Creșterea profitului Amazon, susținută de performanța solidă a diviziilor AWS și publicitate, are la bază expansiunea marjelor și o gestionare prudentă a capitalului, chiar dacă reinvestirile continue temperează fluxul de numerar liber pe termen scurt. Conducerea anticipează o creștere constantă a veniturilor, sprijinită de adopția strategică a inteligenței artificiale și de investițiile suplimentare în cloud și în livrarea către zonele rurale. Deși avantajele competitive ale Amazon sunt clare, investitorii ar trebui să ia în considerare presiunile reglementare, macroeconomice și concurențiale care ar putea pune în pericol atât profitabilitatea, cât și menținerea poziției de lider pe piață.
Analiza publicată la data de 06/05/2025, conform raportării companiei la 31/03/2025.
Amazon.com Inc este un lider global în vânzarea de produse de consum, publicitate și servicii pe bază de abonament, prin intermediul magazinelor online și fizice. Compania activează în America de Nord, piețele internaționale și în cadrul Amazon Web Services (AWS), fiind parte a sectorului Consumer Discretionary și încadrată în industria Broadline Retail. Amazon produce, de asemenea, dispozitive electronice, dezvoltă conținut media și oferă o platformă prin care vânzătorii terți și creatorii de conținut pot ajunge la clienți din întreaga lume.
Tematicile investiționale majore pentru Amazon includ dominația în e-commerce, creșterea cloud computing-ului prin AWS și transformarea digitală continuă a comerțului și media. Investitorii beneficiază totodată de expunere la modelele de afaceri pe bază de abonament, aflate în expansiune, și la influența tot mai mare a publicității digitale.
Modelul de afaceri al Amazon este extrem de diversificat: compania generează venituri din vânzări directe de produse (online și fizice), comisioane și taxe de la vânzători terți, servicii pe bază de abonament precum Amazon Prime și soluții de publicitate. O parte semnificativă și în creștere a veniturilor provine din AWS, care furnizează infrastructură cloud și servicii conexe pentru afaceri din întreaga lume. Acest mix între comerț, tehnologie și servicii permite Amazon să capteze multiple surse de venit și să își scaleze eficient operațiunile.
Amazon are un caracter ciclic, întrucât afacerea este influențată de comportamentul de consum și de tendințele economice generale, aspect reflectat printr-un Beta de 1,4. Acest Beta supraunitar indică o sensibilitate ridicată la ciclurile de piață, caracteristică tipică pentru companiile din sectorul consumer discretionary.
Amazon este lider global în e-commerce, cloud computing și servicii digitale, deținând o cotă dominantă de piață în retailul online din SUA și internațional, precum și o poziție puternică în infrastructura cloud prin Amazon Web Services (AWS). Din punct de vedere geografic, Amazon operează în America de Nord, Europa, Asia Pacific și alte piețe internaționale, extinzându-și recent oferta directă în Irlanda și investind masiv în infrastructura logistică din zonele rurale ale SUA. Principalii săi competitori includ Walmart și Alibaba în retail, iar în zona de servicii cloud – Microsoft Azure și Google Cloud, pe lângă jucători locali și globali emergenți din e-commerce și tehnologie. Baza de clienți a Amazon variază de la consumatori individuali până la unele dintre cele mai mari companii din lume, divizia AWS deservind în mod special start-up-uri, corporații mari și agenții guvernamentale. Capacitatea afacerii de a atrage și fideliza clienți depinde de preț, conveniență, inovație și de ecosistemul tot mai extins de vânzători terți și servicii digitale.
Recent, Amazon a semnat noi acorduri AWS cu clienți de de top precum Adobe, Uber, Nasdaq, Ericsson, precum și cu alte companii din industrii diverse, inclusiv Fujitsu, NextEra Energy, GE Vernova. Aceste contracte consolidează portofoliul enterprise al AWS și cel mai probabil vor contribui la creșterea viitoare.
Pentru primul trimestru al anului 2025, America de Nord a generat 60% din vânzările nete consolidate ale Amazon, segmentul Internațional 21%, iar AWS 19%. America de Nord a înregistrat vânzări nete de 92,89 miliarde USD, în creștere cu 8% an/an; segmentul Internațional a ajuns la 33,51 miliarde USD, +5% an/an; iar AWS a livrat 29,27 miliarde USD, în creștere cu 17% an/an. Pe baza ultimelor douăsprezece luni, vânzările nete totale au atins 650,31 miliarde USD, în urcare cu 10% an/an, o dinamică similară celei din T1 2025. Astfel, AWS rămâne segmentul cu cea mai rapidă creștere și cea mai mare marjă, contribuind semnificativ la avansul veniturilor, în timp ce America de Nord aduce cea mai mare contribuție absolută, iar segmentul Internațional înregistrează o expansiune moderată în contextul unor efecte valutare nefavorabile.
Raportul Datorii Financiare Totale / Capital Propriu al Amazon a scăzut la 0,4, reflectând o reducere de 0,2 puncte față de anul anterior, susținută de o creștere robustă de 41,2% an/an a Capitalului Propriu până la 305,87 miliarde USD, determinată de profitul reinvestit, în timp ce Datoriile Financiare Totale au scăzut ușor cu 1,1% an/an, ajungând la 133,25 miliarde USD. Această evoluție semnalează o bază de capital consolidată și o structură a capitalului mai conservatoare.
Din perspectiva sustenabilității serviciului datoriei, Rata de Acoperire a Dobânzilor – deja la un nivel ridicat – a crescut la 34,0 în T1 2025, în urcare cu 10,3 puncte an/an, ceea ce indică o îmbunătățire solidă a capacității Amazon de a-și onora obligațiile de dobândă din profitul operațional.
Coeficientul de levier al Amazon se situează la 2,1 – exact la nivelul median al grupului de companii similare – ceea ce sugerează că profilul de risc financiar al companiei este bine aliniat cu normele sectorului. Scăderea an/an a acestui indicator cu 0,4 puncte subliniază suplimentar o tendință spre reducerea riscului financiar. Datoriile totale ale Amazon sunt compuse în principal din datorii comerciale și cheltuieli acumulate (aproximativ 40%), iar o parte semnificativă este reprezentată de datorii financiare (datorii financiare pe termen lung și datorii de leasing), reflectând investițiile companiei în infrastructură logistică și tehnologică.
Strategia de gestionare a datoriei a Amazon este marcată de utilizarea conservatoare a liniilor de credit disponibile și de o administrare activă a datoriei pe termen lung. Compania nu are împrumuturi restante în cadrul facilității de credit revolving de 20,0 miliarde USD și nici în cadrul programului extins de note comerciale de 30,0 miliarde USD, conform datelor din martie 2025 – ceea ce indică o rezervă de lichiditate solidă. Emiterea de datorie pe termen lung a fost limitată: 746 milioane USD în T1 2025, în timp ce 8,85 miliarde USD au fost rambursate în ultimele 12 luni, semnalând o tendință clară de reducere a gradului de îndatorare.
Pe partea de equity, nu au avut loc răscumpărări de acțiuni ordinare în ultimul trimestru, suma autorizată rămasă fiind de 6,1 miliarde USD, iar compensațiile pe bază de acțiuni continuă să reprezinte principalul canal de distribuire a capitalului propriu.
Guidance-ul managementului semnalează o evaluare în desfășurare a oportunităților de atragere de capital și restructurare a datoriei, dar nu sunt anticipate modificări semnificative ale structurii capitalului pe termen scurt, cu excepția unor eventuale achiziții strategice sau investiții majore.
În cel mai recent trimestru, Amazon a raportat venituri de 155,67 miliarde USD, marcând o creștere an/an de 8,6%. Rezultatul net (conform GAAP) a crescut semnificativ la 17,13 miliarde USD, cu un avans de 64,2% an/an, iar EPS non-GAAP a ajuns la 1,59 USD, în creștere cu 62,2% an/an.
În același trimestru, rezultatul operațional brut s-a ridicat la 78,69 miliarde USD, în urcare cu 11,3% an/an, indicând o performanță solidă a afacerilor. De asemenea, rezultatul operațional net a urcat la 18,41 miliarde USD, ceea ce înseamnă o creștere de 20,2% an/an. Aceste evoluții reflectă o gestionare eficientă a costurilor și o scalare robustă a veniturilor.
Marjele au înregistrat un avans notabil în această perioadă. Marja operațională brută a crescut la 50,6% (+1,2 p.p. an/an), în timp ce marja operațională netă a ajuns la 11,8% (+1,1 p.p. an/an). Marja netă a crescut până la 11,0%, o îmbunătățire de 3,7 puncte procentuale față de anul precedent.
Totuși, anumite elemente extraordinare au avut un impact important asupra rezultatului net conform GAAP: o reevaluare de 3,3 miliarde USD aferentă conversiei titlurilor convertibile Anthropic în acțiuni preferențiale a contribuit cu 2,7 miliarde USD la categoria „alte venituri (cheltuieli)”, în timp ce anul anterior fusese afectat negativ de o pierdere de 2,7 miliarde USD, în principal legată de investiția în Rivian. Aceste elemente au fost decisive pentru ca marja netă să depășească pragul de 10% în acest trimestru. Exceptând aceste elemente, marja netă s-ar normaliza în intervalul 7–8%.
Printre factorii operaționali cheie care susțin profitabilitatea se numără creșterea continuă a volumului de unități vândute – stimulată de abonamentele Prime, serviciile oferite vânzătorilor terți și veniturile din publicitate în creștere. Vânzările în America de Nord au crescut cu 8% an/an, iar cele internaționale cu 5% an/an, ambele fiind impulsionate de o creștere a unităților vândute și a publicității. AWS a condus în ceea ce privește profitabilitatea segmentelor, cu vânzări nete de 29,27 miliarde USD (+17% an/an) și un rezultat operațional de 11,55 miliarde USD, ceea ce corespunde unei marje de 39,5%, semnificativ peste marja Americii de Nord (6,3%) și a diviziei Internaționale (3,0%). Eficiența operațională îmbunătățită și disciplina costurilor – inclusiv reducerea cheltuielilor salariale în cadrul AWS – au susținut expansiunea marjelor.
Perspectivele managementului pentru T2 2025 indică o creștere a vânzărilor nete între 7–11% an/an și un rezultat operațional estimat între 13,0 și 17,5 miliarde USD, ceea ce sugerează un avans susținut al profitabilității, în special pe fondul investițiilor continue în infrastructura tehnologică care vor sprijini creșterea veniturilor și a marjelor în AWS.
Rezultatele trimestriale pentru ultimele 5 trimestre raportate au depășit constant estimările pieței, cu surprize pozitive ale EPS între 16,1% și 25,4%. În T1 2025, EPS a depășit așteptările cu 16,1%. Comportamentul acțiunii înainte de raportarea rezultatelor a fost în general modest, indicând o poziționare precaută din partea investitorilor, în timp ce reacțiile post-publicare au fost mixte – de la scăderi de până la 9,9% (T2 2024) până la creșteri de 12,7% (T3 2024), reflectând reacții variate ale pieței după anunțuri.
Fluxul de numerar operațional al Amazon pentru ultimele douăsprezece luni a crescut cu 15% an/an, ajungând la 113,9 miliarde USD, reflectând o evoluție solidă a rezultatului net și o gestionare eficientă a capitalului de lucru. Cu toate acestea, cheltuielile de capital au crescut semnificativ – cu 80% an/an – până la 88 miliarde USD, impulsionate în principal de investiții în infrastructura tehnologică, în special pentru extinderea AWS, și în rețeaua de distribuție. Această creștere accentuată a investițiilor de capital a dus la o scădere de 48% an/an a fluxului de numerar liber, care s-a situat la 25,9 miliarde USD.
Cheltuielile de capital absorb în prezent cea mai mare parte a fluxului operațional de numerar, reflectând modelul investițional intens al Amazon ca lider în tehnologie și logistică. În zona de investiții, dincolo de creșterea activelor fixe, Amazon a alocat 4,05 miliarde USD în ultimele 12 luni prin achiziția de titluri convertibile emise de Anthropic – contribuind astfel la majorarea fluxurilor de numerar negative din activități de investiții.
Fluxul de numerar din finanțare s-a îmbunătățit semnificativ, cu ieșiri nete în scădere cu 54,9% an/an, ajungând la 10,60 miliarde USD, datorită reducerii rambursărilor de datorii pe termen scurt și lung comparativ cu anul precedent. În același timp, Amazon a emis 746 milioane USD în datorie pe termen lung în T1 2025. Nu au fost efectuate răscumpărări de acțiuni și nu s-au plătit dividende, menținând recompensarea acționarilor la un nivel neschimbat. Absența răscumpărărilor sau dividendelor subliniază preferința Amazon pentru reinvestirea capitalului în operațiuni și inițiative strategice, mai degrabă decât pentru returnarea directă de capital către acționari.
La 31 martie 2025, Amazon avea un sold de numerar de 66,21 miliarde USD, în scădere cu 9,1% an/an, iar raportul de lichiditate curentă a rămas stabil la 1,1, ceea ce reflectă o poziție de lichiditate pe termen scurt solidă. Titlurile tranzacționabile au crescut la 28,36 miliarde USD (+132% an/an), oferind un plus de flexibilitate financiară.
Pentru perioada următoare, conducerea anticipează o continuare a creșterii cheltuielilor de capital în 2025, în special în infrastructura tehnologică, ceea ce ar putea menține sub presiune fluxul de numerar liber pe termen scurt. Nu există indicii privind intenția de a relua răscumpărările de acțiuni sau plata de dividende, Amazon reiterând strategia sa de reinvestire și orientare pe creștere pe termen lung.
În ceea ce privește scadențele datoriei, următoarele 12 luni includ rambursări programate gestionabile pentru datoria pe termen scurt și lung, fără riscuri majore de refinanțare, fiind bine susținute de lichiditatea solidă a companiei.
Valoarea Amazon, evaluată pe baza indicatorilor Price-to-Sales (3,1), EV-to-Revenues (3,2) și EV-to-EBITDA (15,2), este la nivelul medianelor grupului de companii similare pentru fiecare dintre acești multipli, sugerând o evaluare echilibrată în raport cu sectorul. În mod similar, indicatorii PE Trailing (30,9) și PE Forward (28,7) se află tot la mediană, în timp ce PEG (1,4) este sub mediana grupului de referință (1,8), ceea ce implică faptul că Amazon nu este percepută nici ca supraevaluată, nici ca subevaluată conform celor mai relevanți indicatori.
Totuși, anumiți multipli trebuie interpretați cu precauție. Indicatorii bazați pe profituri precum PE pot fi distorsionați din cauza cheltuielilor non-cash precum compensațiile pe bază de acțiuni și a unor elemente excepționale, dar și din cauza ciclurilor intense de reinvestire. PEG-ul este afectat în mod similar. Indicatorul Price-to-Book nu este relevant pentru Amazon, având în vedere ponderea mare a activelor intangibile (brand, tehnologie, date), ceea ce face ca valoarea contabilă să nu reflecte valoarea intrinsecă reală.
Din perspectiva performanței financiare, Rentabilitatea Activelor (7,6%) este în linie cu mediana companiilor similare, iar Rentabilitatea Capitalurilor Proprii (25,2%) se situează sub mediana grupului, indicând o eficiență moderată a capitalului. Marja Operațională (11,0%) și Marja Netă (10,1%) sunt semnificativ sub cele ale Microsoft și Google, reflectând specificul cu marjă mai redusă a segmentului de retail, dar le depășesc pe cele ale Walmart. Levierul Amazon (2,1) este identic cu mediana sectorului, ceea ce indică un risc financiar moderat. Este notabil că rata de creștere a veniturilor (8,6% an/an) și cea a rezultatului net (64,2% an/an) pentru ultimul trimestru depășesc considerabil medianele grupului, susținând evaluarea actuală a companiei. Dinamica rezultatului net (GAAP) a fost însă ajutată și de elementele nerecurente asociate reevaluării unor instrumente financiare.
Companiile similare considerate: Microsoft (MSFT), Walmart (WMT), Google (GOOG), eBay (EBAY).
Pentru al doilea trimestru al anului 2025, conducerea estimează venituri nete cuprinse între 159,0 miliarde USD și 164,0 miliarde USD, ceea ce reprezintă o creștere între 7% și 11% an/an față de T2 2024. Aceste perspective includ un impact nefavorabil estimat de aproximativ 10 puncte de bază din fluctuațiile valutare. Venitul operațional este prognozat între 13,0 miliarde USD și 17,5 miliarde USD, față de 14,7 miliarde USD în aceeași perioadă a anului precedent.
Pentru întregul exercițiu financiar, conducerea nu a oferit o estimare cantitativă explicită. Comentariile oferite subliniază, în schimb, incertitudinile macroeconomice persistente – cum ar fi cursul valutar, inflația, evoluțiile geopolitice și variațiile cererii din partea clienților – care ar putea influența rezultatele din 2025.
Scală și Rețea de Distribuție: Amazon operează una dintre cele mai mari și mai optimizate rețele de distribuție și logistică din lume, ceea ce permite livrări rapide (compania a livrat mai multe produse în aceeași zi sau a doua zi de la comandă decât în oricare alt trimestru anterior), o selecție extinsă de produse și prețuri constant reduse – elemente greu de replicat de către competitori la același nivel de eficiență și acoperire globală.
Amazon Web Services (AWS): AWS este liderul global în infrastructura cloud, oferind un portofoliu complet de servicii și menținând avantaje semnificative de scală tehnologică și operațională, costuri ridicate de schimbare a furnizorului de cloud și un portofoliu solid de contracte enterprise – factori care generează venituri cu marjă ridicată și o creștere accelerată an/an.
Ecosistemul Prime și Loialitatea Clienților: Programul de abonamente Prime stimulează o loialitate puternică a clienților prin servicii cu valoare adăugată precum livrare gratuită, conținut exclusiv și acces anticipat la reduceri, ceea ce determină cumpărături recurente și generează venituri constante.
Tehnologie și Leadership în Inovație: Angajamentul Amazon față de inovația tehnologică – care include Alexa, inteligență artificială, cipuri proprietare (ex. Trainium) și Project Kuiper (rețea de internet prin satelit în orbită joasă) – îmbunătățește constant experiența clienților și creează noi oportunități de afaceri în sectoare emergente.
Platforma pentru Vânzători Terți: Prin integrarea a peste 2 milioane de vânzători terți în marketplace-ul său, Amazon își extinde gama de produse, beneficiază de efectele de rețea și generează venituri suplimentare din comisioane și publicitate, consolidându-și poziția ca destinație implicită pentru cumpărături online.
Supraveghere Reglementară și Antitrust: Amazon se confruntă cu investigații tot mai intense din partea autorităților de reglementare și în domeniul concurenței la nivel global, inclusiv în SUA și Europa. Acestea pot conduce la amenzi, restricții operaționale sau impunerea unor modificări în modelul de afaceri, afectând direct creșterea și profitabilitatea companiei.
Concurență Intensă și Presiune asupra Prețurilor: Amazon activează în sectoare extrem de competitive, fiind expusă la presiuni agresive de preț și inovație din partea rivalilor globali din e-commerce, cloud și servicii digitale. Această concurență poate eroda marjele sau impune cheltuieli suplimentare pentru menținerea cotei de piață.
Risc de Securitate Cibernetică și Confidențialitate a Datelor: Având în gestiune cantități vaste de date sensibile ale clienților și companiilor, Amazon este expusă la riscul unor breșe de securitate sau întreruperi ale sistemelor informatice, evenimente care ar putea duce la deteriorarea reputației, litigii și sancțiuni reglementare.
Vulnerabilitate Geopolitică și în Lanțul de Aprovizionare: Dependența ridicată de furnizori internaționali și de vânzători terți, în special din China, expune Amazon la riscuri legate de restricții comerciale, tarife, perturbări logistice și instabilitate politică, cu potențial impact negativ asupra stocurilor și capacității de livrare.
Expunere la Riscuri Valutare și Macroeconomice: Operațiunile internaționale extinse expun Amazon la fluctuații valutare și condiții macroeconomice adverse, ce pot afecta negativ vânzările consolidate și profitabilitatea. De exemplu, segmentul Internațional a înregistrat un efect negativ de 1,0 miliard USD an/an din diferențele de curs valutar, în ciuda unei creșteri de 5% an/an a veniturilor.
Amazon.com Inc este un lider global în vânzarea de produse de consum, publicitate și servicii pe bază de abonament, prin intermediul magazinelor online și fizice. Compania activează în America de Nord, piețele internaționale și în cadrul Amazon Web Services (AWS), fiind parte a sectorului Consumer Discretionary și încadrată în industria Broadline Retail. Amazon produce, de asemenea, dispozitive electronice, dezvoltă conținut media și oferă o platformă prin care vânzătorii terți și creatorii de conținut pot ajunge la clienți din întreaga lume.
Tematicile investiționale majore pentru Amazon includ dominația în e-commerce, creșterea cloud computing-ului prin AWS și transformarea digitală continuă a comerțului și media. Investitorii beneficiază totodată de expunere la modelele de afaceri pe bază de abonament, aflate în expansiune, și la influența tot mai mare a publicității digitale.
Modelul de afaceri al Amazon este extrem de diversificat: compania generează venituri din vânzări directe de produse (online și fizice), comisioane și taxe de la vânzători terți, servicii pe bază de abonament precum Amazon Prime și soluții de publicitate. O parte semnificativă și în creștere a veniturilor provine din AWS, care furnizează infrastructură cloud și servicii conexe pentru afaceri din întreaga lume. Acest mix între comerț, tehnologie și servicii permite Amazon să capteze multiple surse de venit și să își scaleze eficient operațiunile.
Amazon are un caracter ciclic, întrucât afacerea este influențată de comportamentul de consum și de tendințele economice generale, aspect reflectat printr-un Beta de 1,4. Acest Beta supraunitar indică o sensibilitate ridicată la ciclurile de piață, caracteristică tipică pentru companiile din sectorul consumer discretionary.
Amazon este lider global în e-commerce, cloud computing și servicii digitale, deținând o cotă dominantă de piață în retailul online din SUA și internațional, precum și o poziție puternică în infrastructura cloud prin Amazon Web Services (AWS). Din punct de vedere geografic, Amazon operează în America de Nord, Europa, Asia Pacific și alte piețe internaționale, extinzându-și recent oferta directă în Irlanda și investind masiv în infrastructura logistică din zonele rurale ale SUA. Principalii săi competitori includ Walmart și Alibaba în retail, iar în zona de servicii cloud – Microsoft Azure și Google Cloud, pe lângă jucători locali și globali emergenți din e-commerce și tehnologie. Baza de clienți a Amazon variază de la consumatori individuali până la unele dintre cele mai mari companii din lume, divizia AWS deservind în mod special start-up-uri, corporații mari și agenții guvernamentale. Capacitatea afacerii de a atrage și fideliza clienți depinde de preț, conveniență, inovație și de ecosistemul tot mai extins de vânzători terți și servicii digitale.
Recent, Amazon a semnat noi acorduri AWS cu clienți de de top precum Adobe, Uber, Nasdaq, Ericsson, precum și cu alte companii din industrii diverse, inclusiv Fujitsu, NextEra Energy, GE Vernova. Aceste contracte consolidează portofoliul enterprise al AWS și cel mai probabil vor contribui la creșterea viitoare.
Pentru primul trimestru al anului 2025, America de Nord a generat 60% din vânzările nete consolidate ale Amazon, segmentul Internațional 21%, iar AWS 19%. America de Nord a înregistrat vânzări nete de 92,89 miliarde USD, în creștere cu 8% an/an; segmentul Internațional a ajuns la 33,51 miliarde USD, +5% an/an; iar AWS a livrat 29,27 miliarde USD, în creștere cu 17% an/an. Pe baza ultimelor douăsprezece luni, vânzările nete totale au atins 650,31 miliarde USD, în urcare cu 10% an/an, o dinamică similară celei din T1 2025. Astfel, AWS rămâne segmentul cu cea mai rapidă creștere și cea mai mare marjă, contribuind semnificativ la avansul veniturilor, în timp ce America de Nord aduce cea mai mare contribuție absolută, iar segmentul Internațional înregistrează o expansiune moderată în contextul unor efecte valutare nefavorabile.
Raportul Datorii Financiare Totale / Capital Propriu al Amazon a scăzut la 0,4, reflectând o reducere de 0,2 puncte față de anul anterior, susținută de o creștere robustă de 41,2% an/an a Capitalului Propriu până la 305,87 miliarde USD, determinată de profitul reinvestit, în timp ce Datoriile Financiare Totale au scăzut ușor cu 1,1% an/an, ajungând la 133,25 miliarde USD. Această evoluție semnalează o bază de capital consolidată și o structură a capitalului mai conservatoare.
Din perspectiva sustenabilității serviciului datoriei, Rata de Acoperire a Dobânzilor – deja la un nivel ridicat – a crescut la 34,0 în T1 2025, în urcare cu 10,3 puncte an/an, ceea ce indică o îmbunătățire solidă a capacității Amazon de a-și onora obligațiile de dobândă din profitul operațional.
Coeficientul de levier al Amazon se situează la 2,1 – exact la nivelul median al grupului de companii similare – ceea ce sugerează că profilul de risc financiar al companiei este bine aliniat cu normele sectorului. Scăderea an/an a acestui indicator cu 0,4 puncte subliniază suplimentar o tendință spre reducerea riscului financiar. Datoriile totale ale Amazon sunt compuse în principal din datorii comerciale și cheltuieli acumulate (aproximativ 40%), iar o parte semnificativă este reprezentată de datorii financiare (datorii financiare pe termen lung și datorii de leasing), reflectând investițiile companiei în infrastructură logistică și tehnologică.
Strategia de gestionare a datoriei a Amazon este marcată de utilizarea conservatoare a liniilor de credit disponibile și de o administrare activă a datoriei pe termen lung. Compania nu are împrumuturi restante în cadrul facilității de credit revolving de 20,0 miliarde USD și nici în cadrul programului extins de note comerciale de 30,0 miliarde USD, conform datelor din martie 2025 – ceea ce indică o rezervă de lichiditate solidă. Emiterea de datorie pe termen lung a fost limitată: 746 milioane USD în T1 2025, în timp ce 8,85 miliarde USD au fost rambursate în ultimele 12 luni, semnalând o tendință clară de reducere a gradului de îndatorare.
Pe partea de equity, nu au avut loc răscumpărări de acțiuni ordinare în ultimul trimestru, suma autorizată rămasă fiind de 6,1 miliarde USD, iar compensațiile pe bază de acțiuni continuă să reprezinte principalul canal de distribuire a capitalului propriu.
Guidance-ul managementului semnalează o evaluare în desfășurare a oportunităților de atragere de capital și restructurare a datoriei, dar nu sunt anticipate modificări semnificative ale structurii capitalului pe termen scurt, cu excepția unor eventuale achiziții strategice sau investiții majore.
În cel mai recent trimestru, Amazon a raportat venituri de 155,67 miliarde USD, marcând o creștere an/an de 8,6%. Rezultatul net (conform GAAP) a crescut semnificativ la 17,13 miliarde USD, cu un avans de 64,2% an/an, iar EPS non-GAAP a ajuns la 1,59 USD, în creștere cu 62,2% an/an.
În același trimestru, rezultatul operațional brut s-a ridicat la 78,69 miliarde USD, în urcare cu 11,3% an/an, indicând o performanță solidă a afacerilor. De asemenea, rezultatul operațional net a urcat la 18,41 miliarde USD, ceea ce înseamnă o creștere de 20,2% an/an. Aceste evoluții reflectă o gestionare eficientă a costurilor și o scalare robustă a veniturilor.
Marjele au înregistrat un avans notabil în această perioadă. Marja operațională brută a crescut la 50,6% (+1,2 p.p. an/an), în timp ce marja operațională netă a ajuns la 11,8% (+1,1 p.p. an/an). Marja netă a crescut până la 11,0%, o îmbunătățire de 3,7 puncte procentuale față de anul precedent.
Totuși, anumite elemente extraordinare au avut un impact important asupra rezultatului net conform GAAP: o reevaluare de 3,3 miliarde USD aferentă conversiei titlurilor convertibile Anthropic în acțiuni preferențiale a contribuit cu 2,7 miliarde USD la categoria „alte venituri (cheltuieli)”, în timp ce anul anterior fusese afectat negativ de o pierdere de 2,7 miliarde USD, în principal legată de investiția în Rivian. Aceste elemente au fost decisive pentru ca marja netă să depășească pragul de 10% în acest trimestru. Exceptând aceste elemente, marja netă s-ar normaliza în intervalul 7–8%.
Printre factorii operaționali cheie care susțin profitabilitatea se numără creșterea continuă a volumului de unități vândute – stimulată de abonamentele Prime, serviciile oferite vânzătorilor terți și veniturile din publicitate în creștere. Vânzările în America de Nord au crescut cu 8% an/an, iar cele internaționale cu 5% an/an, ambele fiind impulsionate de o creștere a unităților vândute și a publicității. AWS a condus în ceea ce privește profitabilitatea segmentelor, cu vânzări nete de 29,27 miliarde USD (+17% an/an) și un rezultat operațional de 11,55 miliarde USD, ceea ce corespunde unei marje de 39,5%, semnificativ peste marja Americii de Nord (6,3%) și a diviziei Internaționale (3,0%). Eficiența operațională îmbunătățită și disciplina costurilor – inclusiv reducerea cheltuielilor salariale în cadrul AWS – au susținut expansiunea marjelor.
Perspectivele managementului pentru T2 2025 indică o creștere a vânzărilor nete între 7–11% an/an și un rezultat operațional estimat între 13,0 și 17,5 miliarde USD, ceea ce sugerează un avans susținut al profitabilității, în special pe fondul investițiilor continue în infrastructura tehnologică care vor sprijini creșterea veniturilor și a marjelor în AWS.
Rezultatele trimestriale pentru ultimele 5 trimestre raportate au depășit constant estimările pieței, cu surprize pozitive ale EPS între 16,1% și 25,4%. În T1 2025, EPS a depășit așteptările cu 16,1%. Comportamentul acțiunii înainte de raportarea rezultatelor a fost în general modest, indicând o poziționare precaută din partea investitorilor, în timp ce reacțiile post-publicare au fost mixte – de la scăderi de până la 9,9% (T2 2024) până la creșteri de 12,7% (T3 2024), reflectând reacții variate ale pieței după anunțuri.
Fluxul de numerar operațional al Amazon pentru ultimele douăsprezece luni a crescut cu 15% an/an, ajungând la 113,9 miliarde USD, reflectând o evoluție solidă a rezultatului net și o gestionare eficientă a capitalului de lucru. Cu toate acestea, cheltuielile de capital au crescut semnificativ – cu 80% an/an – până la 88 miliarde USD, impulsionate în principal de investiții în infrastructura tehnologică, în special pentru extinderea AWS, și în rețeaua de distribuție. Această creștere accentuată a investițiilor de capital a dus la o scădere de 48% an/an a fluxului de numerar liber, care s-a situat la 25,9 miliarde USD.
Cheltuielile de capital absorb în prezent cea mai mare parte a fluxului operațional de numerar, reflectând modelul investițional intens al Amazon ca lider în tehnologie și logistică. În zona de investiții, dincolo de creșterea activelor fixe, Amazon a alocat 4,05 miliarde USD în ultimele 12 luni prin achiziția de titluri convertibile emise de Anthropic – contribuind astfel la majorarea fluxurilor de numerar negative din activități de investiții.
Fluxul de numerar din finanțare s-a îmbunătățit semnificativ, cu ieșiri nete în scădere cu 54,9% an/an, ajungând la 10,60 miliarde USD, datorită reducerii rambursărilor de datorii pe termen scurt și lung comparativ cu anul precedent. În același timp, Amazon a emis 746 milioane USD în datorie pe termen lung în T1 2025. Nu au fost efectuate răscumpărări de acțiuni și nu s-au plătit dividende, menținând recompensarea acționarilor la un nivel neschimbat. Absența răscumpărărilor sau dividendelor subliniază preferința Amazon pentru reinvestirea capitalului în operațiuni și inițiative strategice, mai degrabă decât pentru returnarea directă de capital către acționari.
La 31 martie 2025, Amazon avea un sold de numerar de 66,21 miliarde USD, în scădere cu 9,1% an/an, iar raportul de lichiditate curentă a rămas stabil la 1,1, ceea ce reflectă o poziție de lichiditate pe termen scurt solidă. Titlurile tranzacționabile au crescut la 28,36 miliarde USD (+132% an/an), oferind un plus de flexibilitate financiară.
Pentru perioada următoare, conducerea anticipează o continuare a creșterii cheltuielilor de capital în 2025, în special în infrastructura tehnologică, ceea ce ar putea menține sub presiune fluxul de numerar liber pe termen scurt. Nu există indicii privind intenția de a relua răscumpărările de acțiuni sau plata de dividende, Amazon reiterând strategia sa de reinvestire și orientare pe creștere pe termen lung.
În ceea ce privește scadențele datoriei, următoarele 12 luni includ rambursări programate gestionabile pentru datoria pe termen scurt și lung, fără riscuri majore de refinanțare, fiind bine susținute de lichiditatea solidă a companiei.
Valoarea Amazon, evaluată pe baza indicatorilor Price-to-Sales (3,1), EV-to-Revenues (3,2) și EV-to-EBITDA (15,2), este la nivelul medianelor grupului de companii similare pentru fiecare dintre acești multipli, sugerând o evaluare echilibrată în raport cu sectorul. În mod similar, indicatorii PE Trailing (30,9) și PE Forward (28,7) se află tot la mediană, în timp ce PEG (1,4) este sub mediana grupului de referință (1,8), ceea ce implică faptul că Amazon nu este percepută nici ca supraevaluată, nici ca subevaluată conform celor mai relevanți indicatori.
Totuși, anumiți multipli trebuie interpretați cu precauție. Indicatorii bazați pe profituri precum PE pot fi distorsionați din cauza cheltuielilor non-cash precum compensațiile pe bază de acțiuni și a unor elemente excepționale, dar și din cauza ciclurilor intense de reinvestire. PEG-ul este afectat în mod similar. Indicatorul Price-to-Book nu este relevant pentru Amazon, având în vedere ponderea mare a activelor intangibile (brand, tehnologie, date), ceea ce face ca valoarea contabilă să nu reflecte valoarea intrinsecă reală.
Din perspectiva performanței financiare, Rentabilitatea Activelor (7,6%) este în linie cu mediana companiilor similare, iar Rentabilitatea Capitalurilor Proprii (25,2%) se situează sub mediana grupului, indicând o eficiență moderată a capitalului. Marja Operațională (11,0%) și Marja Netă (10,1%) sunt semnificativ sub cele ale Microsoft și Google, reflectând specificul cu marjă mai redusă a segmentului de retail, dar le depășesc pe cele ale Walmart. Levierul Amazon (2,1) este identic cu mediana sectorului, ceea ce indică un risc financiar moderat. Este notabil că rata de creștere a veniturilor (8,6% an/an) și cea a rezultatului net (64,2% an/an) pentru ultimul trimestru depășesc considerabil medianele grupului, susținând evaluarea actuală a companiei. Dinamica rezultatului net (GAAP) a fost însă ajutată și de elementele nerecurente asociate reevaluării unor instrumente financiare.
Companiile similare considerate: Microsoft (MSFT), Walmart (WMT), Google (GOOG), eBay (EBAY).
Pentru al doilea trimestru al anului 2025, conducerea estimează venituri nete cuprinse între 159,0 miliarde USD și 164,0 miliarde USD, ceea ce reprezintă o creștere între 7% și 11% an/an față de T2 2024. Aceste perspective includ un impact nefavorabil estimat de aproximativ 10 puncte de bază din fluctuațiile valutare. Venitul operațional este prognozat între 13,0 miliarde USD și 17,5 miliarde USD, față de 14,7 miliarde USD în aceeași perioadă a anului precedent.
Pentru întregul exercițiu financiar, conducerea nu a oferit o estimare cantitativă explicită. Comentariile oferite subliniază, în schimb, incertitudinile macroeconomice persistente – cum ar fi cursul valutar, inflația, evoluțiile geopolitice și variațiile cererii din partea clienților – care ar putea influența rezultatele din 2025.
Scală și Rețea de Distribuție: Amazon operează una dintre cele mai mari și mai optimizate rețele de distribuție și logistică din lume, ceea ce permite livrări rapide (compania a livrat mai multe produse în aceeași zi sau a doua zi de la comandă decât în oricare alt trimestru anterior), o selecție extinsă de produse și prețuri constant reduse – elemente greu de replicat de către competitori la același nivel de eficiență și acoperire globală.
Amazon Web Services (AWS): AWS este liderul global în infrastructura cloud, oferind un portofoliu complet de servicii și menținând avantaje semnificative de scală tehnologică și operațională, costuri ridicate de schimbare a furnizorului de cloud și un portofoliu solid de contracte enterprise – factori care generează venituri cu marjă ridicată și o creștere accelerată an/an.
Ecosistemul Prime și Loialitatea Clienților: Programul de abonamente Prime stimulează o loialitate puternică a clienților prin servicii cu valoare adăugată precum livrare gratuită, conținut exclusiv și acces anticipat la reduceri, ceea ce determină cumpărături recurente și generează venituri constante.
Tehnologie și Leadership în Inovație: Angajamentul Amazon față de inovația tehnologică – care include Alexa, inteligență artificială, cipuri proprietare (ex. Trainium) și Project Kuiper (rețea de internet prin satelit în orbită joasă) – îmbunătățește constant experiența clienților și creează noi oportunități de afaceri în sectoare emergente.
Platforma pentru Vânzători Terți: Prin integrarea a peste 2 milioane de vânzători terți în marketplace-ul său, Amazon își extinde gama de produse, beneficiază de efectele de rețea și generează venituri suplimentare din comisioane și publicitate, consolidându-și poziția ca destinație implicită pentru cumpărături online.
Supraveghere Reglementară și Antitrust: Amazon se confruntă cu investigații tot mai intense din partea autorităților de reglementare și în domeniul concurenței la nivel global, inclusiv în SUA și Europa. Acestea pot conduce la amenzi, restricții operaționale sau impunerea unor modificări în modelul de afaceri, afectând direct creșterea și profitabilitatea companiei.
Concurență Intensă și Presiune asupra Prețurilor: Amazon activează în sectoare extrem de competitive, fiind expusă la presiuni agresive de preț și inovație din partea rivalilor globali din e-commerce, cloud și servicii digitale. Această concurență poate eroda marjele sau impune cheltuieli suplimentare pentru menținerea cotei de piață.
Risc de Securitate Cibernetică și Confidențialitate a Datelor: Având în gestiune cantități vaste de date sensibile ale clienților și companiilor, Amazon este expusă la riscul unor breșe de securitate sau întreruperi ale sistemelor informatice, evenimente care ar putea duce la deteriorarea reputației, litigii și sancțiuni reglementare.
Vulnerabilitate Geopolitică și în Lanțul de Aprovizionare: Dependența ridicată de furnizori internaționali și de vânzători terți, în special din China, expune Amazon la riscuri legate de restricții comerciale, tarife, perturbări logistice și instabilitate politică, cu potențial impact negativ asupra stocurilor și capacității de livrare.
Expunere la Riscuri Valutare și Macroeconomice: Operațiunile internaționale extinse expun Amazon la fluctuații valutare și condiții macroeconomice adverse, ce pot afecta negativ vânzările consolidate și profitabilitatea. De exemplu, segmentul Internațional a înregistrat un efect negativ de 1,0 miliard USD an/an din diferențele de curs valutar, în ciuda unei creșteri de 5% an/an a veniturilor.
