Operațiunile globale diversificate ale Citigroup contribuie la o îmbunătățire a rezultatului net și a eficienței operaționale, însă indicatorii de profitabilitate și rentabilitate rămân sub cei ai competitorilor, ceea ce menține un discount de evaluare asupra companiei. O poziție solidă de capital, lichiditatea adecvată și politica constantă de returnare a capitalului oferă o protecție semnificativă împotriva riscurilor asociate scenariilor de piață negative, în timp ce procesul continuu de transformare operațională și controlul strict al costurilor poziționează Citigroup pentru o eventuală creștere a valorii, în cazul unei execuții eficiente. Aceste premise fac din companie o oportunitate de urmărit pentru investitorii interesați de expunere la instituții financiare mari, cu integrare globală.
Analiza publicată la data de 09/05/2025, conform raportării companiei la 31/03/2025.
Citigroup este un holding financiar diversificat care oferă o gamă largă de produse și servicii financiare pentru consumatori, corporații, guverne și instituții din întreaga lume. Activând în sectorul Financiar, în industria bancară, Citigroup își desfășoară activitatea prin cinci segmente: Servicii, Piețe, Banking, Servicii Bancare Personale în SUA și Wealth (administrarea averii). Aceste segmente acoperă totul, de la soluții de trezorerie și comerț, servicii de custodie, vânzări și tranzacționare, până la investment banking, creditare corporativă, carduri de credit, banking retail și administrarea averii.
Tematicile investiționale cheie pentru Citigroup includ intermedierea financiară la nivel global, expunerea atât pe segmentul retail, cât și pe cel instituțional, precum și participarea în piețele de capital și administrarea averilor. Compania oferă totodată expunere la creșterea economică globală și la inovația din sectorul financiar.
Modelul de business al Citigroup se bazează pe generarea de venituri din marja netă a dobânzii (prin activități de creditare și atragere de depozite), dar și pe venituri din comisioane asociate serviciilor de consultanță, tranzacționare și wealth management. Compania câștigă bani oferind credit, facilitând tranzacții, administrând active și livrând soluții financiare diversificate unei baze largi de clienți. Amprenta sa globală îi permite să valorifice oportunități în diverse regiuni și cicluri de piață.
Citigroup este o companie cu caracter ciclic, performanța sa fiind strâns legată de condițiile economice globale, de mediul ratelor de dobândă și de activitatea din piețele de capital. Valoarea Beta de 1,3 sugerează că acțiunea este mai volatilă decât piața în ansamblu, reflectând sensibilitatea la ciclurile economice și fluctuațiile piețelor financiare.
Citigroup ocupă o poziție distinctă ca instituție financiară globală diversificată, valorificându-și rețeaua de clienți în peste 90 de țări. Compania este lider în domenii cheie: locul întâi în Treasury and Trade Solutions (TTS), primul loc în servicii de custodie directă, locul doi în carduri de credit în SUA și poziții în top cinci în obligațiuni (Fixed Income) și Investment Banking. Câștigurile de cotă de piață în TTS (~65 puncte de bază an/an) și Securities Services (~100 puncte de bază an/an) reflectă un avans competitiv solid. În segmentul Piețe, Citigroup este pe locul doi la Fixed Income și pe locul șase la Equities, concurând cu jucători globali și americani precum JPMorgan Chase, Bank of America, Goldman Sachs și Morgan Stanley. Baza sa de clienți include corporații multinaționale, instituții financiare, guverne și persoane cu averi ridicate, având o prezență semnificativă în bankingul de retail în SUA și o amprentă globală solidă în serviciile instituționale.
În ultimul an, compania a anunțat un parteneriat notabil cu Palantir pentru a-și îmbunătăți operațiunile de administrare a averii, cu accent pe experiența clientului bazată pe date și agilitate operațională. De asemenea, Citigroup a avut un rol principal în consultanța unor tranzacții de profil înalt, precum achiziția unor active Siemens de către Altair și preluarea Intra-Cellular de către Johnson & Johnson, subliniind relevanța sa strategică în marile tranzacții M&A.
Veniturile Citigroup în T1 2025 au fost de 21,6 miliarde USD, în creștere cu 3% an/an. Pe segmente, divizia Markets (Piețe) a generat 6,0 miliarde USD (28% din total), +12% an/an, condusă de Fixed Income (+8% an/an) și Equities (+23% an/an), cu creșterea activelor administrate în Prime brokerage cu 16%. Segmentul Servicii a contribuit cu 4,9 miliarde USD (23% din total), +3% an/an, impulsionat de TTS. Serviciile Bancare Personale din SUA (USPB) au adus 5,2 miliarde USD (24% din total), +2% an/an, cu creșteri de 9% la Branded Cards și 17% la Retail Banking. Veniturile Wealth au fost de 2,1 miliarde USD (10% din total), +24% an/an, reflectând o creștere puternică a activelor clienților. Segmentul Banking a generat 2,0 miliarde USD (9% din total), +12% an/an, susținut de o performanță solidă în M&A și consultanță, în timp ce exit-urile din unele piețe de retail au afectat segmentul „All Other”, care a scăzut cu 39% an/an.
În cel mai recent trimestru, raportul datorii financiare totale / capital propriu al Citigroup Inc. s-a situat la 1,6, în creștere cu 0,1 puncte față de anul anterior. Banca a înregistrat o creștere de 8,6% an/an a datoriilor financiare totale, ajungând la 344,82 miliarde USD, în timp ce capitalurile proprii s-au majorat cu 2,8% an/an până la 212,41 miliarde USD, impulsionate de profiturile reinvestite.
Coeficientul de levier al Citigroup Inc. a atins 12,1 în ultimul trimestru, în creștere cu 0,3 puncte an/an și peste mediana competitorilor, situată la 11,5. Acest nivel de levier este tipic pentru băncile mari, unde o parte semnificativă a datoriilor totale este compusă din depozite ale clienților și obligații din activitatea de tranzacționare, și nu doar din împrumuturi. Această structură sprijină operațiunile bancare de bază, dar subliniază totodată importanța unei gestionări prudente a riscurilor într-un mediu cu rate de dobândă în creștere.
Depozitele, principala sursă de finanțare pentru Citigroup, au crescut cu 1% an/an până la 1.316 miliarde USD, în timp ce volumul total al creditelor a urcat cu 4%, ajungând la 702,1 miliarde USD în T1 2025. Acest lucru conduce la o rată împrumuturi / depozite de aproximativ 53%, ușor peste nivelul de 52% din anul anterior, ceea ce reflectă o abordare conservatoare a creditării, ce susține lichiditatea, reduce riscul de finanțare și consolidează stabilitatea financiară în contexte incerte.
Provizioanele totale pentru pierderi din credite s-au apropiat de 23 miliarde USD, cu un raport provizioane / credite finanțate de 2,7%, în scădere cu 5 puncte de bază an/an, din cauza ritmului mai rapid de creștere a creditelor față de cel al rezervelor.
Structura de capital a Citigroup este caracterizată de indicatori solizi de capital reglementat și capital propriu tangibil. Raportul CET1 a fost de 13,4% în T1 2025, față de 13,5% în aceeași perioadă a anului trecut, menținându-se confortabil peste pragul minim reglementar de aproximativ 12,1%, reflectând o poziție de capital solidă, în ciuda unei ușoare scăderi anuale. Valoarea capitalurilor proprii tangibile pe acțiune a crescut la 91,52 USD, în urcare cu 6% an/an, susținută de profitabilitatea băncii.
Raportul de levier suplimentar (Supplementary Leverage Ratio – SLR) s-a menținut stabil la 5,8%, peste nivelul minim reglementar de 5%. Acest indicator reflectă soliditatea capitalului raportat la expunerea totală – atât din bilanț, cât și din afara acestuia – fiind calculat ca raport între capitalul Tier 1 și expunerea totală. În calitate de bancă de importanță sistemică (G-SIB), Citigroup este supusă unor cerințe SLR sporite, menite să asigure un nivel mai ridicat de adecvare a capitalului pentru prevenirea riscurilor sistemice.
Citigroup a returnat capital semnificativ acționarilor în T1 2025, răscumpărând acțiuni ordinare în valoare de 1,75 miliarde USD și plătind dividende în sumă de 1,05 miliarde USD – inclusiv 269 milioane USD pentru acțiuni preferențiale. Această politică constantă de recompensare a acționarilor reflectă soliditatea capitalului companiei și angajamentul de a distribui valoare, menținând totodată rezervele de capital necesare.
În cel mai recent trimestru, Citi a raportat venituri de 21,60 miliarde USD – o creștere modestă de 2,8% an/an – în timp ce rezultatul net (GAAP) a ajuns la 4,06 miliarde USD, în urcare cu 20,6% an/an. EPS (non-GAAP) s-a situat la 1,96, în creștere cu 24,1% an/an.
Rezultatul operațional, care exclude provizioanele pentru pierderi din credite înregistrate în perioada de raportare, a fost de 8,2 miliarde USD, în creștere cu 18,3% an/an.
La nivelul marjelor, în același trimestru, Citigroup a înregistrat o marjă operațională de 37,8%, în creștere cu 5 puncte procentuale an/an, iar marja netă s-a îmbunătățit la 18,8%, în urcare cu 2,8 puncte procentuale, în ciuda unui cost al riscului în creștere (provizioanele s-au majorat cu 15%, până la 2,7 miliarde USD).
La nivelul liniilor de business:
Citigroup a obținut al patrulea trimestru consecutiv cu levier operațional pozitiv la nivel de grup (diferența dintre creșterea veniturilor și a cheltuielilor operaționale), fiecare segment principal înregistrând îmbunătățiri de marjă – o dovadă a eficienței în creștere, a disciplinei costurilor și a expansiunii veniturilor pe segmente.
Rentabilitatea capitalului propriu tangibil (RoTCE) a urcat la 9,1% în T1 2025, de la 7,6% cu un an în urmă. Această îmbunătățire reflectă o profitabilitate mai mare în toate segmentele principale, un control eficient al costurilor și o alocare riguroasă a capitalului.
În T1 2025, profitabilitatea a fost impulsionată de creșterea eficienței operaționale. Raportul de eficiență (cheltuieli totale operaționale raportate la venituri) s-a îmbunătățit la 62,2%, cu 490 puncte de bază sub nivelul din urmă cu un an, datorită în principal scăderii cheltuielilor operaționale cu 5% an/an – în special pe fondul reducerilor de cheltuieli salariale, finalizării proceselor de restructurare și scăderii contribuției speciale către FDIC. De asemenea, marja netă din dobânzi (NIM) a fost de 2,47%, în creștere cu 5 puncte de bază an/an, demonstrând reziliență într-un mediu macroeconomic complex.
În perspectivă, conducerea a reafirmat estimarea de venituri totale între 83,1 – 84,1 miliarde USD pentru întregul an, cu o creștere prognozată a NII (excluzând Piețele) de 2% – 3% an/an. Cheltuielile anuale sunt așteptate sub 53,4 miliarde USD, ca rezultat al inițiativelor de eficientizare. Conducerea subliniază persistența levierului operațional pozitiv, menținerea disciplinei costurilor și reziliența modelului de afaceri diversificat ca piloni cheie ai profitabilității viitoare. Perspectivele privind costurile de risc rămân prudente, cu rezerve care includ un scenariu negativ, având în vedere incertitudinile economice actuale, însă execuția operațională este văzută ca principalul motor pentru susținerea randamentelor.
Surprizele de profit pe ultimele cinci trimestre au fost constant pozitive. În ultimul trimestru, EPS a depășit estimările cu 5,9%, ceea ce a fost însoțit de o creștere de 9,5% a prețului acțiunii înainte de publicarea rezultatelor și de +3,1% după. În ansamblu, comportamentul pieței după anunțuri reflectă reacții favorabile la rezultatele financiare ale Citi.
Compania și-a intensificat recompensarea acționarilor în T1 2025, distribuind 2,8 miliarde USD, sumă ce include 1,75 miliarde USD în răscumpărări de acțiuni – cu aproximativ 250 milioane USD peste guidance-ul anterior. Aceasta marchează cel mai ridicat nivel trimestrial de buyback din 2022 încoace, subliniind o creștere semnificativă an/an a returnării capitalului către acționari. Plata dividendelor a continuat conform practicilor istorice, reflectând un angajament echilibrat față de creșterea organică și recompensarea acționarilor.
Rata de acoperire a lichidității (LCR) a rămas stabilă an/an la 117%, situându-se mult peste cerințele reglementare și asigurând un nivel solid de lichiditate pe termen scurt. Compania a raportat 960 miliarde USD în resurse de lichiditate disponibile, iar soldul de numerar a crescut cu 13,1% an/an, ajungând la 308,33 miliarde USD. Deși nu reprezintă un indicator direct al fluxurilor de numerar, raportul CET1 de 13,4% reflectă soliditatea financiară a Citigroup, sprijinind indirect capacitatea sa de a finanța creșterea organică și de a gestiona presiunile de lichiditate, dacă acestea apar.
Privind în perspectivă, conducerea a oferit un guidance pozitiv privind menținerea levierului operațional și a returnării solide de capital, cu planul multianual de răscumpărări de acțiuni în valoare de 20 miliarde USD în derulare, sub rezerva aprobării consiliului de administrație în fiecare trimestru. Investițiile în transformare și tehnologie sunt așteptate să fie autofinanțate prin câștiguri de productivitate, iar compania a indicat că va gestiona în mod oportunist mixul de finanțare, în funcție de condițiile de piață.
Pe baza multiplilor de evaluare, Citigroup pare subevaluată în raport cu companiile similare. Raportul PE trailing (11,1) și PE forward (9,6) sunt cele mai scăzute din grup și se situează sub medianele competitorilor (12,7 și 12,9, respectiv). De asemenea, raportul Price-to-Book al Citigroup (0,7) este cel mai redus, indicând o evaluare semnificativ sub valoarea contabilă, comparativ cu mediana de 1,4. Raportul PEG al Citigroup (1,0) este, de asemenea, cel mai mic, sugerând o evaluare atractivă în raport cu ritmul de creștere al profiturilor așteptat, deși acest multiplu trebuie folosit cu prudență în cazul băncilor.
Raportul PEG este utilizat cu rezerve în analiza bancară, din cauza caracterului ciclic al profiturilor din sectorul bancar. Multipli precum Price-to-Sales, EV-to-Revenues și EV-to-EBITDA nu sunt relevanți pentru bănci, întrucât veniturile și valoarea întreprinderii (EV) au o semnificație limitată în această industrie.
Indicatorii financiari ai Citigroup explică în parte evaluarea sa mai scăzută. Rentabilitatea activelor (ROA) de 0,5% și rentabilitatea capitalului propriu (ROE) de 6,4% sunt cele mai reduse din rândul companiilor similare, reflectând o utilizare mai puțin eficientă a activelor și a capitalului acționarilor. Marja operațională netă (35,0%) și marja netă (16,5%) sunt, de asemenea, sub medianele industriei, semnalând o profitabilitate mai slabă. Deși creșterea veniturilor Citigroup (2,8% an/an) este sub mediana grupului, avansul de 20,6% an/an al rezultatului net este solid, sugerând îmbunătățiri recente. Astfel, randamentele persistent mai scăzute justifică faptul că piața atribuie multipli mai moderați companiei comparativ cu alți actori din sector.
Companiile similare luate în considerare includ: JPMorgan Chase (JPM), Bank of America (BAC), Wells Fargo (WFC), Goldman Sachs (GS) și Morgan Stanley (MS).
Pentru trimestrul următor, conducerea nu a oferit estimări specifice privind veniturile sau profiturile. Totuși, a indicat că se așteaptă ca cheltuielile să crească în T2 2025 față de T1, în principal din cauza investițiilor continue în transformare, date și raportări reglementare, urmând apoi o tendință de scădere în trimestrele următoare.
Pentru întregul an fiscal 2025, Citigroup a reconfirmat estimarea de venituri totale în intervalul 83,1 – 84,1 miliarde USD, cu veniturile nete din dobânzi (excluzând segmentul Piețe) prognozate să crească cu aproximativ 2% – 3%. Cheltuielile pentru întregul an sunt preconizate a fi ușor sub 53,4 miliarde USD. Compania își propune, de asemenea, un raport CET1 (Common Equity Tier 1) de 13,1% până la finalul anului 2025 și menține obiectivul de rentabilitate a capitalului propriu tangibil (RoTCE) între 10% și 11% pentru anul 2026, presupunând un mediu macroeconomic stabil. Managementul a subliniat că, în cazul în care veniturile se vor abate de la plan, vor ajusta cheltuielile în mod corespunzător pentru a menține disciplina financiară. Pierderile nete din credite (NCLs), provenite în principal din portofoliul de carduri, sunt așteptate să rămână ridicate pe parcursul anului 2025, în contextul unor ipoteze macroeconomice prudente.
Citigroup intenționează să continue programul de răscumpărare de acțiuni în valoare de 20 miliarde USD, după ce a returnat deja 1,75 miliarde USD în T1 2025.
Rețea Globală și Scală: Prezența unică a Citigroup în peste 90 de țări îi oferă acces extins la fluxuri financiare transfrontaliere, clienți multinaționali și piețe locale. Acest avantaj fundamental susține poziția sa puternică în Treasury and Trade Solutions, servicii de custodie și activitățile globale de pe piețe.
Lider Global în Servicii Bancare Tranzacționale: Citigroup este lider mondial în Treasury and Trade Solutions, ocupând primul loc și câștigând aproximativ 65 de puncte de bază cotă de piață an/an. Această poziție de top, alături de prezența în top cinci în U.S. Cards, Fixed Income și Investment Banking, reflectă forța diversificată a Citi și capacitatea sa de a performa constant pe parcursul ciclurilor economice.
Soliditate a Bilanțului și Lichiditate: Citigroup menține poziții robuste de capital și lichiditate, cu un raport de capital CET1 de 13,4% și o bază de depozite de 1,3 trilioane USD, ceea ce îi permite să reziste în condiții macroeconomice dificile și să susțină afacerea în perioade volatile.
Transformare Tehnologică și Eficiență: Strategia agresivă a Citigroup de modernizare – prin retragerea sistemelor vechi, automatizarea operațiunilor și integrarea AI în linii de business – a dus la îmbunătățirea indicatorilor de eficiență, consolidarea controlului riscurilor și creșterea calității serviciilor oferite clienților.
Adâncime și Integrare în Segmentul Instituțional: Abordarea „One Citi” favorizează relații profunde, multi-produs, cu corporații globale, guverne și administratori de active. Această integrare stimulează loialitatea clienților, crește oportunitățile de cross-selling și poziționează Citi ca partener de încredere în strategii financiare complexe, transfrontaliere.
Risc de Execuție în Transformarea Afacerii: Citigroup se confruntă cu un risc semnificativ în implementarea strategiei sale multi-anuale de simplificare și transformare a operațiunilor, care include ieșiri planificate din anumite piețe, reduceri de costuri și modernizări tehnologice. Aceste inițiative pot perturba activitatea curentă sau pot genera costuri de transformare mai mari decât se anticipase.
Risc Reglementar și de Conformitate: În calitate de bancă globală de importanță sistemică, Citigroup este expusă unui cadru reglementar în continuă schimbare, în multiple jurisdicții. Aceste reglementări pot crește costurile de conformitate sau pot impune modificări ale cerințelor de capital și lichiditate, cu impact asupra profitabilității și planurilor de distribuire a capitalului.
Risc Geopolitic și Macroeconomic: Dimensiunea internațională extinsă a Citigroup o expune la tensiuni geopolitice, devalorizări valutare și încetiniri economice – precum devalorizarea din Argentina și restructurările aflate în derulare în Mexic și Asia – ceea ce poate conduce la volatilitate în câștiguri și calitatea activelor.
Riscul de Credit: Creșterea pierderilor nete din credite și a întârzierilor la plată în portofoliul de carduri, în special în SUA și Mexic, indică o intensificare a riscului de credit. Această tendință poate necesita provizioane suplimentare, ridicând semne de întrebare asupra calității activelor din portofoliile Citigroup.
Riscuri Legate de Activele Istorice și Ieșirile din Piețe: Exit-urile în derulare din piețele de retail, în special din Asia și Mexic, generează riscuri privind costurile reziduale, deprecierea activelor, disfuncționalități operaționale și pierderi de venituri viitoare – aspect reflectat în scăderea de 39% an/an a veniturilor segmentului „All Other”.
Citigroup este un holding financiar diversificat care oferă o gamă largă de produse și servicii financiare pentru consumatori, corporații, guverne și instituții din întreaga lume. Activând în sectorul Financiar, în industria bancară, Citigroup își desfășoară activitatea prin cinci segmente: Servicii, Piețe, Banking, Servicii Bancare Personale în SUA și Wealth (administrarea averii). Aceste segmente acoperă totul, de la soluții de trezorerie și comerț, servicii de custodie, vânzări și tranzacționare, până la investment banking, creditare corporativă, carduri de credit, banking retail și administrarea averii.
Tematicile investiționale cheie pentru Citigroup includ intermedierea financiară la nivel global, expunerea atât pe segmentul retail, cât și pe cel instituțional, precum și participarea în piețele de capital și administrarea averilor. Compania oferă totodată expunere la creșterea economică globală și la inovația din sectorul financiar.
Modelul de business al Citigroup se bazează pe generarea de venituri din marja netă a dobânzii (prin activități de creditare și atragere de depozite), dar și pe venituri din comisioane asociate serviciilor de consultanță, tranzacționare și wealth management. Compania câștigă bani oferind credit, facilitând tranzacții, administrând active și livrând soluții financiare diversificate unei baze largi de clienți. Amprenta sa globală îi permite să valorifice oportunități în diverse regiuni și cicluri de piață.
Citigroup este o companie cu caracter ciclic, performanța sa fiind strâns legată de condițiile economice globale, de mediul ratelor de dobândă și de activitatea din piețele de capital. Valoarea Beta de 1,3 sugerează că acțiunea este mai volatilă decât piața în ansamblu, reflectând sensibilitatea la ciclurile economice și fluctuațiile piețelor financiare.
Citigroup ocupă o poziție distinctă ca instituție financiară globală diversificată, valorificându-și rețeaua de clienți în peste 90 de țări. Compania este lider în domenii cheie: locul întâi în Treasury and Trade Solutions (TTS), primul loc în servicii de custodie directă, locul doi în carduri de credit în SUA și poziții în top cinci în obligațiuni (Fixed Income) și Investment Banking. Câștigurile de cotă de piață în TTS (~65 puncte de bază an/an) și Securities Services (~100 puncte de bază an/an) reflectă un avans competitiv solid. În segmentul Piețe, Citigroup este pe locul doi la Fixed Income și pe locul șase la Equities, concurând cu jucători globali și americani precum JPMorgan Chase, Bank of America, Goldman Sachs și Morgan Stanley. Baza sa de clienți include corporații multinaționale, instituții financiare, guverne și persoane cu averi ridicate, având o prezență semnificativă în bankingul de retail în SUA și o amprentă globală solidă în serviciile instituționale.
În ultimul an, compania a anunțat un parteneriat notabil cu Palantir pentru a-și îmbunătăți operațiunile de administrare a averii, cu accent pe experiența clientului bazată pe date și agilitate operațională. De asemenea, Citigroup a avut un rol principal în consultanța unor tranzacții de profil înalt, precum achiziția unor active Siemens de către Altair și preluarea Intra-Cellular de către Johnson & Johnson, subliniind relevanța sa strategică în marile tranzacții M&A.
Veniturile Citigroup în T1 2025 au fost de 21,6 miliarde USD, în creștere cu 3% an/an. Pe segmente, divizia Markets (Piețe) a generat 6,0 miliarde USD (28% din total), +12% an/an, condusă de Fixed Income (+8% an/an) și Equities (+23% an/an), cu creșterea activelor administrate în Prime brokerage cu 16%. Segmentul Servicii a contribuit cu 4,9 miliarde USD (23% din total), +3% an/an, impulsionat de TTS. Serviciile Bancare Personale din SUA (USPB) au adus 5,2 miliarde USD (24% din total), +2% an/an, cu creșteri de 9% la Branded Cards și 17% la Retail Banking. Veniturile Wealth au fost de 2,1 miliarde USD (10% din total), +24% an/an, reflectând o creștere puternică a activelor clienților. Segmentul Banking a generat 2,0 miliarde USD (9% din total), +12% an/an, susținut de o performanță solidă în M&A și consultanță, în timp ce exit-urile din unele piețe de retail au afectat segmentul „All Other”, care a scăzut cu 39% an/an.
În cel mai recent trimestru, raportul datorii financiare totale / capital propriu al Citigroup Inc. s-a situat la 1,6, în creștere cu 0,1 puncte față de anul anterior. Banca a înregistrat o creștere de 8,6% an/an a datoriilor financiare totale, ajungând la 344,82 miliarde USD, în timp ce capitalurile proprii s-au majorat cu 2,8% an/an până la 212,41 miliarde USD, impulsionate de profiturile reinvestite.
Coeficientul de levier al Citigroup Inc. a atins 12,1 în ultimul trimestru, în creștere cu 0,3 puncte an/an și peste mediana competitorilor, situată la 11,5. Acest nivel de levier este tipic pentru băncile mari, unde o parte semnificativă a datoriilor totale este compusă din depozite ale clienților și obligații din activitatea de tranzacționare, și nu doar din împrumuturi. Această structură sprijină operațiunile bancare de bază, dar subliniază totodată importanța unei gestionări prudente a riscurilor într-un mediu cu rate de dobândă în creștere.
Depozitele, principala sursă de finanțare pentru Citigroup, au crescut cu 1% an/an până la 1.316 miliarde USD, în timp ce volumul total al creditelor a urcat cu 4%, ajungând la 702,1 miliarde USD în T1 2025. Acest lucru conduce la o rată împrumuturi / depozite de aproximativ 53%, ușor peste nivelul de 52% din anul anterior, ceea ce reflectă o abordare conservatoare a creditării, ce susține lichiditatea, reduce riscul de finanțare și consolidează stabilitatea financiară în contexte incerte.
Provizioanele totale pentru pierderi din credite s-au apropiat de 23 miliarde USD, cu un raport provizioane / credite finanțate de 2,7%, în scădere cu 5 puncte de bază an/an, din cauza ritmului mai rapid de creștere a creditelor față de cel al rezervelor.
Structura de capital a Citigroup este caracterizată de indicatori solizi de capital reglementat și capital propriu tangibil. Raportul CET1 a fost de 13,4% în T1 2025, față de 13,5% în aceeași perioadă a anului trecut, menținându-se confortabil peste pragul minim reglementar de aproximativ 12,1%, reflectând o poziție de capital solidă, în ciuda unei ușoare scăderi anuale. Valoarea capitalurilor proprii tangibile pe acțiune a crescut la 91,52 USD, în urcare cu 6% an/an, susținută de profitabilitatea băncii.
Raportul de levier suplimentar (Supplementary Leverage Ratio – SLR) s-a menținut stabil la 5,8%, peste nivelul minim reglementar de 5%. Acest indicator reflectă soliditatea capitalului raportat la expunerea totală – atât din bilanț, cât și din afara acestuia – fiind calculat ca raport între capitalul Tier 1 și expunerea totală. În calitate de bancă de importanță sistemică (G-SIB), Citigroup este supusă unor cerințe SLR sporite, menite să asigure un nivel mai ridicat de adecvare a capitalului pentru prevenirea riscurilor sistemice.
Citigroup a returnat capital semnificativ acționarilor în T1 2025, răscumpărând acțiuni ordinare în valoare de 1,75 miliarde USD și plătind dividende în sumă de 1,05 miliarde USD – inclusiv 269 milioane USD pentru acțiuni preferențiale. Această politică constantă de recompensare a acționarilor reflectă soliditatea capitalului companiei și angajamentul de a distribui valoare, menținând totodată rezervele de capital necesare.
În cel mai recent trimestru, Citi a raportat venituri de 21,60 miliarde USD – o creștere modestă de 2,8% an/an – în timp ce rezultatul net (GAAP) a ajuns la 4,06 miliarde USD, în urcare cu 20,6% an/an. EPS (non-GAAP) s-a situat la 1,96, în creștere cu 24,1% an/an.
Rezultatul operațional, care exclude provizioanele pentru pierderi din credite înregistrate în perioada de raportare, a fost de 8,2 miliarde USD, în creștere cu 18,3% an/an.
La nivelul marjelor, în același trimestru, Citigroup a înregistrat o marjă operațională de 37,8%, în creștere cu 5 puncte procentuale an/an, iar marja netă s-a îmbunătățit la 18,8%, în urcare cu 2,8 puncte procentuale, în ciuda unui cost al riscului în creștere (provizioanele s-au majorat cu 15%, până la 2,7 miliarde USD).
La nivelul liniilor de business:
Citigroup a obținut al patrulea trimestru consecutiv cu levier operațional pozitiv la nivel de grup (diferența dintre creșterea veniturilor și a cheltuielilor operaționale), fiecare segment principal înregistrând îmbunătățiri de marjă – o dovadă a eficienței în creștere, a disciplinei costurilor și a expansiunii veniturilor pe segmente.
Rentabilitatea capitalului propriu tangibil (RoTCE) a urcat la 9,1% în T1 2025, de la 7,6% cu un an în urmă. Această îmbunătățire reflectă o profitabilitate mai mare în toate segmentele principale, un control eficient al costurilor și o alocare riguroasă a capitalului.
În T1 2025, profitabilitatea a fost impulsionată de creșterea eficienței operaționale. Raportul de eficiență (cheltuieli totale operaționale raportate la venituri) s-a îmbunătățit la 62,2%, cu 490 puncte de bază sub nivelul din urmă cu un an, datorită în principal scăderii cheltuielilor operaționale cu 5% an/an – în special pe fondul reducerilor de cheltuieli salariale, finalizării proceselor de restructurare și scăderii contribuției speciale către FDIC. De asemenea, marja netă din dobânzi (NIM) a fost de 2,47%, în creștere cu 5 puncte de bază an/an, demonstrând reziliență într-un mediu macroeconomic complex.
În perspectivă, conducerea a reafirmat estimarea de venituri totale între 83,1 – 84,1 miliarde USD pentru întregul an, cu o creștere prognozată a NII (excluzând Piețele) de 2% – 3% an/an. Cheltuielile anuale sunt așteptate sub 53,4 miliarde USD, ca rezultat al inițiativelor de eficientizare. Conducerea subliniază persistența levierului operațional pozitiv, menținerea disciplinei costurilor și reziliența modelului de afaceri diversificat ca piloni cheie ai profitabilității viitoare. Perspectivele privind costurile de risc rămân prudente, cu rezerve care includ un scenariu negativ, având în vedere incertitudinile economice actuale, însă execuția operațională este văzută ca principalul motor pentru susținerea randamentelor.
Surprizele de profit pe ultimele cinci trimestre au fost constant pozitive. În ultimul trimestru, EPS a depășit estimările cu 5,9%, ceea ce a fost însoțit de o creștere de 9,5% a prețului acțiunii înainte de publicarea rezultatelor și de +3,1% după. În ansamblu, comportamentul pieței după anunțuri reflectă reacții favorabile la rezultatele financiare ale Citi.
Compania și-a intensificat recompensarea acționarilor în T1 2025, distribuind 2,8 miliarde USD, sumă ce include 1,75 miliarde USD în răscumpărări de acțiuni – cu aproximativ 250 milioane USD peste guidance-ul anterior. Aceasta marchează cel mai ridicat nivel trimestrial de buyback din 2022 încoace, subliniind o creștere semnificativă an/an a returnării capitalului către acționari. Plata dividendelor a continuat conform practicilor istorice, reflectând un angajament echilibrat față de creșterea organică și recompensarea acționarilor.
Rata de acoperire a lichidității (LCR) a rămas stabilă an/an la 117%, situându-se mult peste cerințele reglementare și asigurând un nivel solid de lichiditate pe termen scurt. Compania a raportat 960 miliarde USD în resurse de lichiditate disponibile, iar soldul de numerar a crescut cu 13,1% an/an, ajungând la 308,33 miliarde USD. Deși nu reprezintă un indicator direct al fluxurilor de numerar, raportul CET1 de 13,4% reflectă soliditatea financiară a Citigroup, sprijinind indirect capacitatea sa de a finanța creșterea organică și de a gestiona presiunile de lichiditate, dacă acestea apar.
Privind în perspectivă, conducerea a oferit un guidance pozitiv privind menținerea levierului operațional și a returnării solide de capital, cu planul multianual de răscumpărări de acțiuni în valoare de 20 miliarde USD în derulare, sub rezerva aprobării consiliului de administrație în fiecare trimestru. Investițiile în transformare și tehnologie sunt așteptate să fie autofinanțate prin câștiguri de productivitate, iar compania a indicat că va gestiona în mod oportunist mixul de finanțare, în funcție de condițiile de piață.
Pe baza multiplilor de evaluare, Citigroup pare subevaluată în raport cu companiile similare. Raportul PE trailing (11,1) și PE forward (9,6) sunt cele mai scăzute din grup și se situează sub medianele competitorilor (12,7 și 12,9, respectiv). De asemenea, raportul Price-to-Book al Citigroup (0,7) este cel mai redus, indicând o evaluare semnificativ sub valoarea contabilă, comparativ cu mediana de 1,4. Raportul PEG al Citigroup (1,0) este, de asemenea, cel mai mic, sugerând o evaluare atractivă în raport cu ritmul de creștere al profiturilor așteptat, deși acest multiplu trebuie folosit cu prudență în cazul băncilor.
Raportul PEG este utilizat cu rezerve în analiza bancară, din cauza caracterului ciclic al profiturilor din sectorul bancar. Multipli precum Price-to-Sales, EV-to-Revenues și EV-to-EBITDA nu sunt relevanți pentru bănci, întrucât veniturile și valoarea întreprinderii (EV) au o semnificație limitată în această industrie.
Indicatorii financiari ai Citigroup explică în parte evaluarea sa mai scăzută. Rentabilitatea activelor (ROA) de 0,5% și rentabilitatea capitalului propriu (ROE) de 6,4% sunt cele mai reduse din rândul companiilor similare, reflectând o utilizare mai puțin eficientă a activelor și a capitalului acționarilor. Marja operațională netă (35,0%) și marja netă (16,5%) sunt, de asemenea, sub medianele industriei, semnalând o profitabilitate mai slabă. Deși creșterea veniturilor Citigroup (2,8% an/an) este sub mediana grupului, avansul de 20,6% an/an al rezultatului net este solid, sugerând îmbunătățiri recente. Astfel, randamentele persistent mai scăzute justifică faptul că piața atribuie multipli mai moderați companiei comparativ cu alți actori din sector.
Companiile similare luate în considerare includ: JPMorgan Chase (JPM), Bank of America (BAC), Wells Fargo (WFC), Goldman Sachs (GS) și Morgan Stanley (MS).
Pentru trimestrul următor, conducerea nu a oferit estimări specifice privind veniturile sau profiturile. Totuși, a indicat că se așteaptă ca cheltuielile să crească în T2 2025 față de T1, în principal din cauza investițiilor continue în transformare, date și raportări reglementare, urmând apoi o tendință de scădere în trimestrele următoare.
Pentru întregul an fiscal 2025, Citigroup a reconfirmat estimarea de venituri totale în intervalul 83,1 – 84,1 miliarde USD, cu veniturile nete din dobânzi (excluzând segmentul Piețe) prognozate să crească cu aproximativ 2% – 3%. Cheltuielile pentru întregul an sunt preconizate a fi ușor sub 53,4 miliarde USD. Compania își propune, de asemenea, un raport CET1 (Common Equity Tier 1) de 13,1% până la finalul anului 2025 și menține obiectivul de rentabilitate a capitalului propriu tangibil (RoTCE) între 10% și 11% pentru anul 2026, presupunând un mediu macroeconomic stabil. Managementul a subliniat că, în cazul în care veniturile se vor abate de la plan, vor ajusta cheltuielile în mod corespunzător pentru a menține disciplina financiară. Pierderile nete din credite (NCLs), provenite în principal din portofoliul de carduri, sunt așteptate să rămână ridicate pe parcursul anului 2025, în contextul unor ipoteze macroeconomice prudente.
Citigroup intenționează să continue programul de răscumpărare de acțiuni în valoare de 20 miliarde USD, după ce a returnat deja 1,75 miliarde USD în T1 2025.
Rețea Globală și Scală: Prezența unică a Citigroup în peste 90 de țări îi oferă acces extins la fluxuri financiare transfrontaliere, clienți multinaționali și piețe locale. Acest avantaj fundamental susține poziția sa puternică în Treasury and Trade Solutions, servicii de custodie și activitățile globale de pe piețe.
Lider Global în Servicii Bancare Tranzacționale: Citigroup este lider mondial în Treasury and Trade Solutions, ocupând primul loc și câștigând aproximativ 65 de puncte de bază cotă de piață an/an. Această poziție de top, alături de prezența în top cinci în U.S. Cards, Fixed Income și Investment Banking, reflectă forța diversificată a Citi și capacitatea sa de a performa constant pe parcursul ciclurilor economice.
Soliditate a Bilanțului și Lichiditate: Citigroup menține poziții robuste de capital și lichiditate, cu un raport de capital CET1 de 13,4% și o bază de depozite de 1,3 trilioane USD, ceea ce îi permite să reziste în condiții macroeconomice dificile și să susțină afacerea în perioade volatile.
Transformare Tehnologică și Eficiență: Strategia agresivă a Citigroup de modernizare – prin retragerea sistemelor vechi, automatizarea operațiunilor și integrarea AI în linii de business – a dus la îmbunătățirea indicatorilor de eficiență, consolidarea controlului riscurilor și creșterea calității serviciilor oferite clienților.
Adâncime și Integrare în Segmentul Instituțional: Abordarea „One Citi” favorizează relații profunde, multi-produs, cu corporații globale, guverne și administratori de active. Această integrare stimulează loialitatea clienților, crește oportunitățile de cross-selling și poziționează Citi ca partener de încredere în strategii financiare complexe, transfrontaliere.
Risc de Execuție în Transformarea Afacerii: Citigroup se confruntă cu un risc semnificativ în implementarea strategiei sale multi-anuale de simplificare și transformare a operațiunilor, care include ieșiri planificate din anumite piețe, reduceri de costuri și modernizări tehnologice. Aceste inițiative pot perturba activitatea curentă sau pot genera costuri de transformare mai mari decât se anticipase.
Risc Reglementar și de Conformitate: În calitate de bancă globală de importanță sistemică, Citigroup este expusă unui cadru reglementar în continuă schimbare, în multiple jurisdicții. Aceste reglementări pot crește costurile de conformitate sau pot impune modificări ale cerințelor de capital și lichiditate, cu impact asupra profitabilității și planurilor de distribuire a capitalului.
Risc Geopolitic și Macroeconomic: Dimensiunea internațională extinsă a Citigroup o expune la tensiuni geopolitice, devalorizări valutare și încetiniri economice – precum devalorizarea din Argentina și restructurările aflate în derulare în Mexic și Asia – ceea ce poate conduce la volatilitate în câștiguri și calitatea activelor.
Riscul de Credit: Creșterea pierderilor nete din credite și a întârzierilor la plată în portofoliul de carduri, în special în SUA și Mexic, indică o intensificare a riscului de credit. Această tendință poate necesita provizioane suplimentare, ridicând semne de întrebare asupra calității activelor din portofoliile Citigroup.
Riscuri Legate de Activele Istorice și Ieșirile din Piețe: Exit-urile în derulare din piețele de retail, în special din Asia și Mexic, generează riscuri privind costurile reziduale, deprecierea activelor, disfuncționalități operaționale și pierderi de venituri viitoare – aspect reflectat în scăderea de 39% an/an a veniturilor segmentului „All Other”.
