AMD continuă să înregistreze o creștere robustă, cu avansuri procentuale de două cifre atât la venituri, cât și la profit, alimentate de extinderea accelerată a inițiativelor în domeniul inteligenței artificiale și de o creștere remarcabilă de 57% în segmentul Data Center. Mișcările strategice recente, precum lansarea Radeon AI Pro R9700 și creșterile de eficiență operațională, subliniază angajamentul companiei față de inovație, în ciuda unei competiții acerbe și a unor riscuri operaționale semnificative. Cu marje în expansiune, un nivel prudent al levierului financiar și o poziție de lichiditate solidă, AMD se evidențiază ca o alegere atractivă în cadrul sectorului dinamic al semiconductorilor.
Analiza publicată la data de 28/05/2025, conform raportării companiei la 31/03/2025.
Advanced Micro Devices este o companie globală de top în domeniul semiconductorilor, care operează prin patru segmente principale: Data Center, Client, Gaming și Embedded. Compania este recunoscută pentru inovațiile sale în acceleratori de inteligență artificială (AI), microprocesoare x86 și unități de procesare grafică (GPU), comercializate fie ca produse de sine stătătoare, fie integrate în diverse soluții informatice. AMD activează în sectorul Tehnologiei Informației și este clasificată în industria Semiconductori și Echipamente pentru Semiconductori.
Principalele teme investiționale în cazul AMD includ expunerea la transformarea digitală în curs, adoptarea accelerată a inteligenței artificiale și a sistemelor de calcul de înaltă performanță, precum și expansiunea infrastructurii de cloud și a tehnologiilor din gaming. Investitorii beneficiază și de expunerea la ciclurile de cerere specifice industriei de semiconductori și la evoluția ecosistemului de computing embedded (produse integrate customizate) și de tip edge.
Modelul de afaceri al AMD se bazează pe proiectarea și comercializarea unor produse avansate de tip semiconductor, precum CPU-uri, GPU-uri, FPGA-uri (Field-Programmable Gate Array) și SoC-uri (System-On-Chips), adresând o gamă largă de clienți, de la producători de echipamente originale (OEM – Other Equipment Manufacturers) și furnizori de servicii cloud, până la integratori de sisteme. Compania generează venituri prin furnizarea acestor componente esențiale pentru centre de date, calculatoare personale, console de gaming și sisteme embedded. De asemenea, AMD oferă servicii de dezvoltare și licențiere de tehnologie, diversificând astfel suplimentar sursele de venit.
Activitatea AMD este de natură ciclică, fiind strâns corelată cu fluctuațiile cheltuielilor în tehnologie și cu ciclurile economice globale, aspect reflectat de un Beta relativ ridicat de 1,97. Această volatilitate accentuată sugerează o sensibilitate mai mare a acțiunilor AMD la mișcările pieței și la tendințele generale ale industriei – un fenomen frecvent întâlnit în rândul companiilor din sectorul semiconductorilor.
AMD este un jucător de referință în sectorul global al semiconductorilor, menținând o poziție solidă pe piețele de centre de date, clienți finali, gaming și embedded. Portofoliul său de produse include CPU-uri avansate, GPU-uri, acceleratori AI și SoC-uri adaptive, adresând o bază de clienți internaționali diversificată – 66% din veniturile trimestriale provin din vânzări internaționale.
Peisajul competitiv al companiei include Intel în zona de CPU-uri și atât Nvidia, cât și Intel în GPU-uri și acceleratori AI.
Liniile Ryzen și EPYC ale AMD au înregistrat o adopție semnificativă atât în segmentul de consum, cât și în cel enterprise, cu o prezență în creștere în rândul hyperscalerilor (furnizorii de cloud majori) și OEM-urilor precum HP, Lenovo, Dell și ASUS. În completarea acestor CPU-uri, acceleratoarele Instinct ale AMD au devenit o componentă tot mai importantă a ofertei pentru centre de date. Linia Instinct, compusă din GPU-uri avansate optimizate pentru sarcini AI și de învățare automată, este adoptată rapid de hyperscaleri și furnizori de cloud de top pentru activități de antrenare și inferență AI de ultimă generație. Platformele cloud majore – inclusiv cele de la Oracle, Google și AWS – integrează GPU-urile Instinct împreună cu CPU-urile EPYC pentru a furniza soluții scalabile și performante în AI, cercetare științifică și analitică.
Portofoliul de clienți acoperă sectoare precum auto, telecom, financiar și energie, ilustrând o prezență largă și în extindere. Câștigurile de cotă de piață sunt notabile, în special în cazul CPU-urilor EPYC, care dețin o cotă între 30% și peste 40% din piața totală de servere și în jur de 20% pe segmentul enterprise/on-prem, semnalând un avans semnificativ față de concurența tradițională.
În martie 2025, AMD a finalizat achiziția ZT Systems, consolidându-și expertiza în proiectare de servere la nivel de sistem integrat (rack-scale) pentru soluții AI și scurtând timpul de lansare pe piață pentru partenerii OEM și hyperscaleri. De asemenea, compania a anunțat extinderea unui parteneriat multianual de ordinul miliardelor USD cu Oracle pentru implementarea de clustere de servere la scară largă bazate pe acceleratori MI355X și CPU-uri EPYC, ceea ce reflectă cererea tot mai mare venită din partea furnizorilor majori de cloud.
Pentru T1 2025, veniturile s-au ridicat la 7,4 miliarde USD, în creștere cu 36% an/an. Segmentul Data Center a fost principalul motor de creștere, contribuind cu 3,7 miliarde USD (50% din total), în urcare cu 57% an/an datorită cererii puternice pentru CPU-urile EPYC și GPU-urile Instinct. Segmentul Client și Gaming a generat 2,94 miliarde USD (40% din total), în creștere cu 28% an/an, iar veniturile din segmentul Client au urcat cu 68% an/an, susținute de vânzări solide ale procesoarelor Ryzen. Veniturile din Embedded au fost de 823 milioane USD (11% din total), în scădere cu 3% an/an, pe fondul unei cereri mixte în piețele finale. Principalii factori care au alimentat creșterea au fost prețurile medii de vânzare mai ridicate și volumele mai mari în produsele high-end destinate centrelor de date și segmentului Client, în timp ce veniturile din Gaming au fost afectate de o cerere mai slabă pentru soluțiile semi-custom.
În cel mai recent trimestru, raportul Datorii Financiare Totale / Capital Propriu al AMD s-a menținut la 0,1, neschimbat față de anul anterior, reflectând o structură de capital conservatoare, în ciuda creșterii Datoriilor Financiare Totale cu 57,8% an/an, până la 4,73 miliarde USD, creștere determinată de nevoile de finanțare legate de achiziția ZT Systems. Capitalul propriu al acționarilor a crescut cu 3,0% an/an, atingând 57,88 miliarde USD, susținut de avansul rezultatului reportat, ceea ce consolidează baza solidă de capital a companiei. Rata de acoperire a dobânzilor a urcat cu 38,9 puncte an/an, ajungând la 40,3, subliniind capacitatea operațională puternică a AMD de a acoperi costurile cu dobânzile și sugerând că nivelul mai ridicat al datoriilor este sustenabil din punct de vedere operațional.
Coeficientul de levier al AMD a rămas la 1,2, neschimbat an/an și semnificativ sub media grupului de companii similare (1,6), ceea ce denotă o abordare mai prudentă în utilizarea îndatorării financiare comparativ cu normele din industrie. Datoriile totale au crescut cu 16,9% an/an, până la 13,67 miliarde USD, impulsionate în special de majorarea împrumuturilor pe termen scurt, iar Datoriile Financiare Totale reprezintă doar o parte din această sumă. Structura datoriilor este compusă în principal din datorii comerciale și cheltuieli acumulate, pe lângă datoriile financiare, reflectând investiții de capital tipice și angajamente operaționale specifice sectorului. Riscul financiar rămâne moderat, având în vedere poziția solidă de capital și gradul ridicat de acoperire a dobânzilor.
Strategia de gestionare a datoriilor AMD în ultimele trimestre a combinat oportunități de finanțare avantajoase cu măsuri de recompensare a acționarilor. AMD a emis 1,5 miliarde USD în titluri de datorie senior și a atras 950 milioane USD prin note comerciale pentru a finanța achiziția ZT Systems, menținând în același timp accesul la o linie de credit revolving (neaccesată) în valoare de 3,0 miliarde USD. Răscumpărările de acțiuni au fost solide, cu 749 milioane USD utilizate pentru răscumpărarea de acțiuni ordinare în T1 2025, semnalând un angajament constant față de recompensarea acționarilor; 3,9 miliarde USD rămân autorizați în cadrul programului de buyback. Nu s-au plătit dividende, în conformitate cu practica istorică a companiei. Structura capitalului a fost influențată și de componenta în acțiuni a tranzacției ZT Systems, fiind emise 8,3 milioane de acțiuni noi și existând posibilitatea unor emisiuni suplimentare în funcție de obiectivele post-achiziție.
Managementul nu semnalează intenții imediate de a crește semnificativ gradul de îndatorare și anticipează că fluxurile de numerar operaționale, rezervele de lichiditate și liniile de credit existente vor fi suficiente pentru a susține confortabil obligațiile curente și pentru a menține flexibilitatea strategică în trimestrele următoare.
În cel mai recent trimestru, AMD a raportat venituri de 7,44 miliarde USD, reprezentând o creștere solidă de 35,9% an/an. Rezultatul net (GAAP) a urcat la 709 milioane USD, marcând o avansare remarcabilă de 476,4% față de aceeași perioadă a anului trecut. EPS non-GAAP a fost de 0,96, în creștere cu 54,8% an/an.
Profitul operațional brut s-a situat la 3,74 miliarde USD, cu o creștere de 45,9% an/an. EBITDA ajustat a urcat la 1,95 miliarde USD (+50,9% an/an), iar rezultatul operațional net ajustat a ajuns la 1,78 miliarde USD, cu un avans de 57,0% an/an. Aceste performanțe reflectă îmbunătățirile operaționale consistente înregistrate de AMD pe parcursul ultimului an.
Marja operațională brută a fost de 50,2%, în urcare cu 3,5 puncte procentuale an/an. Marja EBITDA ajustată s-a extins la 26,3% (+2,6 p.p.), iar marja operațională netă ajustată a crescut la 23,9% (+3,2 p.p.). În același timp, marja netă a ajuns la 9,5%, o creștere de 7,3 p.p. an/an, reflectând un control îmbunătățit al costurilor și o mai bună capacitate de monetizare prin preț.
Pentru context, principala diferență dintre indicatorii de profitabilitate GAAP (neajustați) și cei non-GAAP (ajustați) în cazul AMD este determinată de cheltuielile cu compensațiile în acțiuni și de amortizarea activelor intangibile rezultate din achiziții, care sunt în mod obișnuit excluse din calculele non-GAAP.
În T1 2025, AMD a înregistrat o expansiune robustă a profitabilității, evidențiată de creșterea de 36% a veniturilor an/an, cu marja brută non-GAAP urcând la 54% (în creștere cu 2 puncte procentuale față de anul anterior). Aceasta a fost susținută în principal de contribuția mai mare a segmentului Data Center și de mixul premium din segmentul Client, impulsionat de procesoarele Ryzen. Segmentul Data Center a înregistrat cea mai mare creștere, cu venituri în urcare cu 57% an/an, până la 3,7 miliarde USD, datorită vânzărilor de CPU-uri EPYC și GPU-uri Instinct, și a realizat o marjă operațională de 25% – una dintre cele mai ridicate dintre liniile de business. Veniturile segmentului Client și Gaming s-au ridicat la 2,9 miliarde USD, în creștere cu 28% an/an, iar veniturile din Client au crescut cu 68% an/an, pe fondul unei creșteri de 43% a prețului mediu de vânzare și a unui avans de 23% al volumelor, reflectând cererea puternică pentru CPU-urile Zen 5 și mixul de produse premium. Veniturile din Gaming au scăzut cu 30%, în principal din cauza reducerii veniturilor din segmentul semi-custom (ex. console de joc). Profitul operațional al segmentului s-a dublat, ajungând la 496 milioane USD, cu o marjă de 17%. Veniturile segmentului Embedded au fost de 823 milioane USD, în scădere cu 3% an/an, dar au menținut o marjă operațională puternică de 40%. Eficiența operațională crescută este reflectată și de reducerea cu 7 puncte procentuale a ponderii cheltuielilor operaționale GAAP în venituri, până la 39% an/an, contribuind astfel la susținerea profitabilității. Strategia de control al costurilor s-a evidențiat prin investiții direcționate în R&D și marketing, în timp ce amortizarea mai redusă a activelor intangibile provenite din achiziții a sprijinit suplimentar performanța netă.
Managementul a reiterat pentru T2 2025 o estimare de venituri de aproximativ 7,4 miliarde USD, prognozând o creștere an/an de 27%, chiar și după ajustarea pentru impactul negativ de 700 milioane USD cauzat de noile restricții de export către China. Marja brută non-GAAP este estimată la 43% (incluzând un cost unic de 800 milioane USD din deprecierea stocurilor); excluzând acest element, marja ar rămâne la 54%. AMD se așteaptă la o creștere continuă a veniturilor cu două cifre în 2025, susținută de câștiguri de cotă pe segmentele Data Center și Client și de lansarea acceleratoarelor Instinct MI350, cu revenirea pe creștere an/an a segmentelor semi-custom și Embedded în a doua jumătate a anului. Investițiile în roadmap-uri de produs, soluții AI și strategii comerciale rămân esențiale pentru îmbunătățirea sustenabilă a profitabilității.
În cel mai recent trimestru, AMD a livrat o surpriză pozitivă în rezultatele financiare, depășind estimările EPS cu 2,8%, însoțită de o apreciere de 2,7% a prețului acțiunii înainte de raport și o creștere de 14,0% după publicare. În ultimele cinci trimestre, compania a depășit așteptările de patru ori și a egalat estimările o dată – semnalând o capacitate solidă de a depăși anticipările deja optimiste ale pieței.
În T1 2025, Advanced Micro Devices a înregistrat o creștere puternică a fluxului de numerar operațional, care a urcat cu 80,2% an/an, atingând 939 milioane USD. Această îmbunătățire reflectă profitabilitatea solidă a companiei și o gestiune eficientă a capitalului de lucru, determinate în principal de un rezultat net mai ridicat și de o recuperare favorabilă a creanțelor comerciale. Cheltuielile de capital (Capex) au crescut cu 49,3% an/an, până la 212 milioane USD, în contextul investițiilor continue în platforme tehnologice și capacități de producție, însă rămân moderate, reprezentând o proporție gestionabilă din fluxul operațional. Astfel, fluxul de numerar liber a crescut cu 91,8% an/an, ajungând la 727 milioane USD (marjă de 10%), consolidând capacitatea AMD de a finanța din surse proprii inițiativele de creștere și investițiile strategice. Ieșirile din activități de investiții au inclus 239 milioane USD în investiții strategice și 94 milioane USD din administrarea activă a investițiilor pe termen scurt, ilustrând o abordare dinamică a lichidităților și optimizării portofoliului.
Pe partea de finanțare, AMD a trecut de la o ieșire netă de numerar de 129 milioane USD în perioada similară a anului anterior la un aport net de 1,67 miliarde USD în T1 2025. Această schimbare se datorează în principal emiterii de titluri de datorie senior în valoare de 1,5 miliarde USD și atragerii a 947 milioane USD prin note comerciale pentru finanțarea achiziției ZT Systems, marcând o mișcare strategică semnificativă de utilizare a bilanțului în scopuri de expansiune. Răscumpărările de acțiuni au crescut semnificativ, ajungând la 749 milioane USD, față de doar 4 milioane USD în urmă cu un an, reflectând o strategie mai agresivă de recompensare a acționarilor. Nu s-au plătit dividende, iar emisiunile de acțiuni au fost limitate la planurile de compensații pentru angajați.
La finalul trimestrului, numerarul și investițiile pe termen scurt au ajuns la 7,31 miliarde USD, o creștere de 44,4% an/an, la care se adaugă o facilitate de credit revolving neaccesată de 3,0 miliarde USD, indicând un nivel ridicat de lichiditate. Raportul de lichiditate curentă s-a situat la 2,8, stabil față de anul precedent, reflectând o poziție financiară pe termen scurt sănătoasă.
În ceea ce privește scadențele datoriilor, datoria pe termen lung a AMD este de 3,2 miliarde USD, la care se adaugă 947 milioane USD în note comerciale cu maturitate de până la 60 de zile. Prin urmare, nu există rambursări majore de datorii pe termen lung în următoarele 12 luni, ceea ce reduce riscul de refinanțare. Poziția solidă de lichiditate susține capacitatea companiei de a-și onora cu ușurință obligațiile viitoare și de a-și implementa angajamentele strategice.
Managementul anticipează menținerea unor niveluri ridicate ale fluxurilor de numerar operațional și liber în trimestrele următoare, utilizate atât pentru investiții organice, cât și pentru recompensarea acționarilor. Guidance-ul indică o continuare a activităților de răscumpărare oportunistă de acțiuni, fără planuri imediate pentru introducerea dividendelor. Lichiditatea este așteptată să rămână robustă, susținută de profitabilitatea continuă și de structura conservatoare a capitalului.
AMD este evaluată moderat spre ușor subevaluată conform multiplilor orientați către viitor și ajustați la ritmul de creștere. Multiplii Forward PE (27,2) și PEG (0,6) se situează sub medianele companiilor similare (29,1 și, respectiv, 1,1), ceea ce indică o evaluare favorabilă în raport cu perspectivele de creștere. Multiplii Price-to-Sales (6,4) și EV-to-Revenues (6,4) sunt, de asemenea, sub mediana de 7,8 și, respectiv, 8,1, sugerând o poziționare atractivă față de concurenți. Totuși, Trailing PE (80,5) este peste mediana de 62,6, reflectând o evaluare premium prin raportare la rezultatele recente. Multiplul EV-to-EBITDA (29,5) se află sub mediana de 39,1, ceea ce sugerează o evaluare rezonabilă din perspectiva fluxurilor de numerar.
În analiza AMD, multiplul Price-to-Book (P/B) oferă informații limitate. Spre deosebire de producătorii tradiționali de semiconductori, valoarea AMD nu este susținută de fabrici sau echipamente, ci de inovație, brevete și investiții continue în R&D, întrucât compania este axată pe proiectarea (design-ul) de semiconductori. Prin urmare, valoarea contabilă nu reflectă în mod adecvat sursa reală de valoare a companiei.
Indicatorii financiari ai AMD explică profilul său de evaluare. În timp ce Return-on-Assets (2,6%) și Return-on-Equity (3,9%) se situează sub medianele sectoriale (6,6% și 14,0%), compania înregistrează o creștere solidă atât a veniturilor (35,9% an/an), cât și a rezultatului net (476,4% an/an), ambele peste medianele grupului, ceea ce justifică o evaluare ajustată la creștere mai atractivă. Marja operațională GAAP (9,6%) și marja netă GAAP (8,0%) sunt ușor sub medianele sectoriale (10,8% și 13,3%), sugerând o profitabilitate moderată. Coeficientul de levier (1,2) este cel mai redus din rândul companiilor comparate, indicând o structură de capital conservatoare și un risc financiar mai scăzut.
Companii similare analizate: Intel (INTC), Nvidia (NVDA), Qualcomm (QCOM), Marvell (MRVL), Broadcom (AVGO), ARM Holdings (ARM), Supermicro (SMCI).
Pentru al doilea trimestru din 2025, managementul AMD estimează venituri de aproximativ 7,4 miliarde USD, cu o marjă de ±300 milioane USD. Această proiecție include o reducere de 700 milioane USD a veniturilor, ca urmare a noilor cerințe de licență de export pentru livrările MI308 către China. La mijlocul intervalului, această perspectivă corespunde unei creșteri an/an de 27%. Se estimează că veniturile segmentului Client și Gaming vor crește cu un procent din două cifre trim/trim, veniturile segmentului Embedded vor rămâne relativ stabile, iar segmentul Data Center va înregistra o scădere secvențială, excluzând contribuția MI308. Marja brută non-GAAP este estimată la 43%, incluzând aproximativ 800 milioane USD în ajustări și provizioane de stocuri legate de restricțiile de export; excluzând acest element, marja brută non-GAAP ar fi de 54%. Cheltuielile operaționale non-GAAP sunt prognozate la aproximativ 2,3 miliarde USD, incluzând circa 50 milioane USD costuri adiționale generate de achiziția ZT Systems. Rata efectivă de impozitare non-GAAP este estimată la 13%, iar numărul diluat de acțiuni la circa 1,64 miliarde.
Pentru întreg anul fiscal 2025, AMD își menține perspectiva de creștere solidă a veniturilor, exprimată printr-un avans procentual de două cifre, susținut de câștigurile accelerate de cotă de piață în generațiile noi de procesoare EPYC și Ryzen Zen 5, GPU-urile Radeon și acceleratoarele din seria MI350, a căror producție se intensifică în a doua parte a anului. Managementul anticipează o creștere a segmentului semi-custom pe întreg anul, precum și revenirea pe creștere an/an a segmentului Embedded în a doua jumătate a anului, pe măsură ce stocurile se normalizează, iar cererea în piețele industriale și de comunicații se îmbunătățește. Impactul estimat pentru întreg anul asupra veniturilor din cauza noilor cerințe de licențiere pentru export este de aproximativ 1,5 miliarde USD, cu cea mai mare parte a acestui efect concentrată în trimestrele al doilea și al treilea. Totodată, managementul rămâne încrezător în extinderea marjelor și în creșterea robustă a profitului pe acțiune, susținute de investițiile continue în roadmap-uri de produs și de execuția pe soluții de top din industrie pentru centre de date, AI, clienți și sisteme embedded.
Lider în domeniul calculului de înaltă performanță și al inteligenței artificiale: CPU-urile EPYC și GPU-urile Instinct ale AMD oferă performanțe de top pentru sarcini în cloud, enterprise și AI, stimulând câștiguri de cotă de piață și adopție largă în rândul hyperscalerilor și al companiilor globale.
Portofoliu de produse și ecosistem cuprinzător: AMD oferă cea mai diversificată gamă de platforme adaptive și embedded din industrie, acoperind piețele de centre de date, clienți, gaming și embedded, susținute de o suită software robustă (ROCm – Radeon Open Compute, alternativă la CUDA de la Nvidia) și parteneriate strategice – ceea ce asigură flexibilitate și o penetrare profundă a pieței.
Relații solide cu clienții și partenerii: Colaborări strategice cu toți hyperscalerii majori, OEM-uri de top și companii din Fortune Global 100 reflectă rolul de partener de încredere al AMD în alimentarea infrastructurilor critice, cu o expansiune accelerată în sectoarele AI, telecom, auto și financiar.
Execuție și inovație în tehnologii avansate: Investițiile agresive în R&D și roadmap-urile accelerate ale AMD au condus la arhitecturi de referință (Zen, RDNA, cDNA), soluții avansate de ambalare și lansări de produse la timp, determinând în mod constant creșteri an/an de două cifre și îmbunătățiri ale marjelor.
Integrare verticală și soluții AI la rack: Achiziția ZT Systems poziționează AMD pentru a livra sisteme AI integrate la nivel de rack, reducând timpul de lansare pe piață pentru partenerii OEM și hyperscaleri și adresând o piață în expansiune rapidă, estimată la 500 miliarde USD, în domeniul acceleratoarelor AI pentru centrele de date.
Dependența de producători terți: AMD se bazează pe fabrici externe pentru furnizarea de plachete de siliciu (wafer) și pentru procesele de fabricație finale. Orice întrerupere, limitare de capacitate sau condiții nefavorabile de preț din partea acestor parteneri poate afecta semnificativ aprovizionarea, costurile și marjele, afectând direct capacitatea companiei de a răspunde cererii clienților și de a livra produsele la timp.
Presiune competitivă intensă din partea Intel și Nvidia: Atât Intel, cât și Nvidia dețin cote importante de piață, practică politici de preț agresive, dispun de resurse semnificative pentru cercetare-dezvoltare și beneficiază de relații consolidate cu OEM-uri. Dominanța lor și practicile comerciale pot limita capacitatea AMD de a câștiga cotă de piață, de a-și proteja marjele și de a influența standardele industriei.
Risc geopolitic și de reglementare: Operațiunile globale și lanțul de aprovizionare al AMD o expun la riscuri legate de conflicte comerciale, restricții la export (în special între SUA și China), reglementări în evoluție privind AI și tarife. Restricțiile recente impuse de SUA privind exportul de produse de calcul avansat către China au dus deja la pierderi de deprecierea stocurilor și ar putea limita și mai mult piețele adresabile.
Riscuri din lanțul de aprovizionare și factori climatici: Compania este vulnerabilă la dezastre naturale, evenimente climatice, penurii de apă și energie, precum și la întreruperi logistice în regiuni cheie precum Taiwan și California. Aceste riscuri pot întârzia producția, crește costurile și reduce capacitatea AMD de a onora comenzile.
Riscuri de integrare și execuție în urma achizițiilor: Achizițiile recente, precum cea a ZT Systems, comportă riscuri privind integrarea nereușită, disfuncționalități operaționale, incompatibilități culturale și pasive neprevăzute. Neatingerea sinergiilor anticipate sau a beneficiilor operaționale ar putea afecta performanța financiară și obiectivele strategice ale companiei.
Advanced Micro Devices este o companie globală de top în domeniul semiconductorilor, care operează prin patru segmente principale: Data Center, Client, Gaming și Embedded. Compania este recunoscută pentru inovațiile sale în acceleratori de inteligență artificială (AI), microprocesoare x86 și unități de procesare grafică (GPU), comercializate fie ca produse de sine stătătoare, fie integrate în diverse soluții informatice. AMD activează în sectorul Tehnologiei Informației și este clasificată în industria Semiconductori și Echipamente pentru Semiconductori.
Principalele teme investiționale în cazul AMD includ expunerea la transformarea digitală în curs, adoptarea accelerată a inteligenței artificiale și a sistemelor de calcul de înaltă performanță, precum și expansiunea infrastructurii de cloud și a tehnologiilor din gaming. Investitorii beneficiază și de expunerea la ciclurile de cerere specifice industriei de semiconductori și la evoluția ecosistemului de computing embedded (produse integrate customizate) și de tip edge.
Modelul de afaceri al AMD se bazează pe proiectarea și comercializarea unor produse avansate de tip semiconductor, precum CPU-uri, GPU-uri, FPGA-uri (Field-Programmable Gate Array) și SoC-uri (System-On-Chips), adresând o gamă largă de clienți, de la producători de echipamente originale (OEM – Other Equipment Manufacturers) și furnizori de servicii cloud, până la integratori de sisteme. Compania generează venituri prin furnizarea acestor componente esențiale pentru centre de date, calculatoare personale, console de gaming și sisteme embedded. De asemenea, AMD oferă servicii de dezvoltare și licențiere de tehnologie, diversificând astfel suplimentar sursele de venit.
Activitatea AMD este de natură ciclică, fiind strâns corelată cu fluctuațiile cheltuielilor în tehnologie și cu ciclurile economice globale, aspect reflectat de un Beta relativ ridicat de 1,97. Această volatilitate accentuată sugerează o sensibilitate mai mare a acțiunilor AMD la mișcările pieței și la tendințele generale ale industriei – un fenomen frecvent întâlnit în rândul companiilor din sectorul semiconductorilor.
AMD este un jucător de referință în sectorul global al semiconductorilor, menținând o poziție solidă pe piețele de centre de date, clienți finali, gaming și embedded. Portofoliul său de produse include CPU-uri avansate, GPU-uri, acceleratori AI și SoC-uri adaptive, adresând o bază de clienți internaționali diversificată – 66% din veniturile trimestriale provin din vânzări internaționale.
Peisajul competitiv al companiei include Intel în zona de CPU-uri și atât Nvidia, cât și Intel în GPU-uri și acceleratori AI.
Liniile Ryzen și EPYC ale AMD au înregistrat o adopție semnificativă atât în segmentul de consum, cât și în cel enterprise, cu o prezență în creștere în rândul hyperscalerilor (furnizorii de cloud majori) și OEM-urilor precum HP, Lenovo, Dell și ASUS. În completarea acestor CPU-uri, acceleratoarele Instinct ale AMD au devenit o componentă tot mai importantă a ofertei pentru centre de date. Linia Instinct, compusă din GPU-uri avansate optimizate pentru sarcini AI și de învățare automată, este adoptată rapid de hyperscaleri și furnizori de cloud de top pentru activități de antrenare și inferență AI de ultimă generație. Platformele cloud majore – inclusiv cele de la Oracle, Google și AWS – integrează GPU-urile Instinct împreună cu CPU-urile EPYC pentru a furniza soluții scalabile și performante în AI, cercetare științifică și analitică.
Portofoliul de clienți acoperă sectoare precum auto, telecom, financiar și energie, ilustrând o prezență largă și în extindere. Câștigurile de cotă de piață sunt notabile, în special în cazul CPU-urilor EPYC, care dețin o cotă între 30% și peste 40% din piața totală de servere și în jur de 20% pe segmentul enterprise/on-prem, semnalând un avans semnificativ față de concurența tradițională.
În martie 2025, AMD a finalizat achiziția ZT Systems, consolidându-și expertiza în proiectare de servere la nivel de sistem integrat (rack-scale) pentru soluții AI și scurtând timpul de lansare pe piață pentru partenerii OEM și hyperscaleri. De asemenea, compania a anunțat extinderea unui parteneriat multianual de ordinul miliardelor USD cu Oracle pentru implementarea de clustere de servere la scară largă bazate pe acceleratori MI355X și CPU-uri EPYC, ceea ce reflectă cererea tot mai mare venită din partea furnizorilor majori de cloud.
Pentru T1 2025, veniturile s-au ridicat la 7,4 miliarde USD, în creștere cu 36% an/an. Segmentul Data Center a fost principalul motor de creștere, contribuind cu 3,7 miliarde USD (50% din total), în urcare cu 57% an/an datorită cererii puternice pentru CPU-urile EPYC și GPU-urile Instinct. Segmentul Client și Gaming a generat 2,94 miliarde USD (40% din total), în creștere cu 28% an/an, iar veniturile din segmentul Client au urcat cu 68% an/an, susținute de vânzări solide ale procesoarelor Ryzen. Veniturile din Embedded au fost de 823 milioane USD (11% din total), în scădere cu 3% an/an, pe fondul unei cereri mixte în piețele finale. Principalii factori care au alimentat creșterea au fost prețurile medii de vânzare mai ridicate și volumele mai mari în produsele high-end destinate centrelor de date și segmentului Client, în timp ce veniturile din Gaming au fost afectate de o cerere mai slabă pentru soluțiile semi-custom.
În cel mai recent trimestru, raportul Datorii Financiare Totale / Capital Propriu al AMD s-a menținut la 0,1, neschimbat față de anul anterior, reflectând o structură de capital conservatoare, în ciuda creșterii Datoriilor Financiare Totale cu 57,8% an/an, până la 4,73 miliarde USD, creștere determinată de nevoile de finanțare legate de achiziția ZT Systems. Capitalul propriu al acționarilor a crescut cu 3,0% an/an, atingând 57,88 miliarde USD, susținut de avansul rezultatului reportat, ceea ce consolidează baza solidă de capital a companiei. Rata de acoperire a dobânzilor a urcat cu 38,9 puncte an/an, ajungând la 40,3, subliniind capacitatea operațională puternică a AMD de a acoperi costurile cu dobânzile și sugerând că nivelul mai ridicat al datoriilor este sustenabil din punct de vedere operațional.
Coeficientul de levier al AMD a rămas la 1,2, neschimbat an/an și semnificativ sub media grupului de companii similare (1,6), ceea ce denotă o abordare mai prudentă în utilizarea îndatorării financiare comparativ cu normele din industrie. Datoriile totale au crescut cu 16,9% an/an, până la 13,67 miliarde USD, impulsionate în special de majorarea împrumuturilor pe termen scurt, iar Datoriile Financiare Totale reprezintă doar o parte din această sumă. Structura datoriilor este compusă în principal din datorii comerciale și cheltuieli acumulate, pe lângă datoriile financiare, reflectând investiții de capital tipice și angajamente operaționale specifice sectorului. Riscul financiar rămâne moderat, având în vedere poziția solidă de capital și gradul ridicat de acoperire a dobânzilor.
Strategia de gestionare a datoriilor AMD în ultimele trimestre a combinat oportunități de finanțare avantajoase cu măsuri de recompensare a acționarilor. AMD a emis 1,5 miliarde USD în titluri de datorie senior și a atras 950 milioane USD prin note comerciale pentru a finanța achiziția ZT Systems, menținând în același timp accesul la o linie de credit revolving (neaccesată) în valoare de 3,0 miliarde USD. Răscumpărările de acțiuni au fost solide, cu 749 milioane USD utilizate pentru răscumpărarea de acțiuni ordinare în T1 2025, semnalând un angajament constant față de recompensarea acționarilor; 3,9 miliarde USD rămân autorizați în cadrul programului de buyback. Nu s-au plătit dividende, în conformitate cu practica istorică a companiei. Structura capitalului a fost influențată și de componenta în acțiuni a tranzacției ZT Systems, fiind emise 8,3 milioane de acțiuni noi și existând posibilitatea unor emisiuni suplimentare în funcție de obiectivele post-achiziție.
Managementul nu semnalează intenții imediate de a crește semnificativ gradul de îndatorare și anticipează că fluxurile de numerar operaționale, rezervele de lichiditate și liniile de credit existente vor fi suficiente pentru a susține confortabil obligațiile curente și pentru a menține flexibilitatea strategică în trimestrele următoare.
În cel mai recent trimestru, AMD a raportat venituri de 7,44 miliarde USD, reprezentând o creștere solidă de 35,9% an/an. Rezultatul net (GAAP) a urcat la 709 milioane USD, marcând o avansare remarcabilă de 476,4% față de aceeași perioadă a anului trecut. EPS non-GAAP a fost de 0,96, în creștere cu 54,8% an/an.
Profitul operațional brut s-a situat la 3,74 miliarde USD, cu o creștere de 45,9% an/an. EBITDA ajustat a urcat la 1,95 miliarde USD (+50,9% an/an), iar rezultatul operațional net ajustat a ajuns la 1,78 miliarde USD, cu un avans de 57,0% an/an. Aceste performanțe reflectă îmbunătățirile operaționale consistente înregistrate de AMD pe parcursul ultimului an.
Marja operațională brută a fost de 50,2%, în urcare cu 3,5 puncte procentuale an/an. Marja EBITDA ajustată s-a extins la 26,3% (+2,6 p.p.), iar marja operațională netă ajustată a crescut la 23,9% (+3,2 p.p.). În același timp, marja netă a ajuns la 9,5%, o creștere de 7,3 p.p. an/an, reflectând un control îmbunătățit al costurilor și o mai bună capacitate de monetizare prin preț.
Pentru context, principala diferență dintre indicatorii de profitabilitate GAAP (neajustați) și cei non-GAAP (ajustați) în cazul AMD este determinată de cheltuielile cu compensațiile în acțiuni și de amortizarea activelor intangibile rezultate din achiziții, care sunt în mod obișnuit excluse din calculele non-GAAP.
În T1 2025, AMD a înregistrat o expansiune robustă a profitabilității, evidențiată de creșterea de 36% a veniturilor an/an, cu marja brută non-GAAP urcând la 54% (în creștere cu 2 puncte procentuale față de anul anterior). Aceasta a fost susținută în principal de contribuția mai mare a segmentului Data Center și de mixul premium din segmentul Client, impulsionat de procesoarele Ryzen. Segmentul Data Center a înregistrat cea mai mare creștere, cu venituri în urcare cu 57% an/an, până la 3,7 miliarde USD, datorită vânzărilor de CPU-uri EPYC și GPU-uri Instinct, și a realizat o marjă operațională de 25% – una dintre cele mai ridicate dintre liniile de business. Veniturile segmentului Client și Gaming s-au ridicat la 2,9 miliarde USD, în creștere cu 28% an/an, iar veniturile din Client au crescut cu 68% an/an, pe fondul unei creșteri de 43% a prețului mediu de vânzare și a unui avans de 23% al volumelor, reflectând cererea puternică pentru CPU-urile Zen 5 și mixul de produse premium. Veniturile din Gaming au scăzut cu 30%, în principal din cauza reducerii veniturilor din segmentul semi-custom (ex. console de joc). Profitul operațional al segmentului s-a dublat, ajungând la 496 milioane USD, cu o marjă de 17%. Veniturile segmentului Embedded au fost de 823 milioane USD, în scădere cu 3% an/an, dar au menținut o marjă operațională puternică de 40%. Eficiența operațională crescută este reflectată și de reducerea cu 7 puncte procentuale a ponderii cheltuielilor operaționale GAAP în venituri, până la 39% an/an, contribuind astfel la susținerea profitabilității. Strategia de control al costurilor s-a evidențiat prin investiții direcționate în R&D și marketing, în timp ce amortizarea mai redusă a activelor intangibile provenite din achiziții a sprijinit suplimentar performanța netă.
Managementul a reiterat pentru T2 2025 o estimare de venituri de aproximativ 7,4 miliarde USD, prognozând o creștere an/an de 27%, chiar și după ajustarea pentru impactul negativ de 700 milioane USD cauzat de noile restricții de export către China. Marja brută non-GAAP este estimată la 43% (incluzând un cost unic de 800 milioane USD din deprecierea stocurilor); excluzând acest element, marja ar rămâne la 54%. AMD se așteaptă la o creștere continuă a veniturilor cu două cifre în 2025, susținută de câștiguri de cotă pe segmentele Data Center și Client și de lansarea acceleratoarelor Instinct MI350, cu revenirea pe creștere an/an a segmentelor semi-custom și Embedded în a doua jumătate a anului. Investițiile în roadmap-uri de produs, soluții AI și strategii comerciale rămân esențiale pentru îmbunătățirea sustenabilă a profitabilității.
În cel mai recent trimestru, AMD a livrat o surpriză pozitivă în rezultatele financiare, depășind estimările EPS cu 2,8%, însoțită de o apreciere de 2,7% a prețului acțiunii înainte de raport și o creștere de 14,0% după publicare. În ultimele cinci trimestre, compania a depășit așteptările de patru ori și a egalat estimările o dată – semnalând o capacitate solidă de a depăși anticipările deja optimiste ale pieței.
În T1 2025, Advanced Micro Devices a înregistrat o creștere puternică a fluxului de numerar operațional, care a urcat cu 80,2% an/an, atingând 939 milioane USD. Această îmbunătățire reflectă profitabilitatea solidă a companiei și o gestiune eficientă a capitalului de lucru, determinate în principal de un rezultat net mai ridicat și de o recuperare favorabilă a creanțelor comerciale. Cheltuielile de capital (Capex) au crescut cu 49,3% an/an, până la 212 milioane USD, în contextul investițiilor continue în platforme tehnologice și capacități de producție, însă rămân moderate, reprezentând o proporție gestionabilă din fluxul operațional. Astfel, fluxul de numerar liber a crescut cu 91,8% an/an, ajungând la 727 milioane USD (marjă de 10%), consolidând capacitatea AMD de a finanța din surse proprii inițiativele de creștere și investițiile strategice. Ieșirile din activități de investiții au inclus 239 milioane USD în investiții strategice și 94 milioane USD din administrarea activă a investițiilor pe termen scurt, ilustrând o abordare dinamică a lichidităților și optimizării portofoliului.
Pe partea de finanțare, AMD a trecut de la o ieșire netă de numerar de 129 milioane USD în perioada similară a anului anterior la un aport net de 1,67 miliarde USD în T1 2025. Această schimbare se datorează în principal emiterii de titluri de datorie senior în valoare de 1,5 miliarde USD și atragerii a 947 milioane USD prin note comerciale pentru finanțarea achiziției ZT Systems, marcând o mișcare strategică semnificativă de utilizare a bilanțului în scopuri de expansiune. Răscumpărările de acțiuni au crescut semnificativ, ajungând la 749 milioane USD, față de doar 4 milioane USD în urmă cu un an, reflectând o strategie mai agresivă de recompensare a acționarilor. Nu s-au plătit dividende, iar emisiunile de acțiuni au fost limitate la planurile de compensații pentru angajați.
La finalul trimestrului, numerarul și investițiile pe termen scurt au ajuns la 7,31 miliarde USD, o creștere de 44,4% an/an, la care se adaugă o facilitate de credit revolving neaccesată de 3,0 miliarde USD, indicând un nivel ridicat de lichiditate. Raportul de lichiditate curentă s-a situat la 2,8, stabil față de anul precedent, reflectând o poziție financiară pe termen scurt sănătoasă.
În ceea ce privește scadențele datoriilor, datoria pe termen lung a AMD este de 3,2 miliarde USD, la care se adaugă 947 milioane USD în note comerciale cu maturitate de până la 60 de zile. Prin urmare, nu există rambursări majore de datorii pe termen lung în următoarele 12 luni, ceea ce reduce riscul de refinanțare. Poziția solidă de lichiditate susține capacitatea companiei de a-și onora cu ușurință obligațiile viitoare și de a-și implementa angajamentele strategice.
Managementul anticipează menținerea unor niveluri ridicate ale fluxurilor de numerar operațional și liber în trimestrele următoare, utilizate atât pentru investiții organice, cât și pentru recompensarea acționarilor. Guidance-ul indică o continuare a activităților de răscumpărare oportunistă de acțiuni, fără planuri imediate pentru introducerea dividendelor. Lichiditatea este așteptată să rămână robustă, susținută de profitabilitatea continuă și de structura conservatoare a capitalului.
AMD este evaluată moderat spre ușor subevaluată conform multiplilor orientați către viitor și ajustați la ritmul de creștere. Multiplii Forward PE (27,2) și PEG (0,6) se situează sub medianele companiilor similare (29,1 și, respectiv, 1,1), ceea ce indică o evaluare favorabilă în raport cu perspectivele de creștere. Multiplii Price-to-Sales (6,4) și EV-to-Revenues (6,4) sunt, de asemenea, sub mediana de 7,8 și, respectiv, 8,1, sugerând o poziționare atractivă față de concurenți. Totuși, Trailing PE (80,5) este peste mediana de 62,6, reflectând o evaluare premium prin raportare la rezultatele recente. Multiplul EV-to-EBITDA (29,5) se află sub mediana de 39,1, ceea ce sugerează o evaluare rezonabilă din perspectiva fluxurilor de numerar.
În analiza AMD, multiplul Price-to-Book (P/B) oferă informații limitate. Spre deosebire de producătorii tradiționali de semiconductori, valoarea AMD nu este susținută de fabrici sau echipamente, ci de inovație, brevete și investiții continue în R&D, întrucât compania este axată pe proiectarea (design-ul) de semiconductori. Prin urmare, valoarea contabilă nu reflectă în mod adecvat sursa reală de valoare a companiei.
Indicatorii financiari ai AMD explică profilul său de evaluare. În timp ce Return-on-Assets (2,6%) și Return-on-Equity (3,9%) se situează sub medianele sectoriale (6,6% și 14,0%), compania înregistrează o creștere solidă atât a veniturilor (35,9% an/an), cât și a rezultatului net (476,4% an/an), ambele peste medianele grupului, ceea ce justifică o evaluare ajustată la creștere mai atractivă. Marja operațională GAAP (9,6%) și marja netă GAAP (8,0%) sunt ușor sub medianele sectoriale (10,8% și 13,3%), sugerând o profitabilitate moderată. Coeficientul de levier (1,2) este cel mai redus din rândul companiilor comparate, indicând o structură de capital conservatoare și un risc financiar mai scăzut.
Companii similare analizate: Intel (INTC), Nvidia (NVDA), Qualcomm (QCOM), Marvell (MRVL), Broadcom (AVGO), ARM Holdings (ARM), Supermicro (SMCI).
Pentru al doilea trimestru din 2025, managementul AMD estimează venituri de aproximativ 7,4 miliarde USD, cu o marjă de ±300 milioane USD. Această proiecție include o reducere de 700 milioane USD a veniturilor, ca urmare a noilor cerințe de licență de export pentru livrările MI308 către China. La mijlocul intervalului, această perspectivă corespunde unei creșteri an/an de 27%. Se estimează că veniturile segmentului Client și Gaming vor crește cu un procent din două cifre trim/trim, veniturile segmentului Embedded vor rămâne relativ stabile, iar segmentul Data Center va înregistra o scădere secvențială, excluzând contribuția MI308. Marja brută non-GAAP este estimată la 43%, incluzând aproximativ 800 milioane USD în ajustări și provizioane de stocuri legate de restricțiile de export; excluzând acest element, marja brută non-GAAP ar fi de 54%. Cheltuielile operaționale non-GAAP sunt prognozate la aproximativ 2,3 miliarde USD, incluzând circa 50 milioane USD costuri adiționale generate de achiziția ZT Systems. Rata efectivă de impozitare non-GAAP este estimată la 13%, iar numărul diluat de acțiuni la circa 1,64 miliarde.
Pentru întreg anul fiscal 2025, AMD își menține perspectiva de creștere solidă a veniturilor, exprimată printr-un avans procentual de două cifre, susținut de câștigurile accelerate de cotă de piață în generațiile noi de procesoare EPYC și Ryzen Zen 5, GPU-urile Radeon și acceleratoarele din seria MI350, a căror producție se intensifică în a doua parte a anului. Managementul anticipează o creștere a segmentului semi-custom pe întreg anul, precum și revenirea pe creștere an/an a segmentului Embedded în a doua jumătate a anului, pe măsură ce stocurile se normalizează, iar cererea în piețele industriale și de comunicații se îmbunătățește. Impactul estimat pentru întreg anul asupra veniturilor din cauza noilor cerințe de licențiere pentru export este de aproximativ 1,5 miliarde USD, cu cea mai mare parte a acestui efect concentrată în trimestrele al doilea și al treilea. Totodată, managementul rămâne încrezător în extinderea marjelor și în creșterea robustă a profitului pe acțiune, susținute de investițiile continue în roadmap-uri de produs și de execuția pe soluții de top din industrie pentru centre de date, AI, clienți și sisteme embedded.
Lider în domeniul calculului de înaltă performanță și al inteligenței artificiale: CPU-urile EPYC și GPU-urile Instinct ale AMD oferă performanțe de top pentru sarcini în cloud, enterprise și AI, stimulând câștiguri de cotă de piață și adopție largă în rândul hyperscalerilor și al companiilor globale.
Portofoliu de produse și ecosistem cuprinzător: AMD oferă cea mai diversificată gamă de platforme adaptive și embedded din industrie, acoperind piețele de centre de date, clienți, gaming și embedded, susținute de o suită software robustă (ROCm – Radeon Open Compute, alternativă la CUDA de la Nvidia) și parteneriate strategice – ceea ce asigură flexibilitate și o penetrare profundă a pieței.
Relații solide cu clienții și partenerii: Colaborări strategice cu toți hyperscalerii majori, OEM-uri de top și companii din Fortune Global 100 reflectă rolul de partener de încredere al AMD în alimentarea infrastructurilor critice, cu o expansiune accelerată în sectoarele AI, telecom, auto și financiar.
Execuție și inovație în tehnologii avansate: Investițiile agresive în R&D și roadmap-urile accelerate ale AMD au condus la arhitecturi de referință (Zen, RDNA, cDNA), soluții avansate de ambalare și lansări de produse la timp, determinând în mod constant creșteri an/an de două cifre și îmbunătățiri ale marjelor.
Integrare verticală și soluții AI la rack: Achiziția ZT Systems poziționează AMD pentru a livra sisteme AI integrate la nivel de rack, reducând timpul de lansare pe piață pentru partenerii OEM și hyperscaleri și adresând o piață în expansiune rapidă, estimată la 500 miliarde USD, în domeniul acceleratoarelor AI pentru centrele de date.
Dependența de producători terți: AMD se bazează pe fabrici externe pentru furnizarea de plachete de siliciu (wafer) și pentru procesele de fabricație finale. Orice întrerupere, limitare de capacitate sau condiții nefavorabile de preț din partea acestor parteneri poate afecta semnificativ aprovizionarea, costurile și marjele, afectând direct capacitatea companiei de a răspunde cererii clienților și de a livra produsele la timp.
Presiune competitivă intensă din partea Intel și Nvidia: Atât Intel, cât și Nvidia dețin cote importante de piață, practică politici de preț agresive, dispun de resurse semnificative pentru cercetare-dezvoltare și beneficiază de relații consolidate cu OEM-uri. Dominanța lor și practicile comerciale pot limita capacitatea AMD de a câștiga cotă de piață, de a-și proteja marjele și de a influența standardele industriei.
Risc geopolitic și de reglementare: Operațiunile globale și lanțul de aprovizionare al AMD o expun la riscuri legate de conflicte comerciale, restricții la export (în special între SUA și China), reglementări în evoluție privind AI și tarife. Restricțiile recente impuse de SUA privind exportul de produse de calcul avansat către China au dus deja la pierderi de deprecierea stocurilor și ar putea limita și mai mult piețele adresabile.
Riscuri din lanțul de aprovizionare și factori climatici: Compania este vulnerabilă la dezastre naturale, evenimente climatice, penurii de apă și energie, precum și la întreruperi logistice în regiuni cheie precum Taiwan și California. Aceste riscuri pot întârzia producția, crește costurile și reduce capacitatea AMD de a onora comenzile.
Riscuri de integrare și execuție în urma achizițiilor: Achizițiile recente, precum cea a ZT Systems, comportă riscuri privind integrarea nereușită, disfuncționalități operaționale, incompatibilități culturale și pasive neprevăzute. Neatingerea sinergiilor anticipate sau a beneficiilor operaționale ar putea afecta performanța financiară și obiectivele strategice ale companiei.
