AST SpaceMobile beneficiază de o evaluare premium, în contextul în care conduce inițiativa de a aduce pe piață broadbandul prin satelit direct pe dispozitiv, sprijinită de parteneriate cheie cu giganți din telecom și investitori strategici din industrie. Deși potențialul de creștere este amplificat de cererea în creștere pentru conectivitate globală fără întreruperi, compania se confruntă cu o competiție intensă, nevoi semnificative de capital și obstacole reglementare complexe. Investitorii ar trebui să urmărească îndeaproape capacitatea AST de a scala constelația de sateliți și de a face tranziția către profitabilitate pentru a evalua potențialul său de creare de valoare pe termen lung.
Analiza publicată la data de 03/06/2025, conform raportării companiei la 31/03/2025.
Ast SpaceMobile proiectează și dezvoltă constelația de sateliți BlueBird în Statele Unite, cu scopul de a oferi o rețea de broadband celular bazată pe satelit, accesibilă direct de pe telefoanele mobile. Activând în sectorul Servicii de Comunicații, în cadrul industriei Servicii de Telecomunicații Wireless, compania se adresează atât clienților comerciali, cât și celor guvernamentali, în special celor aflați în afara ariei de acoperire a rețelelor celulare terestre. Serviciul său principal, SpaceMobile, este conceput pentru a furniza conexiune celulară broadband utilizatorilor din zone izolate sau slab deservite.
Investitorii în Ast SpaceMobile beneficiază de expunere la teme precum comunicații prin satelit, conectivitate globală și extinderea infrastructurii digitale în piețele insuficient acoperite. Compania valorifică, de asemenea, convergența în curs dintre tehnologia spațială și telecomunicații.
Modelul de afaceri al Ast SpaceMobile se bazează pe lansarea unei constelații de sateliți care să furnizeze servicii de broadband celular direct pe dispozitive. Veniturile sunt generate prin furnizarea de soluții de conectivitate către operatorii de rețele mobile, companii comerciale, guverne și utilizatori finali care nu dispun de o acoperire terestră fiabilă. Prin reducerea decalajului dintre rețelele mobile tradiționale și regiunile izolate, compania permite o conectivitate fluentă acolo unde aceasta nu era disponibilă anterior.
Ast SpaceMobile prezintă un caracter ciclic, reflectat de un Beta ridicat de 2,04, ceea ce indică o sensibilitate semnificativă la mișcările pieței și la ciclurile economice generale. Activitatea sa este influențată de natura intens capitalizată a lansărilor de sateliți și de rata de adopție a noilor tehnologii de conectivitate, ceea ce o face mai volatilă comparativ cu acțiunile defensive.
AST SpaceMobile se află în avangarda sectorului emergent de broadband celular prin satelit direct către dispozitiv, poziționându-se ca prima companie care construiește o rețea globală spațială operabilă direct cu telefoanele mobile standard. Compania vizează piețe extinse din Statele Unite, Europa, Japonia și alte zone strategice, valorificând parteneriate de profil înalt cu operatori importanți de rețele mobile (MNO), precum AT&T, Vodafone, Rakuten și Verizon. Tehnologia sa răspunde unor provocări de conectivitate unice, în special în zone slab acoperite sau izolate, oferind o propunere de valoare convingătoare atât pentru clienți comerciali, cât și guvernamentali.
Deși datele privind cota de piață sunt încă incipiente, având în vedere stadiul înainte de comercializare al companiei, AST SpaceMobile susține că deține un avantaj competitiv prin sateliții săi mari cu matrice fazată (phased-array) și printr-un portofoliu extins de proprietate intelectuală. Peisajul competitiv include atât furnizori tradiționali de servicii prin satelit, cât și noi inițiative de conectivitate spațială, însă accentul AST SpaceMobile pe integrarea fără întreruperi cu dispozitive nemodificate și pe colaborările cu MNO consacrați îi oferă o bază de clienți diferențiată, ce cuprinde consumatori, echipe de intervenție rapidă și agenții guvernamentale.
În ultimul an, AST SpaceMobile a anunțat un contract de 43 milioane USD cu U.S. Space Development Agency și un alt contract cu Defense Innovation Unit, în valoare de până la 20 milioane USD, ambele pentru sprijinirea comunicațiilor guvernamentale. În plus, compania a semnat acorduri definitive pentru utilizarea pe termen lung a unei benzi de frecvență medie de 45 MHz în SUA, mișcare ce va spori capacitatea de furnizare a serviciilor la nivel național.
Cele mai importante segmente de activitate pentru AST SpaceMobile sunt parteneriatele comerciale cu operatorii de rețele mobile și contractele guvernamentale din SUA. Structura veniturilor pentru T1 2025 reflectă stadiul înainte de comercializare al companiei, cu venituri modeste provenite în principal din contracte guvernamentale și vânzări inițiale de echipamente gateway. Planul de lansare comercială vizează inițial piețele din SUA, Europa și Japonia, considerate regiuni cu potențial maxim de venituri pe termen scurt și mediu. Managementul estimează oportunități de venituri de 50–75 milioane USD în 2025, în principal în a doua parte a anului, în funcție de lansările de sateliți, vânzările de echipamente gateway și activarea serviciilor. Astfel, creșterea veniturilor în trimestrele următoare este așteptată să fie impulsionată de atingerea unor repere contractuale guvernamentale și de extinderea parteneriatelor comerciale.
Structura capitalului AST SpaceMobile în cel mai recent trimestru reflectă un raport Datorii Financiare Totale / Capital Propriu de 0,6, în scădere cu 0,4 puncte an/an, în contextul în care Capitalul Propriu a crescut cu 366,0% an/an, ajungând la 766,67 milioane USD, depășind ritmul de creștere de 175,7% an/an al Datoriilor Financiare Totale, care au ajuns la 479,78 milioane USD. Această creștere solidă a capitalului propriu a determinat o reducere relativă a nivelului de îndatorare, în ciuda majorării semnificative a datoriilor.
Coeficientul de levier al AST SpaceMobile se situează la 1,8, în scădere cu 1,3 puncte an/an, rămânând mult sub mediana de 4,2 a grupului de companii similare. Acest profil de levier mai conservator sugerează un risc mai redus la nivelul bilanțului, comparativ cu media din industrie. Ca firmă din sectorul Serviciilor de Comunicații, AST SpaceMobile înregistrează Datorii Totale în creștere cu 179,3% an/an, până la 602,99 milioane USD – acestea fiind compuse în principal din datorii comerciale, cheltuieli acumulate, datorii din contracte și datorii financiare. Totuși, având în vedere că Datoriile Financiare reprezintă 79,5% din totalul datoriilor, obligațiile companiei sunt preponderent de natură financiară și nu pur operațională, ceea ce subliniază importanța unui management prudent al datoriilor în faza de scalare a afacerii.
Creșterea accentuată an/an a datoriilor totale reflectă o majorare semnificativă a datoriei pe termen lung. Elementul esențial este emiterea unor titluri de datorie convertibile cu scadență în 2032 în valoare de 460 milioane USD, care au contribuit decisiv la creșterea datoriei pe termen lung.
Administrarea datoriilor de către AST SpaceMobile s-a caracterizat prin utilizarea agresivă a datoriilor convertibile și a emisiunii de capital, echilibrată de retrageri oportuniste de datorii și inițiative de flexibilitate a capitalului. Remarcabil, în T1 2025 compania a convertit integral titlurile de datorie convertibile 2034 în valoare de 147,96 milioane USD în acțiuni, reducând obligațiile financiare imediate, în paralel cu emiterea titlurilor de datorie convertibile 2032 în valoare de 460 milioane USD – senior, negarantate și cu o dobândă anuală de 4,25% – ceea ce a împins scadențele către 2032 și a optimizat lichiditatea. Emisiunea de acțiuni a rămas consistentă, compania atrăgând 54,8 milioane USD prin programe ATM (At-The-Market) în T1 2025. În plus, managementul a autorizat o nouă facilitate ATM de până la 500 milioane USD valabilă pe parcursul următorilor trei ani, oferind un grad suplimentar de flexibilitate financiară pentru finanțarea planurilor de creștere. Nu au fost distribuite dividende și nu s-au realizat răscumpărări de acțiuni, în linie cu profilul unei companii aflate într-o etapă de creștere, dar neprofitabilă.
Creșterea an/an atât a datoriilor, cât și a capitalului propriu reflectă o strategie de capital intenționată pentru susținerea ritmului rapid de construire a constelației de sateliți, dar implică totodată o sensibilitate crescută la fluxurile de numerar viitoare și la performanța operațională.
Estimările managementului indică o orientare tot mai clară spre surse de finanțare nediluante pentru acoperirea nevoilor majore de capital viitoare, precum împrumuturi de la Export-Import Bank (EXIM), International Finance Corporation (IFC) și preplăți comerciale, cu o structură de capital care va rămâne dinamică – adaptată între datorii, capital propriu și preplăți din partea partenerilor, în funcție de oportunități și condiții de piață.
Pentru cel mai recent trimestru, AST SpaceMobile a raportat venituri de 718,00 mii USD, marcând o creștere notabilă an/an de 43,6%. Rezultatul net conform standardelor GAAP a fost de -45,71 milioane USD, comparativ cu -19,73 milioane USD în T1 2024, în timp ce EPS non-GAAP a fost de -0,20 USD față de -0,16 USD în anul anterior.
În aceeași perioadă, profitul operațional brut al AST SpaceMobile a fost de -26,49 milioane USD, față de -19,01 milioane USD în anul precedent, iar rezultatul operațional ajustat a fost de -44,18 milioane USD, comparativ cu -30,62 milioane USD an/an. Având în vedere că în 2024 a existat o vânzare unică de impact redus, marjele de profit și comparațiile nu sunt încă relevante. Cheltuielile operaționale ajustate au crescut cu 44,2% an/an în acest trimestru, ajungând la 44,89 milioane USD, în contextul majorării costurilor asociate pregătirii pentru lansarea comercială planificată pentru a doua jumătate a anului.
În T1 2025, indicatorii de eficiență operațională ai AST SpaceMobile au cunoscut schimbări semnificative. Compania avea șase sateliți operaționali în orbită joasă a Pământului, față de zero cu un an în urmă, finalizând lansarea a cinci sateliți BlueBird Block 1 și a unui model BlueWalker 3. Producția de sateliți s-a intensificat, cu un ritm estimat de șase unități pe lună în cursul anului. Aceste lansări susțin direct modelul de afaceri al companiei: veniturile sunt așteptate să fie strâns corelate cu lansarea sateliților, disponibilitatea rețelei și volumul de date transmis crescând pe măsură ce constelația se extinde. Comenzile pentru echipamente gateway au atins 13,6 milioane USD în T1 2025, iar compania estimează venituri recurente de aproximativ 10 milioane USD pe trimestru pe parcursul anului, ceea ce constituie un indicator avansat pentru activările viitoare de servicii. Veniturile companiei în T1 au fost de 0,7 milioane USD, o creștere de 44% an/an, provenind în principal din contracte guvernamentale și revânzări de echipamente gateway. Activitatea rămâne într-o fază de pre-monetizare, iar profitabilitatea depinde de atingerea unei mase critice în lansarea sateliților și în operarea rețelei. Strategiile de cost vizează diversificarea lanțului de aprovizionare, optimizarea contractelor de lansare și îmbunătățirea proceselor pentru a compensa costurile ridicate ale materialelor directe și ale lansărilor, inclusiv tarifele vamale recent anunțate. Se estimează că contribuțiile cu cele mai mari marje vor proveni din veniturile din servicii, odată cu extinderea acoperirii prin satelit, însă în prezent niciun segment nu generează marje pozitive, dat fiind stadiul incipient și natura de „pierdere asumată” a vânzărilor inițiale de echipamente gateway.
Estimările managementului pentru 2025 prevede venituri de 50–75 milioane USD, dependente în mare parte de lansările de sateliți, instalarea echipamentelor gateway și plățile pe etape din contractele guvernamentale. Se așteaptă primele venituri comerciale și activări de servicii în a doua jumătate a anului, modelul de afaceri fiind proiectat pentru o expansiune semnificativă a marjei, odată cu scalarea constelației de sateliți și creșterea utilizării rețelei.
În T1 2025, EPS-ul raportat a fost cu 18% sub estimările medii, ceea ce a dus la o reacție negativă de -5,7% a prețului acțiunii după publicarea rezultatelor. Per ansamblu, în ultimele cinci trimestre, evoluțiile EPS au fost mixte, cu două trimestre în care rezultatele au fost sub așteptări.
Fluxul de numerar operațional al AST SpaceMobile s-a îmbunătățit în acest trimestru, cu ieșiri de numerar în scădere de la 48,1 milioane USD la 28,5 milioane USD an/an, datorită în principal evoluțiilor favorabile ale capitalului de lucru, deși parțial contrabalansate de cheltuieli operaționale mai mari legate de extinderea organizației și intensificarea producției de sateliți. Cheltuielile de capital au crescut semnificativ de la 39,6 milioane USD la 120,5 milioane USD an/an, reflectând investiții accelerate în materiale pentru sateliți, contracte de lansare și infrastructură de producție. Aceste dinamici au menținut fluxul de numerar liber negativ, la -149,00 milioane USD – o situație tipică pentru un model de afaceri capital-intensiv și aflat în fază de pre-monetizare, cum este cel al comunicațiilor prin satelit.
Pe partea de finanțare, fluxul de numerar generat din activitățile de finanțare a crescut de peste două ori an/an, de la 212,2 milioane USD la 455,9 milioane USD. Această majorare s-a datorat în principal unei creșteri de 338,0 milioane USD a emisiunilor de datorie, fiind parțial compensată de o scădere de 52,9 milioane USD a emisiunilor tradiționale de acțiuni și de o plată de 44,5 milioane USD pentru tranzacțiile capped call asociate cu recenta emisiune de titluri convertibile. Compania nu a efectuat răscumpărări de acțiuni și nici nu a distribuit dividende, întrucât rămâne concentrată pe finanțarea extinderii agresive a infrastructurii și a constelației de sateliți și pe menținerea lichidității, mai degrabă decât pe recompensarea acționarilor în această etapă.
La finalul celui mai recent trimestru, numerarul și echivalentele de numerar au atins 873,8 milioane USD, o creștere an/an de 316,1%. Raportul de lichiditate curentă s-a situat la 10,6, față de 7,5 în anul anterior, indicând o lichiditate solidă pe termen scurt și un tampon robust pentru a acoperi obligațiile viitoare. Majoritatea numerarului este păstrat în fonduri de piață monetară lichide și pe termen scurt, fără alte investiții pe termen scurt în afara acestor echivalente de numerar. Această poziție de lichiditate prudentă asigură flexibilitate operațională, pe măsură ce cheltuielile de capital cresc odată cu extinderea producției și a activităților de lansare.
În ceea ce privește datoriile, noile titluri convertibile în valoare de 460 milioane USD au scadența în martie 2032, iar în următoarele 12 luni nu sunt prevăzute maturități semnificative ale datoriilor. Cu un nivel de numerar mult superior obligațiilor pe termen scurt, nu există în prezent riscuri majore de refinanțare sau de nerambursare legate de programul actual de datorii.
Privind înainte, conducerea anticipează menținerea cheltuielilor operaționale la un nivel stabil în următorul trimestru, în timp ce cheltuielile de capital vor crește semnificativ, fiind estimate între 230 și 270 milioane USD, pe fondul accelerării activităților de producție și lansare a sateliților. Compania își menține angajamentul de a finanța creșterea prin atragerea de capital suplimentar, fără intenția de a iniția răscumpărări de acțiuni sau distribuții de dividende pe termen scurt, concentrându-se în schimb pe lichiditate și pe executarea strategiei de desfășurare a constelației.
AST SpaceMobile pare semnificativ supraevaluată în raport cu companiile similare din industrie, conform multiplilor de evaluare bazați pe venituri. Raportul Price-to-Sales (1.633,2) și EV-to-Revenues (1.103,3) depășesc cu mult medianele grupului de referință (3,3 și, respectiv, 5,4), reflectând faptul că compania se află încă în faza de înainte de comercializare. De asemenea, raportul Price-to-Book (9,7) este considerabil peste mediana sectorului (5,3), indicând un premium asociat companiei. Acești multipli evidențiază cele mai ridicate niveluri din întregul grup analizat, sugerând că piața anticipează o creștere semnificativă a valorii sau un potențial strategic important, în ciuda fundamentelor financiare actuale.
Anumiți indicatori – cum ar fi PE Trailing, PE Forward și EV-to-EBITDA – nu sunt aplicabili în cazul AST SpaceMobile. Deoarece compania nu este încă profitabilă și înregistrează un EBITDA negativ, acești multipli nu oferă o perspectivă relevantă pentru evaluare. În mod similar, indicatorii Price-to-Book și Price-to-Sales trebuie interpretați cu precauție în acest context, dat fiind că ASTS este într-un stadiu incipient, cu venituri minime și valori contabile care nu reflectă încă potențialul viitor de generare a profitului.
Indicatorii financiari ai AST SpaceMobile contribuie la justificarea evaluării sale ridicate, dar evidențiază totodată riscuri importante. Compania are cel mai scăzut Return-On-Assets (-16,7%) și cel mai slab Return-On-Equity (-104,5%) din grupul analizat, ceea ce reflectă o lipsă profundă de profitabilitate. Totuși, ASTS prezintă cea mai mare creștere a veniturilor an/an (43,6%), deși de la o bază foarte redusă, indicând o expansiune accelerată a veniturilor și un potențial de îmbunătățire a rentabilității care ar putea justifica optimismul investitorilor în pofida rezultatelor financiare actuale.
Companii de referință analizate: Iridium (IRDM), Globalstar (GSAT), Maxar (MAXR), Viasat (VSAT).
Pentru trimestrul următor, conducerea AST SpaceMobile estimează cheltuieli operaționale ajustate de aproximativ 45 milioane USD, menținând un nivel similar cu cel din T1. Totuși, cheltuielile de capital sunt așteptate să crească semnificativ, CapEx-ul pentru T2 fiind estimat între 230 și 270 milioane USD, reflectând în principal plăți planificate pentru producția de sateliți și contracte multiple de lansare. Compania se pregătește pentru un ritm de producție de șase sateliți pe lună până în T4 și anticipează avansarea producției de matrici fazate în T3. Prima lansare a sateliților BlueBird Block 2 este programată pentru iulie 2025, marcând începutul unei campanii accelerate de lansări.
Privind întregul exercițiu financiar, conducerea a conturat o oportunitate de venituri cuprinsă între 50 și 75 milioane USD, preponderent în a doua jumătate a anului 2025. Această estimare este condiționată de lansarea cu succes și la timp a sateliților Block 2 BlueBird, de atingerea reperelor contractuale în aplicațiile guvernamentale din SUA, de vânzările de echipamente gateway către partenerii operatori de rețele mobile și de lansarea serviciului comercial SpaceMobile. Compania vizează activarea inițială a serviciilor în Statele Unite, Europa și Japonia, în parteneriat cu AT&T, Rakuten, Verizon și Vodafone. Creșterea veniturilor este estimată să fie corelată cu numărul în creștere al sateliților operaționali desfășurați pe parcursul anului și în 2026, cu obiectivul principal de a asigura o acoperire continuă odată cu extinderea producției și lansărilor.
Tehnologie Direct-to-Device Proprietară: AST SpaceMobile construiește prima rețea globală de broadband celular prin satelit care se conectează direct la dispozitive mobile standard, nemodificate, permițând o acoperire globală fără necesitatea unor echipamente speciale.
Constelație de Sateliți de Mari Dimensiuni, cu Capacitate Ridicată: Sateliții BlueBird Block 2 ai companiei, dotați cu antene de comunicații de până la 223 de metri pătrați, oferă o capacitate și o eficiență de acoperire de top în industrie, reducând semnificativ numărul de sateliți necesari pentru a asigura o acoperire globală continuă, comparativ cu competitorii.
Integrare Aprofundată și Parteneriate cu MNO de Top: Acordurile strategice cu operatori de prestigiu precum AT&T, Vodafone, Rakuten și Verizon oferă acces imediat la baze largi de utilizatori și facilitează integrarea fără întreruperi în rețelele terestre existente.
Portofoliu Extins de Brevete și Integrare Verticală: Cele peste 3.650 de brevete și cereri de brevet globale ale AST SpaceMobile, combinate cu o integrare verticală internă – care include producția proprie de cipuri ASIC și matrici fazate – susțin un leadership tehnologic solid, eficiență a costurilor și agilitate operațională.
Poziție Solidă pe Spectru și Progres Reglementar: Drepturile pe termen lung asupra unei benzi de 45 MHz de spectru mid-band în SUA, avansurile rapide în materie de reglementare și sprijinul autorităților din SUA, Europa și Japonia întăresc capacitatea AST SpaceMobile de a furniza soluții de conectivitate conforme și premium la nivel global.
Risc de Execuție și Comercializare: Capacitatea companiei de a scala de la dezvoltarea tehnologiei la furnizarea continuă de servicii globale depinde de lansarea, integrarea și operarea la timp a constelației sale de sateliți – orice întârziere sau eșec poate afecta semnificativ traiectoria de creștere și performanța financiară.
Risc de Capital și Finanțare: AST SpaceMobile necesită capital semnificativ în mod continuu pentru producția, lansarea și operarea sateliților. Incapacitatea de a atrage fonduri suplimentare în condiții favorabile poate duce la întârzieri în comercializare, pierderea drepturilor sau, în cazuri extreme, încetarea operațiunilor.
Risc Reglementar și privind Spectrul: Modelul de afaceri depinde de obținerea la timp a aprobărilor reglementare favorabile și de menținerea drepturilor asupra spectrului în diferite jurisdicții globale – orice obstacol sau schimbare reglementară poate limita accesul pe piețe sau perturba operațiunile.
Dependență de Parteneriatele cu MNO: Strategia de piață a companiei se bazează în mare parte pe transformarea acordurilor preliminare cu operatorii de rețele mobile în parteneriate definitive, pe termen lung. Eșecul în a securiza sau menține aceste relații poate limita veniturile și extinderea pe piață.
Risc Macroeconomic și privind Lanțul de Aprovizionare: Inflația, dobânzile ridicate, tarifele vamale și disfuncționalitățile lanțului global de aprovizionare – în special pentru componentele sateliților – pot crește semnificativ costurile de capital și pot întârzia etapele cheie ale proiectului, afectând situația financiară și reziliența operațională.
Ast SpaceMobile proiectează și dezvoltă constelația de sateliți BlueBird în Statele Unite, cu scopul de a oferi o rețea de broadband celular bazată pe satelit, accesibilă direct de pe telefoanele mobile. Activând în sectorul Servicii de Comunicații, în cadrul industriei Servicii de Telecomunicații Wireless, compania se adresează atât clienților comerciali, cât și celor guvernamentali, în special celor aflați în afara ariei de acoperire a rețelelor celulare terestre. Serviciul său principal, SpaceMobile, este conceput pentru a furniza conexiune celulară broadband utilizatorilor din zone izolate sau slab deservite.
Investitorii în Ast SpaceMobile beneficiază de expunere la teme precum comunicații prin satelit, conectivitate globală și extinderea infrastructurii digitale în piețele insuficient acoperite. Compania valorifică, de asemenea, convergența în curs dintre tehnologia spațială și telecomunicații.
Modelul de afaceri al Ast SpaceMobile se bazează pe lansarea unei constelații de sateliți care să furnizeze servicii de broadband celular direct pe dispozitive. Veniturile sunt generate prin furnizarea de soluții de conectivitate către operatorii de rețele mobile, companii comerciale, guverne și utilizatori finali care nu dispun de o acoperire terestră fiabilă. Prin reducerea decalajului dintre rețelele mobile tradiționale și regiunile izolate, compania permite o conectivitate fluentă acolo unde aceasta nu era disponibilă anterior.
Ast SpaceMobile prezintă un caracter ciclic, reflectat de un Beta ridicat de 2,04, ceea ce indică o sensibilitate semnificativă la mișcările pieței și la ciclurile economice generale. Activitatea sa este influențată de natura intens capitalizată a lansărilor de sateliți și de rata de adopție a noilor tehnologii de conectivitate, ceea ce o face mai volatilă comparativ cu acțiunile defensive.
AST SpaceMobile se află în avangarda sectorului emergent de broadband celular prin satelit direct către dispozitiv, poziționându-se ca prima companie care construiește o rețea globală spațială operabilă direct cu telefoanele mobile standard. Compania vizează piețe extinse din Statele Unite, Europa, Japonia și alte zone strategice, valorificând parteneriate de profil înalt cu operatori importanți de rețele mobile (MNO), precum AT&T, Vodafone, Rakuten și Verizon. Tehnologia sa răspunde unor provocări de conectivitate unice, în special în zone slab acoperite sau izolate, oferind o propunere de valoare convingătoare atât pentru clienți comerciali, cât și guvernamentali.
Deși datele privind cota de piață sunt încă incipiente, având în vedere stadiul înainte de comercializare al companiei, AST SpaceMobile susține că deține un avantaj competitiv prin sateliții săi mari cu matrice fazată (phased-array) și printr-un portofoliu extins de proprietate intelectuală. Peisajul competitiv include atât furnizori tradiționali de servicii prin satelit, cât și noi inițiative de conectivitate spațială, însă accentul AST SpaceMobile pe integrarea fără întreruperi cu dispozitive nemodificate și pe colaborările cu MNO consacrați îi oferă o bază de clienți diferențiată, ce cuprinde consumatori, echipe de intervenție rapidă și agenții guvernamentale.
În ultimul an, AST SpaceMobile a anunțat un contract de 43 milioane USD cu U.S. Space Development Agency și un alt contract cu Defense Innovation Unit, în valoare de până la 20 milioane USD, ambele pentru sprijinirea comunicațiilor guvernamentale. În plus, compania a semnat acorduri definitive pentru utilizarea pe termen lung a unei benzi de frecvență medie de 45 MHz în SUA, mișcare ce va spori capacitatea de furnizare a serviciilor la nivel național.
Cele mai importante segmente de activitate pentru AST SpaceMobile sunt parteneriatele comerciale cu operatorii de rețele mobile și contractele guvernamentale din SUA. Structura veniturilor pentru T1 2025 reflectă stadiul înainte de comercializare al companiei, cu venituri modeste provenite în principal din contracte guvernamentale și vânzări inițiale de echipamente gateway. Planul de lansare comercială vizează inițial piețele din SUA, Europa și Japonia, considerate regiuni cu potențial maxim de venituri pe termen scurt și mediu. Managementul estimează oportunități de venituri de 50–75 milioane USD în 2025, în principal în a doua parte a anului, în funcție de lansările de sateliți, vânzările de echipamente gateway și activarea serviciilor. Astfel, creșterea veniturilor în trimestrele următoare este așteptată să fie impulsionată de atingerea unor repere contractuale guvernamentale și de extinderea parteneriatelor comerciale.
Structura capitalului AST SpaceMobile în cel mai recent trimestru reflectă un raport Datorii Financiare Totale / Capital Propriu de 0,6, în scădere cu 0,4 puncte an/an, în contextul în care Capitalul Propriu a crescut cu 366,0% an/an, ajungând la 766,67 milioane USD, depășind ritmul de creștere de 175,7% an/an al Datoriilor Financiare Totale, care au ajuns la 479,78 milioane USD. Această creștere solidă a capitalului propriu a determinat o reducere relativă a nivelului de îndatorare, în ciuda majorării semnificative a datoriilor.
Coeficientul de levier al AST SpaceMobile se situează la 1,8, în scădere cu 1,3 puncte an/an, rămânând mult sub mediana de 4,2 a grupului de companii similare. Acest profil de levier mai conservator sugerează un risc mai redus la nivelul bilanțului, comparativ cu media din industrie. Ca firmă din sectorul Serviciilor de Comunicații, AST SpaceMobile înregistrează Datorii Totale în creștere cu 179,3% an/an, până la 602,99 milioane USD – acestea fiind compuse în principal din datorii comerciale, cheltuieli acumulate, datorii din contracte și datorii financiare. Totuși, având în vedere că Datoriile Financiare reprezintă 79,5% din totalul datoriilor, obligațiile companiei sunt preponderent de natură financiară și nu pur operațională, ceea ce subliniază importanța unui management prudent al datoriilor în faza de scalare a afacerii.
Creșterea accentuată an/an a datoriilor totale reflectă o majorare semnificativă a datoriei pe termen lung. Elementul esențial este emiterea unor titluri de datorie convertibile cu scadență în 2032 în valoare de 460 milioane USD, care au contribuit decisiv la creșterea datoriei pe termen lung.
Administrarea datoriilor de către AST SpaceMobile s-a caracterizat prin utilizarea agresivă a datoriilor convertibile și a emisiunii de capital, echilibrată de retrageri oportuniste de datorii și inițiative de flexibilitate a capitalului. Remarcabil, în T1 2025 compania a convertit integral titlurile de datorie convertibile 2034 în valoare de 147,96 milioane USD în acțiuni, reducând obligațiile financiare imediate, în paralel cu emiterea titlurilor de datorie convertibile 2032 în valoare de 460 milioane USD – senior, negarantate și cu o dobândă anuală de 4,25% – ceea ce a împins scadențele către 2032 și a optimizat lichiditatea. Emisiunea de acțiuni a rămas consistentă, compania atrăgând 54,8 milioane USD prin programe ATM (At-The-Market) în T1 2025. În plus, managementul a autorizat o nouă facilitate ATM de până la 500 milioane USD valabilă pe parcursul următorilor trei ani, oferind un grad suplimentar de flexibilitate financiară pentru finanțarea planurilor de creștere. Nu au fost distribuite dividende și nu s-au realizat răscumpărări de acțiuni, în linie cu profilul unei companii aflate într-o etapă de creștere, dar neprofitabilă.
Creșterea an/an atât a datoriilor, cât și a capitalului propriu reflectă o strategie de capital intenționată pentru susținerea ritmului rapid de construire a constelației de sateliți, dar implică totodată o sensibilitate crescută la fluxurile de numerar viitoare și la performanța operațională.
Estimările managementului indică o orientare tot mai clară spre surse de finanțare nediluante pentru acoperirea nevoilor majore de capital viitoare, precum împrumuturi de la Export-Import Bank (EXIM), International Finance Corporation (IFC) și preplăți comerciale, cu o structură de capital care va rămâne dinamică – adaptată între datorii, capital propriu și preplăți din partea partenerilor, în funcție de oportunități și condiții de piață.
Pentru cel mai recent trimestru, AST SpaceMobile a raportat venituri de 718,00 mii USD, marcând o creștere notabilă an/an de 43,6%. Rezultatul net conform standardelor GAAP a fost de -45,71 milioane USD, comparativ cu -19,73 milioane USD în T1 2024, în timp ce EPS non-GAAP a fost de -0,20 USD față de -0,16 USD în anul anterior.
În aceeași perioadă, profitul operațional brut al AST SpaceMobile a fost de -26,49 milioane USD, față de -19,01 milioane USD în anul precedent, iar rezultatul operațional ajustat a fost de -44,18 milioane USD, comparativ cu -30,62 milioane USD an/an. Având în vedere că în 2024 a existat o vânzare unică de impact redus, marjele de profit și comparațiile nu sunt încă relevante. Cheltuielile operaționale ajustate au crescut cu 44,2% an/an în acest trimestru, ajungând la 44,89 milioane USD, în contextul majorării costurilor asociate pregătirii pentru lansarea comercială planificată pentru a doua jumătate a anului.
În T1 2025, indicatorii de eficiență operațională ai AST SpaceMobile au cunoscut schimbări semnificative. Compania avea șase sateliți operaționali în orbită joasă a Pământului, față de zero cu un an în urmă, finalizând lansarea a cinci sateliți BlueBird Block 1 și a unui model BlueWalker 3. Producția de sateliți s-a intensificat, cu un ritm estimat de șase unități pe lună în cursul anului. Aceste lansări susțin direct modelul de afaceri al companiei: veniturile sunt așteptate să fie strâns corelate cu lansarea sateliților, disponibilitatea rețelei și volumul de date transmis crescând pe măsură ce constelația se extinde. Comenzile pentru echipamente gateway au atins 13,6 milioane USD în T1 2025, iar compania estimează venituri recurente de aproximativ 10 milioane USD pe trimestru pe parcursul anului, ceea ce constituie un indicator avansat pentru activările viitoare de servicii. Veniturile companiei în T1 au fost de 0,7 milioane USD, o creștere de 44% an/an, provenind în principal din contracte guvernamentale și revânzări de echipamente gateway. Activitatea rămâne într-o fază de pre-monetizare, iar profitabilitatea depinde de atingerea unei mase critice în lansarea sateliților și în operarea rețelei. Strategiile de cost vizează diversificarea lanțului de aprovizionare, optimizarea contractelor de lansare și îmbunătățirea proceselor pentru a compensa costurile ridicate ale materialelor directe și ale lansărilor, inclusiv tarifele vamale recent anunțate. Se estimează că contribuțiile cu cele mai mari marje vor proveni din veniturile din servicii, odată cu extinderea acoperirii prin satelit, însă în prezent niciun segment nu generează marje pozitive, dat fiind stadiul incipient și natura de „pierdere asumată” a vânzărilor inițiale de echipamente gateway.
Estimările managementului pentru 2025 prevede venituri de 50–75 milioane USD, dependente în mare parte de lansările de sateliți, instalarea echipamentelor gateway și plățile pe etape din contractele guvernamentale. Se așteaptă primele venituri comerciale și activări de servicii în a doua jumătate a anului, modelul de afaceri fiind proiectat pentru o expansiune semnificativă a marjei, odată cu scalarea constelației de sateliți și creșterea utilizării rețelei.
În T1 2025, EPS-ul raportat a fost cu 18% sub estimările medii, ceea ce a dus la o reacție negativă de -5,7% a prețului acțiunii după publicarea rezultatelor. Per ansamblu, în ultimele cinci trimestre, evoluțiile EPS au fost mixte, cu două trimestre în care rezultatele au fost sub așteptări.
Fluxul de numerar operațional al AST SpaceMobile s-a îmbunătățit în acest trimestru, cu ieșiri de numerar în scădere de la 48,1 milioane USD la 28,5 milioane USD an/an, datorită în principal evoluțiilor favorabile ale capitalului de lucru, deși parțial contrabalansate de cheltuieli operaționale mai mari legate de extinderea organizației și intensificarea producției de sateliți. Cheltuielile de capital au crescut semnificativ de la 39,6 milioane USD la 120,5 milioane USD an/an, reflectând investiții accelerate în materiale pentru sateliți, contracte de lansare și infrastructură de producție. Aceste dinamici au menținut fluxul de numerar liber negativ, la -149,00 milioane USD – o situație tipică pentru un model de afaceri capital-intensiv și aflat în fază de pre-monetizare, cum este cel al comunicațiilor prin satelit.
Pe partea de finanțare, fluxul de numerar generat din activitățile de finanțare a crescut de peste două ori an/an, de la 212,2 milioane USD la 455,9 milioane USD. Această majorare s-a datorat în principal unei creșteri de 338,0 milioane USD a emisiunilor de datorie, fiind parțial compensată de o scădere de 52,9 milioane USD a emisiunilor tradiționale de acțiuni și de o plată de 44,5 milioane USD pentru tranzacțiile capped call asociate cu recenta emisiune de titluri convertibile. Compania nu a efectuat răscumpărări de acțiuni și nici nu a distribuit dividende, întrucât rămâne concentrată pe finanțarea extinderii agresive a infrastructurii și a constelației de sateliți și pe menținerea lichidității, mai degrabă decât pe recompensarea acționarilor în această etapă.
La finalul celui mai recent trimestru, numerarul și echivalentele de numerar au atins 873,8 milioane USD, o creștere an/an de 316,1%. Raportul de lichiditate curentă s-a situat la 10,6, față de 7,5 în anul anterior, indicând o lichiditate solidă pe termen scurt și un tampon robust pentru a acoperi obligațiile viitoare. Majoritatea numerarului este păstrat în fonduri de piață monetară lichide și pe termen scurt, fără alte investiții pe termen scurt în afara acestor echivalente de numerar. Această poziție de lichiditate prudentă asigură flexibilitate operațională, pe măsură ce cheltuielile de capital cresc odată cu extinderea producției și a activităților de lansare.
În ceea ce privește datoriile, noile titluri convertibile în valoare de 460 milioane USD au scadența în martie 2032, iar în următoarele 12 luni nu sunt prevăzute maturități semnificative ale datoriilor. Cu un nivel de numerar mult superior obligațiilor pe termen scurt, nu există în prezent riscuri majore de refinanțare sau de nerambursare legate de programul actual de datorii.
Privind înainte, conducerea anticipează menținerea cheltuielilor operaționale la un nivel stabil în următorul trimestru, în timp ce cheltuielile de capital vor crește semnificativ, fiind estimate între 230 și 270 milioane USD, pe fondul accelerării activităților de producție și lansare a sateliților. Compania își menține angajamentul de a finanța creșterea prin atragerea de capital suplimentar, fără intenția de a iniția răscumpărări de acțiuni sau distribuții de dividende pe termen scurt, concentrându-se în schimb pe lichiditate și pe executarea strategiei de desfășurare a constelației.
AST SpaceMobile pare semnificativ supraevaluată în raport cu companiile similare din industrie, conform multiplilor de evaluare bazați pe venituri. Raportul Price-to-Sales (1.633,2) și EV-to-Revenues (1.103,3) depășesc cu mult medianele grupului de referință (3,3 și, respectiv, 5,4), reflectând faptul că compania se află încă în faza de înainte de comercializare. De asemenea, raportul Price-to-Book (9,7) este considerabil peste mediana sectorului (5,3), indicând un premium asociat companiei. Acești multipli evidențiază cele mai ridicate niveluri din întregul grup analizat, sugerând că piața anticipează o creștere semnificativă a valorii sau un potențial strategic important, în ciuda fundamentelor financiare actuale.
Anumiți indicatori – cum ar fi PE Trailing, PE Forward și EV-to-EBITDA – nu sunt aplicabili în cazul AST SpaceMobile. Deoarece compania nu este încă profitabilă și înregistrează un EBITDA negativ, acești multipli nu oferă o perspectivă relevantă pentru evaluare. În mod similar, indicatorii Price-to-Book și Price-to-Sales trebuie interpretați cu precauție în acest context, dat fiind că ASTS este într-un stadiu incipient, cu venituri minime și valori contabile care nu reflectă încă potențialul viitor de generare a profitului.
Indicatorii financiari ai AST SpaceMobile contribuie la justificarea evaluării sale ridicate, dar evidențiază totodată riscuri importante. Compania are cel mai scăzut Return-On-Assets (-16,7%) și cel mai slab Return-On-Equity (-104,5%) din grupul analizat, ceea ce reflectă o lipsă profundă de profitabilitate. Totuși, ASTS prezintă cea mai mare creștere a veniturilor an/an (43,6%), deși de la o bază foarte redusă, indicând o expansiune accelerată a veniturilor și un potențial de îmbunătățire a rentabilității care ar putea justifica optimismul investitorilor în pofida rezultatelor financiare actuale.
Companii de referință analizate: Iridium (IRDM), Globalstar (GSAT), Maxar (MAXR), Viasat (VSAT).
Pentru trimestrul următor, conducerea AST SpaceMobile estimează cheltuieli operaționale ajustate de aproximativ 45 milioane USD, menținând un nivel similar cu cel din T1. Totuși, cheltuielile de capital sunt așteptate să crească semnificativ, CapEx-ul pentru T2 fiind estimat între 230 și 270 milioane USD, reflectând în principal plăți planificate pentru producția de sateliți și contracte multiple de lansare. Compania se pregătește pentru un ritm de producție de șase sateliți pe lună până în T4 și anticipează avansarea producției de matrici fazate în T3. Prima lansare a sateliților BlueBird Block 2 este programată pentru iulie 2025, marcând începutul unei campanii accelerate de lansări.
Privind întregul exercițiu financiar, conducerea a conturat o oportunitate de venituri cuprinsă între 50 și 75 milioane USD, preponderent în a doua jumătate a anului 2025. Această estimare este condiționată de lansarea cu succes și la timp a sateliților Block 2 BlueBird, de atingerea reperelor contractuale în aplicațiile guvernamentale din SUA, de vânzările de echipamente gateway către partenerii operatori de rețele mobile și de lansarea serviciului comercial SpaceMobile. Compania vizează activarea inițială a serviciilor în Statele Unite, Europa și Japonia, în parteneriat cu AT&T, Rakuten, Verizon și Vodafone. Creșterea veniturilor este estimată să fie corelată cu numărul în creștere al sateliților operaționali desfășurați pe parcursul anului și în 2026, cu obiectivul principal de a asigura o acoperire continuă odată cu extinderea producției și lansărilor.
Tehnologie Direct-to-Device Proprietară: AST SpaceMobile construiește prima rețea globală de broadband celular prin satelit care se conectează direct la dispozitive mobile standard, nemodificate, permițând o acoperire globală fără necesitatea unor echipamente speciale.
Constelație de Sateliți de Mari Dimensiuni, cu Capacitate Ridicată: Sateliții BlueBird Block 2 ai companiei, dotați cu antene de comunicații de până la 223 de metri pătrați, oferă o capacitate și o eficiență de acoperire de top în industrie, reducând semnificativ numărul de sateliți necesari pentru a asigura o acoperire globală continuă, comparativ cu competitorii.
Integrare Aprofundată și Parteneriate cu MNO de Top: Acordurile strategice cu operatori de prestigiu precum AT&T, Vodafone, Rakuten și Verizon oferă acces imediat la baze largi de utilizatori și facilitează integrarea fără întreruperi în rețelele terestre existente.
Portofoliu Extins de Brevete și Integrare Verticală: Cele peste 3.650 de brevete și cereri de brevet globale ale AST SpaceMobile, combinate cu o integrare verticală internă – care include producția proprie de cipuri ASIC și matrici fazate – susțin un leadership tehnologic solid, eficiență a costurilor și agilitate operațională.
Poziție Solidă pe Spectru și Progres Reglementar: Drepturile pe termen lung asupra unei benzi de 45 MHz de spectru mid-band în SUA, avansurile rapide în materie de reglementare și sprijinul autorităților din SUA, Europa și Japonia întăresc capacitatea AST SpaceMobile de a furniza soluții de conectivitate conforme și premium la nivel global.
Risc de Execuție și Comercializare: Capacitatea companiei de a scala de la dezvoltarea tehnologiei la furnizarea continuă de servicii globale depinde de lansarea, integrarea și operarea la timp a constelației sale de sateliți – orice întârziere sau eșec poate afecta semnificativ traiectoria de creștere și performanța financiară.
Risc de Capital și Finanțare: AST SpaceMobile necesită capital semnificativ în mod continuu pentru producția, lansarea și operarea sateliților. Incapacitatea de a atrage fonduri suplimentare în condiții favorabile poate duce la întârzieri în comercializare, pierderea drepturilor sau, în cazuri extreme, încetarea operațiunilor.
Risc Reglementar și privind Spectrul: Modelul de afaceri depinde de obținerea la timp a aprobărilor reglementare favorabile și de menținerea drepturilor asupra spectrului în diferite jurisdicții globale – orice obstacol sau schimbare reglementară poate limita accesul pe piețe sau perturba operațiunile.
Dependență de Parteneriatele cu MNO: Strategia de piață a companiei se bazează în mare parte pe transformarea acordurilor preliminare cu operatorii de rețele mobile în parteneriate definitive, pe termen lung. Eșecul în a securiza sau menține aceste relații poate limita veniturile și extinderea pe piață.
Risc Macroeconomic și privind Lanțul de Aprovizionare: Inflația, dobânzile ridicate, tarifele vamale și disfuncționalitățile lanțului global de aprovizionare – în special pentru componentele sateliților – pot crește semnificativ costurile de capital și pot întârzia etapele cheie ale proiectului, afectând situația financiară și reziliența operațională.
