Interactive Brokers demonstrează o creștere susținută a veniturilor și marje operaționale de top în industrie, susținute de o gestionare disciplinată a capitalului și o expansiune globală solidă. Avansurile recente în piețele emergente, creșterea volumelor de tranzacționare în contextul unor schimbări geopolitice și diversificarea în active digitale și instrumente legate de mediu evidențiază capacitatea companiei de a se adapta. Deși sensibilitatea la dobânzi și presiunea competitivă asupra prețurilor rămân provocări relevante, poziția solidă de capital a IBKR și creșterea accelerată a conturilor internaționale subliniază reziliența companiei și susțin perspectiva favorabilă de creștere pe termen lung.
Analiza publicată la data de 06/05/2025, conform raportării companiei la 31/03/2025.
Interactive Brokers Group Inc este un broker electronic automatizat care operează atât în Statele Unite, cât și la nivel internațional. Compania face parte din sectorul Financiar, mai exact din industria Piețelor de Capital. Oferă servicii de execuție, compensare și decontare pentru o gamă largă de instrumente financiare — inclusiv acțiuni, opțiuni, contracte futures, valute, obligațiuni, fonduri mutuale, ETF-uri, metale prețioase și criptomonede — oferind totodată servicii de custodie, servicii de prime brokerage și creditare în marjă atât pentru clienți instituționali, cât și individuali.
Tematicile investiționale cheie pentru Interactive Brokers includ digitalizarea continuă a serviciilor financiare, creșterea investițiilor autogestionate și integrarea piețelor de capital la nivel global. Compania oferă, de asemenea, expunere la creșterea tranzacționării electronice și la adoptarea tot mai diversificată a claselor de active de către investitori din întreaga lume.
Modelul de afaceri al Interactive Brokers este centrat pe furnizarea unei platforme de tranzacționare electronice extrem de automatizate, care conectează clienții la peste 160 de piețe la nivel global. Compania generează venituri prin perceperea de comisioane și taxe pentru tranzacții, precum și prin câștiguri din dobânzi obținute din creditarea în marjă și din soldurile de numerar aflate în conturile clienților. Infrastructura sa tehnologică scalabilă permite operarea la costuri reduse, atrăgând atât clienți instituționali, cât și retail care caută acces eficient și cu costuri scăzute la piețele financiare.
Având în vedere expunerea la volumele de tranzacționare și activitatea investitorilor, Interactive Brokers are un caracter ciclic, ceea ce este în linie cu un Beta de 1,02. Această valoare indică o sensibilitate moderată la fluctuațiile generale ale pieței și la ciclurile economice, reflectând dependența companiei de activitatea de tranzacționare și de sentimentul investitorilor.
Interactive Brokers deține o poziție competitivă solidă în sectorul global al brokerajului electronic, fiind recunoscută pentru platforma sa automatizată, cu costuri reduse, și gama largă de produse oferite. Cota de piață a companiei este susținută de o creștere rapidă a numărului de conturi, cu un avans an/an de 32% în cel mai recent trimestru (depășind chiar ritmul de creștere din perioada intensă de tranzacționare retail de la începutul lui 2021), impulsionată de expansiunea internațională robustă. La nivel geografic, creșterea a fost condusă de Asia, urmată îndeaproape de Europa, în timp ce cererea pentru acces la piețele din SUA a fost puternică în rândul clienților non-americani. Printre principalii competitori se numără Charles Schwab, Fidelity și TD Ameritrade, însă Interactive Brokers se diferențiază prin oferta globală și printr-o platformă de tranzacționare avansată tehnologic. Baza de clienți este diversificată, cu persoane fizice înregistrând cea mai rapidă creștere, urmate de brokerii intermediari și firmele de tranzacționare pe cont propriu. Clienții instituționali și de retail sunt atrași de accesul global larg, comisioanele scăzute și tehnologia performantă oferite de Interactive Brokers. Aceste avantaje derivă dintr-un model operațional eficient care a permis atingerea unei marje ajustate de profit înainte de taxe de 73%, lider în industrie.
Privind segmentele de afaceri și sursele de venit din cel mai recent trimestru, comisioanele au crescut cu 36% an/an, depășind 500 milioane USD, un nou record, impulsionate de volume mai mari de tranzacționare pe acțiuni (+47% an/an), opțiuni (+25% an/an) și contracte futures (+16% an/an). Venitul net din dobânzi a crescut cu 3% an/an, ajungând la 770 milioane USD, reflectând o majorare a creditelor în marjă și a soldurilor de numerar ale clienților. Alte taxe și servicii au adus 78 milioane USD, o creștere de 32% an/an, datorată în special comisioanelor pentru risc și plăților pentru fluxurile de ordine (payments for order flow). Din punct de vedere geografic, Asia a înregistrat cea mai rapidă creștere atât la nivelul conturilor, cât și al capitalului clienților, urmată de Europa. Persoanele fizice au fost motorul principal al creșterii atât în ceea ce privește numărul de conturi, cât și veniturile — în special din comisioane și venituri nete din dobânzi — devenind astfel contributorii cheie la expansiunea veniturilor totale.
Compania se bazează foarte puțin pe finanțarea tradițională prin datorie, înregistrând o scădere an/an de 14,3% a Datoriilor Financiare Totale, până la 12 milioane USD, în timp ce Capitalul Propriu al Acționarilor a crescut cu 20,6% an/an, ajungând la 4,50 miliarde USD.
Este important de menționat că această valoare a capitalului propriu reflectă doar interesul majoritar, în timp ce capitalul total (ce include și interesul non-controlant) se ridică la 17,5 miliarde USD. Doar 25,8% din IBG LLC — compania operațională — este deținută de compania listată IBG, Inc. (IBKR), restul de 74,2% fiind în proprietatea IBG Holdings LLC. Această structură generează o componentă semnificativă de interes non-controlant în bilanț, ceea ce influențează atât rezultatul net raportat, cât și capitalul propriu atribuibil acționarilor comuni.
Levierul Interactive Brokers Group (calculat în funcție de capitalul propriu total) a fost de 9, considerabil peste mediana sectorială de 4,0. Acest nivel ridicat de levier reflectă în principal modelul de afaceri al companiei, unde Datoriile Totale — în creștere cu 19,2% an/an, până la 140,19 miliarde USD — sunt dominate de depozitele clienților, datorii către clienți și alte obligații specifice activității de brokeraj, și nu de datorii financiare tradiționale. Nivelul redus al Datoriilor Financiare în raport cu Datoriile Totale evidențiază faptul că profilul de risc al companiei este determinat de funcțiile sale de bază din activitatea de brokeraj și de soldurile aferente clienților, nu de împrumuturi externe.
Compania nu are datorii financiare pe termen lung, iar soliditatea capitalului este demonstrată de o bază puternică de capital propriu și de pasive robuste asociate clienților. Capitalul propriu al firmei a crescut cu 19% an/an, până la 17,5 miliarde USD, susținut de avansul profitului, iar activele totale au urcat cu 19% an/an, ajungând la 158 miliarde USD, datorită creditării în marjă și majorării soldurilor de numerar. Soldurile de credit ale clienților au crescut cu 19% an/an, până la un nivel record de 125,2 miliarde USD, iar capitalul clienților a atins 573,5 miliarde USD, o creștere de 23% an/an. Soldurile integral sensibile la dobândă au crescut la 20,3 miliarde USD, de la 18,5 miliarde USD an/an. Aceste tendințe conturează o structură de capital caracterizată de surse de finanțare asociate clienților în expansiune și un nivel ridicat de lichiditate, subliniind reziliența financiară și flexibilitatea operațională a companiei.
Interactive Brokers Group menține o abordare conservatoare, evitând constant datoriile pe termen lung și prioritizând generarea organică de capital. Compania a majorat dividendul anual de la 1,00 la 1,28 USD an/an și a anunțat un split al acțiunilor în raport 4 la 1 pentru a îmbunătăți lichiditatea. Deși explorează activ oportunități de fuziuni și achiziții, în T1 2025 nu au fost realizate tranzacții semnificative din cauza diferențelor de evaluare și a complexității structurii de proprietate a companiei. Conform managementului, capitalul reglementar excedentar disponibil pentru M&A rămâne în intervalul de 6–7 miliarde USD.
Perspectivele managementului indică un focus continuu pe returnarea capitalului prin dividende, susținerea creșterii prin rezerve de capital solide și o abordare oportunistă în M&A, în funcție de condițiile de piață. Nu s-au menționat programe de răscumpărare de acțiuni sau inițiative noi de emitere sau reducere a datoriilor, ceea ce reflectă angajamentul companiei față de un nivel redus de îndatorare, cel puțin pe termen mediu.
În cel mai recent trimestru, Interactive Brokers a raportat venituri de 1,43 miliarde USD, marcând o creștere an/an de 18,6%. Rezultatul net disponibil acționarilor comuni (GAAP) a ajuns la 213 milioane USD, în urcare cu 21,7% an/an, în timp ce EPS-ul ajustat (non-GAAP) a fost de 1,88, în creștere cu 14,6% an/an. Aceste rezultate indică o performanță solidă pe partea de profitabilitate.
Rezultatul operațional ajustat a fost de 1,02 miliarde USD, în creștere cu 16,5% an/an, cu o marjă de 71,8% (în scădere cu 1,3 puncte procentuale față de anul anterior).
Pentru T1 2025, profitabilitatea a fost susținută de o creștere solidă an/an la toate capitolele de eficiență operațională. Numărul mediu zilnic de tranzacții generatoare de venit (DARTs) a crescut cu 50%, ajungând la 3,5 milioane, reflectând un angajament crescut din partea clienților retail și instituționali. Numărul de conturi de clienți decontate a crescut cu 32%, până la 3,62 milioane, impulsionat în special de clienți din Asia și Europa. Capitalul clienților a urcat cu 23% an/an, până la 573,5 miliarde USD, iar soldurile de credit ale acestora au atins un record de 125,2 miliarde USD, în urcare cu 19%.
Soldul mediu al împrumuturilor în marjă a crescut cu 38% an/an, susținând creșterea venitului net din dobânzi, care a avansat cu 3% an/an, până la 770 milioane USD, în ciuda unei scăderi de 13% a venitului din dobânzile aferente numerarului segregat, ca urmare a ratelor de referință mai mici. Veniturile din comisioane au atins un record de peste 514 milioane USD, în creștere cu 36%, susținute de volume mai mari pe segmentele de acțiuni (+47%), opțiuni (+25%) și futures (+16%). Totuși, venitul mediu per tranzacție (comision per DART) a scăzut la 2,76 USD, pe fondul unor ordine de dimensiuni mai mici și a unor rebate-uri mai mari oferite clienților.
Compania a menținut o disciplină operațională exemplară, raportând o marjă pretax de 74%. Cel mai profitabil segment a fost cel tranzacțional, care a generat o marjă brută de 81% din comisioane. Eficiența costurilor a fost de asemenea evidențiată de un raport redus al cheltuielilor cu compensațiile (11% din veniturile nete ajustate) și de o creștere modestă de 3% a numărului de angajați an/an. În perspectivă, eliminarea taxei de reglementare impusă de SEC este așteptată să reducă costurile de execuție în trimestrele următoare.
Managementul anticipează menținerea profitabilității, chiar dacă posibile scăderi ale ratelor de dobândă ar reduce veniturile nete din dobânzi — o scădere cu 25 puncte de bază a ratei Fed Funds ar duce la un minus anual de 65 milioane USD. Totuși, creșterea bilanțului ar putea compensa parțial acest efect. Strategia rămâne concentrată pe extinderea globală a bazei de conturi, automatizare și lansarea de produse noi. Aceasta este susținută de o creștere de +250% an/an a volumului de tranzacții overnight și de investiții semnificative în automatizarea operațiunilor și lansări de noi produse. Conducerea se declară încrezătoare în capacitatea de a menține marjele ridicate, susținute de o platformă scalabilă și cu costuri reduse.
Interactive Brokers a înregistrat rezultate mixte în raport cu estimările de profit în ultimele trimestre. În T1 2025, compania a raportat o surpriză negativă de -2,1% față de estimările EPS, în ciuda unei creșteri de 18% a prețului acțiunii înainte de publicarea raportului (înregistrată însă pe fondul anunțului privind suspendarea tarifelor vamale în SUA). După raportare, prețul a suferit o scădere de 6,8%. În contrast, T4 2024 a adus o surpriză pozitivă de 9,1%, cu o apreciere de 5,2% înainte de raport și 7,7% după. Trimestrele anterioare au avut variații minime față de așteptări.
Fluxul de numerar operațional al Interactive Brokers rămâne solid, susținut de o creștere robustă a veniturilor din comisioane (+36% an/an), de venituri nete din dobânzi stabile în ciuda scăderii ratelor și de un aflux record de conturi de clienți. Levierul operațional ridicat al platformei — reflectat de o marjă ajustată de profit înainte de taxe de 73% — indică o conversie puternică a veniturilor în numerar. În plus, fiind un broker-dealer axat pe tehnologie, IBKR nu are un profil intensiv în cheltuieli de capital; iar investițiile sale se concentrează în dezvoltare software și modernizări ale sistemelor, care sunt de regulă înregistrate ca elemente de cheltuieli de R&D, nu ca investiții capitalizate, menținând astfel un necesar minim de Capex.
Pe partea de activități de finanțare, în T1 2025 s-a remarcat o creștere notabilă a dividendelor plătite, compania majorând dividendul anual de la 1,00 USD la 1,28 USD pe acțiune. Această decizie semnalează o întărire a angajamentului față de recompensarea acționarilor și reflectă încrederea managementului în stabilitatea financiară a firmei.
Managementul urmărește mai mulți indicatori de lichiditate specifici modelului de brokeraj, cum ar fi capitalul reglementat excedentar, care a rămas în intervalul solid de 6–7 miliarde USD la finalul trimestrului, oferind o acoperire confortabilă pentru nevoile operaționale și cerințele de reglementare. Compania păstrează o corelare strânsă între maturitatea activelor și a pasivelor, cu o durată medie a portofoliului de investiții de sub 30 de zile. Soldul de numerar s-a situat la 3,50 miliarde USD, în scădere cu 13,9% an/an, în timp ce investițiile pe termen scurt (poziții reverse-repo) au crescut cu 25,5% an/an, ajungând la 8,38 miliarde USD, reflectând o orientare către instrumente lichide cu randamente superioare.
Perspectivele managementului indică fluxuri de numerar stabile spre moderat mai mari, susținute de creșterea continuă a conturilor, intrări solide de capital din partea clienților și o platformă scalabilă cu costuri reduse. Politica actuală de dividend vizează un randament anual de 0,5–1% raportat la prețul acțiunii, cu posibilitatea unor majorări anuale, în funcție de profitabilitate și nevoile de capital. Recompensarea acționarilor se va concentra în continuare pe creșterea dividendului, mai degrabă decât pe programe de răscumpărare de acțiuni.
Interactive Brokers nu are datorii pe termen lung în bilanț, ceea ce elimină riscul de refinanțare pe termen scurt, sprijină lichiditatea și oferă stabilitate în politicile de distribuire a capitalului către acționari.
Interactive Brokers (IBKR) se tranzacționează la un nivel apropiat de mediana sectorului în ceea ce privește indicatorul PE Trailing (25,0 față de 24,9) și ușor peste mediană în cazul PE Forward (24,5 față de 22,1), ceea ce indică o evaluare aliniată la normele din industrie. Totuși, PEG-ul companiei (10,9) este cel mai ridicat din grupul de referință, sugerând că piața anticipează o creștere mai modestă în raport cu prețul acțiunii. Indicatorul Price-to-Book, de 4,2, este ușor sub mediana de 4,6. Per ansamblu, evaluarea IBKR pare aliniată cu industria, cu excepția PEG-ului, care ar putea supraestima însă îngrijorările legate de creștere.
Indicatorii Price-to-Sales, EV-to-Revenue și EV-to-EBITDA nu sunt incluși în această analiză, deoarece sunt mai puțin relevanți în cazul companiilor de brokeraj. De asemenea, PEG și Price-to-Book trebuie interpretați cu prudență din cauza particularităților sectorului: PEG poate fi distorsionat de volatilitatea câștigurilor, iar Price-to-Book nu reflectă fidel puterea de generare a profitului în modelele de afaceri de tip asset-light, specifice companiilor de brokeraj.
IBKR se remarcă printr-o marjă operațională de excepție (72,7%), semnificativ peste mediana grupului comparabil (36,3%), ceea ce justifică o evaluare premium. Cu toate acestea, marja netă raportată (14,6%) este sub mediana de 21,6%, având în vedere însă că cea mai mare parte a profitului este alocată intereselor non-controlante, conform structurii sale unice de proprietate. Rentabilitatea capitalului propriu (ROE) de 22,3% depășește ușor mediana sectorială și reflectă o profitabilitate solidă și eficiență în utilizarea capitalului. Pe de altă parte, rentabilitatea activelor (ROA) de 2,5% este mai redusă decât cea a companiilor similare, sugerând randamente modeste față de baza de active. Diferența mare dintre ROE și ROA este generată de un levier financiar ridicat (9), printre cele mai mari din grup, ceea ce amplifică randamentul capitalului propriu.
Creșterea veniturilor și a profitului net în cel mai recent trimestru este solidă (+18,6% și +21,7% an/an), depășind medianele sectoriale și susținând evaluarea actuală. Combinația dintre eficiența operațională excepțională și creșterea robustă compensează potențialele îngrijorări legate de un PEG ridicat.
Companii similare considerate: Charles Schwab (SCHW), Robinhood (HOOD), Tradeweb (TW), LPL Financial (LPLA), Virtu Financial (VIRT).
Managementul nu a oferit proiecții cantitative sau estimări explicite pentru trimestrul următor sau pentru întregul an fiscal. În schimb, acesta s-a concentrat pe așteptări calitative, dinamica operațională și sensibilitatea companiei la variabile externe.
Pentru trimestrul următor, conducerea a subliniat faptul că reducerea la zero a taxei de reglementare impuse de SEC, valabilă începând cu 15 mai, va acționa ca un factor favorabil pentru costurile de execuție și compensare, având în vedere că aceste taxe au totalizat 27 milioane USD în trimestrul precedent. De asemenea, managementul a remarcat că volatilitatea recentă a piețelor a dus la o scădere de 10–12% a soldurilor împrumuturilor în marjă în primele două săptămâni din aprilie, însă volumele de tranzacționare și fluxurile nete de clienți au rămas solide, iar nivelul de activitate s-a normalizat în raport cu media trimestrului anterior.
În ceea ce privește întregul an fiscal, de asemenea nu au fost emise estimări financiare explicite. Totuși, scenariile de sensibilitate comunicate indică faptul că o reducere cu 25 puncte de bază a ratei de referință Fed Funds ar conduce la o diminuare anuală a venitului net din dobânzi cu 65 milioane USD, iar o scădere de 1% a tuturor ratelor de referință ar reduce veniturile anuale din dobânzi cu 364 milioane USD.
Managementul a reiterat așteptările privind continuarea creșterii numărului de conturi, un proces solid de atragere a clienților (în special la nivel internațional) și extinderea continuă a gamei de produse, inclusiv prin noi clase de active și piețe geografice. Accentul rămâne pe controlul costurilor, automatizarea platformei și menținerea unor marje operaționale înainte de taxe de top în industrie. De asemenea, nu se anticipează un impact fundamental din schimbările în tiparele de tranzacționare sau din introducerea de noi tarife comerciale, având în vedere diversificarea geografică și gama variată de produse a companiei.
Platformă globală și diversitate a produselor: Interactive Brokers oferă acces la peste 160 de piețe financiare din 34 de țări, permițând clienților să dețină și să tranzacționeze multiple clase de active — inclusiv acțiuni, opțiuni, contracte futures, valute, obligațiuni și criptomonede — dintr-un singur cont, o funcționalitate greu de egalat de majoritatea competitorilor.
Structură de costuri reduse prin automatizare: Platforma companiei, puternic automatizată și axată pe tehnologie, susține o structură de costuri redusă, care permite aplicarea unor comisioane competitive și susținerea unei marje brute tranzacționale de 81%.
Marje de profit lider în industrie: Interactive Brokers obține în mod constant o marjă ajustată de profit înainte de taxe de peste 70%, atingând 73% în cel mai recent trimestru. Acest rezultat reflectă un control riguros al costurilor și o scalabilitate dificil de reprodus de către concurenți.
Dobânzi superioare oferite clienților: Prin plata unor dobânzi ridicate pentru soldurile eligibile în USD — în prezent 3,83% — Interactive Brokers reușește să atragă și să fidelizeze clienți, mai ales în contextul în care alți brokeri oferă randamente mai mici, susținând astfel creșterea solidă a activelor.
Reziliență în diverse condiții de piață: Diversificarea produselor și acoperirea geografică extinsă, combinate cu o platformă care permite tranzacționarea în piețe volatile, descendente sau ascendente, asigură un nivel constant de activitate din partea clienților și venituri stabile, indiferent de direcția piețelor.
Sensibilitate la ratele dobânzii: O scădere de 1 punct procentual a tuturor ratelor de referință ar reduce venitul net anual din dobânzi cu 364 milioane USD, ceea ce evidențiază expunerea semnificativă a Interactive Brokers la deciziile băncilor centrale din întreaga lume. Aproximativ 25% din soldurile de numerar ale clienților nu sunt denominate în dolari americani, accentuând riscul valutar și cel legat de politicile monetare externe.
Volatilitatea pieței și activitatea în marjă: Episoadele de volatilitate ridicată determină deseori reducerea expunerilor prin vânzări forțate, așa cum s-a observat în scăderile recente ale împrumuturilor în marjă cu 10–12% în perioade de corecție. Aceste mișcări afectează negativ veniturile generate de produsele în marjă și activitatea generală de tranzacționare.
Incertitudine geopolitică și de reglementare: Tensiunile comerciale și modificările impredictibile ale reglementărilor, în special în piețe majore precum SUA și Europa, pot descuraja activitatea transfrontalieră a clienților și pot conduce la costuri suplimentare de conformitate. Aceste riscuri rămân relevante chiar dacă firma urmărește o diversificare globală.
Riscuri tehnologice și de securitate cibernetică: În calitate de broker axat pe tehnologie, Interactive Brokers se confruntă constant cu amenințări cibernetice și riscuri operaționale asociate menținerii și extinderii infrastructurii sale globale de tranzacționare automatizată.
Presiuni competitive asupra prețurilor: Presiunile susținute asupra comisioanelor, spreadurilor și veniturilor din dobânzi, exercitate atât de jucători tradiționali cât și de cei nou-intrati din zona fintech, pot duce la comprimarea marjelor. Acest risc este amplificat pe măsură ce competitorii inovează sau reduc prețurile pentru a atrage și fideliza clienți.
Interactive Brokers Group Inc este un broker electronic automatizat care operează atât în Statele Unite, cât și la nivel internațional. Compania face parte din sectorul Financiar, mai exact din industria Piețelor de Capital. Oferă servicii de execuție, compensare și decontare pentru o gamă largă de instrumente financiare — inclusiv acțiuni, opțiuni, contracte futures, valute, obligațiuni, fonduri mutuale, ETF-uri, metale prețioase și criptomonede — oferind totodată servicii de custodie, servicii de prime brokerage și creditare în marjă atât pentru clienți instituționali, cât și individuali.
Tematicile investiționale cheie pentru Interactive Brokers includ digitalizarea continuă a serviciilor financiare, creșterea investițiilor autogestionate și integrarea piețelor de capital la nivel global. Compania oferă, de asemenea, expunere la creșterea tranzacționării electronice și la adoptarea tot mai diversificată a claselor de active de către investitori din întreaga lume.
Modelul de afaceri al Interactive Brokers este centrat pe furnizarea unei platforme de tranzacționare electronice extrem de automatizate, care conectează clienții la peste 160 de piețe la nivel global. Compania generează venituri prin perceperea de comisioane și taxe pentru tranzacții, precum și prin câștiguri din dobânzi obținute din creditarea în marjă și din soldurile de numerar aflate în conturile clienților. Infrastructura sa tehnologică scalabilă permite operarea la costuri reduse, atrăgând atât clienți instituționali, cât și retail care caută acces eficient și cu costuri scăzute la piețele financiare.
Având în vedere expunerea la volumele de tranzacționare și activitatea investitorilor, Interactive Brokers are un caracter ciclic, ceea ce este în linie cu un Beta de 1,02. Această valoare indică o sensibilitate moderată la fluctuațiile generale ale pieței și la ciclurile economice, reflectând dependența companiei de activitatea de tranzacționare și de sentimentul investitorilor.
Interactive Brokers deține o poziție competitivă solidă în sectorul global al brokerajului electronic, fiind recunoscută pentru platforma sa automatizată, cu costuri reduse, și gama largă de produse oferite. Cota de piață a companiei este susținută de o creștere rapidă a numărului de conturi, cu un avans an/an de 32% în cel mai recent trimestru (depășind chiar ritmul de creștere din perioada intensă de tranzacționare retail de la începutul lui 2021), impulsionată de expansiunea internațională robustă. La nivel geografic, creșterea a fost condusă de Asia, urmată îndeaproape de Europa, în timp ce cererea pentru acces la piețele din SUA a fost puternică în rândul clienților non-americani. Printre principalii competitori se numără Charles Schwab, Fidelity și TD Ameritrade, însă Interactive Brokers se diferențiază prin oferta globală și printr-o platformă de tranzacționare avansată tehnologic. Baza de clienți este diversificată, cu persoane fizice înregistrând cea mai rapidă creștere, urmate de brokerii intermediari și firmele de tranzacționare pe cont propriu. Clienții instituționali și de retail sunt atrași de accesul global larg, comisioanele scăzute și tehnologia performantă oferite de Interactive Brokers. Aceste avantaje derivă dintr-un model operațional eficient care a permis atingerea unei marje ajustate de profit înainte de taxe de 73%, lider în industrie.
Privind segmentele de afaceri și sursele de venit din cel mai recent trimestru, comisioanele au crescut cu 36% an/an, depășind 500 milioane USD, un nou record, impulsionate de volume mai mari de tranzacționare pe acțiuni (+47% an/an), opțiuni (+25% an/an) și contracte futures (+16% an/an). Venitul net din dobânzi a crescut cu 3% an/an, ajungând la 770 milioane USD, reflectând o majorare a creditelor în marjă și a soldurilor de numerar ale clienților. Alte taxe și servicii au adus 78 milioane USD, o creștere de 32% an/an, datorată în special comisioanelor pentru risc și plăților pentru fluxurile de ordine (payments for order flow). Din punct de vedere geografic, Asia a înregistrat cea mai rapidă creștere atât la nivelul conturilor, cât și al capitalului clienților, urmată de Europa. Persoanele fizice au fost motorul principal al creșterii atât în ceea ce privește numărul de conturi, cât și veniturile — în special din comisioane și venituri nete din dobânzi — devenind astfel contributorii cheie la expansiunea veniturilor totale.
Compania se bazează foarte puțin pe finanțarea tradițională prin datorie, înregistrând o scădere an/an de 14,3% a Datoriilor Financiare Totale, până la 12 milioane USD, în timp ce Capitalul Propriu al Acționarilor a crescut cu 20,6% an/an, ajungând la 4,50 miliarde USD.
Este important de menționat că această valoare a capitalului propriu reflectă doar interesul majoritar, în timp ce capitalul total (ce include și interesul non-controlant) se ridică la 17,5 miliarde USD. Doar 25,8% din IBG LLC — compania operațională — este deținută de compania listată IBG, Inc. (IBKR), restul de 74,2% fiind în proprietatea IBG Holdings LLC. Această structură generează o componentă semnificativă de interes non-controlant în bilanț, ceea ce influențează atât rezultatul net raportat, cât și capitalul propriu atribuibil acționarilor comuni.
Levierul Interactive Brokers Group (calculat în funcție de capitalul propriu total) a fost de 9, considerabil peste mediana sectorială de 4,0. Acest nivel ridicat de levier reflectă în principal modelul de afaceri al companiei, unde Datoriile Totale — în creștere cu 19,2% an/an, până la 140,19 miliarde USD — sunt dominate de depozitele clienților, datorii către clienți și alte obligații specifice activității de brokeraj, și nu de datorii financiare tradiționale. Nivelul redus al Datoriilor Financiare în raport cu Datoriile Totale evidențiază faptul că profilul de risc al companiei este determinat de funcțiile sale de bază din activitatea de brokeraj și de soldurile aferente clienților, nu de împrumuturi externe.
Compania nu are datorii financiare pe termen lung, iar soliditatea capitalului este demonstrată de o bază puternică de capital propriu și de pasive robuste asociate clienților. Capitalul propriu al firmei a crescut cu 19% an/an, până la 17,5 miliarde USD, susținut de avansul profitului, iar activele totale au urcat cu 19% an/an, ajungând la 158 miliarde USD, datorită creditării în marjă și majorării soldurilor de numerar. Soldurile de credit ale clienților au crescut cu 19% an/an, până la un nivel record de 125,2 miliarde USD, iar capitalul clienților a atins 573,5 miliarde USD, o creștere de 23% an/an. Soldurile integral sensibile la dobândă au crescut la 20,3 miliarde USD, de la 18,5 miliarde USD an/an. Aceste tendințe conturează o structură de capital caracterizată de surse de finanțare asociate clienților în expansiune și un nivel ridicat de lichiditate, subliniind reziliența financiară și flexibilitatea operațională a companiei.
Interactive Brokers Group menține o abordare conservatoare, evitând constant datoriile pe termen lung și prioritizând generarea organică de capital. Compania a majorat dividendul anual de la 1,00 la 1,28 USD an/an și a anunțat un split al acțiunilor în raport 4 la 1 pentru a îmbunătăți lichiditatea. Deși explorează activ oportunități de fuziuni și achiziții, în T1 2025 nu au fost realizate tranzacții semnificative din cauza diferențelor de evaluare și a complexității structurii de proprietate a companiei. Conform managementului, capitalul reglementar excedentar disponibil pentru M&A rămâne în intervalul de 6–7 miliarde USD.
Perspectivele managementului indică un focus continuu pe returnarea capitalului prin dividende, susținerea creșterii prin rezerve de capital solide și o abordare oportunistă în M&A, în funcție de condițiile de piață. Nu s-au menționat programe de răscumpărare de acțiuni sau inițiative noi de emitere sau reducere a datoriilor, ceea ce reflectă angajamentul companiei față de un nivel redus de îndatorare, cel puțin pe termen mediu.
În cel mai recent trimestru, Interactive Brokers a raportat venituri de 1,43 miliarde USD, marcând o creștere an/an de 18,6%. Rezultatul net disponibil acționarilor comuni (GAAP) a ajuns la 213 milioane USD, în urcare cu 21,7% an/an, în timp ce EPS-ul ajustat (non-GAAP) a fost de 1,88, în creștere cu 14,6% an/an. Aceste rezultate indică o performanță solidă pe partea de profitabilitate.
Rezultatul operațional ajustat a fost de 1,02 miliarde USD, în creștere cu 16,5% an/an, cu o marjă de 71,8% (în scădere cu 1,3 puncte procentuale față de anul anterior).
Pentru T1 2025, profitabilitatea a fost susținută de o creștere solidă an/an la toate capitolele de eficiență operațională. Numărul mediu zilnic de tranzacții generatoare de venit (DARTs) a crescut cu 50%, ajungând la 3,5 milioane, reflectând un angajament crescut din partea clienților retail și instituționali. Numărul de conturi de clienți decontate a crescut cu 32%, până la 3,62 milioane, impulsionat în special de clienți din Asia și Europa. Capitalul clienților a urcat cu 23% an/an, până la 573,5 miliarde USD, iar soldurile de credit ale acestora au atins un record de 125,2 miliarde USD, în urcare cu 19%.
Soldul mediu al împrumuturilor în marjă a crescut cu 38% an/an, susținând creșterea venitului net din dobânzi, care a avansat cu 3% an/an, până la 770 milioane USD, în ciuda unei scăderi de 13% a venitului din dobânzile aferente numerarului segregat, ca urmare a ratelor de referință mai mici. Veniturile din comisioane au atins un record de peste 514 milioane USD, în creștere cu 36%, susținute de volume mai mari pe segmentele de acțiuni (+47%), opțiuni (+25%) și futures (+16%). Totuși, venitul mediu per tranzacție (comision per DART) a scăzut la 2,76 USD, pe fondul unor ordine de dimensiuni mai mici și a unor rebate-uri mai mari oferite clienților.
Compania a menținut o disciplină operațională exemplară, raportând o marjă pretax de 74%. Cel mai profitabil segment a fost cel tranzacțional, care a generat o marjă brută de 81% din comisioane. Eficiența costurilor a fost de asemenea evidențiată de un raport redus al cheltuielilor cu compensațiile (11% din veniturile nete ajustate) și de o creștere modestă de 3% a numărului de angajați an/an. În perspectivă, eliminarea taxei de reglementare impusă de SEC este așteptată să reducă costurile de execuție în trimestrele următoare.
Managementul anticipează menținerea profitabilității, chiar dacă posibile scăderi ale ratelor de dobândă ar reduce veniturile nete din dobânzi — o scădere cu 25 puncte de bază a ratei Fed Funds ar duce la un minus anual de 65 milioane USD. Totuși, creșterea bilanțului ar putea compensa parțial acest efect. Strategia rămâne concentrată pe extinderea globală a bazei de conturi, automatizare și lansarea de produse noi. Aceasta este susținută de o creștere de +250% an/an a volumului de tranzacții overnight și de investiții semnificative în automatizarea operațiunilor și lansări de noi produse. Conducerea se declară încrezătoare în capacitatea de a menține marjele ridicate, susținute de o platformă scalabilă și cu costuri reduse.
Interactive Brokers a înregistrat rezultate mixte în raport cu estimările de profit în ultimele trimestre. În T1 2025, compania a raportat o surpriză negativă de -2,1% față de estimările EPS, în ciuda unei creșteri de 18% a prețului acțiunii înainte de publicarea raportului (înregistrată însă pe fondul anunțului privind suspendarea tarifelor vamale în SUA). După raportare, prețul a suferit o scădere de 6,8%. În contrast, T4 2024 a adus o surpriză pozitivă de 9,1%, cu o apreciere de 5,2% înainte de raport și 7,7% după. Trimestrele anterioare au avut variații minime față de așteptări.
Fluxul de numerar operațional al Interactive Brokers rămâne solid, susținut de o creștere robustă a veniturilor din comisioane (+36% an/an), de venituri nete din dobânzi stabile în ciuda scăderii ratelor și de un aflux record de conturi de clienți. Levierul operațional ridicat al platformei — reflectat de o marjă ajustată de profit înainte de taxe de 73% — indică o conversie puternică a veniturilor în numerar. În plus, fiind un broker-dealer axat pe tehnologie, IBKR nu are un profil intensiv în cheltuieli de capital; iar investițiile sale se concentrează în dezvoltare software și modernizări ale sistemelor, care sunt de regulă înregistrate ca elemente de cheltuieli de R&D, nu ca investiții capitalizate, menținând astfel un necesar minim de Capex.
Pe partea de activități de finanțare, în T1 2025 s-a remarcat o creștere notabilă a dividendelor plătite, compania majorând dividendul anual de la 1,00 USD la 1,28 USD pe acțiune. Această decizie semnalează o întărire a angajamentului față de recompensarea acționarilor și reflectă încrederea managementului în stabilitatea financiară a firmei.
Managementul urmărește mai mulți indicatori de lichiditate specifici modelului de brokeraj, cum ar fi capitalul reglementat excedentar, care a rămas în intervalul solid de 6–7 miliarde USD la finalul trimestrului, oferind o acoperire confortabilă pentru nevoile operaționale și cerințele de reglementare. Compania păstrează o corelare strânsă între maturitatea activelor și a pasivelor, cu o durată medie a portofoliului de investiții de sub 30 de zile. Soldul de numerar s-a situat la 3,50 miliarde USD, în scădere cu 13,9% an/an, în timp ce investițiile pe termen scurt (poziții reverse-repo) au crescut cu 25,5% an/an, ajungând la 8,38 miliarde USD, reflectând o orientare către instrumente lichide cu randamente superioare.
Perspectivele managementului indică fluxuri de numerar stabile spre moderat mai mari, susținute de creșterea continuă a conturilor, intrări solide de capital din partea clienților și o platformă scalabilă cu costuri reduse. Politica actuală de dividend vizează un randament anual de 0,5–1% raportat la prețul acțiunii, cu posibilitatea unor majorări anuale, în funcție de profitabilitate și nevoile de capital. Recompensarea acționarilor se va concentra în continuare pe creșterea dividendului, mai degrabă decât pe programe de răscumpărare de acțiuni.
Interactive Brokers nu are datorii pe termen lung în bilanț, ceea ce elimină riscul de refinanțare pe termen scurt, sprijină lichiditatea și oferă stabilitate în politicile de distribuire a capitalului către acționari.
Interactive Brokers (IBKR) se tranzacționează la un nivel apropiat de mediana sectorului în ceea ce privește indicatorul PE Trailing (25,0 față de 24,9) și ușor peste mediană în cazul PE Forward (24,5 față de 22,1), ceea ce indică o evaluare aliniată la normele din industrie. Totuși, PEG-ul companiei (10,9) este cel mai ridicat din grupul de referință, sugerând că piața anticipează o creștere mai modestă în raport cu prețul acțiunii. Indicatorul Price-to-Book, de 4,2, este ușor sub mediana de 4,6. Per ansamblu, evaluarea IBKR pare aliniată cu industria, cu excepția PEG-ului, care ar putea supraestima însă îngrijorările legate de creștere.
Indicatorii Price-to-Sales, EV-to-Revenue și EV-to-EBITDA nu sunt incluși în această analiză, deoarece sunt mai puțin relevanți în cazul companiilor de brokeraj. De asemenea, PEG și Price-to-Book trebuie interpretați cu prudență din cauza particularităților sectorului: PEG poate fi distorsionat de volatilitatea câștigurilor, iar Price-to-Book nu reflectă fidel puterea de generare a profitului în modelele de afaceri de tip asset-light, specifice companiilor de brokeraj.
IBKR se remarcă printr-o marjă operațională de excepție (72,7%), semnificativ peste mediana grupului comparabil (36,3%), ceea ce justifică o evaluare premium. Cu toate acestea, marja netă raportată (14,6%) este sub mediana de 21,6%, având în vedere însă că cea mai mare parte a profitului este alocată intereselor non-controlante, conform structurii sale unice de proprietate. Rentabilitatea capitalului propriu (ROE) de 22,3% depășește ușor mediana sectorială și reflectă o profitabilitate solidă și eficiență în utilizarea capitalului. Pe de altă parte, rentabilitatea activelor (ROA) de 2,5% este mai redusă decât cea a companiilor similare, sugerând randamente modeste față de baza de active. Diferența mare dintre ROE și ROA este generată de un levier financiar ridicat (9), printre cele mai mari din grup, ceea ce amplifică randamentul capitalului propriu.
Creșterea veniturilor și a profitului net în cel mai recent trimestru este solidă (+18,6% și +21,7% an/an), depășind medianele sectoriale și susținând evaluarea actuală. Combinația dintre eficiența operațională excepțională și creșterea robustă compensează potențialele îngrijorări legate de un PEG ridicat.
Companii similare considerate: Charles Schwab (SCHW), Robinhood (HOOD), Tradeweb (TW), LPL Financial (LPLA), Virtu Financial (VIRT).
Managementul nu a oferit proiecții cantitative sau estimări explicite pentru trimestrul următor sau pentru întregul an fiscal. În schimb, acesta s-a concentrat pe așteptări calitative, dinamica operațională și sensibilitatea companiei la variabile externe.
Pentru trimestrul următor, conducerea a subliniat faptul că reducerea la zero a taxei de reglementare impuse de SEC, valabilă începând cu 15 mai, va acționa ca un factor favorabil pentru costurile de execuție și compensare, având în vedere că aceste taxe au totalizat 27 milioane USD în trimestrul precedent. De asemenea, managementul a remarcat că volatilitatea recentă a piețelor a dus la o scădere de 10–12% a soldurilor împrumuturilor în marjă în primele două săptămâni din aprilie, însă volumele de tranzacționare și fluxurile nete de clienți au rămas solide, iar nivelul de activitate s-a normalizat în raport cu media trimestrului anterior.
În ceea ce privește întregul an fiscal, de asemenea nu au fost emise estimări financiare explicite. Totuși, scenariile de sensibilitate comunicate indică faptul că o reducere cu 25 puncte de bază a ratei de referință Fed Funds ar conduce la o diminuare anuală a venitului net din dobânzi cu 65 milioane USD, iar o scădere de 1% a tuturor ratelor de referință ar reduce veniturile anuale din dobânzi cu 364 milioane USD.
Managementul a reiterat așteptările privind continuarea creșterii numărului de conturi, un proces solid de atragere a clienților (în special la nivel internațional) și extinderea continuă a gamei de produse, inclusiv prin noi clase de active și piețe geografice. Accentul rămâne pe controlul costurilor, automatizarea platformei și menținerea unor marje operaționale înainte de taxe de top în industrie. De asemenea, nu se anticipează un impact fundamental din schimbările în tiparele de tranzacționare sau din introducerea de noi tarife comerciale, având în vedere diversificarea geografică și gama variată de produse a companiei.
Platformă globală și diversitate a produselor: Interactive Brokers oferă acces la peste 160 de piețe financiare din 34 de țări, permițând clienților să dețină și să tranzacționeze multiple clase de active — inclusiv acțiuni, opțiuni, contracte futures, valute, obligațiuni și criptomonede — dintr-un singur cont, o funcționalitate greu de egalat de majoritatea competitorilor.
Structură de costuri reduse prin automatizare: Platforma companiei, puternic automatizată și axată pe tehnologie, susține o structură de costuri redusă, care permite aplicarea unor comisioane competitive și susținerea unei marje brute tranzacționale de 81%.
Marje de profit lider în industrie: Interactive Brokers obține în mod constant o marjă ajustată de profit înainte de taxe de peste 70%, atingând 73% în cel mai recent trimestru. Acest rezultat reflectă un control riguros al costurilor și o scalabilitate dificil de reprodus de către concurenți.
Dobânzi superioare oferite clienților: Prin plata unor dobânzi ridicate pentru soldurile eligibile în USD — în prezent 3,83% — Interactive Brokers reușește să atragă și să fidelizeze clienți, mai ales în contextul în care alți brokeri oferă randamente mai mici, susținând astfel creșterea solidă a activelor.
Reziliență în diverse condiții de piață: Diversificarea produselor și acoperirea geografică extinsă, combinate cu o platformă care permite tranzacționarea în piețe volatile, descendente sau ascendente, asigură un nivel constant de activitate din partea clienților și venituri stabile, indiferent de direcția piețelor.
Sensibilitate la ratele dobânzii: O scădere de 1 punct procentual a tuturor ratelor de referință ar reduce venitul net anual din dobânzi cu 364 milioane USD, ceea ce evidențiază expunerea semnificativă a Interactive Brokers la deciziile băncilor centrale din întreaga lume. Aproximativ 25% din soldurile de numerar ale clienților nu sunt denominate în dolari americani, accentuând riscul valutar și cel legat de politicile monetare externe.
Volatilitatea pieței și activitatea în marjă: Episoadele de volatilitate ridicată determină deseori reducerea expunerilor prin vânzări forțate, așa cum s-a observat în scăderile recente ale împrumuturilor în marjă cu 10–12% în perioade de corecție. Aceste mișcări afectează negativ veniturile generate de produsele în marjă și activitatea generală de tranzacționare.
Incertitudine geopolitică și de reglementare: Tensiunile comerciale și modificările impredictibile ale reglementărilor, în special în piețe majore precum SUA și Europa, pot descuraja activitatea transfrontalieră a clienților și pot conduce la costuri suplimentare de conformitate. Aceste riscuri rămân relevante chiar dacă firma urmărește o diversificare globală.
Riscuri tehnologice și de securitate cibernetică: În calitate de broker axat pe tehnologie, Interactive Brokers se confruntă constant cu amenințări cibernetice și riscuri operaționale asociate menținerii și extinderii infrastructurii sale globale de tranzacționare automatizată.
Presiuni competitive asupra prețurilor: Presiunile susținute asupra comisioanelor, spreadurilor și veniturilor din dobânzi, exercitate atât de jucători tradiționali cât și de cei nou-intrati din zona fintech, pot duce la comprimarea marjelor. Acest risc este amplificat pe măsură ce competitorii inovează sau reduc prețurile pentru a atrage și fideliza clienți.
