au indicat o schimbare semnificativă an/an, cu un flux negativ de numerar de -129,70 milioane USD, în creștere cu 50,6%, sugerând o abordare mai conservatoare în gestionarea levierului financiar. În paralel, răscumpărările de acțiuni au crescut cu 120,0% până la 1,10 milioane USD, semnalând un efort intensificat de returnare a capitalului către acționari.
Fluxul de numerar operațional de la începutul anului până în prezent a crescut cu 75,7% an/an, ajungând la 493,0 milioane USD, datorită unui rezultat operațional mai ridicat, parțial compensat de plăți mai mari ale impozitelor. Această performanță susține capacitatea îmbunătățită a companiei de a genera numerar. Cheltuielile de capital au crescut cu 31,6% an/an, ajungând la 185,4 milioane USD, reflectând investiții accelerate în echipamente și mentenanță, în special pentru Chili’s. În ciuda acestei creșteri a investițiilor, fluxul de numerar liber a înregistrat o îmbunătățire puternică, întrucât creșterea fluxului operațional a compensat cheltuielile mai mari de capital, sporind flexibilitatea investițională a companiei. Capex-ul reprezintă aproximativ 38% din fluxul operațional – un nivel moderat pentru industria restaurantelor cu servire informală, unde reinvestițiile constante în restaurante și tehnologie sunt esențiale.
Pe partea de finanțare, Brinker și-a intensificat strategia de reducere a îndatorării și de recompensare a acționarilor. Fluxul net de numerar utilizat în activitățile de finanțare a crescut cu 149,8% an/an până la 354,7 milioane USD, în principal din rambursări de datorii pe termen lung în valoare de 366,3 milioane USD – semnificativ mai mari decât cele 14,4 milioane USD din anul precedent. Aceasta a fost însoțită de o creștere substanțială a răscumpărărilor de acțiuni, care au totalizat 86,3 milioane USD de la începutul anului, față de 25,6 milioane USD în anul anterior, compania acționând agresiv în cadrul autorizației de răscumpărare, cu 107,0 milioane USD rămase disponibile pentru viitoare răscumpărări. Emisiunile de acțiuni au rămas modeste, fiind în principal legate de programele de compensare prin acțiuni.
Soldul de numerar la finalul perioadei a fost de 17,5 milioane USD, în creștere cu 12,9% an/an, însă raportul de lichiditate curentă este redus, la 0,3, neschimbat față de anul trecut. Această valoare reflectă modelul obișnuit de capital de lucru din sectorul restaurantelor, caracterizat prin rotație rapidă a stocurilor și capital de lucru negativ. Compania menține o capacitate semnificativă neutilizată în cadrul liniei de credit revolving de 900 milioane USD, cu scadență în august 2026, ceea ce minimizează riscul de refinanțare pe termen scurt și oferă un tampon de lichiditate pentru operațiuni și inițiative strategice.
În ceea ce privește programul de rambursare a datoriilor, Brinker a rambursat integral obligațiunile de 350 milioane USD cu scadență în octombrie 2024 și are 24 milioane USD în rate curente, reprezentând în principal obligații de leasing financiar, scadente în următoarele 12 luni.
Pentru perioada următoare, managementul se așteaptă ca forța fluxului de numerar operațional să se mențină, susținând un nivel planificat al investițiilor de capital între 265-275 milioane USD pentru anul fiscal 2025. Politica de alocare a capitalului rămâne concentrată pe reinvestire disciplinată, reducerea suplimentară a datoriilor și răscumpărări oportuniste de acțiuni, fără planuri actuale de reluare a plății dividendelor. Această abordare este susținută de așteptări privind menținerea dinamicii vânzărilor și stabilitatea marjelor.
Brinker International se tranzacționează la un multiplu PE forward de 15,8 și un PEG de 1,1 – ambele sub mediana companiilor similare, ceea ce sugerează o evaluare mai atractivă în raport cu perspectivele de creștere. PE-ul trailing de 21,5 este peste mediana grupului, dar mai redus decât cel al Texas Roadhouse (29,3) și Darden (23,0). Multiplii EV/EBITDA (13,5) se situează, de asemenea, sub mediana de 14,7 a companiilor similare, întărind ideea unei subevaluări relative din perspectiva fluxurilor de numerar. Price-to-Sales (1,3) și Price-to-Book (26,5) sunt peste medianele din industrie, P/B fiind cel mai ridicat din grup – ceea ce impune prudență în interpretare, având în vedere modelul intensiv în active.
Anumiți multipli, precum Price-to-Book, Price-to-Sales și EV-to-Revenues, trebuie interpretați cu atenție atunci când evaluăm operatori din industria restaurantelor. Practicile contabile din industrie, variabilitatea marjelor, gradul ridicat de utilizare a activelor fizice (cu un mix variabil între proprietăți deținute și închiriate) și prezența activelor intangibile precum brandurile sau relațiile de franciză pot distorsiona acești indicatori, făcând comparațiile între companii mai puțin relevante.
Creșterea rezultatelor Brinker (144,6% an/an la rezultatul net) și avansul veniturilor (27,2% an/an) sunt cele mai ridicate din rândul companiilor analizate, reflectând o eficiență operațională solidă și un ritm susținut al vânzărilor. Rata rentabilității activelor (ROA – 12,2%) este, de asemenea, cea mai mare din grup, iar rentabilitatea capitalului propriu (ROE – 31,4%) este puțin sub mediana de 33,9%, dar rămâne robustă. Marjele operațională (9,1%) și netă (6,5%) sunt apropiate de mediana sectorială, indicând o profitabilitate solidă. Profilul superior de creștere al companiei justifică poziționarea sa în multiplii orientați spre perspectivă.
Companii similare analizate: Darden Restaurants (DRI), Dine Brands Global (DIN), Bloomin’ Brands (BLMN), Texas Roadhouse (TXRH), Cheesecake Factory (CAKE).
Pentru trimestrul următor, managementul a subliniat că ritmul operațional rămâne solid, trecerea din T3 în T4 fiind marcată de un trafic robust, în creștere an/an. Deși este posibilă o ușoară scădere a mixului de meniu odată cu încheierea unor promoții, tendințele de trafic continuă să fie pozitive și nu au dat semne de încetinire. Luna aprilie a înregistrat evoluții similare cu cele din T3, cu o performanță solidă pe bază anuală și o ușoară creștere în comparație cu acum doi ani, ceea ce indică o traiectorie de creștere sustenabilă.
Pentru întreg anul fiscal 2025, Brinker și-a revizuit în sus estimările, anticipând venituri totale între 5,33 miliarde USD și 5,35 miliarde USD și un EPS ajustat diluat cuprins între 8,50 și 8,75 USD. Cheltuielile de capital sunt estimate între 265 și 275 milioane USD, determinate în principal de investițiile accelerate în echipamente pentru bucătării și mentenanța facilităților. Ipotezele care stau la baza acestor estimări includ o inflație planificată a costurilor materiilor prime de ordin scăzut (2-4%), o inflație salarială de ordin mediu (4-6%) și o rată efectivă a impozitului situată în zona superioară a intervalului 15%-19%. Aceste proiecții sunt susținute de o așteptare privind menținerea nivelurilor ridicate ale vânzărilor, în linie cu tendințele recente, susținute de îmbunătățiri continue în ceea ce privește mâncarea, serviciile și atmosfera, alături de o alocare disciplinată a capitalului și un control riguros al costurilor.
Propunere de Valoare de Top în Industrie: Platforma „3 for Me” și strategia solidă de prețuri din meniu permit Brinker să ofere constant opțiuni atractive de preț, generând trafic sustenabil și menținând marjele chiar și în medii inflaționiste.
Excelență Operațională și Simplificare: Un focus constant pe simplificarea meniului și a proceselor, modernizarea tehnologiei din bucătării și optimizarea forței de muncă contribuie la productivitate ridicată în restaurante, o experiență îmbunătățită pentru oaspeți și una dintre cele mai bune marje operaționale din industrie – 18,9% în T3 2025.
Puterea Brandului și Relevanța Culturală: Strategia de marketing excepțională menține Chili’s în atenția publicului, utilizând cultura pop și campanii unice pentru a depăși competiția în ceea ce privește notorietatea și implicarea. Acest lucru este reflectat în inițiative virale și o creștere solidă a vânzărilor comparabile (28,2% în ultimul trimestru pentru restaurantele deținute de companie).
Lanț de Aprovizionare Scalabil și Rezilient: Peste 80% din aprovizionare este realizată la nivel intern, iar diversificarea solidă a furnizorilor protejează compania de riscuri geopolitice, tarife și șocuri la nivelul materiilor prime, permițând în același timp o adaptare rapidă la fluctuațiile pieței.
Ecosistem Digital și de Loialitate Solid: Investițiile în programe de loialitate, comenzi digitale intuitive și tehnologie orientată către client aprofundează relațiile cu clienții, cresc frecvența vizitelor și îmbunătățesc confortul – generând clienți recurenți și cheltuieli mai mari per vizită.
Risc Macroeconomic și de Cerere din Partea Consumatorilor: Inflația ridicată, incertitudinea economică și scăderea cheltuielilor discreționare ale consumatorilor pot reduce traficul în restaurante și vânzările, afectând direct veniturile și profitabilitatea pe bază an/an.
Disponibilitatea Forței de Muncă și Presiunea Asupra Salariilor: Piața muncii competitivă și reglementările în creștere legate de inflația salarială pun presiune pe capacitatea Brinker de a atrage și păstra angajați de calitate, ceea ce poate afecta marjele și calitatea serviciilor pe termen lung.
Volatilitatea Prețurilor la Materii Prime și a Lanțului de Aprovizionare: Fluctuațiile prețurilor alimentelor și ale altor materii prime, accentuate de evenimente globale sau condiții meteo nefavorabile, pot eroda marjele dacă nu sunt compensate la timp prin creșteri de preț în meniu sau prin controlul costurilor.
Risc de Securitate Cibernetică și a Datelor: Compania se confruntă cu litigii în desfășurare legate de breșe de securitate cibernetică din trecut, iar orice incident viitor ar putea genera prejudicii legale, financiare și reputaționale semnificative – mai ales într-un context în care interacțiunea digitală cu clienții este în creștere.
Conformitate Reglementară: Brinker activează într-o industrie puternic reglementată, unde respectarea unui set vast de norme federale, statale și locale este esențială. Schimbările de reglementare, în special cele privind siguranța alimentară, legislația muncii și standardele de mediu, pot crește costurile operaționale și afecta nivelul de conformitate.
