Abercrombie & Fitch se remarcă printr-o creștere rezilientă a vânzărilor și o evaluare atractivă, chiar dacă presiunile asupra marjelor și impactul tarifelor generează o volatilitate temporară a câștigurilor. Managementul financiar disciplinat al companiei și atractivitatea puternică a brandurilor – evidențiată de avansul remarcabil de 23% al vânzărilor Hollister – subliniază punctele sale strategice într-un context de schimbare a preferințelor consumatorilor și temperare a cheltuielilor. Cu un levier conservator și o politică agresivă de returnare a capitalului către acționari, Abercrombie & Fitch rămâne un jucător de luat în calcul pentru investitorii care caută atât stabilitate, cât și potențial de creștere într-un sector de retail dinamic.
Analiza publicată la data de 12/06/2025, conform raportării companiei la 30/04/2025.
Abercrombie & Fitch Company este un retailer omnichannel care operează în America, Europa, Orientul Mijlociu, Africa și regiunea Asia-Pacific. Compania este specializată în îmbrăcăminte, produse de îngrijire personală și accesorii pentru bărbați, femei și copii, comercializate sub mărcile Abercrombie & Fitch, abercrombie kids, Your Personal Best, Hollister și Gilly Hicks. Compania face parte din sectorul Consumer Discretionary și activează în industria Specialty Retail.
Principalele teme investiționale pentru Abercrombie & Fitch includ expunerea la cheltuielile globale ale consumatorilor, tendințele din modă și stil de viață, precum și tranziția continuă către retailul omnichannel, care combină magazinele fizice cu comerțul digital.
Abercrombie & Fitch generează venituri prin vânzarea de îmbrăcăminte și accesorii sub brand propriu, prin rețeaua sa de magazine, platformele de comerț electronic și prin parteneriate selective de tip wholesale, franciză și licențiere. Veniturile provin atât din vânzările directe către consumatori, cât și din parteneriatele B2B. Strategia omnichannel îi permite companiei să acceseze o bază diversificată de clienți la nivel global și să se adapteze preferințelor de cumpărare în continuă schimbare.
Având în vedere concentrarea pe bunuri de consum discreționare și un Beta de 1,5, Abercrombie & Fitch prezintă un caracter ciclic. Aceasta înseamnă că performanța sa este strâns legată de condițiile economice generale și de sentimentul consumatorilor, cu o volatilitate mai ridicată comparativ cu piața în ansamblu.
Abercrombie & Fitch Co. este un retailer global de top în domeniul îmbrăcămintei și accesoriilor omnichannel, operând un portofoliu de mărci – Abercrombie și Hollister – care vizează o gamă largă de clienți, de la copii la Millennials și Gen Z. Compania deține o prezență solidă pe piață, cu 789 de magazine în America de Nord, Europa, Asia și Orientul Mijlociu, completată de o amprentă digitală semnificativă. Abercrombie & Fitch a demonstrat o creștere globală puternică, atingând vânzări nete record de 1,1 miliarde USD în T1 2025, în creștere cu 8% an/an, susținute de o contribuție echilibrată din cele trei regiuni cheie: America, EMEA și APAC. Peisajul concurențial include mărci precum American Eagle, Gap și H&M, iar Abercrombie & Fitch se diferențiază prin portofoliul său dual de branduri și prin accentul pus atât pe experiența în magazin, cât și pe inovația digitală. Baza sa de clienți este compusă în principal din consumatori orientați spre modă și activi digital din generațiile Gen Z și Millennials, Hollister adresându-se adolescenților Gen Z, iar Abercrombie vizând Millennials și tinerii profesioniști.
În cadrul segmentelor de afaceri și al regiunilor geografice, America rămâne principalul generator de venituri, reprezentând 874,8 milioane USD din vânzările nete din T1 2025 (aproximativ 80%), în creștere cu 7% an/an. EMEA a contribuit cu 185,0 milioane USD (circa 17%), cu o creștere robustă de 12% an/an, iar APAC a generat 37,5 milioane USD (aproximativ 3%), în creștere cu 5% an/an. Pe branduri, Hollister a condus trimestrul cu o creștere de 22% an/an – atingând 549,4 milioane USD – în timp ce brandurile Abercrombie au scăzut cu 4% an/an la 547,9 milioane USD, reflectând comparații dificile față de creșterea excepțională de anul trecut. Extinderea veniturilor la nivel de grup a fost impulsionată în principal de performanța puternică a brandului Hollister și de rezultatele superioare din regiunea EMEA, susținute de traficul crescut din magazine, deschiderile de noi locații și creșterea vânzărilor prin canalele digitale.
În cel mai recent trimestru, raportul Datorii Financiare Totale / Capital Propriu al companiei s-a situat la 0,9, în scădere cu 0,1 puncte an/an, reflectând o diminuare de 3,1% a datoriilor financiare totale, până la 1,03 miliarde USD, în paralel cu o creștere robustă de 10,2% a capitalului propriu, ajuns la 1,19 miliarde USD. Această schimbare indică o întărire a bilanțului și o dependență mai scăzută de finanțarea prin datorii. Rata de acoperire a dobânzilor a crescut cu 131,1 puncte an/an, ajungând la 153,6, ceea ce arată că nivelul actual al datoriilor este sustenabil operațional și că Abercrombie & Fitch are un risc financiar minim în condițiile actuale, întrucât toate datoriile sunt compuse acum din datorii financiare aferente contractelor de leasing operațional.
Coeficientul de levier pentru Abercrombie & Fitch a ajuns la 2,6 în cel mai recent trimestru, în scădere cu 0,2 puncte an/an și semnificativ sub mediana grupului de companii similare, de 3,9. Acest profil conservator de îndatorare reflectă o abordare disciplinată față de riscul financiar, poziționând compania favorabil în raport cu rivalii din industrie. Datoriile totale ale Abercrombie & Fitch – de 1,89 miliarde USD, în creștere cu 0,8% an/an – sunt formate în principal din datorii de leasing operațional, datorii comerciale și cheltuieli acumulate. Datoriile de leasing operațional sunt asociate locațiilor închiriate pentru magazinele fizice și reprezintă puțin peste jumătate din totalul datoriilor, restul obligațiilor fiind de natură operațională, aliniate practicilor uzuale din sectorul de retail.
Strategia de gestionare a datoriilor a Abercrombie & Fitch din ultimul an s-a concentrat pe răscumpărarea integrală a obligațiunilor sale cu o dobândă de 8,75%, eliminând întreaga datorie financiară pe termen lung până în T2 2024 și trecând la o poziție fără datorii pe termen lung. Această tranziție a redus semnificativ cheltuielile cu dobânzile și a susținut reziliența financiară. Compania rămâne oportunistă în alocarea capitalului, autorizând un program de răscumpărare de acțiuni în valoare de 1,3 miliarde USD în martie 2025; 200 milioane USD au fost alocate deja în T1 2025, reducând numărul acțiunilor în circulație cu 5% an/an. Nu au fost efectuate plăți de dividende sau emisiuni de acțiuni, subliniind concentrarea pe răscumpărări. Managementul estimează răscumpărări de 400 milioane USD pentru anul fiscal 2025, în funcție de condițiile de piață, și nu anticipează modificări semnificative ale politicii de îndatorare sau ale nivelului de levier, păstrând ca prioritate menținerea unui nivel ridicat al lichidităților și accesul flexibil la facilitatea de credit revolving pentru nevoile pe termen scurt (circa 940 milioane USD în numerar și linii de credit disponibile la finalul T1).
În cel mai recent trimestru, Abercrombie & Fitch a raportat venituri de 1,10 miliarde USD – o creștere de 7,5% an/an – în timp ce rezultatul net (GAAP) a scăzut cu 29,4%, ajungând la 80,41 milioane USD. Profitul pe acțiune non-GAAP a fost de 1,59 USD, în scădere cu 25,7% an/an. Perspectivele managementului pentru T1 2025 anticipau o creștere a vânzărilor nete de 4%-6% (de la o bază de 1,02 miliarde USD) și un EPS între 1,25 USD și 1,45 USD, indicând că atât veniturile, cât și EPS-ul realizat au depășit aceste estimări.
Rezultatul operațional brut a ajuns la 680,18 milioane USD, marcând o ușoară creștere de 0,4%, în timp ce EBITDA a scăzut cu 16,4%, la 140,11 milioane USD, iar rezultatul operațional net a scăzut cu 21,8%, la 101,53 milioane USD. Performanța marjelor din acest trimestru reflectă în continuare presiuni asupra profitabilității. Marja operațională brută a scăzut cu 4,4 puncte procentuale, la 62,0%, marja operațională netă a coborât cu 3,5 p.p. la 9,3%, marja EBITDA a scăzut cu 3,6 p.p. la 12,8%, iar marja netă a scăzut cu 3,8 p.p. la 7,3%. În ansamblu, aceste evoluții subliniază comprimarea marjelor în ciuda unei baze solide de venituri.
Pe parcursul T1 2025, Abercrombie & Fitch a realizat vânzări nete record de 1,1 miliarde USD, marcând o creștere de aproximativ 8% an/an, cu o creștere a vânzărilor comparabile de 4%. Performanța regională a fost solidă, cu America în creștere cu 7% an/an, EMEA cu 12% an/an și APAC cu 5% an/an. Brandurile Hollister au condus performanța, raportând o creștere a vânzărilor nete de 22% an/an și o creștere a vânzărilor comparabile de 23%, susținute atât de volumele de unități vândute, cât și de creșterea prețului mediu de vânzare pe fondul promoțiilor mai reduse. În schimb, brandurile Abercrombie au înregistrat o scădere de 4% an/an a vânzărilor nete și o scădere de 10% an/an a vânzărilor comparabile, în principal din cauza reducerii intenționate a prețurilor pe fondul lichidării stocurilor excedentare de iarnă. Productivitatea atât a vânzărilor online, cât și a magazinelor fizice a rămas solidă, cu creșteri digitale care au completat contribuția noilor deschideri.
Analizând câțiva indicatori operaționali cheie, valoarea stocurilor la cost a crescut cu 21% an/an, iar numărul de unități de inventar a crescut cu 6%, susținând creșterea viitoare, dar reflectând totodată costuri mai mari ale produselor datorate modificării mixului de categorii și unor efecte din costurile de transport și tarife.
Profitabilitatea a fost afectată, marja operațională netă scăzând la 9,3% de la 12,7% an/an, iar profitul net pe acțiune diluată reducându-se la 1,59 USD de la 2,14 USD an/an. Această comprimare s-a datorat în principal unei creșteri de 440 puncte de bază a costului vânzărilor ca procent din vânzările nete, determinată în special de costuri de transport mai ridicate, precum și unei creșteri de 110 puncte de bază a cheltuielilor de vânzare ca procent din vânzările nete. Totuși, reducerile cheltuielilor generale și administrative – care au scăzut cu 270 puncte de bază ca procent din vânzări, datorită diminuării costurilor cu personalul și serviciile – au compensat parțial aceste presiuni. America a rămas contribuitorul cu cele mai mari marje, deși marja operațională a scăzut la 25,9% de la 30,8% an/an, în timp ce EMEA și APAC au înregistrat scăderi mai accentuate ale marjelor.
Managementul a menținut o strategie disciplinată de control al costurilor, valorificând modelul agil de gestiune a inventarului și controlul cheltuielilor, fără planuri de majorare generalizată a prețurilor, în contextul incertitudinilor tarifare în curs. Pentru anul fiscal 2025, compania anticipează o creștere a vânzărilor nete de 3% – 6% și o marjă operațională anuală de 12,5% – 13,5% (revizuită în scădere față de prognoza anterioară din cauza unui impact tarifar estimat la 50 milioane USD). Pentru T2, marjele operaționale sunt estimate între 12% – 13%, cu o îmbunătățire secvențială anticipată a marjei brute, pe măsură ce presiunile din costurile de transport și mixul de inventar se atenuează. Abordarea multiplă a companiei – diversificare regională, management prudent al inventarului și investiții continue în magazine și digital – rămâne centrală în traiectoria de profitabilitate.
Examinând tendințele de surprize EPS din ultimele cinci trimestre, ultimul trimestru a înregistrat o surpriză pozitivă de 14,4%, însoțită de o creștere de 15,4% înaintea publicării raportului financiar și de o scădere de 14,1% după publicare. În ultima perioadă, patru din cele cinci trimestre au raportat rezultate peste așteptări. Comportamentul pieței a fost volatil, cu alternanțe între creșteri și scăderi înainte de publicarea rezultatelor.
Fluxul de numerar operațional al Abercrombie & Fitch s-a modificat de la un plus de 95 milioane USD în aceeași perioadă a anului trecut la un flux negativ de 4 milioane USD, reflectând o deteriorare semnificativă an/an a generării de numerar. Scăderea fluxului de numerar operațional a fost influențată în principal de creșterea plăților pentru mărfuri și cheltuieli publicitare, care au anulat beneficiile oferite de creșterea de 8% an/an a vânzărilor. Cheltuielile de capital au ajuns la 50,8 milioane USD, în creștere cu 30,6% an/an, reflectând investițiile continue în magazine noi și inițiative digitale, aliniate la prioritățile strategice ale companiei. În consecință, fluxul de numerar liber a devenit negativ, la -54,76 milioane USD, în scădere semnificativă față de nivelul de 56,12 milioane USD din anul anterior, ceea ce, alături de alocarea substanțială de capex, semnalează că Abercrombie & Fitch reinvestește în prezent o mare parte din fluxul său operațional de numerar în oportunități de creștere pe termen lung.
Activitățile de finanțare au înregistrat o creștere spectaculoasă an/an a ieșirilor de numerar, ajungând la 234,5 milioane USD față de 93 milioane USD anul trecut. Această majorare a fost determinată de răscumpărările de acțiuni, care au crescut la 200 milioane USD față de 15 milioane USD, odată cu implementarea unei părți a noului program de răscumpărări de acțiuni autorizat în martie 2025. Nu au avut loc plăți de dividende sau emisiuni noi de acțiuni. Rambursările de datorii au încetat după ce compania a răscumpărat toate obligațiunile sale garantate cu dobândă de 8,75% în 2024, rămânând astfel fără datorii financiare pe termen lung la finele acestui an. Poziția agresivă privind răscumpărarea acțiunilor subliniază politica deliberată de recompensare a acționarilor și reflectă încrederea managementului în afacere și în soliditatea lichidității, dar reduce totodată rezervele de numerar ale companiei.
La data de 3 mai 2025, numerarul și echivalentele de numerar însumau 511 milioane USD, în scădere cu 41% an/an, iar lichiditatea totală, inclusiv facilitatea de credit, era de 940 milioane USD comparativ cu 1,2 miliarde USD în urmă cu un an. Raportul de lichiditate curentă a scăzut la 1,4 de la 1,7, rămânând însă peste pragul de siguranță de 1,0, deși pe o tendință descendentă.
Privind înainte, managementul anticipează cheltuieli de capital de aproximativ 200 milioane USD pentru întreg anul și vizează răscumpărări de acțiuni de 400 milioane USD, fără plăți de dividende așteptate. Se preconizează o redresare treptată a fluxului de numerar operațional odată cu continuarea creșterii vânzărilor, iar lichiditatea este așteptată să rămână robustă datorită facilității de credit revolving neutilizate și rezervelor suficiente de numerar.
Abercrombie & Fitch pare subevaluată în raport cu companiile similare, conform principalilor indicatori de evaluare. Indicatorii săi PE trailing (8,1) și PE forward (7,6) sunt ambii sub medianele grupului de companii comparabile (12,3 și 12,2, respectiv), iar raportul EV-to-EBITDA (4,8) este cel mai scăzut dintre toate (mediana fiind 7,8). Multiplii Price-to-Sales (0,8) și EV-to-Revenues (0,9) sunt ușor peste mediană, însă, în ansamblu, multiplii indică o posibilă subevaluare.
Indicatorul Price-to-Book trebuie utilizat cu prudență în cazul ANF, întrucât retailerii specializați de îmbrăcăminte au o bază redusă de active fizice, iar valoarea contabilă reflectă mai puțin valoarea reală a afacerii, din cauza contabilizării contractelor de leasing și a activelor intangibile.
Indicatorii financiari susțin evaluarea favorabilă. Abercrombie & Fitch depășește companiile similare având cea mai ridicată marjă operațională netă (14,2%) și marjă netă (10,6%), considerabil peste medianele de 6,5% și 5,1%. ROA (14,9%) și ROE (47,1%) se situează de asemenea în topul grupului comparabil, reflectând utilizarea eficientă a activelor și randamente solide pentru acționari. Rata de levier (2,6) este sub mediana de 3,9, indicând o structură financiară conservatoare. Creșterea veniturilor (7,5% an/an) este solidă, în timp ce scăderea rezultatelor nete (-29,4% an/an) reflectă volatilitatea recentă a profiturilor, prezentă și la alți competitori.
Companiile similare considerate: American Eagle Outfitters (AEO), Kontoor Brands (KTB), Gap (GPS), Urban Outfitters (URBN), Guess (GES), GAP (GAP).
Pentru trimestrul următor, Abercrombie & Fitch estimează o creștere a vânzărilor nete cuprinsă între 3% și 5% comparativ cu nivelul de 1,13 miliarde USD din T2 anul precedent. Marja operațională este prognozată în intervalul 12% – 13%, iar profitul net pe acțiune diluată este estimat între 2,10 USD și 2,30 USD. Compania anticipează răscumpărarea a aproximativ 50 milioane USD în acțiuni pe durata trimestrului. Managementul menționează că prognoza include impactul estimat al unui tarif de 30% aplicat importurilor din China și de 10% pentru toate celelalte importuri globale, cu un efect net al tarifelor de aproximativ 5 milioane USD anticipat pentru acest trimestru, după măsurile de atenuare.
Pentru întreg anul fiscal 2025, Abercrombie & Fitch estimează o creștere a vânzărilor nete între 3% și 6% față de baza de 4,95 miliarde USD din anul fiscal 2024, reflectând o creștere a veniturilor în toate regiunile. Marja operațională anuală este estimată între 12,5% și 13,5%, revizuită în scădere față de prognoza anterioară de 14% – 15%, în principal din cauza unei cheltuieli tarifare estimate la 50 milioane USD, echivalentă cu o comprimare a marjei de 100 puncte de bază. Profitul net pe acțiune diluată este proiectat între 9,50 USD și 10,50 USD. Cheltuielile de capital sunt planificate la circa 200 milioane USD, iar compania vizează răscumpărări de acțiuni de 400 milioane USD pentru anul în curs, în funcție de performanță și condițiile de piață. Planurile de magazine includ aproximativ 60 de deschideri noi și 40 de remodelări sau redimensionări, rezultând un număr net de aproximativ 40 de locații noi pentru anul fiscal.
Diversificare de Brand și Penetrare de Piață: Abercrombie & Fitch operează două branduri distincte, centrate pe client – Abercrombie și Hollister – care vizează demografii din generațiile Gen Z și Millennials, permițând o creștere echilibrată, o acoperire extinsă a pieței și o reziliență sporită în fața ciclurilor economice.
Excelență în Retailul Omnichannel: Compania valorifică o rețea solidă, profitabilă și în expansiune de magazine fizice, integrată cu o platformă digitală performantă, generând experiențe de cumpărare fluide și o creștere solidă a vânzărilor pe toate canalele, la nivel global.
Lanț de Aprovizionare Agil și Management Eficient al Stocurilor: Modelul agil de inventar „Read & React” permite companiei să se alinieze rapid cererii consumatorilor, susținând marjele sustenabile și reducând expunerea la reduceri de preț, în special în medii volatile.
Disciplină Financiară și Bilanț Solid: Abercrombie & Fitch menține un bilanț robust, un flux de numerar liber constant și o alocare prudentă a capitalului, ceea ce permite reinvestiții pentru valoare pe termen lung și rezistență în fața incertitudinilor macroeconomice.
Strategie Dovedită de Expansiune Globală: Compania demonstrează succes în pătrunderea pe noi piețe prin strategii adaptate regional, parteneriate de franciză, wholesale și licențiere, alimentând creșteri semnificative an/an în regiunile EMEA și APAC și subliniind capacitatea de a valorifica cererea globală suplimentară.
Expunere la Volatilitatea Macroeconomică și a Cererii Consumatorilor: Abercrombie & Fitch este puternic sensibilă la ciclurile economice, inflație și modificările cheltuielilor discreționare ale consumatorilor, aspecte care pot afecta semnificativ cererea pentru produsele sale și veniturile totale.
Riscuri Tarifare și Geopolitice: Incertitudinile continue legate de comerțul internațional și cel din SUA, inclusiv apariția unor tarife noi sau majorarea celor existente, precum și tensiunile geopolitice, pot perturba aprovizionarea și pot crește costurile cu mărfurile, având un impact negativ asupra profitului operațional, așa cum reflectă și proiecția unei cheltuieli tarifare de 50 milioane USD pentru anul fiscal 2025.
Perturbări ale Lanțului de Aprovizionare: Provocările globale ale lanțului de aprovizionare, precum întreruperile rutelor maritime și creșterea costurilor de transport, expun compania la riscuri legate de întârzieri în livrarea stocurilor, costuri mai mari și flexibilitate redusă a marjelor.
Riscuri Legate de Modă și de Competiția din Industrie: Eșecul în anticiparea schimbărilor în preferințele consumatorilor, ritmul rapid de evoluție al tendințelor din modă sau intensificarea presiunii concurențiale din partea unor rivali precum American Eagle și H&M ar putea eroda cota de piață și ar putea conduce la acumularea de stocuri excedentare sau la reduceri de preț.
Fluctuații Valutare: Având operațiuni internaționale semnificative, Abercrombie & Fitch se confruntă cu volatilitate a câștigurilor cauzată de mișcările valutare. Deși impactul este parțial atenuat prin hedging, fluctuațiile valutare continuă să afecteze rezultatele raportate, pe măsură ce activitatea globală a companiei se extinde.
Abercrombie & Fitch Company este un retailer omnichannel care operează în America, Europa, Orientul Mijlociu, Africa și regiunea Asia-Pacific. Compania este specializată în îmbrăcăminte, produse de îngrijire personală și accesorii pentru bărbați, femei și copii, comercializate sub mărcile Abercrombie & Fitch, abercrombie kids, Your Personal Best, Hollister și Gilly Hicks. Compania face parte din sectorul Consumer Discretionary și activează în industria Specialty Retail.
Principalele teme investiționale pentru Abercrombie & Fitch includ expunerea la cheltuielile globale ale consumatorilor, tendințele din modă și stil de viață, precum și tranziția continuă către retailul omnichannel, care combină magazinele fizice cu comerțul digital.
Abercrombie & Fitch generează venituri prin vânzarea de îmbrăcăminte și accesorii sub brand propriu, prin rețeaua sa de magazine, platformele de comerț electronic și prin parteneriate selective de tip wholesale, franciză și licențiere. Veniturile provin atât din vânzările directe către consumatori, cât și din parteneriatele B2B. Strategia omnichannel îi permite companiei să acceseze o bază diversificată de clienți la nivel global și să se adapteze preferințelor de cumpărare în continuă schimbare.
Având în vedere concentrarea pe bunuri de consum discreționare și un Beta de 1,5, Abercrombie & Fitch prezintă un caracter ciclic. Aceasta înseamnă că performanța sa este strâns legată de condițiile economice generale și de sentimentul consumatorilor, cu o volatilitate mai ridicată comparativ cu piața în ansamblu.
Abercrombie & Fitch Co. este un retailer global de top în domeniul îmbrăcămintei și accesoriilor omnichannel, operând un portofoliu de mărci – Abercrombie și Hollister – care vizează o gamă largă de clienți, de la copii la Millennials și Gen Z. Compania deține o prezență solidă pe piață, cu 789 de magazine în America de Nord, Europa, Asia și Orientul Mijlociu, completată de o amprentă digitală semnificativă. Abercrombie & Fitch a demonstrat o creștere globală puternică, atingând vânzări nete record de 1,1 miliarde USD în T1 2025, în creștere cu 8% an/an, susținute de o contribuție echilibrată din cele trei regiuni cheie: America, EMEA și APAC. Peisajul concurențial include mărci precum American Eagle, Gap și H&M, iar Abercrombie & Fitch se diferențiază prin portofoliul său dual de branduri și prin accentul pus atât pe experiența în magazin, cât și pe inovația digitală. Baza sa de clienți este compusă în principal din consumatori orientați spre modă și activi digital din generațiile Gen Z și Millennials, Hollister adresându-se adolescenților Gen Z, iar Abercrombie vizând Millennials și tinerii profesioniști.
În cadrul segmentelor de afaceri și al regiunilor geografice, America rămâne principalul generator de venituri, reprezentând 874,8 milioane USD din vânzările nete din T1 2025 (aproximativ 80%), în creștere cu 7% an/an. EMEA a contribuit cu 185,0 milioane USD (circa 17%), cu o creștere robustă de 12% an/an, iar APAC a generat 37,5 milioane USD (aproximativ 3%), în creștere cu 5% an/an. Pe branduri, Hollister a condus trimestrul cu o creștere de 22% an/an – atingând 549,4 milioane USD – în timp ce brandurile Abercrombie au scăzut cu 4% an/an la 547,9 milioane USD, reflectând comparații dificile față de creșterea excepțională de anul trecut. Extinderea veniturilor la nivel de grup a fost impulsionată în principal de performanța puternică a brandului Hollister și de rezultatele superioare din regiunea EMEA, susținute de traficul crescut din magazine, deschiderile de noi locații și creșterea vânzărilor prin canalele digitale.
În cel mai recent trimestru, raportul Datorii Financiare Totale / Capital Propriu al companiei s-a situat la 0,9, în scădere cu 0,1 puncte an/an, reflectând o diminuare de 3,1% a datoriilor financiare totale, până la 1,03 miliarde USD, în paralel cu o creștere robustă de 10,2% a capitalului propriu, ajuns la 1,19 miliarde USD. Această schimbare indică o întărire a bilanțului și o dependență mai scăzută de finanțarea prin datorii. Rata de acoperire a dobânzilor a crescut cu 131,1 puncte an/an, ajungând la 153,6, ceea ce arată că nivelul actual al datoriilor este sustenabil operațional și că Abercrombie & Fitch are un risc financiar minim în condițiile actuale, întrucât toate datoriile sunt compuse acum din datorii financiare aferente contractelor de leasing operațional.
Coeficientul de levier pentru Abercrombie & Fitch a ajuns la 2,6 în cel mai recent trimestru, în scădere cu 0,2 puncte an/an și semnificativ sub mediana grupului de companii similare, de 3,9. Acest profil conservator de îndatorare reflectă o abordare disciplinată față de riscul financiar, poziționând compania favorabil în raport cu rivalii din industrie. Datoriile totale ale Abercrombie & Fitch – de 1,89 miliarde USD, în creștere cu 0,8% an/an – sunt formate în principal din datorii de leasing operațional, datorii comerciale și cheltuieli acumulate. Datoriile de leasing operațional sunt asociate locațiilor închiriate pentru magazinele fizice și reprezintă puțin peste jumătate din totalul datoriilor, restul obligațiilor fiind de natură operațională, aliniate practicilor uzuale din sectorul de retail.
Strategia de gestionare a datoriilor a Abercrombie & Fitch din ultimul an s-a concentrat pe răscumpărarea integrală a obligațiunilor sale cu o dobândă de 8,75%, eliminând întreaga datorie financiară pe termen lung până în T2 2024 și trecând la o poziție fără datorii pe termen lung. Această tranziție a redus semnificativ cheltuielile cu dobânzile și a susținut reziliența financiară. Compania rămâne oportunistă în alocarea capitalului, autorizând un program de răscumpărare de acțiuni în valoare de 1,3 miliarde USD în martie 2025; 200 milioane USD au fost alocate deja în T1 2025, reducând numărul acțiunilor în circulație cu 5% an/an. Nu au fost efectuate plăți de dividende sau emisiuni de acțiuni, subliniind concentrarea pe răscumpărări. Managementul estimează răscumpărări de 400 milioane USD pentru anul fiscal 2025, în funcție de condițiile de piață, și nu anticipează modificări semnificative ale politicii de îndatorare sau ale nivelului de levier, păstrând ca prioritate menținerea unui nivel ridicat al lichidităților și accesul flexibil la facilitatea de credit revolving pentru nevoile pe termen scurt (circa 940 milioane USD în numerar și linii de credit disponibile la finalul T1).
În cel mai recent trimestru, Abercrombie & Fitch a raportat venituri de 1,10 miliarde USD – o creștere de 7,5% an/an – în timp ce rezultatul net (GAAP) a scăzut cu 29,4%, ajungând la 80,41 milioane USD. Profitul pe acțiune non-GAAP a fost de 1,59 USD, în scădere cu 25,7% an/an. Perspectivele managementului pentru T1 2025 anticipau o creștere a vânzărilor nete de 4%-6% (de la o bază de 1,02 miliarde USD) și un EPS între 1,25 USD și 1,45 USD, indicând că atât veniturile, cât și EPS-ul realizat au depășit aceste estimări.
Rezultatul operațional brut a ajuns la 680,18 milioane USD, marcând o ușoară creștere de 0,4%, în timp ce EBITDA a scăzut cu 16,4%, la 140,11 milioane USD, iar rezultatul operațional net a scăzut cu 21,8%, la 101,53 milioane USD. Performanța marjelor din acest trimestru reflectă în continuare presiuni asupra profitabilității. Marja operațională brută a scăzut cu 4,4 puncte procentuale, la 62,0%, marja operațională netă a coborât cu 3,5 p.p. la 9,3%, marja EBITDA a scăzut cu 3,6 p.p. la 12,8%, iar marja netă a scăzut cu 3,8 p.p. la 7,3%. În ansamblu, aceste evoluții subliniază comprimarea marjelor în ciuda unei baze solide de venituri.
Pe parcursul T1 2025, Abercrombie & Fitch a realizat vânzări nete record de 1,1 miliarde USD, marcând o creștere de aproximativ 8% an/an, cu o creștere a vânzărilor comparabile de 4%. Performanța regională a fost solidă, cu America în creștere cu 7% an/an, EMEA cu 12% an/an și APAC cu 5% an/an. Brandurile Hollister au condus performanța, raportând o creștere a vânzărilor nete de 22% an/an și o creștere a vânzărilor comparabile de 23%, susținute atât de volumele de unități vândute, cât și de creșterea prețului mediu de vânzare pe fondul promoțiilor mai reduse. În schimb, brandurile Abercrombie au înregistrat o scădere de 4% an/an a vânzărilor nete și o scădere de 10% an/an a vânzărilor comparabile, în principal din cauza reducerii intenționate a prețurilor pe fondul lichidării stocurilor excedentare de iarnă. Productivitatea atât a vânzărilor online, cât și a magazinelor fizice a rămas solidă, cu creșteri digitale care au completat contribuția noilor deschideri.
Analizând câțiva indicatori operaționali cheie, valoarea stocurilor la cost a crescut cu 21% an/an, iar numărul de unități de inventar a crescut cu 6%, susținând creșterea viitoare, dar reflectând totodată costuri mai mari ale produselor datorate modificării mixului de categorii și unor efecte din costurile de transport și tarife.
Profitabilitatea a fost afectată, marja operațională netă scăzând la 9,3% de la 12,7% an/an, iar profitul net pe acțiune diluată reducându-se la 1,59 USD de la 2,14 USD an/an. Această comprimare s-a datorat în principal unei creșteri de 440 puncte de bază a costului vânzărilor ca procent din vânzările nete, determinată în special de costuri de transport mai ridicate, precum și unei creșteri de 110 puncte de bază a cheltuielilor de vânzare ca procent din vânzările nete. Totuși, reducerile cheltuielilor generale și administrative – care au scăzut cu 270 puncte de bază ca procent din vânzări, datorită diminuării costurilor cu personalul și serviciile – au compensat parțial aceste presiuni. America a rămas contribuitorul cu cele mai mari marje, deși marja operațională a scăzut la 25,9% de la 30,8% an/an, în timp ce EMEA și APAC au înregistrat scăderi mai accentuate ale marjelor.
Managementul a menținut o strategie disciplinată de control al costurilor, valorificând modelul agil de gestiune a inventarului și controlul cheltuielilor, fără planuri de majorare generalizată a prețurilor, în contextul incertitudinilor tarifare în curs. Pentru anul fiscal 2025, compania anticipează o creștere a vânzărilor nete de 3% – 6% și o marjă operațională anuală de 12,5% – 13,5% (revizuită în scădere față de prognoza anterioară din cauza unui impact tarifar estimat la 50 milioane USD). Pentru T2, marjele operaționale sunt estimate între 12% – 13%, cu o îmbunătățire secvențială anticipată a marjei brute, pe măsură ce presiunile din costurile de transport și mixul de inventar se atenuează. Abordarea multiplă a companiei – diversificare regională, management prudent al inventarului și investiții continue în magazine și digital – rămâne centrală în traiectoria de profitabilitate.
Examinând tendințele de surprize EPS din ultimele cinci trimestre, ultimul trimestru a înregistrat o surpriză pozitivă de 14,4%, însoțită de o creștere de 15,4% înaintea publicării raportului financiar și de o scădere de 14,1% după publicare. În ultima perioadă, patru din cele cinci trimestre au raportat rezultate peste așteptări. Comportamentul pieței a fost volatil, cu alternanțe între creșteri și scăderi înainte de publicarea rezultatelor.
Fluxul de numerar operațional al Abercrombie & Fitch s-a modificat de la un plus de 95 milioane USD în aceeași perioadă a anului trecut la un flux negativ de 4 milioane USD, reflectând o deteriorare semnificativă an/an a generării de numerar. Scăderea fluxului de numerar operațional a fost influențată în principal de creșterea plăților pentru mărfuri și cheltuieli publicitare, care au anulat beneficiile oferite de creșterea de 8% an/an a vânzărilor. Cheltuielile de capital au ajuns la 50,8 milioane USD, în creștere cu 30,6% an/an, reflectând investițiile continue în magazine noi și inițiative digitale, aliniate la prioritățile strategice ale companiei. În consecință, fluxul de numerar liber a devenit negativ, la -54,76 milioane USD, în scădere semnificativă față de nivelul de 56,12 milioane USD din anul anterior, ceea ce, alături de alocarea substanțială de capex, semnalează că Abercrombie & Fitch reinvestește în prezent o mare parte din fluxul său operațional de numerar în oportunități de creștere pe termen lung.
Activitățile de finanțare au înregistrat o creștere spectaculoasă an/an a ieșirilor de numerar, ajungând la 234,5 milioane USD față de 93 milioane USD anul trecut. Această majorare a fost determinată de răscumpărările de acțiuni, care au crescut la 200 milioane USD față de 15 milioane USD, odată cu implementarea unei părți a noului program de răscumpărări de acțiuni autorizat în martie 2025. Nu au avut loc plăți de dividende sau emisiuni noi de acțiuni. Rambursările de datorii au încetat după ce compania a răscumpărat toate obligațiunile sale garantate cu dobândă de 8,75% în 2024, rămânând astfel fără datorii financiare pe termen lung la finele acestui an. Poziția agresivă privind răscumpărarea acțiunilor subliniază politica deliberată de recompensare a acționarilor și reflectă încrederea managementului în afacere și în soliditatea lichidității, dar reduce totodată rezervele de numerar ale companiei.
La data de 3 mai 2025, numerarul și echivalentele de numerar însumau 511 milioane USD, în scădere cu 41% an/an, iar lichiditatea totală, inclusiv facilitatea de credit, era de 940 milioane USD comparativ cu 1,2 miliarde USD în urmă cu un an. Raportul de lichiditate curentă a scăzut la 1,4 de la 1,7, rămânând însă peste pragul de siguranță de 1,0, deși pe o tendință descendentă.
Privind înainte, managementul anticipează cheltuieli de capital de aproximativ 200 milioane USD pentru întreg anul și vizează răscumpărări de acțiuni de 400 milioane USD, fără plăți de dividende așteptate. Se preconizează o redresare treptată a fluxului de numerar operațional odată cu continuarea creșterii vânzărilor, iar lichiditatea este așteptată să rămână robustă datorită facilității de credit revolving neutilizate și rezervelor suficiente de numerar.
Abercrombie & Fitch pare subevaluată în raport cu companiile similare, conform principalilor indicatori de evaluare. Indicatorii săi PE trailing (8,1) și PE forward (7,6) sunt ambii sub medianele grupului de companii comparabile (12,3 și 12,2, respectiv), iar raportul EV-to-EBITDA (4,8) este cel mai scăzut dintre toate (mediana fiind 7,8). Multiplii Price-to-Sales (0,8) și EV-to-Revenues (0,9) sunt ușor peste mediană, însă, în ansamblu, multiplii indică o posibilă subevaluare.
Indicatorul Price-to-Book trebuie utilizat cu prudență în cazul ANF, întrucât retailerii specializați de îmbrăcăminte au o bază redusă de active fizice, iar valoarea contabilă reflectă mai puțin valoarea reală a afacerii, din cauza contabilizării contractelor de leasing și a activelor intangibile.
Indicatorii financiari susțin evaluarea favorabilă. Abercrombie & Fitch depășește companiile similare având cea mai ridicată marjă operațională netă (14,2%) și marjă netă (10,6%), considerabil peste medianele de 6,5% și 5,1%. ROA (14,9%) și ROE (47,1%) se situează de asemenea în topul grupului comparabil, reflectând utilizarea eficientă a activelor și randamente solide pentru acționari. Rata de levier (2,6) este sub mediana de 3,9, indicând o structură financiară conservatoare. Creșterea veniturilor (7,5% an/an) este solidă, în timp ce scăderea rezultatelor nete (-29,4% an/an) reflectă volatilitatea recentă a profiturilor, prezentă și la alți competitori.
Companiile similare considerate: American Eagle Outfitters (AEO), Kontoor Brands (KTB), Gap (GPS), Urban Outfitters (URBN), Guess (GES), GAP (GAP).
Pentru trimestrul următor, Abercrombie & Fitch estimează o creștere a vânzărilor nete cuprinsă între 3% și 5% comparativ cu nivelul de 1,13 miliarde USD din T2 anul precedent. Marja operațională este prognozată în intervalul 12% – 13%, iar profitul net pe acțiune diluată este estimat între 2,10 USD și 2,30 USD. Compania anticipează răscumpărarea a aproximativ 50 milioane USD în acțiuni pe durata trimestrului. Managementul menționează că prognoza include impactul estimat al unui tarif de 30% aplicat importurilor din China și de 10% pentru toate celelalte importuri globale, cu un efect net al tarifelor de aproximativ 5 milioane USD anticipat pentru acest trimestru, după măsurile de atenuare.
Pentru întreg anul fiscal 2025, Abercrombie & Fitch estimează o creștere a vânzărilor nete între 3% și 6% față de baza de 4,95 miliarde USD din anul fiscal 2024, reflectând o creștere a veniturilor în toate regiunile. Marja operațională anuală este estimată între 12,5% și 13,5%, revizuită în scădere față de prognoza anterioară de 14% – 15%, în principal din cauza unei cheltuieli tarifare estimate la 50 milioane USD, echivalentă cu o comprimare a marjei de 100 puncte de bază. Profitul net pe acțiune diluată este proiectat între 9,50 USD și 10,50 USD. Cheltuielile de capital sunt planificate la circa 200 milioane USD, iar compania vizează răscumpărări de acțiuni de 400 milioane USD pentru anul în curs, în funcție de performanță și condițiile de piață. Planurile de magazine includ aproximativ 60 de deschideri noi și 40 de remodelări sau redimensionări, rezultând un număr net de aproximativ 40 de locații noi pentru anul fiscal.
Diversificare de Brand și Penetrare de Piață: Abercrombie & Fitch operează două branduri distincte, centrate pe client – Abercrombie și Hollister – care vizează demografii din generațiile Gen Z și Millennials, permițând o creștere echilibrată, o acoperire extinsă a pieței și o reziliență sporită în fața ciclurilor economice.
Excelență în Retailul Omnichannel: Compania valorifică o rețea solidă, profitabilă și în expansiune de magazine fizice, integrată cu o platformă digitală performantă, generând experiențe de cumpărare fluide și o creștere solidă a vânzărilor pe toate canalele, la nivel global.
Lanț de Aprovizionare Agil și Management Eficient al Stocurilor: Modelul agil de inventar „Read & React” permite companiei să se alinieze rapid cererii consumatorilor, susținând marjele sustenabile și reducând expunerea la reduceri de preț, în special în medii volatile.
Disciplină Financiară și Bilanț Solid: Abercrombie & Fitch menține un bilanț robust, un flux de numerar liber constant și o alocare prudentă a capitalului, ceea ce permite reinvestiții pentru valoare pe termen lung și rezistență în fața incertitudinilor macroeconomice.
Strategie Dovedită de Expansiune Globală: Compania demonstrează succes în pătrunderea pe noi piețe prin strategii adaptate regional, parteneriate de franciză, wholesale și licențiere, alimentând creșteri semnificative an/an în regiunile EMEA și APAC și subliniind capacitatea de a valorifica cererea globală suplimentară.
Expunere la Volatilitatea Macroeconomică și a Cererii Consumatorilor: Abercrombie & Fitch este puternic sensibilă la ciclurile economice, inflație și modificările cheltuielilor discreționare ale consumatorilor, aspecte care pot afecta semnificativ cererea pentru produsele sale și veniturile totale.
Riscuri Tarifare și Geopolitice: Incertitudinile continue legate de comerțul internațional și cel din SUA, inclusiv apariția unor tarife noi sau majorarea celor existente, precum și tensiunile geopolitice, pot perturba aprovizionarea și pot crește costurile cu mărfurile, având un impact negativ asupra profitului operațional, așa cum reflectă și proiecția unei cheltuieli tarifare de 50 milioane USD pentru anul fiscal 2025.
Perturbări ale Lanțului de Aprovizionare: Provocările globale ale lanțului de aprovizionare, precum întreruperile rutelor maritime și creșterea costurilor de transport, expun compania la riscuri legate de întârzieri în livrarea stocurilor, costuri mai mari și flexibilitate redusă a marjelor.
Riscuri Legate de Modă și de Competiția din Industrie: Eșecul în anticiparea schimbărilor în preferințele consumatorilor, ritmul rapid de evoluție al tendințelor din modă sau intensificarea presiunii concurențiale din partea unor rivali precum American Eagle și H&M ar putea eroda cota de piață și ar putea conduce la acumularea de stocuri excedentare sau la reduceri de preț.
Fluctuații Valutare: Având operațiuni internaționale semnificative, Abercrombie & Fitch se confruntă cu volatilitate a câștigurilor cauzată de mișcările valutare. Deși impactul este parțial atenuat prin hedging, fluctuațiile valutare continuă să afecteze rezultatele raportate, pe măsură ce activitatea globală a companiei se extinde.
