Netflix continuă să își justifice evaluarea premium printr-o creștere solidă a veniturilor și profiturilor, expansiunea marjelor și un flux de numerar rezilient. Inițiativele strategice din zona sporturilor și evenimentelor live, alături de adoptarea accelerată a planului cu reclame, au impulsionat ritmul de creștere atât al abonaților, cât și al veniturilor. Sprijinită de o gestionare disciplinată a capitalului, o amprentă globală extinsă și o putere de stabilire a prețurilor considerabilă, Netflix este bine poziționată pentru a menține o performanță superioară, oferind investitorilor încredere într-un peisaj al streamingului tot mai dinamic și diversificat.
Analiza publicată la data de 28/04/2025, conform raportării companiei la 31/03/2025.
Netflix este un lider global în servicii de divertisment, oferind o bibliotecă vastă de seriale, documentare, filme artistice și jocuri, disponibile într-o varietate de genuri și limbi. Activând în sectorul serviciilor de comunicații, în industria de divertisment, Netflix furnizează conținut abonaților din aproximativ 190 de țări prin intermediul dispozitivelor conectate la internet, cum ar fi televizoarele, set-top box-urile și dispozitivele mobile.
Temele cheie de investiție includ tranziția continuă către media digitală prin streaming, globalizarea conținutului și creșterea divertismentului digital bazat pe abonament. Aceste direcții fac din Netflix o referință importantă pentru investitorii care caută expunere la transformarea digitală și la tendințele globale de consum media.
Modelul de afaceri al Netflix este centrat pe un serviciu bazat pe abonament, prin care membrii plătesc o taxă recurentă pentru acces la biblioteca sa de conținut. Compania investește semnificativ atât în conținut original, cât și licențiat, pentru a atrage și fideliza abonați, valorificându-și amploarea globală pentru a maximiza acoperirea și gradul de implicare. Veniturile sunt generate în principal din taxe lunare sau anuale de abonament, ceea ce face ca fluxul de venituri să fie previzibil și scalabil, pe măsură ce baza de utilizatori crește.
Având un beta de 1,5, Netflix prezintă un caracter ciclic, cu performanțe strâns corelate cu tendințele generale ale pieței și cu cheltuielile discreționare ale consumatorilor. Dependența companiei de creșterea numărului de abonați și de gradul de implicare o face mai sensibilă la ciclurile economice și la presiunile concurențiale decât acțiunile defensive.
Netflix este liderul global în domeniul divertismentului prin streaming, cu venituri anuale de peste 40 de miliarde de dolari și peste 300 de milioane de gospodării abonate la nivel mondial, reprezentând o audiență de peste 700 de milioane de persoane, dintre care mai mult de două treimi trăiesc în afara Statelor Unite. Compania deține o cotă semnificativă din timpul total de vizionare prin streaming și este recunoscută ca o platformă de top pentru conținut premium. Principalii concurenți ai Netflix includ rețelele TV tradiționale liniare, servicii de streaming precum Disney+, Amazon Prime Video, Hulu și YouTube, precum și platforme emergente susținute prin publicitate. Din punct de vedere geografic, Netflix are o prezență puternică în Statele Unite și Canada, Europa, Orientul Mijlociu și Africa, America Latină și regiunea Asia-Pacific, cu producție de conținut în peste 50 de țări. Baza sa de clienți este extrem de diversificată, cu o capacitate remarcabilă de a atrage și reține spectatori în piețe variate, datorită investițiilor în conținut local și a ofertelor de preț adaptate, inclusiv opțiuni susținute prin publicitate.
Netflix operează ca un segment unic de afaceri axat pe streaming, cu venituri generate în principal din abonamente lunare și o contribuție în creștere, dar încă modestă, din publicitate. Pentru T1 2025, Statele Unite și Canada au generat venituri de 4,62 miliarde de dolari (44% din total, în creștere cu 9% față de anul anterior), urmate de EMEA cu 3,40 miliarde (32%, +15% față de anul anterior), America Latină cu 1,26 miliarde (12%, +8% față de anul anterior) și Asia-Pacific tot cu 1,26 miliarde (12%, +23% față de anul anterior). Regiunea UCAN rămâne cel mai mare generator de venituri, deși rata de creștere a acesteia s-a moderat în comparație cu piețele internaționale.
Structura capitalului Netflix rămâne stabilă, cu un raport datorii-capital propriu (Debt-to-Equity) de 0,6, neschimbat față de anul anterior, reflectând o administrare financiară prudentă. Datoria totală a crescut cu 7,1% față de anul anterior, ajungând la 15,02 miliarde de dolari, în timp ce capitalurile proprii au crescut într-un ritm mai accelerat, cu 12,5% față de anul anterior, ceea ce contribuie la o reziliență financiară sporită. Rata de acoperire a dobânzilor a urcat cu 3,0 puncte față de anul anterior, atingând 18,2, ceea ce indică o capacitate îmbunătățită de a-și onora obligațiile din profitul operațional.
Nivelul de îndatorare (leverage) este de 2,2, în linie cu mediana grupului de referință, ceea ce sugerează că Netflix menține un profil de risc echilibrat în raport cu standardele industriei. Totalul pasivelor (28,06 miliarde de dolari, în creștere cu 2,2% Y/Y) include nu doar datoria, ci și obligații importante din conținut și plăți operaționale, reflectând modelul de afaceri bazat pe conținut. Datoria totală reprezintă o componentă semnificativă, dar și pasivele operaționale sunt relevante, o caracteristică obișnuită pentru un furnizor de conținut video prin streaming.
Structura capitalului Netflix reflectă o abordare disciplinată în ceea ce privește utilizarea împrumuturilor și returnarea valorii către acționari. La 31 martie 2025, compania a raportat o datorie brută de 15,02 miliarde de dolari, în scădere cu 566 milioane de dolari față de trimestrul anterior, datorită rambursării unor obligațiuni senior în valoare de 800 milioane de dolari. În același timp, rezervele de numerar, echivalente de numerar și investiții pe termen scurt se ridicau la 8,38 miliarde de dolari, rezultând o datorie netă de 6,71 miliarde de dolari. Netflix continuă un program agresiv de răscumpărare de acțiuni, achiziționând acțiuni în valoare de 3,5 miliarde de dolari în T1 2025, cu 13,6 miliarde de dolari rămași din autorizația existentă. Nu au fost emise noi datorii în T1 2025, iar conducerea intenționează să ramburseze 1 miliard de dolari din scadențele viitoare utilizând fondurile provenite din obligațiunile cu rating investment-grade (în prezent reflectate în investițiile pe termen scurt).
Perspectivele managementului indică o continuare a emisiunilor periodice de datorii pentru refinanțare și nevoi strategice, cu un accent puternic pe menținerea lichidității și returnarea capitalului excedentar către acționari, într-un echilibru cu reinvestițiile în afacere.
În cel mai recent trimestru, Netflix a raportat venituri de 10,54 miliarde de dolari, reflectând o creștere anuală de 12,4%. Venitul net (conform GAAP) a fost de 2,89 miliarde de dolari, marcând o creștere solidă de 23,9% față de anul anterior. EPS-ul (non-GAAP) a ajuns la 6,61 dolari, în creștere cu 25,2% față de aceeași perioadă a anului trecut. Aceste rezultate depășesc estimarea conducerii de creștere de 11% a veniturilor, fiind susținute de creșterea numărului de membri și de monetizarea tot mai eficientă.
Profitul brut a crescut cu 19,9% față de anul anterior, ajungând la 5,28 miliarde de dolari, în timp ce venitul operațional a crescut semnificativ, cu 27,1%, până la 3,35 miliarde de dolari, ceea ce indică o disciplină mai strictă a cheltuielilor și o eficiență operațională mai bună. Aceste câștiguri reflectă accentul constant al Netflix pe extinderea marjelor și eficientizarea activității.
Toate marjele au înregistrat îmbunătățiri, cu o marjă brută în creștere cu 3,1 puncte procentuale, ajungând la 50,1%, iar marja operațională urcând cu 3,7 puncte procentuale, până la 31,8%. Marja netă a crescut cu 2,6 puncte procentuale față de anul anterior, ajungând la 27,4%. Aceste îmbunătățiri ale marjelor sunt în linie cu obiectivul revizuit în creștere al conducerii privind marja operațională de 29% pentru anul 2025.
Principalii factori care au susținut profitabilitatea în ultimul trimestru au fost creșterea robustă de 12,4% a veniturilor, până la 10,54 miliarde de dolari, alimentată atât de extinderea numărului de membri plătitori, cât și de prețurile mai mari în diverse piețe. Marja operațională s-a extins la 31,7% de la 28,1%, deoarece veniturile au crescut mai repede decât cheltuielile, susținute de o gestionare disciplinată a costurilor de conținut și de eficiență operațională. La nivel regional, Asia-Pacific a înregistrat cea mai mare creștere anuală a veniturilor (23%), în timp ce SUA și Canada au generat cel mai mare profit, cu venituri de 4,62 miliarde de dolari. Veniturile din publicitate și cele non-abonament continuă să aibă un impact redus. Netflix a încetat raportarea trimestrială a metricilor operaționali privind abonații, dar conducerea a menționat o creștere sănătoasă a numărului de membri, o reziliență a veniturilor medii pe abonat (ARM) și o îmbunătățire continuă a ratei de dezabonare. Pentru T2, conducerea prognozează o creștere de 15% a veniturilor și o marjă operațională de 33%, susținute de optimizarea prețurilor, creșterea veniturilor din publicitate și investițiile scalabile în conținut.
Tendințele recente în privința surprizelor de câștig arată că Netflix a depășit constant estimările de EPS, cu o surpriză pozitivă de 15,8% în ultimul trimestru. Reacțiile pieței au fost variate, cu creșteri notabile ale prețului acțiunii după raportările din unele trimestre (ex: decembrie 2024, septembrie 2024), și scăderi în altele (ex: martie 2024), reflectând schimbările în percepția pieței privind prognoza și perspectivele de creștere.
În cel mai recent trimestru, fluxul de numerar operațional al Netflix a atins 2,79 miliarde de dolari, în creștere cu 26,1% față de anul anterior, în timp ce cheltuielile de capital au crescut cu 69,4%, ajungând la 128,28 milioane de dolari. Fluxul de numerar liber s-a ridicat la 2,66 miliarde de dolari, marcând o creștere solidă de 24,5% Y/Y, ceea ce subliniază o capacitate îmbunătățită de generare de numerar și un potențial crescut de investiții. Estimările pentru întregul an indică un flux de numerar liber de 8 miliarde de dolari.
Fluxul de numerar din activități de finanțare a fost negativ, în valoare de -4,03 miliarde de dolari, reflectând o creștere de 88,9% Y/Y a ieșirilor de numerar. Acest lucru s-a datorat în principal răscumpărării de acțiuni în valoare de 3,5 miliarde de dolari (+76,8% față de anul anterior) și rambursării unei datorii de 800 milioane de dolari, ceea ce indică o politică mai agresivă de remunerare a acționarilor și o orientare spre returnarea capitalului.
Rezervele de numerar ale Netflix au crescut cu 2,5% Y/Y, ajungând la 7,20 miliarde de dolari, susținând un nivel ridicat de lichiditate. Rata curentă a urcat la 1,2, cu 0,1 puncte peste nivelul de anul trecut, indicând o capacitate îmbunătățită de a-și acoperi obligațiile pe termen scurt. Lichiditatea este suplimentată de investiții pe termen scurt în valoare de 1 miliard de dolari și o linie de credit revolving neutilizată de 3 miliarde de dolari.
Investițiile sunt concentrate pe crearea de conținut, cu obligații în acest sens de 21,8 miliarde de dolari, dintre care 11 miliarde ajung la scadență în următoarele 12 luni.
Scadențele viitoare ale datoriilor totale se ridică la 1,7 miliarde de dolari în următorul an (principal și dobândă), iar conducerea estimează că acestea pot fi acoperite confortabil din lichiditatea existentă.
Politica de răscumpărare a acțiunilor rămâne agresivă, cu 13,6 miliarde de dolari încă disponibile din autorizația existentă. Nu se prevede plata de dividende.
Netflix se tranzacționează la o primă semnificativă față de grupul său de referință, după cum indică indicatorii săi de evaluare: Trailing PE (51,7 față de mediana de 33,7), Forward PE (42,2 față de 27,3) și raportul PEG (1,9 față de 1,4). Multiplii săi calculați pe baza veniturilor sunt, de asemenea, cei mai ridicați, cu un raport Price-To-Sales de 11,6 și un EV/Sales de 11,3, ambele mult peste medianele grupului (1,8 și 2,1). Raportul Price-To-Book al Netflix, de 18,6, este cel mai mare din grup, sugerând o evaluare considerabil peste valoarea contabilă. Dintre toate companiile comparate, Netflix are cei mai ridicați multiplii de evaluare la aproape toate capitolele.
Pentru companiile din tehnologie/media cu model operațional bazat pe active intangibile, precum Netflix, raportul Price-To-Book trebuie utilizat cu prudență. Activele necorporale și amortizarea conținutului diminuează relevanța valorii contabile, ceea ce face ca acest raport să nu reflecte întotdeauna valoarea intrinsecă în acest sector.
Valoarea premium a Netflix este susținută de performanțele sale financiare superioare. Compania conduce în ceea ce privește randamentul activelor (13,8%) și randamentul capitalurilor proprii (40,8%), ambele mult peste medianele grupului (4,3% și 5,9%). Marja operațională (27,7%) și marja netă (23,1%) sunt de asemenea cele mai mari, demonstrând o profitabilitate solidă. Nivelul de îndatorare (leverage) reprezintă mediana grupului (2,2), ceea ce indică o utilizare echilibrată a datoriei. Creșterea anuală a veniturilor trimestriale (12,4%) depășește mediana de 7,1%, deși creșterea venitului net (23,9%) este sub mediana grupului, care este influențată pozitiv de rezultatul recent al Amazon. Aceste puncte forte susțin multiplii mai ridicați ai evaluării Netflix.
Companii similare luate în considerare: Amazon (AMZN), Disney (DIS), Warner Bros Discovery (WBD), Paramount Global (PARA).
Conducerea anticipează o creștere puternică pentru Netflix în trimestrele următoare. Pentru T2 2025, veniturile sunt estimate la 11,04 miliarde de dolari (+15,4% față de anul anterior), cu o marjă operațională de 33,3%, în creștere cu aproximativ 6 puncte procentuale față de anul anterior. EPS diluat este prognozat la 7,03 dolari, comparativ cu 4,88 dolari în T2 2024.
Pentru întregul an 2025, veniturile sunt prevăzute între 43,5 miliarde și 44,5 miliarde de dolari, susținute de o creștere sănătoasă a numărului de membri, de prețuri mai mari la abonamente și de dublarea veniturilor din publicitate, parțial compensate de presiuni valutare. Compania își menține obiectivul de marjă operațională pentru 2025 la 29%. Fluxul de numerar liber este estimat la aproximativ 8 miliarde de dolari pentru anul 2025. Se așteaptă ca veniturile din UCAN să accelereze în T2, beneficiind de un trimestru complet de majorări de preț și de creșterea veniturilor din publicitate. Conducerea reafirmă o rată stabilă de retenție, un nivel sănătos de implicare a utilizatorilor și o reziliență ridicată la fluctuațiile economice, fără schimbări semnificative în structura planurilor sau în tendințele de dezabonare.
Conținut la Scală Globală: Netflix produce și licențiază conținut original în peste 50 de țări, ceea ce îi permite să se adapteze rapid gusturilor locale și să distribuie global, un avantaj greu de reprodus pentru concurenți. În plus, majoritatea orelor de vizionare provin din producțiile originale Netflix, ceea ce reduce riscurile legate de licențiere.
Personalizare Avansată: Motorul de recomandare al platformei, lider în industrie, stimulează implicarea utilizatorilor, fidelizarea și durata de vizionare, favorizând o creștere constantă a numărului de membri și o rată scăzută de dezabonare. Cu o gamă variată de opțiuni de preț – inclusiv un plan cu reclame începând de la 7,99 dolari și abonamente premium – Netflix maximizează accesibilitatea și reziliența în diferite cicluri economice.
Tehnologie Publicitară Proprie: Platforma publicitară deținută de Netflix permite țintire avansată, opțiuni flexibile de achiziție și inovare rapidă în formatele de publicitate, susținând o creștere anuală semnificativă a veniturilor din reclame.
Recunoaștere Puternică a Brandului: Fiind un pionier al industriei de streaming, Netflix și-a consolidat un brand global puternic, care favorizează loialitatea clienților și atragerea de noi abonați.
Poziție Financiară Solidă: Fluxuri de numerar libere constante, marje operaționale robuste (31,7% în T1 2025) și o politică de investiții disciplinată permit extinderea globală continuă și reinvestiții masive în conținut de cea mai bună calitate.
Concurență Intensă: Netflix se confruntă constant cu presiuni din partea platformelor de streaming consacrate (Disney, Amazon, HBO), a celor emergente, precum și a canalelor media tradiționale, ceea ce poate afecta creșterea și fidelizarea abonaților.
Inflația Costurilor de Conținut: Compania are obligații legate de conținut în valoare de 21,79 miliarde de dolari (atât în bilanț, cât și în afara acestuia) la 31 martie 2025, ceea ce impune investiții continue și substanțiale pentru a asigura și produce programe competitive, afectând marjele. Schimbările în obiceiurile de vizionare sau ofertele competitive pot duce la o rată mai mare de dezabonare sau la scăderea veniturilor medii per utilizator, influențând negativ creșterea și profitabilitatea.
Volatilitatea Valutară: Cu 55% din venituri generate în afara Statelor Unite, fluctuațiile nefavorabile ale cursurilor de schimb pot avea un impact semnificativ asupra veniturilor și profiturilor raportate, așa cum s-a întâmplat în T1 2025, când a existat un efect negativ de 311 milioane de dolari în comparație cu un scenariu constant al cursului valutar.
Riscuri de Reglementare și Fiscale: Netflix este supus unui cadru fiscal internațional complex și în continuă schimbare, fiind expus la obligații potențiale semnificative, cum ar fi o dispută în desfășurare cu autoritățile fiscale din Brazilia, evaluată la 500 milioane de dolari.
Condiții Economice Globale: Recesiunile economice pot duce la reducerea cheltuielilor discreționare, ceea ce poate afecta reînnoirea abonamentelor și atragerea de noi clienți, întrucât consumatorii pot decide să reducă bugetele pentru divertisment.
Netflix este un lider global în servicii de divertisment, oferind o bibliotecă vastă de seriale, documentare, filme artistice și jocuri, disponibile într-o varietate de genuri și limbi. Activând în sectorul serviciilor de comunicații, în industria de divertisment, Netflix furnizează conținut abonaților din aproximativ 190 de țări prin intermediul dispozitivelor conectate la internet, cum ar fi televizoarele, set-top box-urile și dispozitivele mobile.
Temele cheie de investiție includ tranziția continuă către media digitală prin streaming, globalizarea conținutului și creșterea divertismentului digital bazat pe abonament. Aceste direcții fac din Netflix o referință importantă pentru investitorii care caută expunere la transformarea digitală și la tendințele globale de consum media.
Modelul de afaceri al Netflix este centrat pe un serviciu bazat pe abonament, prin care membrii plătesc o taxă recurentă pentru acces la biblioteca sa de conținut. Compania investește semnificativ atât în conținut original, cât și licențiat, pentru a atrage și fideliza abonați, valorificându-și amploarea globală pentru a maximiza acoperirea și gradul de implicare. Veniturile sunt generate în principal din taxe lunare sau anuale de abonament, ceea ce face ca fluxul de venituri să fie previzibil și scalabil, pe măsură ce baza de utilizatori crește.
Având un beta de 1,5, Netflix prezintă un caracter ciclic, cu performanțe strâns corelate cu tendințele generale ale pieței și cu cheltuielile discreționare ale consumatorilor. Dependența companiei de creșterea numărului de abonați și de gradul de implicare o face mai sensibilă la ciclurile economice și la presiunile concurențiale decât acțiunile defensive.
Netflix este liderul global în domeniul divertismentului prin streaming, cu venituri anuale de peste 40 de miliarde de dolari și peste 300 de milioane de gospodării abonate la nivel mondial, reprezentând o audiență de peste 700 de milioane de persoane, dintre care mai mult de două treimi trăiesc în afara Statelor Unite. Compania deține o cotă semnificativă din timpul total de vizionare prin streaming și este recunoscută ca o platformă de top pentru conținut premium. Principalii concurenți ai Netflix includ rețelele TV tradiționale liniare, servicii de streaming precum Disney+, Amazon Prime Video, Hulu și YouTube, precum și platforme emergente susținute prin publicitate. Din punct de vedere geografic, Netflix are o prezență puternică în Statele Unite și Canada, Europa, Orientul Mijlociu și Africa, America Latină și regiunea Asia-Pacific, cu producție de conținut în peste 50 de țări. Baza sa de clienți este extrem de diversificată, cu o capacitate remarcabilă de a atrage și reține spectatori în piețe variate, datorită investițiilor în conținut local și a ofertelor de preț adaptate, inclusiv opțiuni susținute prin publicitate.
Netflix operează ca un segment unic de afaceri axat pe streaming, cu venituri generate în principal din abonamente lunare și o contribuție în creștere, dar încă modestă, din publicitate. Pentru T1 2025, Statele Unite și Canada au generat venituri de 4,62 miliarde de dolari (44% din total, în creștere cu 9% față de anul anterior), urmate de EMEA cu 3,40 miliarde (32%, +15% față de anul anterior), America Latină cu 1,26 miliarde (12%, +8% față de anul anterior) și Asia-Pacific tot cu 1,26 miliarde (12%, +23% față de anul anterior). Regiunea UCAN rămâne cel mai mare generator de venituri, deși rata de creștere a acesteia s-a moderat în comparație cu piețele internaționale.
Structura capitalului Netflix rămâne stabilă, cu un raport datorii-capital propriu (Debt-to-Equity) de 0,6, neschimbat față de anul anterior, reflectând o administrare financiară prudentă. Datoria totală a crescut cu 7,1% față de anul anterior, ajungând la 15,02 miliarde de dolari, în timp ce capitalurile proprii au crescut într-un ritm mai accelerat, cu 12,5% față de anul anterior, ceea ce contribuie la o reziliență financiară sporită. Rata de acoperire a dobânzilor a urcat cu 3,0 puncte față de anul anterior, atingând 18,2, ceea ce indică o capacitate îmbunătățită de a-și onora obligațiile din profitul operațional.
Nivelul de îndatorare (leverage) este de 2,2, în linie cu mediana grupului de referință, ceea ce sugerează că Netflix menține un profil de risc echilibrat în raport cu standardele industriei. Totalul pasivelor (28,06 miliarde de dolari, în creștere cu 2,2% Y/Y) include nu doar datoria, ci și obligații importante din conținut și plăți operaționale, reflectând modelul de afaceri bazat pe conținut. Datoria totală reprezintă o componentă semnificativă, dar și pasivele operaționale sunt relevante, o caracteristică obișnuită pentru un furnizor de conținut video prin streaming.
Structura capitalului Netflix reflectă o abordare disciplinată în ceea ce privește utilizarea împrumuturilor și returnarea valorii către acționari. La 31 martie 2025, compania a raportat o datorie brută de 15,02 miliarde de dolari, în scădere cu 566 milioane de dolari față de trimestrul anterior, datorită rambursării unor obligațiuni senior în valoare de 800 milioane de dolari. În același timp, rezervele de numerar, echivalente de numerar și investiții pe termen scurt se ridicau la 8,38 miliarde de dolari, rezultând o datorie netă de 6,71 miliarde de dolari. Netflix continuă un program agresiv de răscumpărare de acțiuni, achiziționând acțiuni în valoare de 3,5 miliarde de dolari în T1 2025, cu 13,6 miliarde de dolari rămași din autorizația existentă. Nu au fost emise noi datorii în T1 2025, iar conducerea intenționează să ramburseze 1 miliard de dolari din scadențele viitoare utilizând fondurile provenite din obligațiunile cu rating investment-grade (în prezent reflectate în investițiile pe termen scurt).
Perspectivele managementului indică o continuare a emisiunilor periodice de datorii pentru refinanțare și nevoi strategice, cu un accent puternic pe menținerea lichidității și returnarea capitalului excedentar către acționari, într-un echilibru cu reinvestițiile în afacere.
În cel mai recent trimestru, Netflix a raportat venituri de 10,54 miliarde de dolari, reflectând o creștere anuală de 12,4%. Venitul net (conform GAAP) a fost de 2,89 miliarde de dolari, marcând o creștere solidă de 23,9% față de anul anterior. EPS-ul (non-GAAP) a ajuns la 6,61 dolari, în creștere cu 25,2% față de aceeași perioadă a anului trecut. Aceste rezultate depășesc estimarea conducerii de creștere de 11% a veniturilor, fiind susținute de creșterea numărului de membri și de monetizarea tot mai eficientă.
Profitul brut a crescut cu 19,9% față de anul anterior, ajungând la 5,28 miliarde de dolari, în timp ce venitul operațional a crescut semnificativ, cu 27,1%, până la 3,35 miliarde de dolari, ceea ce indică o disciplină mai strictă a cheltuielilor și o eficiență operațională mai bună. Aceste câștiguri reflectă accentul constant al Netflix pe extinderea marjelor și eficientizarea activității.
Toate marjele au înregistrat îmbunătățiri, cu o marjă brută în creștere cu 3,1 puncte procentuale, ajungând la 50,1%, iar marja operațională urcând cu 3,7 puncte procentuale, până la 31,8%. Marja netă a crescut cu 2,6 puncte procentuale față de anul anterior, ajungând la 27,4%. Aceste îmbunătățiri ale marjelor sunt în linie cu obiectivul revizuit în creștere al conducerii privind marja operațională de 29% pentru anul 2025.
Principalii factori care au susținut profitabilitatea în ultimul trimestru au fost creșterea robustă de 12,4% a veniturilor, până la 10,54 miliarde de dolari, alimentată atât de extinderea numărului de membri plătitori, cât și de prețurile mai mari în diverse piețe. Marja operațională s-a extins la 31,7% de la 28,1%, deoarece veniturile au crescut mai repede decât cheltuielile, susținute de o gestionare disciplinată a costurilor de conținut și de eficiență operațională. La nivel regional, Asia-Pacific a înregistrat cea mai mare creștere anuală a veniturilor (23%), în timp ce SUA și Canada au generat cel mai mare profit, cu venituri de 4,62 miliarde de dolari. Veniturile din publicitate și cele non-abonament continuă să aibă un impact redus. Netflix a încetat raportarea trimestrială a metricilor operaționali privind abonații, dar conducerea a menționat o creștere sănătoasă a numărului de membri, o reziliență a veniturilor medii pe abonat (ARM) și o îmbunătățire continuă a ratei de dezabonare. Pentru T2, conducerea prognozează o creștere de 15% a veniturilor și o marjă operațională de 33%, susținute de optimizarea prețurilor, creșterea veniturilor din publicitate și investițiile scalabile în conținut.
Tendințele recente în privința surprizelor de câștig arată că Netflix a depășit constant estimările de EPS, cu o surpriză pozitivă de 15,8% în ultimul trimestru. Reacțiile pieței au fost variate, cu creșteri notabile ale prețului acțiunii după raportările din unele trimestre (ex: decembrie 2024, septembrie 2024), și scăderi în altele (ex: martie 2024), reflectând schimbările în percepția pieței privind prognoza și perspectivele de creștere.
În cel mai recent trimestru, fluxul de numerar operațional al Netflix a atins 2,79 miliarde de dolari, în creștere cu 26,1% față de anul anterior, în timp ce cheltuielile de capital au crescut cu 69,4%, ajungând la 128,28 milioane de dolari. Fluxul de numerar liber s-a ridicat la 2,66 miliarde de dolari, marcând o creștere solidă de 24,5% Y/Y, ceea ce subliniază o capacitate îmbunătățită de generare de numerar și un potențial crescut de investiții. Estimările pentru întregul an indică un flux de numerar liber de 8 miliarde de dolari.
Fluxul de numerar din activități de finanțare a fost negativ, în valoare de -4,03 miliarde de dolari, reflectând o creștere de 88,9% Y/Y a ieșirilor de numerar. Acest lucru s-a datorat în principal răscumpărării de acțiuni în valoare de 3,5 miliarde de dolari (+76,8% față de anul anterior) și rambursării unei datorii de 800 milioane de dolari, ceea ce indică o politică mai agresivă de remunerare a acționarilor și o orientare spre returnarea capitalului.
Rezervele de numerar ale Netflix au crescut cu 2,5% Y/Y, ajungând la 7,20 miliarde de dolari, susținând un nivel ridicat de lichiditate. Rata curentă a urcat la 1,2, cu 0,1 puncte peste nivelul de anul trecut, indicând o capacitate îmbunătățită de a-și acoperi obligațiile pe termen scurt. Lichiditatea este suplimentată de investiții pe termen scurt în valoare de 1 miliard de dolari și o linie de credit revolving neutilizată de 3 miliarde de dolari.
Investițiile sunt concentrate pe crearea de conținut, cu obligații în acest sens de 21,8 miliarde de dolari, dintre care 11 miliarde ajung la scadență în următoarele 12 luni.
Scadențele viitoare ale datoriilor totale se ridică la 1,7 miliarde de dolari în următorul an (principal și dobândă), iar conducerea estimează că acestea pot fi acoperite confortabil din lichiditatea existentă.
Politica de răscumpărare a acțiunilor rămâne agresivă, cu 13,6 miliarde de dolari încă disponibile din autorizația existentă. Nu se prevede plata de dividende.
Netflix se tranzacționează la o primă semnificativă față de grupul său de referință, după cum indică indicatorii săi de evaluare: Trailing PE (51,7 față de mediana de 33,7), Forward PE (42,2 față de 27,3) și raportul PEG (1,9 față de 1,4). Multiplii săi calculați pe baza veniturilor sunt, de asemenea, cei mai ridicați, cu un raport Price-To-Sales de 11,6 și un EV/Sales de 11,3, ambele mult peste medianele grupului (1,8 și 2,1). Raportul Price-To-Book al Netflix, de 18,6, este cel mai mare din grup, sugerând o evaluare considerabil peste valoarea contabilă. Dintre toate companiile comparate, Netflix are cei mai ridicați multiplii de evaluare la aproape toate capitolele.
Pentru companiile din tehnologie/media cu model operațional bazat pe active intangibile, precum Netflix, raportul Price-To-Book trebuie utilizat cu prudență. Activele necorporale și amortizarea conținutului diminuează relevanța valorii contabile, ceea ce face ca acest raport să nu reflecte întotdeauna valoarea intrinsecă în acest sector.
Valoarea premium a Netflix este susținută de performanțele sale financiare superioare. Compania conduce în ceea ce privește randamentul activelor (13,8%) și randamentul capitalurilor proprii (40,8%), ambele mult peste medianele grupului (4,3% și 5,9%). Marja operațională (27,7%) și marja netă (23,1%) sunt de asemenea cele mai mari, demonstrând o profitabilitate solidă. Nivelul de îndatorare (leverage) reprezintă mediana grupului (2,2), ceea ce indică o utilizare echilibrată a datoriei. Creșterea anuală a veniturilor trimestriale (12,4%) depășește mediana de 7,1%, deși creșterea venitului net (23,9%) este sub mediana grupului, care este influențată pozitiv de rezultatul recent al Amazon. Aceste puncte forte susțin multiplii mai ridicați ai evaluării Netflix.
Companii similare luate în considerare: Amazon (AMZN), Disney (DIS), Warner Bros Discovery (WBD), Paramount Global (PARA).
Conducerea anticipează o creștere puternică pentru Netflix în trimestrele următoare. Pentru T2 2025, veniturile sunt estimate la 11,04 miliarde de dolari (+15,4% față de anul anterior), cu o marjă operațională de 33,3%, în creștere cu aproximativ 6 puncte procentuale față de anul anterior. EPS diluat este prognozat la 7,03 dolari, comparativ cu 4,88 dolari în T2 2024.
Pentru întregul an 2025, veniturile sunt prevăzute între 43,5 miliarde și 44,5 miliarde de dolari, susținute de o creștere sănătoasă a numărului de membri, de prețuri mai mari la abonamente și de dublarea veniturilor din publicitate, parțial compensate de presiuni valutare. Compania își menține obiectivul de marjă operațională pentru 2025 la 29%. Fluxul de numerar liber este estimat la aproximativ 8 miliarde de dolari pentru anul 2025. Se așteaptă ca veniturile din UCAN să accelereze în T2, beneficiind de un trimestru complet de majorări de preț și de creșterea veniturilor din publicitate. Conducerea reafirmă o rată stabilă de retenție, un nivel sănătos de implicare a utilizatorilor și o reziliență ridicată la fluctuațiile economice, fără schimbări semnificative în structura planurilor sau în tendințele de dezabonare.
Conținut la Scală Globală: Netflix produce și licențiază conținut original în peste 50 de țări, ceea ce îi permite să se adapteze rapid gusturilor locale și să distribuie global, un avantaj greu de reprodus pentru concurenți. În plus, majoritatea orelor de vizionare provin din producțiile originale Netflix, ceea ce reduce riscurile legate de licențiere.
Personalizare Avansată: Motorul de recomandare al platformei, lider în industrie, stimulează implicarea utilizatorilor, fidelizarea și durata de vizionare, favorizând o creștere constantă a numărului de membri și o rată scăzută de dezabonare. Cu o gamă variată de opțiuni de preț – inclusiv un plan cu reclame începând de la 7,99 dolari și abonamente premium – Netflix maximizează accesibilitatea și reziliența în diferite cicluri economice.
Tehnologie Publicitară Proprie: Platforma publicitară deținută de Netflix permite țintire avansată, opțiuni flexibile de achiziție și inovare rapidă în formatele de publicitate, susținând o creștere anuală semnificativă a veniturilor din reclame.
Recunoaștere Puternică a Brandului: Fiind un pionier al industriei de streaming, Netflix și-a consolidat un brand global puternic, care favorizează loialitatea clienților și atragerea de noi abonați.
Poziție Financiară Solidă: Fluxuri de numerar libere constante, marje operaționale robuste (31,7% în T1 2025) și o politică de investiții disciplinată permit extinderea globală continuă și reinvestiții masive în conținut de cea mai bună calitate.
Concurență Intensă: Netflix se confruntă constant cu presiuni din partea platformelor de streaming consacrate (Disney, Amazon, HBO), a celor emergente, precum și a canalelor media tradiționale, ceea ce poate afecta creșterea și fidelizarea abonaților.
Inflația Costurilor de Conținut: Compania are obligații legate de conținut în valoare de 21,79 miliarde de dolari (atât în bilanț, cât și în afara acestuia) la 31 martie 2025, ceea ce impune investiții continue și substanțiale pentru a asigura și produce programe competitive, afectând marjele. Schimbările în obiceiurile de vizionare sau ofertele competitive pot duce la o rată mai mare de dezabonare sau la scăderea veniturilor medii per utilizator, influențând negativ creșterea și profitabilitatea.
Volatilitatea Valutară: Cu 55% din venituri generate în afara Statelor Unite, fluctuațiile nefavorabile ale cursurilor de schimb pot avea un impact semnificativ asupra veniturilor și profiturilor raportate, așa cum s-a întâmplat în T1 2025, când a existat un efect negativ de 311 milioane de dolari în comparație cu un scenariu constant al cursului valutar.
Riscuri de Reglementare și Fiscale: Netflix este supus unui cadru fiscal internațional complex și în continuă schimbare, fiind expus la obligații potențiale semnificative, cum ar fi o dispută în desfășurare cu autoritățile fiscale din Brazilia, evaluată la 500 milioane de dolari.
Condiții Economice Globale: Recesiunile economice pot duce la reducerea cheltuielilor discreționare, ceea ce poate afecta reînnoirea abonamentelor și atragerea de noi clienți, întrucât consumatorii pot decide să reducă bugetele pentru divertisment.
