Accentul Walmart pe comerțul electronic, automatizarea lanțului de aprovizionare și sustenabilitate consolidează poziția sa competitivă într-un peisaj de retail dinamic. Deși creșterea omnichannel și operațiunile reziliente din SUA reprezintă puncte forte evidente, investitorii ar trebui să observe că marjele comprimate și nivelul mai redus al profitabilității rămân provocări – mai ales având în vedere evaluarea premium a companiei. Câștigurile pe termen scurt sunt probabil să depindă de expansiunea digitală continuă și de redresarea marjelor, însă presiunile constante pe costuri sugerează o abordare prudentă pentru cei care analizează o intrare la nivelurile actuale de preț.
Analiza publicată la data de 11/06/2025, conform raportării companiei la 30/04/2025.
Walmart este un lider global în operațiuni de retail și angro, cu un model de afaceri care include magazine fizice, cluburi de tip warehouse bazate pe abonament și o prezență solidă în comerțul electronic. Compania operează prin segmentele Walmart U.S., Walmart International și Sam’s Club, deservind milioane de clienți la nivel global, cu o gamă variată de produse alimentare, bunuri de consum, produse de sănătate și wellness, articole pentru casă, îmbrăcăminte, electronice și altele. Walmart este încadrat în sectorul Bunuri de Consum de Bază, în industria Distribuție & Retail Bunuri de Consum de Bază.
Principalele teme investiționale includ expunerea globală pe segmentul bunurilor de consum de bază, poziționarea defensivă în retail și transformarea digitală a comerțului. De asemenea, Walmart oferă investitorilor acces la modelul omnichannel și la creșterea comerțului electronic atât în piețele dezvoltate, cât și în cele emergente.
Modelul de afaceri al Walmart se bazează pe retailul cu volum mare și marjă redusă, valorificând scala masivă și eficiența lanțului de aprovizionare pentru a oferi prețuri mici zilnice. Veniturile companiei provin în principal din vânzarea unei game largi de bunuri de consum prin magazinele sale fizice și platformele online, precum și din taxele de membru percepute la Sam’s Club și din serviciile financiare și digitale auxiliare. Mixul diversificat de produse și amprenta globală permit companiei să deservească o bază largă de clienți și să se adapteze la tendințele în schimbare ale consumatorilor.
Walmart are un caracter defensiv, dat fiind accentul pus pe bunuri și servicii esențiale care rămân solicitate indiferent de ciclul economic. Acest aspect este susținut și de un Beta relativ scăzut de 0,7, indicând o volatilitate mai redusă comparativ cu piața largă și o capacitate solidă de a rezista recesiunilor economice.
Walmart deține o poziție dominantă ca cel mai mare retailer omnichannel din lume, cu o rețea de peste 10.750 de magazine și operațiuni extinse de eCommerce în 19 țări. Compania deține o cotă de piață lider pe segmentul alimentar din SUA și are o prezență semnificativă în piețe internaționale cheie, inclusiv Mexic, America Centrală, China și India. Printre principalii competitori ai Walmart se numără Amazon, Target, Costco și lanțuri regionale de magazine alimentare și discount, care concurează atât în retailul fizic, cât și în cel digital. Walmart deservește aproximativ 270 de milioane de clienți săptămânal, având o bază largă de clienți care variază de la gospodării cu venituri moderate până la segmente cu venituri mai ridicate, oferind produse adaptate cerințelor piețelor locale. Dimensiunea companiei, leadership-ul în materie de costuri și capacitățile digitale în expansiune consolidează avantajul competitiv atât în piețele mature, cât și în cele emergente. În plus, achiziția VIZIO din decembrie 2024 extinde prezența Walmart în domeniul tehnologiei și publicității din SUA, în special pe segmentul TV conectat.
Segmentul Walmart U.S. este principalul generator de venituri, reprezentând aproximativ 68% din veniturile totale pentru trimestrul încheiat la 30 aprilie 2025, cu vânzări nete de 112,16 miliarde USD, în creștere cu 3,2% an/an. Walmart International a contribuit cu aproximativ 18%, realizând vânzări nete de 29,75 miliarde USD, cu o ușoară scădere an/an de 0,3%, cauzată în principal de fluctuațiile valutare, deși la curs constant a înregistrat o creștere de 7,8%, impulsionată de China și Flipkart. Sam’s Club U.S. a generat circa 13%, cu vânzări nete de 22,06 miliarde USD, în creștere cu 2,9% an/an. În SUA, categoriile alimentare și de sănătate & wellness au condus creșterea, în timp ce segmentul de bunuri generale a rămas slab. eCommerce-ul a fost un motor puternic de creștere în toate segmentele (+22% an/an), susținut de adopția tot mai mare a modelului omnichannel și de expansiunea afacerii de publicitate.
În cel mai recent trimestru, Walmart afișează un raport datorii financiare totale/capital propriu (Debt-to-Equity) de 0,8, neschimbat an/an, reflectând un echilibru stabil între finanțarea prin datorii și prin capital propriu. Capitalul propriu a crescut cu 3,1% an/an la 83,79 miliarde USD, în timp ce datoriile financiare totale au urcat cu 4,3% an/an la 67,21 miliarde USD, indicând că ritmul de creștere al datoriilor a depășit ușor creșterea capitalului propriu, însă nu suficient pentru a modifica profilul general de risc. Rata de acoperire a dobânzilor (Interest Coverage), calculată pe ultimele douăsprezece luni, este de 11,2, în creștere cu 1,1 puncte an/an, sugerând o îmbunătățire a capacității Walmart de a-și deservi datoria, susținând sustenabilitatea operațională în pofida nivelului mai ridicat al datoriilor. Aceste tendințe indică o stabilitate financiară solidă și o expunere gestionabilă la risc.
Rata de levier a Walmart a atins nivelul de 3,1, constantă an/an și sub mediana grupului de comparare de 3,4, subliniind o structură de capital mai conservatoare comparativ cu standardele industriei. Acest nivel mai scăzut de îndatorare implică un profil de risc moderat și o flexibilitate mai mare în onorarea obligațiilor financiare. Datoriile totale au crescut cu 3,6% an/an, ajungând la 171,72 miliarde USD. Datoriile Walmart sunt preponderent operaționale, mai degrabă decât financiare, datoriile financiare totale reprezentând mai puțin de jumătate din datoriile totale (39,1%), subliniind o abordare echilibrată în finanțare și în relațiile cu furnizorii.
În pofida creșterii datoriilor, rentabilitatea capitalului investit (ROI) a urcat la 15,3% de la 15,0% an/an, datorită unei performanțe operaționale mai solide și a utilizării mai eficiente a activelor operaționale. Pe de altă parte, rentabilitatea activelor (ROA) a scăzut ușor an/an, dar s-a menținut peste 7%, în principal din cauza creșterii activelor medii legate de majorarea cheltuielilor de capital, inclusiv investiții semnificative în automatizare și modernizarea magazinelor. Această dinamică reflectă un bilanț tot mai extins, dar robust, susținut de fluxuri operaționale de numerar solide și de investiții continue în infrastructură și tehnologie.
ROI măsoară profitul operațional generat din totalul capitalului angajat – inclusiv capital propriu și datorii aferente locațiilor închiriate (reflectând atât magazinele deținute, cât și cele închiriate) – în timp ce ROA compară rezultatul net cu totalul activelor. Ambele indică eficiența Walmart în transformarea investițiilor în profit.
Managementul Walmart menține o politică conservatoare de gestionare a datoriilor, evidențiată de emiterea de datorii financiare pe termen lung în valoare de 3,98 miliarde USD în aprilie 2025 și de reînnoirea unor facilități de credit neutilizate de 15,0 miliarde USD. Nu au existat rambursări de datorii pe termen lung în acest trimestru, spre deosebire de 1,57 miliarde USD rambursate în trimestrul încheiat în aprilie 2024. Remunerarea acționarilor s-a intensificat: Walmart a realizat răscumpărări de acțiuni de 4,6 miliarde USD (în creștere cu 3,5 miliarde USD an/an) și a majorat dividendul anual la 0,94 USD pe acțiune, în creștere cu 13% an/an (1,9 miliarde USD distribuite în trimestru).
Perspectivele managementului sugerează continuarea unui ritm agresiv de răscumpărări, în special în perioadele de corecție a prețului acțiunilor, majoritatea fiind finanțate din fluxurile de numerar libere. Cheltuielile de capital rămân orientate către proiecte cu randamente ridicate, iar Walmart anticipează că lichiditatea, ratingurile de credit și accesul la piețele de capital vor rămâne solide, susținând atât investițiile, cât și distribuțiile către acționari în trimestrele următoare.
În cel mai recent trimestru, Walmart a raportat venituri de 165,61 miliarde USD – o creștere de 2,5% an/an. Rezultatul net (GAAP) a scăzut la 4,49 miliarde USD, în coborâre cu 12,1% an/an, în timp ce EPS-ul ajustat a ajuns la 0,61 USD, o creștere modestă de 1,7%, depășind astfel estimările managementului de 0,57-0,58 USD.
Rezultatul operațional brut a crescut cu 3,1% an/an, la 41,31 miliarde USD, reflectând o expansiune constantă a veniturilor. În schimb, EBITDA ajustat și rezultatul operațional net ajustat au crescut cu 2,7% și respectiv 0,5% an/an, ajungând la 10,50 miliarde USD și 7,14 miliarde USD. Această ușoară creștere a rezultatului operațional net ajustat este în linie cu limita inferioară a estimărilor managementului, care anticipa o creștere între 0,5% și 2,0%.
Din perspectiva marjelor, marja operațională brută a crescut ușor cu 0,1 p.p., ajungând la 24,9%. De asemenea, marjele EBITDA ajustat și rezultat operațional net ajustat au înregistrat variații minore, ajungând la 6,3% și respectiv 4,3%, în timp ce marja netă s-a contractat ușor cu 0,5 p.p., la 2,7%. Aceste rezultate reflectă presiunile continue pe costuri în raport cu creșterea veniturilor.
În ceea ce privește elementele extraordinare sau nerecurente, principalul factor non-operativ care a influențat rezultatele GAAP în acest trimestru a fost o pierdere netă de 0,6 miliarde USD din reevaluarea investițiilor de capital și a altor plasamente, spre deosebire de un câștig de 0,8 miliarde USD în anul precedent. Notabil, EPS-ul ajustat exclude aceste fluctuații și s-a situat la 0,61 USD, reflectând o creștere de 1,7% an/an, în timp ce EPS-ul raportat a scăzut cu 11,1% an/an la 0,56 USD.
Din perspectiva eficienței operaționale, vânzările comparabile (excluzând carburanții) din Walmart U.S. au crescut cu 4,5% an/an, datorită unui număr mai mare de tranzacții și volumelor mai mari pe unitate, eCommerce-ul contribuind cu 3,5 p.p. la această creștere. Walmart International a înregistrat o scădere a vânzărilor nete de 0,3% an/an, influențată de un impact valutar negativ de 2,4 miliarde USD, însă vânzările la curs constant au crescut cu 7,8% an/an. Sam’s Club U.S. a raportat o creștere de 6,7% an/an a vânzărilor comparabile, tranzacțiile digitale fiind principalul motor de creștere. Marja operațională brută la nivel de grup a crescut cu 12 puncte de bază an/an, la 24,2%, datorită îmbunătățirii gestionării stocurilor, reducerii discounturilor și creșterii segmentelor cu marje superioare, precum publicitatea, abonamentele și eCommerce-ul, parțial contrabalansate de presiunile pe mixul de categorii. Sam’s Club U.S. a înregistrat o creștere solidă a rezultatului operațional brut (+6,2% an/an) și a menținut un rulaj sănătos al stocurilor, susținut de o penetrare digitală mai mare și de creșterea veniturilor din abonamente (+9,6% an/an).
La nivel de segmente, Walmart U.S. a fost motorul principal de profitabilitate, cu o creștere de 7,0% an/an a rezultatului operațional net, până la 5,7 miliarde USD, depășind segmentele internațional și Sam’s Club. Walmart U.S. a înregistrat, de asemenea, cea mai mare marjă operațională netă dintre segmente – 5,1%, comparativ cu 4,2% pentru segmentul internațional și 3,1% pentru Sam’s Club U.S. Marjele operaționale au fost susținute de creșterea accelerată a publicității cu marje ridicate (în creștere cu 50% la nivel global) prin Walmart Connect și VIZIO, precum și de performanța robustă a eCommerce-ului (+22% an/an), ambele contribuind semnificativ la venituri și profit, reflectând orientarea strategică a Walmart spre linii de afaceri digitale. În contrapartidă, cheltuielile operaționale ca pondere din vânzări au crescut ușor (cu 6 puncte de bază an/an), în principal din cauza amortizărilor mai mari, creșterii daunelor și costurilor suplimentare aferente achizițiilor recente.
Managementul Walmart consideră tarifele drept un obstacol semnificativ, dar gestionabil. Deși reducerile recente ale tarifelor ajută, compania recunoaște că nu poate absorbi integral costurile tarifare din cauza marjelor reduse. Managementul atenuează impactul prin diversificarea surselor de aprovizionare, colaborare cu furnizorii, substituirea materialelor și o gestionare dinamică a stocurilor. Cu peste două treimi din vânzările din SUA provenind din surse interne, expunerea este limitată, deși anumite categorii de bunuri generale rămân sensibile, în special importurile din China. În ciuda volatilității pe termen scurt a prețurilor și contabilizării stocurilor, conducerea rămâne încrezătoare în atingerea obiectivelor financiare anuale, subliniind flexibilitatea, relațiile pe termen lung cu furnizorii și execuția disciplinată pentru a naviga incertitudinile tarifare.
În concluzie, profitabilitatea Walmart în cel mai recent trimestru a fost susținută de o execuție operațională solidă în SUA, de transformarea digitală în curs și de gestionarea riguroasă a costurilor, în timp ce reevaluările investiționale non-cash au afectat indicatorii raportați ai rezultatului net. Estimările și declarațiile managementului rămân optimiste în privința îmbunătățirii continue a profitabilității, susținute de segmentele digitale, abonamente și ecosisteme de business cu marje superioare.
Tendințele de surpriză pozitivă a rezultatelor pentru Walmart arată performanțe constante în ultimele cinci trimestre, cu surprize între 3,1% și 24,5%. Recent, surpriza de 24,5% din aprilie 2025 a fost însoțită de reacții moderate ale pieței atât înainte, cât și după publicarea raportului.
Fluxul de numerar operațional al Walmart pentru cel mai recent trimestru a crescut cu 27,4% an/an, ajungând la 5,41 miliarde USD, determinat în principal de un rezultat operațional net mai ridicat și de un calendar favorabil al unor plăți. Această creștere solidă a generării de numerar a fost parțial compensată de o majorare de 6,6% an/an a cheltuielilor de capital, care au totalizat 4,99 miliarde USD, reflectând investiții continue în capacitatea lanțului de aprovizionare, reamenajarea magazinelor și cluburilor, precum și infrastructura tehnologică. Ca rezultat, fluxul de numerar liber a ajuns la 425 milioane USD, un viraj semnificativ an/an dintr-o poziție negativă, indicând că, deși Walmart continuă să reinvestească o mare parte din fluxul său de numerar operațional în capex – caracteristic modelului său de retail – compania a reușit să mențină o creștere pozitivă a fluxului de numerar liber.
În ceea ce privește activitățile de finanțare, ieșirile nete de numerar din finanțare au scăzut semnificativ an/an, trecând de la o ieșire de 321 milioane USD la o intrare marginală de 8 milioane USD. Această schimbare pozitivă s-a datorat în principal emisiunii de datorii financiare pe termen lung în valoare de 3,98 miliarde USD, care a compensat răscumpărările de acțiuni mai mari și plata stabilă a dividendelor. Răscumpărările de acțiuni au crescut cu 330% an/an, ajungând la 4,56 miliarde USD, reflectând o intensificare a politicii de recompensare a acționarilor, în timp ce dividendele plătite au crescut cu 12,5% an/an, totalizând 1,88 miliarde USD, susținute de majorarea de 13% a dividendului pentru exercițiul financiar 2026. Nu au existat emisiuni de acțiuni. Aceste tendințe întăresc angajamentul Walmart față de recompensarea acționarilor și gestionarea prudentă a bilanțului, în contextul unei performanțe operaționale solide și al accesului la piețele de capital.
Raportul de lichiditate curentă a rămas stabil an/an, la 0,8, ilustrând modelul tradițional al companiei bazat pe un deficit de capital de lucru, care valorifică creditul acordat de furnizori și rulajul rapid al stocurilor. Managementul a raportat un sold de numerar și echivalente de numerar de 9,31 miliarde USD, în scădere cu doar 1% an/an, subliniind menținerea unui nivel solid de lichiditate, în ciuda investițiilor și distribuțiilor de amploare. În plus, facilități de credit neutilizate în valoare de 15 miliarde USD oferă o flexibilitate suplimentară.
Managementul a indicat că fluxurile de numerar din activitățile operaționale sunt așteptate să rămână robuste, susținând investiții suplimentare în automatizare, lanțul de aprovizionare și inițiativele digitale, menținând în același timp o creștere solidă a dividendelor și continuarea răscumpărărilor de acțiuni. Conducerea rămâne încrezătoare că lichiditatea disponibilă va fi suficientă pentru a finanța toate operațiunile, investițiile și politicile de recompensare a acționarilor pentru cel puțin următoarele 12 luni. În ceea ce privește graficul datoriilor, 4,09 miliarde USD din datoriile financiare pe termen lung ajung la scadență în următorul an, față de 1,86 miliarde USD in perioada precedenta a anului trecut. Lichiditatea amplă și generarea stabilă de numerar sugerează că nu există riscuri majore legate de rambursările de datorii viitoare.
Walmart se tranzacționează peste mediana grupului de comparație pe majoritatea multiplilor de evaluare, inclusiv PE Trailing (41,6), PE Forward (37,2), PEG (3,7) și EV-to-EBITDA (20,3). Indicatorii Price-to-Sales (1,1) și EV-to-Revenues (1,2) sunt, de asemenea, peste mediană, deși nu la cele mai ridicate niveluri în rândul companiilor similare. Multiplul Price-to-Book (9,3) este mai ridicat decât mediana, dar semnificativ sub nivelul extrem al Costco de 16,5. Aceste valori superioare medianei sugerează că Walmart este supraevaluat comparativ cu grupul de referință, atât pe bază de câștiguri, cât și de venituri.
Indicatorul Price-to-Book trebuie interpretat cu prudență în cazul retailerilor, deoarece poate fi distorsionat de contabilizarea stocurilor și a imobilizărilor, în timp ce multiplii raportați la venituri oferă o relevanță limitată pentru retailerii maturi, cu active grele și marje reduse, precum Walmart, ceea ce face ca multiplii bazați pe profitabilitate să fie mai relevanți pentru evaluarea companiei.
Rentabilitatea activelor Walmart (7,2%) este apropiată de mediană, însă rentabilitatea capitalului propriu (21,8%) este sub nivelul competitorilor. Marja operațională netă (3,3%) și marja netă (2,8%) sunt sub mediana grupului, indicând o profitabilitate mai slabă. Coeficientul de levier (3,1) este moderat pentru sector. Creșterea veniturilor an/an (2,5%) depășește mediana grupului, dar variația an/an a rezultatului net (-12,1%) este cea mai slabă din grup. Aceste date financiare nu justifică o primă de evaluare, susținând opinia că acțiunile Walmart sunt în prezent supraevaluate comparativ cu companiile similare.
Companii similare luate în considerare: Amazon (AMZN), Costco (COST), Target (TGT), Kroger (KR), BJ’s Wholesale Club (BJ).
Pentru trimestrul următor, Walmart estimează o creștere a vânzărilor nete consolidate de 3,5% până la 4,5% la curs valutar constant, incluzând un impact favorabil de aproximativ 20 puncte de bază generat de achiziția VIZIO. Totuși, managementul nu oferă un estimări specifice privind evoluția rezultatului operațional net sau a EPS-ului pentru al doilea trimestru, invocând un mediu de afaceri extrem de dinamic și imprevizibil pe termen scurt, în special din cauza incertitudinilor legate de tarife și negocierile comerciale cu China. Managementul menționează că variațiile în contabilizarea stocurilor și presiunile pe costuri ar putea genera o volatilitate substanțială a marjelor și a profitabilității de la un trimestru la altul.
Pentru întreg exercițiul financiar 2026, Walmart menține perspectivele anterioare, anticipând o creștere a vânzărilor nete consolidate de 3,0% până la 4,0% la curs constant, inclusiv un impact negativ de 20 puncte de bază ca efect al anului bisect și un impact pozitiv de 20 puncte de bază din achiziția VIZIO. Rezultatul operațional net ajustat este prognozat să crească între 3,5% și 5,5%, luând în calcul atât impactul anului bisect, cât și cel al achiziției VIZIO. EPS ajustat este estimat între 2,50 USD și 2,60 USD, incluzând un impact negativ estimat de 0,05 USD din fluctuațiile valutare. Cheltuielile nete cu dobânzile sunt prognozate să crească cu 100 până la 200 milioane USD, iar cheltuielile de capital sunt estimate la aproximativ 3,0% – 3,5% din vânzările nete.
Managementul subliniază incertitudinea inerentă a prognozei din cauza posibilelor modificări tarifare, fluctuațiilor valutare și a condițiilor economice globale, dar își reafirmă încrederea în atingerea obiectivelor anuale, sprijinit de avansul solid pe segmentul omnichannel și de disciplina riguroasă în gestionarea costurilor.
Scală și Eficiență a Lanțului de Aprovizionare: Walmart valorifică o scală fizică incomparabilă, cu peste 10.750 de magazine la nivel global și un lanț de aprovizionare puternic automatizat, permițând distribuția rapidă și cu costuri reduse, precum și operațiuni de onorare a comenzilor de nouă generație, care susțin livrarea omnichannel rapidă și fiabilă.
Leadership în Costuri și Politica de Prețuri: Walmart menține diferențiale de preț superioare la nivel micro, inclusiv pe plan local, susținute de o gestionare disciplinată a stocurilor și o pondere ridicată a mărcilor proprii, asigurând astfel valoare constantă pentru clienți în diverse geografii și segmente de venit.
Profitabilitatea Omnichannel și a eCommerce-ului: Integrarea fluidă a retailului fizic cu cel digital, cu eCommerce-ul deja profitabil la scară, oferă flexibilitate, confort și rețele dense de livrare, întărind retenția clienților și generând o creștere sustenabilă.
Ecosistem de Publicitate Bine Fundamentat pe Date: Publicitatea digitală, cu marje ridicate, aflată în plină expansiune prin Walmart Connect și achiziția VIZIO, oferă vânzătorilor acces unic la cohorte mari de clienți activi, generând un flux de profit diversificat și în expansiune, dincolo de retailul de bază.
Platforme de Membri și Loialitate: Abonamentele Walmart+ și Sam’s Club generează o loialitate puternică a clienților, cresc cheltuielile medii și aduc venituri recurente cu marje ridicate, cu rate de penetrare digitală și reînnoire în creștere an/an în toate segmentele și categoriile de membri.
Sensibilitate la Factorii Macroeconomici și de Consum: Rezultatele Walmart sunt expuse la modificările în încrederea consumatorilor, inflație, nivelurile salariale și volatilitatea macroeconomică pe piețele cheie interne și internaționale, ceea ce poate afecta vânzările și marjele an/an.
Creșterea Costurilor cu Forța de Muncă și Beneficiile: Majorarea costurilor salariale și a beneficiilor, inclusiv presiunile concurențiale pe salarii și cheltuielile medicale, poate eroda marjele operaționale și poate pune presiune pe leadership-ul în costuri, mai ales având în vedere dimensiunea forței de muncă a companiei.
Riscuri Geopolitice și Reglementare: Walmart se confruntă cu provocări legate de reglementare, concurență neloială și conformitate în piețe importante precum Mexic și India, existând riscul unor amenzi semnificative, restricții operaționale sau necesitatea de modificare a practicilor de afaceri.
Perturbări ale Lanțului de Aprovizionare și Expunerea la Tarife: Volatilitatea lanțurilor globale de aprovizionare, inclusiv tarifele – în special pe bunurile și materiile prime din China – pot duce la creșteri de costuri, dificultăți în gestionarea stocurilor și pot afecta prețurile și disponibilitatea produselor.
Riscuri Juridice, de Confidențialitate a Datelor și de Securitate Cibernetică: Acțiunile juridice continue, supravegherea din partea autorităților și amenințările tot mai mari din zona securității cibernetice ar putea duce la pierderi financiare directe, întreruperi ale activității și deteriorarea reputației.
Walmart este un lider global în operațiuni de retail și angro, cu un model de afaceri care include magazine fizice, cluburi de tip warehouse bazate pe abonament și o prezență solidă în comerțul electronic. Compania operează prin segmentele Walmart U.S., Walmart International și Sam’s Club, deservind milioane de clienți la nivel global, cu o gamă variată de produse alimentare, bunuri de consum, produse de sănătate și wellness, articole pentru casă, îmbrăcăminte, electronice și altele. Walmart este încadrat în sectorul Bunuri de Consum de Bază, în industria Distribuție & Retail Bunuri de Consum de Bază.
Principalele teme investiționale includ expunerea globală pe segmentul bunurilor de consum de bază, poziționarea defensivă în retail și transformarea digitală a comerțului. De asemenea, Walmart oferă investitorilor acces la modelul omnichannel și la creșterea comerțului electronic atât în piețele dezvoltate, cât și în cele emergente.
Modelul de afaceri al Walmart se bazează pe retailul cu volum mare și marjă redusă, valorificând scala masivă și eficiența lanțului de aprovizionare pentru a oferi prețuri mici zilnice. Veniturile companiei provin în principal din vânzarea unei game largi de bunuri de consum prin magazinele sale fizice și platformele online, precum și din taxele de membru percepute la Sam’s Club și din serviciile financiare și digitale auxiliare. Mixul diversificat de produse și amprenta globală permit companiei să deservească o bază largă de clienți și să se adapteze la tendințele în schimbare ale consumatorilor.
Walmart are un caracter defensiv, dat fiind accentul pus pe bunuri și servicii esențiale care rămân solicitate indiferent de ciclul economic. Acest aspect este susținut și de un Beta relativ scăzut de 0,7, indicând o volatilitate mai redusă comparativ cu piața largă și o capacitate solidă de a rezista recesiunilor economice.
Walmart deține o poziție dominantă ca cel mai mare retailer omnichannel din lume, cu o rețea de peste 10.750 de magazine și operațiuni extinse de eCommerce în 19 țări. Compania deține o cotă de piață lider pe segmentul alimentar din SUA și are o prezență semnificativă în piețe internaționale cheie, inclusiv Mexic, America Centrală, China și India. Printre principalii competitori ai Walmart se numără Amazon, Target, Costco și lanțuri regionale de magazine alimentare și discount, care concurează atât în retailul fizic, cât și în cel digital. Walmart deservește aproximativ 270 de milioane de clienți săptămânal, având o bază largă de clienți care variază de la gospodării cu venituri moderate până la segmente cu venituri mai ridicate, oferind produse adaptate cerințelor piețelor locale. Dimensiunea companiei, leadership-ul în materie de costuri și capacitățile digitale în expansiune consolidează avantajul competitiv atât în piețele mature, cât și în cele emergente. În plus, achiziția VIZIO din decembrie 2024 extinde prezența Walmart în domeniul tehnologiei și publicității din SUA, în special pe segmentul TV conectat.
Segmentul Walmart U.S. este principalul generator de venituri, reprezentând aproximativ 68% din veniturile totale pentru trimestrul încheiat la 30 aprilie 2025, cu vânzări nete de 112,16 miliarde USD, în creștere cu 3,2% an/an. Walmart International a contribuit cu aproximativ 18%, realizând vânzări nete de 29,75 miliarde USD, cu o ușoară scădere an/an de 0,3%, cauzată în principal de fluctuațiile valutare, deși la curs constant a înregistrat o creștere de 7,8%, impulsionată de China și Flipkart. Sam’s Club U.S. a generat circa 13%, cu vânzări nete de 22,06 miliarde USD, în creștere cu 2,9% an/an. În SUA, categoriile alimentare și de sănătate & wellness au condus creșterea, în timp ce segmentul de bunuri generale a rămas slab. eCommerce-ul a fost un motor puternic de creștere în toate segmentele (+22% an/an), susținut de adopția tot mai mare a modelului omnichannel și de expansiunea afacerii de publicitate.
În cel mai recent trimestru, Walmart afișează un raport datorii financiare totale/capital propriu (Debt-to-Equity) de 0,8, neschimbat an/an, reflectând un echilibru stabil între finanțarea prin datorii și prin capital propriu. Capitalul propriu a crescut cu 3,1% an/an la 83,79 miliarde USD, în timp ce datoriile financiare totale au urcat cu 4,3% an/an la 67,21 miliarde USD, indicând că ritmul de creștere al datoriilor a depășit ușor creșterea capitalului propriu, însă nu suficient pentru a modifica profilul general de risc. Rata de acoperire a dobânzilor (Interest Coverage), calculată pe ultimele douăsprezece luni, este de 11,2, în creștere cu 1,1 puncte an/an, sugerând o îmbunătățire a capacității Walmart de a-și deservi datoria, susținând sustenabilitatea operațională în pofida nivelului mai ridicat al datoriilor. Aceste tendințe indică o stabilitate financiară solidă și o expunere gestionabilă la risc.
Rata de levier a Walmart a atins nivelul de 3,1, constantă an/an și sub mediana grupului de comparare de 3,4, subliniind o structură de capital mai conservatoare comparativ cu standardele industriei. Acest nivel mai scăzut de îndatorare implică un profil de risc moderat și o flexibilitate mai mare în onorarea obligațiilor financiare. Datoriile totale au crescut cu 3,6% an/an, ajungând la 171,72 miliarde USD. Datoriile Walmart sunt preponderent operaționale, mai degrabă decât financiare, datoriile financiare totale reprezentând mai puțin de jumătate din datoriile totale (39,1%), subliniind o abordare echilibrată în finanțare și în relațiile cu furnizorii.
În pofida creșterii datoriilor, rentabilitatea capitalului investit (ROI) a urcat la 15,3% de la 15,0% an/an, datorită unei performanțe operaționale mai solide și a utilizării mai eficiente a activelor operaționale. Pe de altă parte, rentabilitatea activelor (ROA) a scăzut ușor an/an, dar s-a menținut peste 7%, în principal din cauza creșterii activelor medii legate de majorarea cheltuielilor de capital, inclusiv investiții semnificative în automatizare și modernizarea magazinelor. Această dinamică reflectă un bilanț tot mai extins, dar robust, susținut de fluxuri operaționale de numerar solide și de investiții continue în infrastructură și tehnologie.
ROI măsoară profitul operațional generat din totalul capitalului angajat – inclusiv capital propriu și datorii aferente locațiilor închiriate (reflectând atât magazinele deținute, cât și cele închiriate) – în timp ce ROA compară rezultatul net cu totalul activelor. Ambele indică eficiența Walmart în transformarea investițiilor în profit.
Managementul Walmart menține o politică conservatoare de gestionare a datoriilor, evidențiată de emiterea de datorii financiare pe termen lung în valoare de 3,98 miliarde USD în aprilie 2025 și de reînnoirea unor facilități de credit neutilizate de 15,0 miliarde USD. Nu au existat rambursări de datorii pe termen lung în acest trimestru, spre deosebire de 1,57 miliarde USD rambursate în trimestrul încheiat în aprilie 2024. Remunerarea acționarilor s-a intensificat: Walmart a realizat răscumpărări de acțiuni de 4,6 miliarde USD (în creștere cu 3,5 miliarde USD an/an) și a majorat dividendul anual la 0,94 USD pe acțiune, în creștere cu 13% an/an (1,9 miliarde USD distribuite în trimestru).
Perspectivele managementului sugerează continuarea unui ritm agresiv de răscumpărări, în special în perioadele de corecție a prețului acțiunilor, majoritatea fiind finanțate din fluxurile de numerar libere. Cheltuielile de capital rămân orientate către proiecte cu randamente ridicate, iar Walmart anticipează că lichiditatea, ratingurile de credit și accesul la piețele de capital vor rămâne solide, susținând atât investițiile, cât și distribuțiile către acționari în trimestrele următoare.
În cel mai recent trimestru, Walmart a raportat venituri de 165,61 miliarde USD – o creștere de 2,5% an/an. Rezultatul net (GAAP) a scăzut la 4,49 miliarde USD, în coborâre cu 12,1% an/an, în timp ce EPS-ul ajustat a ajuns la 0,61 USD, o creștere modestă de 1,7%, depășind astfel estimările managementului de 0,57-0,58 USD.
Rezultatul operațional brut a crescut cu 3,1% an/an, la 41,31 miliarde USD, reflectând o expansiune constantă a veniturilor. În schimb, EBITDA ajustat și rezultatul operațional net ajustat au crescut cu 2,7% și respectiv 0,5% an/an, ajungând la 10,50 miliarde USD și 7,14 miliarde USD. Această ușoară creștere a rezultatului operațional net ajustat este în linie cu limita inferioară a estimărilor managementului, care anticipa o creștere între 0,5% și 2,0%.
Din perspectiva marjelor, marja operațională brută a crescut ușor cu 0,1 p.p., ajungând la 24,9%. De asemenea, marjele EBITDA ajustat și rezultat operațional net ajustat au înregistrat variații minore, ajungând la 6,3% și respectiv 4,3%, în timp ce marja netă s-a contractat ușor cu 0,5 p.p., la 2,7%. Aceste rezultate reflectă presiunile continue pe costuri în raport cu creșterea veniturilor.
În ceea ce privește elementele extraordinare sau nerecurente, principalul factor non-operativ care a influențat rezultatele GAAP în acest trimestru a fost o pierdere netă de 0,6 miliarde USD din reevaluarea investițiilor de capital și a altor plasamente, spre deosebire de un câștig de 0,8 miliarde USD în anul precedent. Notabil, EPS-ul ajustat exclude aceste fluctuații și s-a situat la 0,61 USD, reflectând o creștere de 1,7% an/an, în timp ce EPS-ul raportat a scăzut cu 11,1% an/an la 0,56 USD.
Din perspectiva eficienței operaționale, vânzările comparabile (excluzând carburanții) din Walmart U.S. au crescut cu 4,5% an/an, datorită unui număr mai mare de tranzacții și volumelor mai mari pe unitate, eCommerce-ul contribuind cu 3,5 p.p. la această creștere. Walmart International a înregistrat o scădere a vânzărilor nete de 0,3% an/an, influențată de un impact valutar negativ de 2,4 miliarde USD, însă vânzările la curs constant au crescut cu 7,8% an/an. Sam’s Club U.S. a raportat o creștere de 6,7% an/an a vânzărilor comparabile, tranzacțiile digitale fiind principalul motor de creștere. Marja operațională brută la nivel de grup a crescut cu 12 puncte de bază an/an, la 24,2%, datorită îmbunătățirii gestionării stocurilor, reducerii discounturilor și creșterii segmentelor cu marje superioare, precum publicitatea, abonamentele și eCommerce-ul, parțial contrabalansate de presiunile pe mixul de categorii. Sam’s Club U.S. a înregistrat o creștere solidă a rezultatului operațional brut (+6,2% an/an) și a menținut un rulaj sănătos al stocurilor, susținut de o penetrare digitală mai mare și de creșterea veniturilor din abonamente (+9,6% an/an).
La nivel de segmente, Walmart U.S. a fost motorul principal de profitabilitate, cu o creștere de 7,0% an/an a rezultatului operațional net, până la 5,7 miliarde USD, depășind segmentele internațional și Sam’s Club. Walmart U.S. a înregistrat, de asemenea, cea mai mare marjă operațională netă dintre segmente – 5,1%, comparativ cu 4,2% pentru segmentul internațional și 3,1% pentru Sam’s Club U.S. Marjele operaționale au fost susținute de creșterea accelerată a publicității cu marje ridicate (în creștere cu 50% la nivel global) prin Walmart Connect și VIZIO, precum și de performanța robustă a eCommerce-ului (+22% an/an), ambele contribuind semnificativ la venituri și profit, reflectând orientarea strategică a Walmart spre linii de afaceri digitale. În contrapartidă, cheltuielile operaționale ca pondere din vânzări au crescut ușor (cu 6 puncte de bază an/an), în principal din cauza amortizărilor mai mari, creșterii daunelor și costurilor suplimentare aferente achizițiilor recente.
Managementul Walmart consideră tarifele drept un obstacol semnificativ, dar gestionabil. Deși reducerile recente ale tarifelor ajută, compania recunoaște că nu poate absorbi integral costurile tarifare din cauza marjelor reduse. Managementul atenuează impactul prin diversificarea surselor de aprovizionare, colaborare cu furnizorii, substituirea materialelor și o gestionare dinamică a stocurilor. Cu peste două treimi din vânzările din SUA provenind din surse interne, expunerea este limitată, deși anumite categorii de bunuri generale rămân sensibile, în special importurile din China. În ciuda volatilității pe termen scurt a prețurilor și contabilizării stocurilor, conducerea rămâne încrezătoare în atingerea obiectivelor financiare anuale, subliniind flexibilitatea, relațiile pe termen lung cu furnizorii și execuția disciplinată pentru a naviga incertitudinile tarifare.
În concluzie, profitabilitatea Walmart în cel mai recent trimestru a fost susținută de o execuție operațională solidă în SUA, de transformarea digitală în curs și de gestionarea riguroasă a costurilor, în timp ce reevaluările investiționale non-cash au afectat indicatorii raportați ai rezultatului net. Estimările și declarațiile managementului rămân optimiste în privința îmbunătățirii continue a profitabilității, susținute de segmentele digitale, abonamente și ecosisteme de business cu marje superioare.
Tendințele de surpriză pozitivă a rezultatelor pentru Walmart arată performanțe constante în ultimele cinci trimestre, cu surprize între 3,1% și 24,5%. Recent, surpriza de 24,5% din aprilie 2025 a fost însoțită de reacții moderate ale pieței atât înainte, cât și după publicarea raportului.
Fluxul de numerar operațional al Walmart pentru cel mai recent trimestru a crescut cu 27,4% an/an, ajungând la 5,41 miliarde USD, determinat în principal de un rezultat operațional net mai ridicat și de un calendar favorabil al unor plăți. Această creștere solidă a generării de numerar a fost parțial compensată de o majorare de 6,6% an/an a cheltuielilor de capital, care au totalizat 4,99 miliarde USD, reflectând investiții continue în capacitatea lanțului de aprovizionare, reamenajarea magazinelor și cluburilor, precum și infrastructura tehnologică. Ca rezultat, fluxul de numerar liber a ajuns la 425 milioane USD, un viraj semnificativ an/an dintr-o poziție negativă, indicând că, deși Walmart continuă să reinvestească o mare parte din fluxul său de numerar operațional în capex – caracteristic modelului său de retail – compania a reușit să mențină o creștere pozitivă a fluxului de numerar liber.
În ceea ce privește activitățile de finanțare, ieșirile nete de numerar din finanțare au scăzut semnificativ an/an, trecând de la o ieșire de 321 milioane USD la o intrare marginală de 8 milioane USD. Această schimbare pozitivă s-a datorat în principal emisiunii de datorii financiare pe termen lung în valoare de 3,98 miliarde USD, care a compensat răscumpărările de acțiuni mai mari și plata stabilă a dividendelor. Răscumpărările de acțiuni au crescut cu 330% an/an, ajungând la 4,56 miliarde USD, reflectând o intensificare a politicii de recompensare a acționarilor, în timp ce dividendele plătite au crescut cu 12,5% an/an, totalizând 1,88 miliarde USD, susținute de majorarea de 13% a dividendului pentru exercițiul financiar 2026. Nu au existat emisiuni de acțiuni. Aceste tendințe întăresc angajamentul Walmart față de recompensarea acționarilor și gestionarea prudentă a bilanțului, în contextul unei performanțe operaționale solide și al accesului la piețele de capital.
Raportul de lichiditate curentă a rămas stabil an/an, la 0,8, ilustrând modelul tradițional al companiei bazat pe un deficit de capital de lucru, care valorifică creditul acordat de furnizori și rulajul rapid al stocurilor. Managementul a raportat un sold de numerar și echivalente de numerar de 9,31 miliarde USD, în scădere cu doar 1% an/an, subliniind menținerea unui nivel solid de lichiditate, în ciuda investițiilor și distribuțiilor de amploare. În plus, facilități de credit neutilizate în valoare de 15 miliarde USD oferă o flexibilitate suplimentară.
Managementul a indicat că fluxurile de numerar din activitățile operaționale sunt așteptate să rămână robuste, susținând investiții suplimentare în automatizare, lanțul de aprovizionare și inițiativele digitale, menținând în același timp o creștere solidă a dividendelor și continuarea răscumpărărilor de acțiuni. Conducerea rămâne încrezătoare că lichiditatea disponibilă va fi suficientă pentru a finanța toate operațiunile, investițiile și politicile de recompensare a acționarilor pentru cel puțin următoarele 12 luni. În ceea ce privește graficul datoriilor, 4,09 miliarde USD din datoriile financiare pe termen lung ajung la scadență în următorul an, față de 1,86 miliarde USD in perioada precedenta a anului trecut. Lichiditatea amplă și generarea stabilă de numerar sugerează că nu există riscuri majore legate de rambursările de datorii viitoare.
Walmart se tranzacționează peste mediana grupului de comparație pe majoritatea multiplilor de evaluare, inclusiv PE Trailing (41,6), PE Forward (37,2), PEG (3,7) și EV-to-EBITDA (20,3). Indicatorii Price-to-Sales (1,1) și EV-to-Revenues (1,2) sunt, de asemenea, peste mediană, deși nu la cele mai ridicate niveluri în rândul companiilor similare. Multiplul Price-to-Book (9,3) este mai ridicat decât mediana, dar semnificativ sub nivelul extrem al Costco de 16,5. Aceste valori superioare medianei sugerează că Walmart este supraevaluat comparativ cu grupul de referință, atât pe bază de câștiguri, cât și de venituri.
Indicatorul Price-to-Book trebuie interpretat cu prudență în cazul retailerilor, deoarece poate fi distorsionat de contabilizarea stocurilor și a imobilizărilor, în timp ce multiplii raportați la venituri oferă o relevanță limitată pentru retailerii maturi, cu active grele și marje reduse, precum Walmart, ceea ce face ca multiplii bazați pe profitabilitate să fie mai relevanți pentru evaluarea companiei.
Rentabilitatea activelor Walmart (7,2%) este apropiată de mediană, însă rentabilitatea capitalului propriu (21,8%) este sub nivelul competitorilor. Marja operațională netă (3,3%) și marja netă (2,8%) sunt sub mediana grupului, indicând o profitabilitate mai slabă. Coeficientul de levier (3,1) este moderat pentru sector. Creșterea veniturilor an/an (2,5%) depășește mediana grupului, dar variația an/an a rezultatului net (-12,1%) este cea mai slabă din grup. Aceste date financiare nu justifică o primă de evaluare, susținând opinia că acțiunile Walmart sunt în prezent supraevaluate comparativ cu companiile similare.
Companii similare luate în considerare: Amazon (AMZN), Costco (COST), Target (TGT), Kroger (KR), BJ’s Wholesale Club (BJ).
Pentru trimestrul următor, Walmart estimează o creștere a vânzărilor nete consolidate de 3,5% până la 4,5% la curs valutar constant, incluzând un impact favorabil de aproximativ 20 puncte de bază generat de achiziția VIZIO. Totuși, managementul nu oferă un estimări specifice privind evoluția rezultatului operațional net sau a EPS-ului pentru al doilea trimestru, invocând un mediu de afaceri extrem de dinamic și imprevizibil pe termen scurt, în special din cauza incertitudinilor legate de tarife și negocierile comerciale cu China. Managementul menționează că variațiile în contabilizarea stocurilor și presiunile pe costuri ar putea genera o volatilitate substanțială a marjelor și a profitabilității de la un trimestru la altul.
Pentru întreg exercițiul financiar 2026, Walmart menține perspectivele anterioare, anticipând o creștere a vânzărilor nete consolidate de 3,0% până la 4,0% la curs constant, inclusiv un impact negativ de 20 puncte de bază ca efect al anului bisect și un impact pozitiv de 20 puncte de bază din achiziția VIZIO. Rezultatul operațional net ajustat este prognozat să crească între 3,5% și 5,5%, luând în calcul atât impactul anului bisect, cât și cel al achiziției VIZIO. EPS ajustat este estimat între 2,50 USD și 2,60 USD, incluzând un impact negativ estimat de 0,05 USD din fluctuațiile valutare. Cheltuielile nete cu dobânzile sunt prognozate să crească cu 100 până la 200 milioane USD, iar cheltuielile de capital sunt estimate la aproximativ 3,0% – 3,5% din vânzările nete.
Managementul subliniază incertitudinea inerentă a prognozei din cauza posibilelor modificări tarifare, fluctuațiilor valutare și a condițiilor economice globale, dar își reafirmă încrederea în atingerea obiectivelor anuale, sprijinit de avansul solid pe segmentul omnichannel și de disciplina riguroasă în gestionarea costurilor.
Scală și Eficiență a Lanțului de Aprovizionare: Walmart valorifică o scală fizică incomparabilă, cu peste 10.750 de magazine la nivel global și un lanț de aprovizionare puternic automatizat, permițând distribuția rapidă și cu costuri reduse, precum și operațiuni de onorare a comenzilor de nouă generație, care susțin livrarea omnichannel rapidă și fiabilă.
Leadership în Costuri și Politica de Prețuri: Walmart menține diferențiale de preț superioare la nivel micro, inclusiv pe plan local, susținute de o gestionare disciplinată a stocurilor și o pondere ridicată a mărcilor proprii, asigurând astfel valoare constantă pentru clienți în diverse geografii și segmente de venit.
Profitabilitatea Omnichannel și a eCommerce-ului: Integrarea fluidă a retailului fizic cu cel digital, cu eCommerce-ul deja profitabil la scară, oferă flexibilitate, confort și rețele dense de livrare, întărind retenția clienților și generând o creștere sustenabilă.
Ecosistem de Publicitate Bine Fundamentat pe Date: Publicitatea digitală, cu marje ridicate, aflată în plină expansiune prin Walmart Connect și achiziția VIZIO, oferă vânzătorilor acces unic la cohorte mari de clienți activi, generând un flux de profit diversificat și în expansiune, dincolo de retailul de bază.
Platforme de Membri și Loialitate: Abonamentele Walmart+ și Sam’s Club generează o loialitate puternică a clienților, cresc cheltuielile medii și aduc venituri recurente cu marje ridicate, cu rate de penetrare digitală și reînnoire în creștere an/an în toate segmentele și categoriile de membri.
Sensibilitate la Factorii Macroeconomici și de Consum: Rezultatele Walmart sunt expuse la modificările în încrederea consumatorilor, inflație, nivelurile salariale și volatilitatea macroeconomică pe piețele cheie interne și internaționale, ceea ce poate afecta vânzările și marjele an/an.
Creșterea Costurilor cu Forța de Muncă și Beneficiile: Majorarea costurilor salariale și a beneficiilor, inclusiv presiunile concurențiale pe salarii și cheltuielile medicale, poate eroda marjele operaționale și poate pune presiune pe leadership-ul în costuri, mai ales având în vedere dimensiunea forței de muncă a companiei.
Riscuri Geopolitice și Reglementare: Walmart se confruntă cu provocări legate de reglementare, concurență neloială și conformitate în piețe importante precum Mexic și India, existând riscul unor amenzi semnificative, restricții operaționale sau necesitatea de modificare a practicilor de afaceri.
Perturbări ale Lanțului de Aprovizionare și Expunerea la Tarife: Volatilitatea lanțurilor globale de aprovizionare, inclusiv tarifele – în special pe bunurile și materiile prime din China – pot duce la creșteri de costuri, dificultăți în gestionarea stocurilor și pot afecta prețurile și disponibilitatea produselor.
Riscuri Juridice, de Confidențialitate a Datelor și de Securitate Cibernetică: Acțiunile juridice continue, supravegherea din partea autorităților și amenințările tot mai mari din zona securității cibernetice ar putea duce la pierderi financiare directe, întreruperi ale activității și deteriorarea reputației.
