Rezultatele solide din T1 2025, marcate de o creștere de 12% a veniturilor până la 90,2 miliarde USD și de o accelerare a fluxurilor de numerar, confirmă poziția dominantă a Alphabet în publicitatea digitală și în serviciile cloud alimentate de AI. Datorită expansiunii marjelor și bilanțului robust, Alphabet se remarcă drept o companie subevaluată în raport cu competitorii, oferind un argument atractiv pentru investiții pe termen lung. Deși incertitudinile legislative, litigiile și variabilitatea veniturilor din Cloud pot reprezenta provocări, capacitatea de inovare și soliditatea financiară susțin leadershipul companiei într-un peisaj tehnologic aflat în transformare accelerată.
Analiza publicată la data de 01/05/2025, conform raportării companiei la 31/03/2025.
Alphabet (anterior Google) este un lider global în tehnologie care operează în principal prin trei segmente: Google Services, Google Cloud și Other Bets. Compania face parte din sectorul Communication Services și este clasificată în industria Interactive Media & Services. Oferta Alphabet acoperă publicitatea digitală, cloud computing, software de productivitate, hardware, precum și o gamă largă de servicii de internet pentru consumatori și companii, având produse emblematice precum Google Search, YouTube, Android și Google Cloud.
Tematicile investiționale principale pentru Alphabet includ dominația în publicitatea digitală, creșterea cloud computing-ului și proliferarea tehnologiilor de inteligență artificială și machine learning. Compania oferă de asemenea expunere la tendințele de transformare digitală și la tranziția accelerată către platformele online, atât pentru consumatori, cât și pentru mediul enterprise.
Modelul de afaceri al Alphabet este diversificat, dar se bazează în mare măsură pe publicitatea digitală, din care obține venituri prin vânzarea de spații publicitare pe platforme precum Google Search și YouTube. Compania generează, totodată, venituri din servicii cloud, abonamente software pentru companii, vânzări de hardware și un portofoliu de proiecte experimentale din segmentul Other Bets. Această abordare cu mai multe canale permite Alphabet să monetizeze atât implicarea masivă a utilizatorilor, cât și cererea companiilor pentru infrastructură digitală.
Alphabet prezintă un caracter ciclic, reflectat de un Beta de 1,0, ceea ce indică o sensibilitate moderată la ciclurile pieței. Dependența de publicitate și de cheltuielile în tehnologie la nivel enterprise corelează performanța companiei cu condițiile macroeconomice, deși fluxurile diversificate de venituri oferă un anumit grad de reziliență.
Alphabet este liderul global în publicitatea digitală și un jucător major în soluții cloud, deținând o cotă de piață dominantă în căutările online și streamingul video. Google Search deservește zilnic peste două miliarde de utilizatori și procesează anual peste cinci trilioane de căutări. YouTube a fost platforma de streaming numărul unu în Statele Unite în ultimii doi ani, în special pe ecranele de televiziune. Infrastructura globală solidă a Alphabet—care include peste două milioane de mile de fibră optică și 33 de cabluri submarine—susține acoperirea extinsă și fiabilitatea serviciilor la nivel mondial. Principalii concurenți ai companiei includ Microsoft (Bing în motoare de căutare și Azure în servicii cloud), Amazon (Amazon Web Services – servicii cloud), Meta (în social media, publicitate digitală și mesagerie) și Apple (în hardware și servicii). Alphabet deservește o bază diversificată de clienți, de la mari companii din sectoarele financiar, retail, sănătate și turism, până la clienți enterprise pentru infrastructura cloud și AI, dar și miliarde de utilizatori individuali prin servicii de consum și abonamente.
De la finalul anului 2024, Alphabet a anunțat o achiziție importantă – Wiz, o companie de securitate cloud – pentru 32 miliarde USD, cu așteptări privind beneficii strategice după integrare. În plus, Google Cloud a încheiat un parteneriat remarcabil cu Roblox, oferind reclame interactive în mediul de joc, și și-a extins colaborările cu producători și operatori, inclusiv Moove, pentru segmentul său de vehicule autonome Waymo. Aceste acțiuni vizează consolidarea poziției de lider în AI și adopția serviciilor enterprise cloud.
Pentru primul trimestru din 2025, segmentul cu cea mai mare contribuție la venituri a fost Google Services, cu 77,26 miliarde USD (reprezentând 85,6% din veniturile totale), în creștere cu 10% an/an, impulsionat de Search și YouTube. Veniturile din publicitatea Search & Other au atins 50,7 miliarde USD, în creștere cu 10% an/an, iar reclamele YouTube au generat 8,93 miliarde USD, tot în creștere cu 10% an/an. Google Cloud a livrat venituri de 12,26 miliarde USD, în urcare cu 28% an/an, reprezentând 13,6% din total, reflectând cererea puternică pentru soluții AI și servicii cloud de bază. La nivel geografic, Statele Unite au contribuit cu 49% din venituri, EMEA cu 29%, APAC cu 16% și celelalte Americi cu 6%. Cele mai mari creșteri absolute an/an au venit din SUA și EMEA.
Principalii factori care au susținut creșterea veniturilor au fost cererea constantă de publicitate în industriile de bază, extinderea rapidă a abonamentelor plătite YouTube (acum peste 270 milioane) și adopția accelerată a serviciilor Google Cloud, în special a soluțiilor bazate pe AI.
Alphabet a raportat un raport datorii financiare totale/capital propriu de 0,1 în cel mai recent trimestru, neschimbat an/an, reflectând o structură de capital conservatoare. Această stabilitate este susținută de o creștere an/an de 17,9% a capitalului propriu până la 345,27 miliarde USD, în timp ce datoriile financiare totale au scăzut cu 3,3% an/an, ajungând la 28,50 miliarde USD. Rata de acoperire a dobânzilor a crescut semnificativ la 900,2, semnalând o capacitate operațională extrem de solidă în acoperirea obligațiilor de plată și un risc minim asociat costurilor de finanțare.
Levierul Alphabet rămâne la 1,4, cu mult sub mediana sectorului tehnologic de 2,2, ceea ce indică o utilizare mai prudentă a datoriilor în raport cu capitalul propriu, comparativ cu majoritatea companiilor din industrie. Datoriile totale de 130,11 miliarde USD, în creștere cu 13,6% an/an, sunt compuse în principal din obligații comerciale precum datorii către furnizori, cheltuieli acumulate și venituri amânate, în timp ce datoriile financiare reprezintă o pondere mai redusă. Nivelul relativ scăzut al datoriilor financiare comparativ cu totalul datoriilor reflectă o poziție solidă de lichiditate, susținută de numerar, echivalente de numerar și titluri tranzacționabile în valoare totală de 95,3 miliarde USD, și o abordare prudentă privind finanțarea prin datorie, ceea ce consolidează sănătatea financiară a companiei și îi permite să continue investițiile și distribuțiile de capital.
În T1 2025, Alphabet a continuat să acorde prioritate recompensării acționarilor și gestionării prudente a datoriilor. Compania a răscumpărat acțiuni în valoare de 15,1 miliarde USD și a plătit dividende în valoare de 2,5 miliarde USD. Consiliul de Administrație al Alphabet a aprobat un nou program de răscumpărare de 70,0 miliarde USD, după o autorizație similară din aprilie 2024, indicând un angajament susținut față de returnarea capitalului către acționari. În ceea ce privește datoria, compania avea în circulație titluri comerciale pe termen scurt de 2,5 miliarde USD, fără emitere de datorii noi semnificative, iar notele pe termen lung în valoare de 12,0 miliarde USD au rămas neschimbate an/an.
Conducerea estimează menținerea unei structuri de capital stabile, fără schimbări materiale anticipate, cu excepția continuării programelor de răscumpărare și creșterii dividendelor, sprijinite de fluxuri de numerar solide și linii de credit revolving disponibile, fără utilizare actuală.
În cel mai recent trimestru, Alphabet a raportat venituri de 90,23 miliarde USD—în creștere cu 12,0% an/an. Rezultatul net (conform standardelor GAAP) a ajuns la 34,54 miliarde USD, marcând o creștere solidă de 46,0% an/an. În plus, EPS ajustat (non-GAAP) a atins 2,81, în creștere cu 48,7% an/an, reflectând o profitabilitate robustă în acest interval.
Privind performanța operațională, rezultatul operațional brut a crescut cu 14,5%, ajungând la 53,87 miliarde USD, iar rezultatul operațional net a urcat la 30,61 miliarde USD, în creștere cu 20,2% an/an. Marja operațională brută a ajuns la 59,7%, cu un avans de 1,3 puncte procentuale an/an, iar marja operațională netă s-a situat la 33,9%, în creștere cu 2,3 puncte procentuale. De asemenea, marja netă a urcat la 38,3%, cu un plus de 8,9 puncte procentuale față de anul anterior, indicând o gestionare eficientă a costurilor și o putere de monetizare solidă, ce susține capacitatea companiei de a genera profituri consistente din activitățile de bază.
Rezultatele GAAP ale Alphabet au fost influențate și de un câștig nerealizat de 9,8 miliarde USD din titluri de capital, care a majorat rezultatul net cu 7,7 miliarde USD și EPS diluat cu 0,62 USD în acest trimestru.
În T1 2025, principalele motoare ale profitabilității au fost performanțele solide ale segmentelor Google Services și Google Cloud. Veniturile din Google Search & other au crescut cu 10% an/an, până la 50,7 miliarde USD, susținute de creșterea continuă, de două cifre, a numărului de interogări și de îmbunătățirea monetizării prin funcții alimentate de AI, precum AI Overviews, care ajung acum la peste 1,5 miliarde de utilizatori lunar. Veniturile din reclame YouTube au urcat cu 10% an/an, până la 8,9 miliarde USD, datorită creșterii timpului de vizionare și extinderii abonamentelor, care au depășit 270 de milioane. Veniturile Google Cloud au crescut cu 28% an/an, ajungând la 12,3 miliarde USD, datorită adopției rapide a produselor de bază și a soluțiilor generative AI.
Evoluția marjelor evidențiază Google Services ca principal contributor, cu o marjă operațională de 42,3% (față de 39,6% an/an) și un rezultat operațional net de 32,7 miliarde USD, în creștere cu 17% an/an. Google Cloud a demonstrat un levier operațional semnificativ, marja sa extinzându-se de la 9,4% la 17,8%, iar rezultatul operațional net s-a dublat, ajungând la 2,2 miliarde USD. Compania a continuat să investească masiv, cu cheltuieli de capital în creștere cu 43% an/an, până la 17,2 miliarde USD, direcționate în special către servere și centre de date pentru susținerea dezvoltării AI și cloud.
Istoricul surprizelor pozitive în profit a fost variabil. În T1 2025, EPS a depășit estimările cu 39,7%, determinând o creștere de 3,8% înainte de publicarea rezultatelor și o apreciere de 3,9% după. În T4 2024, surpriza a fost de doar 1,9%, însoțită de o creștere pre-raportare de 5,4% și o scădere post-raportare de 9,9%. Trimestrele anterioare au prezentat surprize moderate și reacții diverse ale pieței, indicând o volatilitate persistentă a acțiunii în jurul rezultatelor financiare.
Fluxul de numerar operațional al Alphabet pentru cel mai recent trimestru a fost de 36,15 miliarde USD, marcând o creștere solidă de 25,3% an/an, ceea ce reflectă o generare robustă de lichiditate susținută de avansul în segmentele cheie de publicitate și cloud. Cu toate acestea, cheltuielile de capital au crescut cu 43,2% an/an, până la 17,20 miliarde USD, pe fondul investițiilor semnificative în infrastructura tehnică, în special în centre de date și servere pentru extinderea AI. În consecință, fluxul de numerar liber al trimestrului s-a situat la 18,95 miliarde USD, în creștere cu 12,6% an/an, suficient pentru a susține atât operațiunile curente, cât și extinderea strategică a capacității.
În ceea ce privește activitățile de finanțare, fluxul net de numerar utilizat a fost de -20,20 miliarde USD, în ușoară creștere cu 2,5% an/an. Alphabet a continuat răscumpărarea de acțiuni, în valoare de 15,07 miliarde USD (o scădere de 4,0% an/an) și a plătit dividende în valoare de 2,43 miliarde USD în trimestru. Aceste date reflectă o strategie financiară echilibrată: returnarea capitalului către acționari prin răscumpărări și dividende, dar și menținerea flexibilității financiare și a unui bilanț solid, în ciuda nevoilor mari de investiții.
La finalul trimestrului, Alphabet deținea 23,26 miliarde USD în numerar și 72,06 miliarde USD în investiții pe termen scurt, cu un raport de lichiditate curentă (pe baza poziției de cash) de 1,8 (în scădere cu 0,4 an/an), ceea ce indică o poziție confortabilă de lichiditate și o solvabilitate solidă pe termen scurt, în ciuda cheltuielilor mari de infrastructură.
În ceea ce privește datoria, Alphabet are un risc de refinanțare minim pe termen scurt, întrucât resursele sale de lichiditate existente sunt mai mult decât suficiente pentru a acoperi toate obligațiile. La martie 2025, rambursările preconizate includ 2,5 miliarde USD în titluri comerciale pe termen scurt și scadențe ale datoriilor pe termen lung de 1 miliard USD în următoarele 12 luni.
Alphabet pare subevaluată în raport cu companiile similare, conform mai multor multipli de evaluare. Rapoartele PE Trailing (18,1) și PE Forward (17,7) sunt cele mai scăzute din grup, cu mult sub medianele grupului comparabil (32,8 și 26,3, respectiv). De asemenea, raportul PEG de 1,0 este inferior medianei de 1,5, ceea ce indică o evaluare atractivă în raport cu ritmul de creștere estimat. Multiplii pe bază de venituri, precum Price-to-Sales (5,4) și EV-to-Revenues (5,2), sunt de asemenea sub medianele de 8,0 și 8,3. În plus, EV-to-EBITDA de 12,6 este cel mai scăzut dintre toți competitorii. Deși Price-to-Book este de 5,7—cel mai mic din grup—acest indicator este mai puțin relevant pentru companiile tehnologice de tip asset-light, precum Alphabet.
Pentru companiile din tehnologie cu model de afaceri bazat pe active intangibile, cum este cazul Alphabet, indicatorul Price-to-Book trebuie utilizat cu precauție, deoarece nu reflectă valoarea activelor necorporale, cum ar fi proprietatea intelectuală sau datele, care stau la baza valorii companiei.
Raportarea indicatorilor financiari consolidează percepția de subevaluare. Rentabilitatea activelor (Return-on-Assets) este de 16,9%, la același nivel cu Meta și peste mediana grupului (14,7%). Rentabilitatea capitalurilor proprii (Return-on-Equity) este de 34,8%, ușor sub mediană, dar rămâne solidă. Marja operațională netă a Alphabet (32,7%) și marja netă (30,9%) depășesc medianele companiilor similare (31,8% și 24,3%), sugerând o profitabilitate robustă. Rata de levier este de doar 1,4, cea mai scăzută din grup, ceea ce reflectă o structură de capital conservatoare. Ritmul anual de creștere al veniturilor (12,0%) este peste mediana grupului, iar creșterea an/an a profitului net trimestrial (46,0%) se numără printre cele mai mari, evidențiind o execuție operațională solidă.
Companii similare luate în considerare: Apple (AAPL), Amazon (AMZN), Meta Platforms (META), Microsoft (MSFT), Netflix (NFLX), Oracle (ORCL).
Pentru trimestrul următor, conducerea a evidențiat mai mulți factori care vor influența performanța afacerii, deși nu a fost oferit estimări numerice specifice. Veniturile din publicitate ale segmentului Google Services vor avea de înfruntat o comparație dificilă an/an, întrucât verticala Serviciilor Financiare a înregistrat performanțe excepționale în aceeași perioadă a anului trecut.
Pentru întregul an fiscal 2025, managementul și-a reafirmat angajamentul de a investi aproximativ 75 miliarde USD în Capex, direcționate în principal către infrastructura tehnică, cu accent pe servere și centre de date, pentru a sprijini creșterea în Google Services, Google Cloud și inițiativele în AI. Această creștere a investițiilor este justificată de volumul comenzilor în așteptare de 92,4 miliarde USD, în mare parte aferent Google Cloud, din care compania estimează că va recunoaște circa 55% ca venituri în următoarele 24 de luni. În plus, se preconizează o moderare a creșterii veniturilor din publicitate, pe fondul unei baze comparabile ridicate din verticala Serviciilor Financiare, iar veniturile din Cloud pot înregistra variații, în funcție de momentul implementării capacităților suplimentare. Google își menține accentul pe valorificarea progreselor în AI pentru a stimula creșterea în toate segmentele majore și estimează menținerea unei creșteri an/an de două cifre în Cloud, precum și o performanță solidă în zona abonamentelor și a publicității.
Leadership în AI și Modele Proprii: Alphabet deține un avantaj complet în domeniul AI, cu modele proprietare precum Gemini 2.5 Pro care conduc clasamentele de performanță în raționament, programare și multimodalitate. Acestea sunt implementate în întreaga suită de produse, oferind experiențe diferențiate atât pentru consumatori, cât și pentru clienții enterprise.
Infrastructură Globală de Neegalat: Infrastructura Google reprezintă un element-cheie al avantajului competitiv, incluzând numeroase centre de date în 29 de locații, peste două milioane de mile de fibră optică, 33 de cabluri submarine și acces anticipat la procesoare grafice avansate (GPUs), toate contribuind la livrarea rapidă și fiabilă a serviciilor și soluțiilor AI la scară globală.
Ecosistem Dominant și Distribuție Extinsă: Ecosistemul Alphabet acoperă Search, YouTube, Android și Google Cloud—fiecare dintre ele având miliarde de utilizatori. Integrarea ușoară a noilor tehnologii în aceste platforme oferă companiei o pârghie de distribuție uriașă și o perspectivă valoroasă asupra datelor utilizatorilor.
Soluții Avansate de Cloud și Securitate: Google Cloud este unul dintre liderii în infrastructura alimentată de AI, securitate cibernetică și productivitate pentru companii. Investițiile continue, ilustrate prin achiziția în curs a Wiz, consolidează avantajul competitiv al Google în medii reglementate și multi-cloud.
Brand Puternic și Reziliență Financiară: Alphabet deține unul dintre cele mai recunoscute branduri la nivel global, cu o profitabilitate solidă, un program de Capex de 75 miliarde USD, o creștere anuală a veniturilor de două cifre și capacitatea de a investi masiv în cercetare-dezvoltare și achiziții strategice. Aceste elemente susțin adaptabilitatea și inovația pe termen lung.
Supraveghere Legislativă și Risc Antitrust: Alphabet se confruntă constant cu investigații și procese legale legate de reglementări și concurență neloială în SUA, UE și alte regiuni. Posibilele măsuri impuse ar putea necesita modificări majore ale modelelor de afaceri, ale ofertei de produse sau ale canalelor de distribuție, cu impact semnificativ asupra operațiunilor și rezultatelor financiare.
Concentrarea Veniturilor din Publicitate: O proporție semnificativă din veniturile Alphabet (74% în cel mai recent trimestru) provine din publicitatea digitală. Scăderea cererii din partea advertiserilor, schimbările legislative sau modificările în comportamentul consumatorilor pot afecta brusc veniturile și profitabilitatea.
Confidențialitatea Datelor și Securitate: Alphabet se confruntă cu procese și investigații legate de protecția datelor la nivel global. Orice modificare a reglementărilor privind confidențialitatea sau un incident major de securitate cibernetică ar putea genera amenzi substanțiale, daune reputaționale și necesitatea de a modifica semnificativ modul în care sunt proiectate produsele și gestionate datele.
Drepturi de Proprietate Intelectuală și Răspunderea pentru Conținut: Alphabet este frecvent vizată de acuzații privind încălcarea drepturilor de proprietate intelectuală și litigii legate de conținut. Decizii nefavorabile în instanță pot genera daune financiare importante, interdicții asupra unor produse sau restricții de funcționalitate, afectând inovația și fluxurile de venituri.
Volatilitate Valutară și Macroeconomică: Aproape jumătate din veniturile Alphabet provin din afara Statelor Unite. Fluctuațiile nefavorabile ale cursului valutar, evenimentele geopolitice sau încetinirea economiei globale pot afecta negativ rezultatele raportate, fluxurile de numerar și vizibilitatea creșterii.
Alphabet (anterior Google) este un lider global în tehnologie care operează în principal prin trei segmente: Google Services, Google Cloud și Other Bets. Compania face parte din sectorul Communication Services și este clasificată în industria Interactive Media & Services. Oferta Alphabet acoperă publicitatea digitală, cloud computing, software de productivitate, hardware, precum și o gamă largă de servicii de internet pentru consumatori și companii, având produse emblematice precum Google Search, YouTube, Android și Google Cloud.
Tematicile investiționale principale pentru Alphabet includ dominația în publicitatea digitală, creșterea cloud computing-ului și proliferarea tehnologiilor de inteligență artificială și machine learning. Compania oferă de asemenea expunere la tendințele de transformare digitală și la tranziția accelerată către platformele online, atât pentru consumatori, cât și pentru mediul enterprise.
Modelul de afaceri al Alphabet este diversificat, dar se bazează în mare măsură pe publicitatea digitală, din care obține venituri prin vânzarea de spații publicitare pe platforme precum Google Search și YouTube. Compania generează, totodată, venituri din servicii cloud, abonamente software pentru companii, vânzări de hardware și un portofoliu de proiecte experimentale din segmentul Other Bets. Această abordare cu mai multe canale permite Alphabet să monetizeze atât implicarea masivă a utilizatorilor, cât și cererea companiilor pentru infrastructură digitală.
Alphabet prezintă un caracter ciclic, reflectat de un Beta de 1,0, ceea ce indică o sensibilitate moderată la ciclurile pieței. Dependența de publicitate și de cheltuielile în tehnologie la nivel enterprise corelează performanța companiei cu condițiile macroeconomice, deși fluxurile diversificate de venituri oferă un anumit grad de reziliență.
Alphabet este liderul global în publicitatea digitală și un jucător major în soluții cloud, deținând o cotă de piață dominantă în căutările online și streamingul video. Google Search deservește zilnic peste două miliarde de utilizatori și procesează anual peste cinci trilioane de căutări. YouTube a fost platforma de streaming numărul unu în Statele Unite în ultimii doi ani, în special pe ecranele de televiziune. Infrastructura globală solidă a Alphabet—care include peste două milioane de mile de fibră optică și 33 de cabluri submarine—susține acoperirea extinsă și fiabilitatea serviciilor la nivel mondial. Principalii concurenți ai companiei includ Microsoft (Bing în motoare de căutare și Azure în servicii cloud), Amazon (Amazon Web Services – servicii cloud), Meta (în social media, publicitate digitală și mesagerie) și Apple (în hardware și servicii). Alphabet deservește o bază diversificată de clienți, de la mari companii din sectoarele financiar, retail, sănătate și turism, până la clienți enterprise pentru infrastructura cloud și AI, dar și miliarde de utilizatori individuali prin servicii de consum și abonamente.
De la finalul anului 2024, Alphabet a anunțat o achiziție importantă – Wiz, o companie de securitate cloud – pentru 32 miliarde USD, cu așteptări privind beneficii strategice după integrare. În plus, Google Cloud a încheiat un parteneriat remarcabil cu Roblox, oferind reclame interactive în mediul de joc, și și-a extins colaborările cu producători și operatori, inclusiv Moove, pentru segmentul său de vehicule autonome Waymo. Aceste acțiuni vizează consolidarea poziției de lider în AI și adopția serviciilor enterprise cloud.
Pentru primul trimestru din 2025, segmentul cu cea mai mare contribuție la venituri a fost Google Services, cu 77,26 miliarde USD (reprezentând 85,6% din veniturile totale), în creștere cu 10% an/an, impulsionat de Search și YouTube. Veniturile din publicitatea Search & Other au atins 50,7 miliarde USD, în creștere cu 10% an/an, iar reclamele YouTube au generat 8,93 miliarde USD, tot în creștere cu 10% an/an. Google Cloud a livrat venituri de 12,26 miliarde USD, în urcare cu 28% an/an, reprezentând 13,6% din total, reflectând cererea puternică pentru soluții AI și servicii cloud de bază. La nivel geografic, Statele Unite au contribuit cu 49% din venituri, EMEA cu 29%, APAC cu 16% și celelalte Americi cu 6%. Cele mai mari creșteri absolute an/an au venit din SUA și EMEA.
Principalii factori care au susținut creșterea veniturilor au fost cererea constantă de publicitate în industriile de bază, extinderea rapidă a abonamentelor plătite YouTube (acum peste 270 milioane) și adopția accelerată a serviciilor Google Cloud, în special a soluțiilor bazate pe AI.
Alphabet a raportat un raport datorii financiare totale/capital propriu de 0,1 în cel mai recent trimestru, neschimbat an/an, reflectând o structură de capital conservatoare. Această stabilitate este susținută de o creștere an/an de 17,9% a capitalului propriu până la 345,27 miliarde USD, în timp ce datoriile financiare totale au scăzut cu 3,3% an/an, ajungând la 28,50 miliarde USD. Rata de acoperire a dobânzilor a crescut semnificativ la 900,2, semnalând o capacitate operațională extrem de solidă în acoperirea obligațiilor de plată și un risc minim asociat costurilor de finanțare.
Levierul Alphabet rămâne la 1,4, cu mult sub mediana sectorului tehnologic de 2,2, ceea ce indică o utilizare mai prudentă a datoriilor în raport cu capitalul propriu, comparativ cu majoritatea companiilor din industrie. Datoriile totale de 130,11 miliarde USD, în creștere cu 13,6% an/an, sunt compuse în principal din obligații comerciale precum datorii către furnizori, cheltuieli acumulate și venituri amânate, în timp ce datoriile financiare reprezintă o pondere mai redusă. Nivelul relativ scăzut al datoriilor financiare comparativ cu totalul datoriilor reflectă o poziție solidă de lichiditate, susținută de numerar, echivalente de numerar și titluri tranzacționabile în valoare totală de 95,3 miliarde USD, și o abordare prudentă privind finanțarea prin datorie, ceea ce consolidează sănătatea financiară a companiei și îi permite să continue investițiile și distribuțiile de capital.
În T1 2025, Alphabet a continuat să acorde prioritate recompensării acționarilor și gestionării prudente a datoriilor. Compania a răscumpărat acțiuni în valoare de 15,1 miliarde USD și a plătit dividende în valoare de 2,5 miliarde USD. Consiliul de Administrație al Alphabet a aprobat un nou program de răscumpărare de 70,0 miliarde USD, după o autorizație similară din aprilie 2024, indicând un angajament susținut față de returnarea capitalului către acționari. În ceea ce privește datoria, compania avea în circulație titluri comerciale pe termen scurt de 2,5 miliarde USD, fără emitere de datorii noi semnificative, iar notele pe termen lung în valoare de 12,0 miliarde USD au rămas neschimbate an/an.
Conducerea estimează menținerea unei structuri de capital stabile, fără schimbări materiale anticipate, cu excepția continuării programelor de răscumpărare și creșterii dividendelor, sprijinite de fluxuri de numerar solide și linii de credit revolving disponibile, fără utilizare actuală.
În cel mai recent trimestru, Alphabet a raportat venituri de 90,23 miliarde USD—în creștere cu 12,0% an/an. Rezultatul net (conform standardelor GAAP) a ajuns la 34,54 miliarde USD, marcând o creștere solidă de 46,0% an/an. În plus, EPS ajustat (non-GAAP) a atins 2,81, în creștere cu 48,7% an/an, reflectând o profitabilitate robustă în acest interval.
Privind performanța operațională, rezultatul operațional brut a crescut cu 14,5%, ajungând la 53,87 miliarde USD, iar rezultatul operațional net a urcat la 30,61 miliarde USD, în creștere cu 20,2% an/an. Marja operațională brută a ajuns la 59,7%, cu un avans de 1,3 puncte procentuale an/an, iar marja operațională netă s-a situat la 33,9%, în creștere cu 2,3 puncte procentuale. De asemenea, marja netă a urcat la 38,3%, cu un plus de 8,9 puncte procentuale față de anul anterior, indicând o gestionare eficientă a costurilor și o putere de monetizare solidă, ce susține capacitatea companiei de a genera profituri consistente din activitățile de bază.
Rezultatele GAAP ale Alphabet au fost influențate și de un câștig nerealizat de 9,8 miliarde USD din titluri de capital, care a majorat rezultatul net cu 7,7 miliarde USD și EPS diluat cu 0,62 USD în acest trimestru.
În T1 2025, principalele motoare ale profitabilității au fost performanțele solide ale segmentelor Google Services și Google Cloud. Veniturile din Google Search & other au crescut cu 10% an/an, până la 50,7 miliarde USD, susținute de creșterea continuă, de două cifre, a numărului de interogări și de îmbunătățirea monetizării prin funcții alimentate de AI, precum AI Overviews, care ajung acum la peste 1,5 miliarde de utilizatori lunar. Veniturile din reclame YouTube au urcat cu 10% an/an, până la 8,9 miliarde USD, datorită creșterii timpului de vizionare și extinderii abonamentelor, care au depășit 270 de milioane. Veniturile Google Cloud au crescut cu 28% an/an, ajungând la 12,3 miliarde USD, datorită adopției rapide a produselor de bază și a soluțiilor generative AI.
Evoluția marjelor evidențiază Google Services ca principal contributor, cu o marjă operațională de 42,3% (față de 39,6% an/an) și un rezultat operațional net de 32,7 miliarde USD, în creștere cu 17% an/an. Google Cloud a demonstrat un levier operațional semnificativ, marja sa extinzându-se de la 9,4% la 17,8%, iar rezultatul operațional net s-a dublat, ajungând la 2,2 miliarde USD. Compania a continuat să investească masiv, cu cheltuieli de capital în creștere cu 43% an/an, până la 17,2 miliarde USD, direcționate în special către servere și centre de date pentru susținerea dezvoltării AI și cloud.
Istoricul surprizelor pozitive în profit a fost variabil. În T1 2025, EPS a depășit estimările cu 39,7%, determinând o creștere de 3,8% înainte de publicarea rezultatelor și o apreciere de 3,9% după. În T4 2024, surpriza a fost de doar 1,9%, însoțită de o creștere pre-raportare de 5,4% și o scădere post-raportare de 9,9%. Trimestrele anterioare au prezentat surprize moderate și reacții diverse ale pieței, indicând o volatilitate persistentă a acțiunii în jurul rezultatelor financiare.
Fluxul de numerar operațional al Alphabet pentru cel mai recent trimestru a fost de 36,15 miliarde USD, marcând o creștere solidă de 25,3% an/an, ceea ce reflectă o generare robustă de lichiditate susținută de avansul în segmentele cheie de publicitate și cloud. Cu toate acestea, cheltuielile de capital au crescut cu 43,2% an/an, până la 17,20 miliarde USD, pe fondul investițiilor semnificative în infrastructura tehnică, în special în centre de date și servere pentru extinderea AI. În consecință, fluxul de numerar liber al trimestrului s-a situat la 18,95 miliarde USD, în creștere cu 12,6% an/an, suficient pentru a susține atât operațiunile curente, cât și extinderea strategică a capacității.
În ceea ce privește activitățile de finanțare, fluxul net de numerar utilizat a fost de -20,20 miliarde USD, în ușoară creștere cu 2,5% an/an. Alphabet a continuat răscumpărarea de acțiuni, în valoare de 15,07 miliarde USD (o scădere de 4,0% an/an) și a plătit dividende în valoare de 2,43 miliarde USD în trimestru. Aceste date reflectă o strategie financiară echilibrată: returnarea capitalului către acționari prin răscumpărări și dividende, dar și menținerea flexibilității financiare și a unui bilanț solid, în ciuda nevoilor mari de investiții.
La finalul trimestrului, Alphabet deținea 23,26 miliarde USD în numerar și 72,06 miliarde USD în investiții pe termen scurt, cu un raport de lichiditate curentă (pe baza poziției de cash) de 1,8 (în scădere cu 0,4 an/an), ceea ce indică o poziție confortabilă de lichiditate și o solvabilitate solidă pe termen scurt, în ciuda cheltuielilor mari de infrastructură.
În ceea ce privește datoria, Alphabet are un risc de refinanțare minim pe termen scurt, întrucât resursele sale de lichiditate existente sunt mai mult decât suficiente pentru a acoperi toate obligațiile. La martie 2025, rambursările preconizate includ 2,5 miliarde USD în titluri comerciale pe termen scurt și scadențe ale datoriilor pe termen lung de 1 miliard USD în următoarele 12 luni.
Alphabet pare subevaluată în raport cu companiile similare, conform mai multor multipli de evaluare. Rapoartele PE Trailing (18,1) și PE Forward (17,7) sunt cele mai scăzute din grup, cu mult sub medianele grupului comparabil (32,8 și 26,3, respectiv). De asemenea, raportul PEG de 1,0 este inferior medianei de 1,5, ceea ce indică o evaluare atractivă în raport cu ritmul de creștere estimat. Multiplii pe bază de venituri, precum Price-to-Sales (5,4) și EV-to-Revenues (5,2), sunt de asemenea sub medianele de 8,0 și 8,3. În plus, EV-to-EBITDA de 12,6 este cel mai scăzut dintre toți competitorii. Deși Price-to-Book este de 5,7—cel mai mic din grup—acest indicator este mai puțin relevant pentru companiile tehnologice de tip asset-light, precum Alphabet.
Pentru companiile din tehnologie cu model de afaceri bazat pe active intangibile, cum este cazul Alphabet, indicatorul Price-to-Book trebuie utilizat cu precauție, deoarece nu reflectă valoarea activelor necorporale, cum ar fi proprietatea intelectuală sau datele, care stau la baza valorii companiei.
Raportarea indicatorilor financiari consolidează percepția de subevaluare. Rentabilitatea activelor (Return-on-Assets) este de 16,9%, la același nivel cu Meta și peste mediana grupului (14,7%). Rentabilitatea capitalurilor proprii (Return-on-Equity) este de 34,8%, ușor sub mediană, dar rămâne solidă. Marja operațională netă a Alphabet (32,7%) și marja netă (30,9%) depășesc medianele companiilor similare (31,8% și 24,3%), sugerând o profitabilitate robustă. Rata de levier este de doar 1,4, cea mai scăzută din grup, ceea ce reflectă o structură de capital conservatoare. Ritmul anual de creștere al veniturilor (12,0%) este peste mediana grupului, iar creșterea an/an a profitului net trimestrial (46,0%) se numără printre cele mai mari, evidențiind o execuție operațională solidă.
Companii similare luate în considerare: Apple (AAPL), Amazon (AMZN), Meta Platforms (META), Microsoft (MSFT), Netflix (NFLX), Oracle (ORCL).
Pentru trimestrul următor, conducerea a evidențiat mai mulți factori care vor influența performanța afacerii, deși nu a fost oferit estimări numerice specifice. Veniturile din publicitate ale segmentului Google Services vor avea de înfruntat o comparație dificilă an/an, întrucât verticala Serviciilor Financiare a înregistrat performanțe excepționale în aceeași perioadă a anului trecut.
Pentru întregul an fiscal 2025, managementul și-a reafirmat angajamentul de a investi aproximativ 75 miliarde USD în Capex, direcționate în principal către infrastructura tehnică, cu accent pe servere și centre de date, pentru a sprijini creșterea în Google Services, Google Cloud și inițiativele în AI. Această creștere a investițiilor este justificată de volumul comenzilor în așteptare de 92,4 miliarde USD, în mare parte aferent Google Cloud, din care compania estimează că va recunoaște circa 55% ca venituri în următoarele 24 de luni. În plus, se preconizează o moderare a creșterii veniturilor din publicitate, pe fondul unei baze comparabile ridicate din verticala Serviciilor Financiare, iar veniturile din Cloud pot înregistra variații, în funcție de momentul implementării capacităților suplimentare. Google își menține accentul pe valorificarea progreselor în AI pentru a stimula creșterea în toate segmentele majore și estimează menținerea unei creșteri an/an de două cifre în Cloud, precum și o performanță solidă în zona abonamentelor și a publicității.
Leadership în AI și Modele Proprii: Alphabet deține un avantaj complet în domeniul AI, cu modele proprietare precum Gemini 2.5 Pro care conduc clasamentele de performanță în raționament, programare și multimodalitate. Acestea sunt implementate în întreaga suită de produse, oferind experiențe diferențiate atât pentru consumatori, cât și pentru clienții enterprise.
Infrastructură Globală de Neegalat: Infrastructura Google reprezintă un element-cheie al avantajului competitiv, incluzând numeroase centre de date în 29 de locații, peste două milioane de mile de fibră optică, 33 de cabluri submarine și acces anticipat la procesoare grafice avansate (GPUs), toate contribuind la livrarea rapidă și fiabilă a serviciilor și soluțiilor AI la scară globală.
Ecosistem Dominant și Distribuție Extinsă: Ecosistemul Alphabet acoperă Search, YouTube, Android și Google Cloud—fiecare dintre ele având miliarde de utilizatori. Integrarea ușoară a noilor tehnologii în aceste platforme oferă companiei o pârghie de distribuție uriașă și o perspectivă valoroasă asupra datelor utilizatorilor.
Soluții Avansate de Cloud și Securitate: Google Cloud este unul dintre liderii în infrastructura alimentată de AI, securitate cibernetică și productivitate pentru companii. Investițiile continue, ilustrate prin achiziția în curs a Wiz, consolidează avantajul competitiv al Google în medii reglementate și multi-cloud.
Brand Puternic și Reziliență Financiară: Alphabet deține unul dintre cele mai recunoscute branduri la nivel global, cu o profitabilitate solidă, un program de Capex de 75 miliarde USD, o creștere anuală a veniturilor de două cifre și capacitatea de a investi masiv în cercetare-dezvoltare și achiziții strategice. Aceste elemente susțin adaptabilitatea și inovația pe termen lung.
Supraveghere Legislativă și Risc Antitrust: Alphabet se confruntă constant cu investigații și procese legale legate de reglementări și concurență neloială în SUA, UE și alte regiuni. Posibilele măsuri impuse ar putea necesita modificări majore ale modelelor de afaceri, ale ofertei de produse sau ale canalelor de distribuție, cu impact semnificativ asupra operațiunilor și rezultatelor financiare.
Concentrarea Veniturilor din Publicitate: O proporție semnificativă din veniturile Alphabet (74% în cel mai recent trimestru) provine din publicitatea digitală. Scăderea cererii din partea advertiserilor, schimbările legislative sau modificările în comportamentul consumatorilor pot afecta brusc veniturile și profitabilitatea.
Confidențialitatea Datelor și Securitate: Alphabet se confruntă cu procese și investigații legate de protecția datelor la nivel global. Orice modificare a reglementărilor privind confidențialitatea sau un incident major de securitate cibernetică ar putea genera amenzi substanțiale, daune reputaționale și necesitatea de a modifica semnificativ modul în care sunt proiectate produsele și gestionate datele.
Drepturi de Proprietate Intelectuală și Răspunderea pentru Conținut: Alphabet este frecvent vizată de acuzații privind încălcarea drepturilor de proprietate intelectuală și litigii legate de conținut. Decizii nefavorabile în instanță pot genera daune financiare importante, interdicții asupra unor produse sau restricții de funcționalitate, afectând inovația și fluxurile de venituri.
Volatilitate Valutară și Macroeconomică: Aproape jumătate din veniturile Alphabet provin din afara Statelor Unite. Fluctuațiile nefavorabile ale cursului valutar, evenimentele geopolitice sau încetinirea economiei globale pot afecta negativ rezultatele raportate, fluxurile de numerar și vizibilitatea creșterii.
