Booking Holdings demonstrates robust financial performance with strong revenue growth, high operating margins, and impressive net income gains, justifying its premium valuation. Despite challenges like intense competition and regulatory compliance, its strategic focus on technological innovation and geographical diversification positions it favorably for sustained growth in the travel industry.
Booking Holdings activează în sectorul bunurilor de consum discreționare, mai exact în industria hotelieră, a restaurantelor și a activităților de agrement. Compania oferă, la nivel global, servicii de rezervare online și tradiționale pentru călătorii și restaurante, prin platforme-cheie precum Booking.com, Priceline, Agoda, KAYAK și OpenTable, acoperind o gamă largă de servicii, de la cazare la gestionarea restaurantelor.
Principalele tematici investiționale includ transformarea digitală a industriei de turism, creșterea turismului global și expansiunea pieței online.
Modelul de afaceri al Booking se bazează pe platforme online care facilitează servicii de călătorie și restaurant. Compania generează venituri din taxe de servicii, comisioane pe rezervări, publicitate și produse de asigurare pentru călătorii. Acest model utilizează tehnologia pentru a conecta consumatorii cu furnizorii de servicii de călătorie și de dining într-un mod eficient și rentabil.
Booking Holdings are o natură ciclică, deoarece activitatea sa este sensibilă la cheltuielile consumatorilor și la tendințele din turism, fapt reflectat în coeficientul Beta de 1,4. Acest indicator arată că acțiunile companiei sunt mai volatile decât piața generală, ceea ce reflectă expunerea sa la ciclurile economice și la cheltuielile discreționare ale consumatorilor.
Booking Holdings este lider în sectorul rezervărilor de călătorie online, având o cotă de piață semnificativă datorită portofoliului său diversificat de branduri, inclusiv Booking.com, Priceline, Agoda și KAYAK. Compania are o prezență geografică puternică, cu aproximativ jumătate din nopțile de cazare rezervate în 2024 provenind din Europa, un sfert din Asia și aproximativ 10 – 14% din SUA. Principalii săi competitori includ Expedia și Airbnb. Baza sa de clienți este diversificată, iar programul de loialitate Genius contribuie la creșterea ratei de retenție a clienților. Compania își concentrează eforturile pe extinderea serviciilor pentru comercianți și integrarea inteligenței artificiale pentru a îmbunătăți experiența clienților și eficiența operațională.
Booking Holdings oferă servicii conexe călătoriilor, dincolo de rezervările de cazare, incluzând bilete de avion, închirieri auto, activități și rezervări la restaurante, consolidând astfel conceptul de „Connected Trip”.
Veniturile companiei provin în principal din segmentul de vânzare directă (merchant), care a reprezentat 63% din valoarea brută totală a rezervărilor și 59% din veniturile totale în 2024, urmat de veniturile din intermediere (agency) cu 36% din veniturile totale și, într-o măsură mai mică, din publicitate. Veniturile de tip merchant sunt generate din tranzacțiile în care compania facilitează plățile în momentul rezervării, obținând venituri nete după achitarea furnizorilor de servicii de călătorie. În schimb, veniturile de tip agency provin din comisioanele încasate pentru rezervările în care călătorii plătesc direct furnizorului de servicii la check-in, Booking având doar rol de intermediar.
În T4 2024, veniturile din vânzare directă au crescut cu 31,7% an/an, în timp ce veniturile din intermediere au scăzut cu 2,7% an/an, reflectând o tranziție strategică către rezervările de tip merchant. Creșterea totală a veniturilor a fost de 14% an/an, cu o creștere de 17% a valorii brute a rezervărilor și o creștere de 26% a EBITDA ajustat, ceea ce indică o expansiune a afacerii și o îmbunătățire a profitabilității în această perioadă.
În cel mai recent trimestru, Booking Holdings a raportat datorii financiare totale de 17,08 miliarde USD, în creștere cu 15,5% an/an, în timp ce capitalurile proprii ale acționarilor s-au situat la -4,02 miliarde USD, marcând o scădere semnificativă față de -2,74 miliarde USD anul anterior. Capitalurile proprii negative sunt rezultatul răscumpărărilor masive de acțiuni, ceea ce face ca indicatorul datorii/capital propriu să fie nerelevant pentru evaluarea gradului de îndatorare în cazul acestei companii.
În ciuda unui nivel absolut ridicat al datoriei financiare, datoria netă este extrem de scăzută, situându-se la doar 917 milioane USD, susținută de o poziție solidă de numerar. Astfel, levierul net (calculat ca datorie netă/EBITDA ajustată) a fost de 0,11x în 2024.
În T4 2024, rata de acoperire a dobânzilor a crescut cu 0,5 puncte an/an, ajungând la 3,4, ceea ce sugerează o îmbunătățire modestă a capacității companiei de a acoperi costurile financiare. La nivel anual, în 2024, acest indicator a rămas solid, la 5,8, în ciuda unei scăderi de 0,7 puncte an/an.
Datoriile totale ale companiei au crescut cu 17,1% an/an, ajungând la 31,7 miliarde USD, fiind formate în principal din datorii pe termen lung și diverse obligații curente. Un element important în structura datoriei îl reprezintă obligațiile asociate rezervărilor, care reflectă plăți efectuate în avans de clienți pentru călătorii viitoare, sprijinind astfel fluxul operațional de numerar al companiei.
Booking Holdings a implementat o strategie activă de optimizare a structurii capitalului, prin răscumpărări semnificative de acțiuni și o gestionare prudentă a datoriei. În 2024, compania a răscumpărat acțiuni în valoare de 6,5 miliarde USD și a plătit dividende de 1,2 miliarde USD, având o autorizație rămasă de 7,7 miliarde USD pentru răscumpărări până la sfârșitul lui 2026, la care s-a adăugat recent o nouă autorizație pentru răscumpărări în valoare de 20 miliarde USD. În ceea ce privește managementul datoriei, Booking Holdings a emis titluri senior în valoare de 4,8 miliarde USD, utilizate pentru scopuri corporative generale, inclusiv răscumpărări de acțiuni și rambursarea unor datorii existente. De asemenea, compania dispune de o linie de credit revolving de până la 2 miliarde USD, ceea ce evidențiază o poziție solidă de lichiditate.
Pentru viitor, managementul intenționează să continue aceste strategii, menținând în același timp ratinguri de credit de tip investment-grade, ceea ce reflectă încrederea în sustenabilitatea profitabilității și a generării de flux de numerar liber.
În cel mai recent trimestru, Booking Holdings a raportat venituri de 5,47 miliarde USD, marcând o creștere de 14,4% an/an, superioară estimărilor managementului cu 5 puncte procentuale. Rezultatul net (GAAP) a crescut semnificativ, cu 381,1% an/an, ajungând la 1,07 miliarde USD. EPS (non-GAAP) s-a situat la 41,55 USD, în creștere cu 29,8% an/an.
Rezultatul operațional a crescut semnificativ la 1,73 miliarde USD, avansând cu 183,9%, pe fondul creșterii veniturilor și al reducerii cu 10% a cheltuielilor operaționale totale. În T4 2023, compania a înregistrat câteva cheltuieli legale semnificative, inclusiv o amendă din partea autorității de concurență din Spania și o penalizare pentru încetarea anticipată a unui proces de achiziție. Rata de scădere an/an a cheltuielilor operaționale a fost limitată de înregistrarea unor cheltuieli similare în T4 2024 în legatură cu un acord fiscal încheiat cu autoritățile italiene. EBITDA ajustată a crescut cu 26,2% an/an, ajungând la 1,85 miliarde USD, depășind intervalul prognozat de management (1,6 – 1,65 miliarde USD).
Marja operațională a avansat cu 18,9 puncte procentuale, ajungând la 31,6%, iar marja EBITDA ajustată a crescut cu 3,2 puncte procentuale, atingând 33,8%. Marja netă s-a îmbunătățit cu 14,9 puncte procentuale, ajungând la 19,5%, ceea ce indică o profitabilitate în creștere.
Pentru anul 2024, Booking Holdings a raportat venituri de 23,7 miliarde USD, în creștere cu 11,1% an/an, depășind așteptările managementului, care estimase o creștere de sub 10%. EBITDA ajustată a ajuns la 8,3 miliarde USD, marcând o creștere de 16,8% an/an și o îmbunătățire a marjei cu 1,7 puncte procentuale, până la 35%. Rezultatul net (GAAP) a crescut cu 37% an/an, ajungând la 5,9 miliarde USD, ceea ce a determinat o creștere de 23% a EPS (non-GAAP), până la 187,10 USD.
Principalii factori care au susținut profitabilitatea companiei în ultimul trimestru au fost creșterea cu 13% an/an a numărului de nopți de cazare rezervate și creșterea cu 52% a biletelor de avion vândute, contribuind la o creștere de 17% a valorii brute a rezervărilor. De asemenea, compania a înregistrat o creștere de 19% a rezervărilor pentru cazări alternative, reflectând o strategie de diversificare a ofertei. Cheltuielile de marketing au fost gestionate eficient, scăzând ca pondere din valoarea brută a rezervărilor și ajungând la 4,2% în T4 2024, în scădere cu 30 bps (puncte de bază) an/an, datorită unei ponderi mai mari a rezervărilor directe (55% dintre rezervări fiind realizate prin canale directe).
Segmentul merchant rămâne cel mai profitabil pentru Booking Holdings, deoarece permite companiei să capteze taxe de procesare a plăților și să aibă un control mai mare asupra prețurilor. Acest segment include cazările, închirierile auto și biletele de avion, unde Booking facilitează plata la momentul rezervării, generând o marjă superioară modelului de tip agency (intermediere). Un sub-segment în creștere și profitabil este reprezentat de cazările alternative, unde Booking concurează direct cu Airbnb.
În cel mai recent raport financiar, Booking a depășit semnificativ așteptările privind EPS, raportând 41,55 USD față de estimarea de 36,05 USD, o diferență de 15,2%. Deși acțiunile companiei nu au înregistrat modificări semnificative înainte de publicarea raportului, prețul a scăzut cu 2% după anunț, reflectând reacții mixte din partea pieței.
În cel mai recent trimestru, Booking Holdings a înregistrat un flux de numerar operațional de 721 milioane USD, marcând o scădere de 46,4% an/an, influențată de o reducere sezonieră a rezervărilor facilitate direct (merchant) cu plata anticipată. Cheltuielile de capital (Capex) au scăzut cu 19,2% an/an, ajungând la 76 milioane USD, ceea ce indică o reducere a investițiilor. Ca procent din venituri, cheltuielile de capital se mențin la aproximativ 2% (valoare anticipată și pentru viitor), reflectând modelul de afaceri asset-light al companiei. În consecință, fluxul de numerar liber a scăzut cu 48,5% an/an, situându-se la 645 milioane USD.
În T4 2024, fluxul de numerar din finanțare a fost pozitiv, la 143 milioane USD, comparativ cu -2,49 miliarde USD în anul anterior, această schimbare fiind determinată în principal de o reducere a răscumpărărilor de acțiuni.
Pentru întreg anul 2024, fluxul de numerar operațional a crescut cu 18%, ajungând la 8,32 miliarde USD, susținut de creșterea rezultatului net. Activitățile de finanțare au înregistrat o reducere semnificativă, fluxul de numerar aferent îmbunătățindu-se de la -8,9 miliarde USD în 2023 la -4,2 miliarde USD în 2024. Răscumpărările de acțiuni au scăzut cu 37,3% an/an, ajungând la 6,5 miliarde USD, indicând o ajustare strategică a alocării capitalului. De asemenea, în premieră, compania a plătit dividende în valoare de 1,2 miliarde USD.
Booking Holdings a raportat o creștere de 33,5% a soldului de numerar, atingând 16,7 miliarde USD, ceea ce a îmbunătățit poziția de lichiditate a companiei. Rata de lichiditate curentă a rămas stabilă an/an la 1,3, indicând o sănătate financiară solidă pe termen scurt.
Per ansamblu, Booking Holdings demonstrează o poziție de lichiditate puternică, susținută de un flux de numerar liber robust, de 7,9 miliarde USD (+13% an/an). Compania a fost activă în returnarea capitalului către acționari, iar managementul a aprobat un nou program de răscumpărări de acțiuni în valoare de 20 miliarde USD și a majorat dividendul trimestrial cu 10%, ceea ce reflectă încrederea în sustenabilitatea veniturilor și a fluxului de numerar.
În ceea ce privește finanțarea, Booking Holdings a emis datorii pe termen lung în valoare de 4,8 miliarde USD și intenționează să gestioneze scadențele datoriei de 1,745 miliarde USD din următoarele 12 luni. Nu sunt identificate riscuri semnificative de lichiditate, deoarece majoritatea scadențelor importante sunt programate după 2025, deși fluctuațiile valutare și modificările ratelor dobânzii rămân factori de urmărit.
Managementul anticipează continuarea investițiilor strategice, menținând în același timp un rating de credit de tip investment-grade.
Booking Holdings prezintă o evaluare mai ridicată față de grupul de companii similare pe baza anumitor multipli de preț. Raportul PE Trailing (29,1) este în linie cu mediana pieței, însă PE Forward (23,8) este ușor peste mediana de 18,5. De asemenea, indicatorul EV-To-Revenues (7,0) este superior medianei, dar similar cu cel al Airbnb, în timp ce în termeni de EV-To-EBITDA compania are una dintre cele mai ridicate valori din grup (17.7), inferioară totuși față de Airbnb (29.8).
Această evaluare premium este justificată de performanța financiară superioară a Booking Holdings. Compania se evidențiază printr-o marjă operațională solidă (31,8%) și o marjă netă ridicată (24,8%), ambele depășind mediana grupului de companii similare. Return-On-Assets (18,2%) este, de asemenea, semnificativ peste mediana de 7,7%, ceea ce indică o utilizare eficientă a activelor.
Un alt factor cheie care susține această evaluare este creșterea remarcabilă a rezultatului net, care a avansat cu 381,1% an/an, parțial favorizată de efectul de bază asociat cheltuielilor legale din 2023. În plus, creșterea anuală a veniturilor din cel mai recent trimestru a fost cea mai mare din grupul de companii similare.
Companii similare analizate: Airbnb (ABNB), TripAdvisor (TRIP), Trivago (TRVG), Travelzoo (TZOO) și Expedia (EXPE).
Pentru primul trimestru din 2025, Booking Holdings estimează o creștere a numărului de nopți de cazare rezervate cuprinsă între 5% și 7%, cu o creștere similară a valorii brute a rezervărilor. Veniturile sunt așteptate să crească între 2% și 4%, iar EBITDA ajustată este prognozată între 800 și 850 milioane USD, ceea ce ar reprezenta o scădere de 5% an/an la limita superioară a intervalului. Factorii care influențează aceste rezultate includ decalajul Paștelui (care a fost în martie în 2024 și va fi în aprilie în 2025) și fluctuațiile valutare.
Pentru întregul an 2025, compania vizează o creștere în moneda constantă a valorii brute a rezervărilor și a veniturilor de cel puțin 8%, iar creșterea ajustată a EPS este estimată la 15%. Totuși, modificările cursului valutar sunt așteptate să reducă ratele raportate de creștere cu aproximativ 3 puncte procentuale. Astfel, creșterea rezervărilor brute și a veniturilor, în termeni raportați, este anticipată să fie în jur de 5%. EBITDA ajustată este prognozată să crească ușor mai rapid decât veniturile, cu o expansiune a marjei de aproape 100 puncte de bază.
Portofoliu Diversificat de Branduri și Oportunități de Cross-Selling: Compania utilizează multiplele sale branduri, inclusiv Booking.com, Priceline și Agoda, pentru a deservi segmente diverse de piață, facilitând totodată vânzarea încrucișată a cazărilor, biletelor de avion, închirierilor auto și experiențelor pe toate platformele sale.
Prezență Geografică Puternică: Booking Holdings are o amprentă globală extinsă, cu operațiuni semnificative în Europa, Asia și SUA, ceea ce îi permite să capteze piețe de călătorie diverse și în creștere.
Inovație Tehnologică: Investițiile în inteligență artificială și machine learning îmbunătățesc serviciile oferite de Booking Holdings, inclusiv prin AI Trip Planner, care oferă soluții de călătorie personalizate și eficiente.
Extinderea Serviciilor de Tip Merchant: Segmentul merchant (vânzare directă) este cel mai important generator de venituri, oferind mai multă flexibilitate și valoare atât pentru călători, cât și pentru parteneri.
Programul de Loialitate Genius: Acest program încurajează fidelizarea clienților și crește numărul rezervărilor directe, membrii de nivel superior contribuind semnificativ la totalul nopților de cazare rezervate.
Piață Competitivă: Competitorii puternici din industria călătoriilor, atât cei consacrați, cât și noii jucători, pot exercita presiuni asupra marjelor și cotei de piață a Booking Holdings.
Conformitate Reglementară: Compania operează într-un mediu juridic complex, fiind nevoită să se conformeze unor reglementări internaționale diverse, ceea ce poate duce la costuri ridicate de conformitate și la riscuri legale.
Amenințări Cibernetice: Booking Holdings este expusă unor riscuri semnificative legate de posibile breșe de securitate a datelor, care ar putea afecta reputația companiei și atrage sancțiuni de reglementare.
Sensibilitate la Factori Macroeconomici: Recesiunile economice și fluctuațiile valutare pot exercita presiuni asupra ratei de creștere a rezervărilor brute, existând riscul ca aceasta să scadă sub ținta de 8%.
Dependență Tehnologică: Compania se bazează pe sisteme terțe și pe modernizări tehnologice constante, iar eventualele defecțiuni sau întârzieri în inovație pot afecta semnificativ operațiunile de business.
Booking Holdings activează în sectorul bunurilor de consum discreționare, mai exact în industria hotelieră, a restaurantelor și a activităților de agrement. Compania oferă, la nivel global, servicii de rezervare online și tradiționale pentru călătorii și restaurante, prin platforme-cheie precum Booking.com, Priceline, Agoda, KAYAK și OpenTable, acoperind o gamă largă de servicii, de la cazare la gestionarea restaurantelor.
Principalele tematici investiționale includ transformarea digitală a industriei de turism, creșterea turismului global și expansiunea pieței online.
Modelul de afaceri al Booking se bazează pe platforme online care facilitează servicii de călătorie și restaurant. Compania generează venituri din taxe de servicii, comisioane pe rezervări, publicitate și produse de asigurare pentru călătorii. Acest model utilizează tehnologia pentru a conecta consumatorii cu furnizorii de servicii de călătorie și de dining într-un mod eficient și rentabil.
Booking Holdings are o natură ciclică, deoarece activitatea sa este sensibilă la cheltuielile consumatorilor și la tendințele din turism, fapt reflectat în coeficientul Beta de 1,4. Acest indicator arată că acțiunile companiei sunt mai volatile decât piața generală, ceea ce reflectă expunerea sa la ciclurile economice și la cheltuielile discreționare ale consumatorilor.
Booking Holdings este lider în sectorul rezervărilor de călătorie online, având o cotă de piață semnificativă datorită portofoliului său diversificat de branduri, inclusiv Booking.com, Priceline, Agoda și KAYAK. Compania are o prezență geografică puternică, cu aproximativ jumătate din nopțile de cazare rezervate în 2024 provenind din Europa, un sfert din Asia și aproximativ 10 – 14% din SUA. Principalii săi competitori includ Expedia și Airbnb. Baza sa de clienți este diversificată, iar programul de loialitate Genius contribuie la creșterea ratei de retenție a clienților. Compania își concentrează eforturile pe extinderea serviciilor pentru comercianți și integrarea inteligenței artificiale pentru a îmbunătăți experiența clienților și eficiența operațională.
Booking Holdings oferă servicii conexe călătoriilor, dincolo de rezervările de cazare, incluzând bilete de avion, închirieri auto, activități și rezervări la restaurante, consolidând astfel conceptul de „Connected Trip”.
Veniturile companiei provin în principal din segmentul de vânzare directă (merchant), care a reprezentat 63% din valoarea brută totală a rezervărilor și 59% din veniturile totale în 2024, urmat de veniturile din intermediere (agency) cu 36% din veniturile totale și, într-o măsură mai mică, din publicitate. Veniturile de tip merchant sunt generate din tranzacțiile în care compania facilitează plățile în momentul rezervării, obținând venituri nete după achitarea furnizorilor de servicii de călătorie. În schimb, veniturile de tip agency provin din comisioanele încasate pentru rezervările în care călătorii plătesc direct furnizorului de servicii la check-in, Booking având doar rol de intermediar.
În T4 2024, veniturile din vânzare directă au crescut cu 31,7% an/an, în timp ce veniturile din intermediere au scăzut cu 2,7% an/an, reflectând o tranziție strategică către rezervările de tip merchant. Creșterea totală a veniturilor a fost de 14% an/an, cu o creștere de 17% a valorii brute a rezervărilor și o creștere de 26% a EBITDA ajustat, ceea ce indică o expansiune a afacerii și o îmbunătățire a profitabilității în această perioadă.
În cel mai recent trimestru, Booking Holdings a raportat datorii financiare totale de 17,08 miliarde USD, în creștere cu 15,5% an/an, în timp ce capitalurile proprii ale acționarilor s-au situat la -4,02 miliarde USD, marcând o scădere semnificativă față de -2,74 miliarde USD anul anterior. Capitalurile proprii negative sunt rezultatul răscumpărărilor masive de acțiuni, ceea ce face ca indicatorul datorii/capital propriu să fie nerelevant pentru evaluarea gradului de îndatorare în cazul acestei companii.
În ciuda unui nivel absolut ridicat al datoriei financiare, datoria netă este extrem de scăzută, situându-se la doar 917 milioane USD, susținută de o poziție solidă de numerar. Astfel, levierul net (calculat ca datorie netă/EBITDA ajustată) a fost de 0,11x în 2024.
În T4 2024, rata de acoperire a dobânzilor a crescut cu 0,5 puncte an/an, ajungând la 3,4, ceea ce sugerează o îmbunătățire modestă a capacității companiei de a acoperi costurile financiare. La nivel anual, în 2024, acest indicator a rămas solid, la 5,8, în ciuda unei scăderi de 0,7 puncte an/an.
Datoriile totale ale companiei au crescut cu 17,1% an/an, ajungând la 31,7 miliarde USD, fiind formate în principal din datorii pe termen lung și diverse obligații curente. Un element important în structura datoriei îl reprezintă obligațiile asociate rezervărilor, care reflectă plăți efectuate în avans de clienți pentru călătorii viitoare, sprijinind astfel fluxul operațional de numerar al companiei.
Booking Holdings a implementat o strategie activă de optimizare a structurii capitalului, prin răscumpărări semnificative de acțiuni și o gestionare prudentă a datoriei. În 2024, compania a răscumpărat acțiuni în valoare de 6,5 miliarde USD și a plătit dividende de 1,2 miliarde USD, având o autorizație rămasă de 7,7 miliarde USD pentru răscumpărări până la sfârșitul lui 2026, la care s-a adăugat recent o nouă autorizație pentru răscumpărări în valoare de 20 miliarde USD. În ceea ce privește managementul datoriei, Booking Holdings a emis titluri senior în valoare de 4,8 miliarde USD, utilizate pentru scopuri corporative generale, inclusiv răscumpărări de acțiuni și rambursarea unor datorii existente. De asemenea, compania dispune de o linie de credit revolving de până la 2 miliarde USD, ceea ce evidențiază o poziție solidă de lichiditate.
Pentru viitor, managementul intenționează să continue aceste strategii, menținând în același timp ratinguri de credit de tip investment-grade, ceea ce reflectă încrederea în sustenabilitatea profitabilității și a generării de flux de numerar liber.
În cel mai recent trimestru, Booking Holdings a raportat venituri de 5,47 miliarde USD, marcând o creștere de 14,4% an/an, superioară estimărilor managementului cu 5 puncte procentuale. Rezultatul net (GAAP) a crescut semnificativ, cu 381,1% an/an, ajungând la 1,07 miliarde USD. EPS (non-GAAP) s-a situat la 41,55 USD, în creștere cu 29,8% an/an.
Rezultatul operațional a crescut semnificativ la 1,73 miliarde USD, avansând cu 183,9%, pe fondul creșterii veniturilor și al reducerii cu 10% a cheltuielilor operaționale totale. În T4 2023, compania a înregistrat câteva cheltuieli legale semnificative, inclusiv o amendă din partea autorității de concurență din Spania și o penalizare pentru încetarea anticipată a unui proces de achiziție. Rata de scădere an/an a cheltuielilor operaționale a fost limitată de înregistrarea unor cheltuieli similare în T4 2024 în legatură cu un acord fiscal încheiat cu autoritățile italiene. EBITDA ajustată a crescut cu 26,2% an/an, ajungând la 1,85 miliarde USD, depășind intervalul prognozat de management (1,6 – 1,65 miliarde USD).
Marja operațională a avansat cu 18,9 puncte procentuale, ajungând la 31,6%, iar marja EBITDA ajustată a crescut cu 3,2 puncte procentuale, atingând 33,8%. Marja netă s-a îmbunătățit cu 14,9 puncte procentuale, ajungând la 19,5%, ceea ce indică o profitabilitate în creștere.
Pentru anul 2024, Booking Holdings a raportat venituri de 23,7 miliarde USD, în creștere cu 11,1% an/an, depășind așteptările managementului, care estimase o creștere de sub 10%. EBITDA ajustată a ajuns la 8,3 miliarde USD, marcând o creștere de 16,8% an/an și o îmbunătățire a marjei cu 1,7 puncte procentuale, până la 35%. Rezultatul net (GAAP) a crescut cu 37% an/an, ajungând la 5,9 miliarde USD, ceea ce a determinat o creștere de 23% a EPS (non-GAAP), până la 187,10 USD.
Principalii factori care au susținut profitabilitatea companiei în ultimul trimestru au fost creșterea cu 13% an/an a numărului de nopți de cazare rezervate și creșterea cu 52% a biletelor de avion vândute, contribuind la o creștere de 17% a valorii brute a rezervărilor. De asemenea, compania a înregistrat o creștere de 19% a rezervărilor pentru cazări alternative, reflectând o strategie de diversificare a ofertei. Cheltuielile de marketing au fost gestionate eficient, scăzând ca pondere din valoarea brută a rezervărilor și ajungând la 4,2% în T4 2024, în scădere cu 30 bps (puncte de bază) an/an, datorită unei ponderi mai mari a rezervărilor directe (55% dintre rezervări fiind realizate prin canale directe).
Segmentul merchant rămâne cel mai profitabil pentru Booking Holdings, deoarece permite companiei să capteze taxe de procesare a plăților și să aibă un control mai mare asupra prețurilor. Acest segment include cazările, închirierile auto și biletele de avion, unde Booking facilitează plata la momentul rezervării, generând o marjă superioară modelului de tip agency (intermediere). Un sub-segment în creștere și profitabil este reprezentat de cazările alternative, unde Booking concurează direct cu Airbnb.
În cel mai recent raport financiar, Booking a depășit semnificativ așteptările privind EPS, raportând 41,55 USD față de estimarea de 36,05 USD, o diferență de 15,2%. Deși acțiunile companiei nu au înregistrat modificări semnificative înainte de publicarea raportului, prețul a scăzut cu 2% după anunț, reflectând reacții mixte din partea pieței.
În cel mai recent trimestru, Booking Holdings a înregistrat un flux de numerar operațional de 721 milioane USD, marcând o scădere de 46,4% an/an, influențată de o reducere sezonieră a rezervărilor facilitate direct (merchant) cu plata anticipată. Cheltuielile de capital (Capex) au scăzut cu 19,2% an/an, ajungând la 76 milioane USD, ceea ce indică o reducere a investițiilor. Ca procent din venituri, cheltuielile de capital se mențin la aproximativ 2% (valoare anticipată și pentru viitor), reflectând modelul de afaceri asset-light al companiei. În consecință, fluxul de numerar liber a scăzut cu 48,5% an/an, situându-se la 645 milioane USD.
În T4 2024, fluxul de numerar din finanțare a fost pozitiv, la 143 milioane USD, comparativ cu -2,49 miliarde USD în anul anterior, această schimbare fiind determinată în principal de o reducere a răscumpărărilor de acțiuni.
Pentru întreg anul 2024, fluxul de numerar operațional a crescut cu 18%, ajungând la 8,32 miliarde USD, susținut de creșterea rezultatului net. Activitățile de finanțare au înregistrat o reducere semnificativă, fluxul de numerar aferent îmbunătățindu-se de la -8,9 miliarde USD în 2023 la -4,2 miliarde USD în 2024. Răscumpărările de acțiuni au scăzut cu 37,3% an/an, ajungând la 6,5 miliarde USD, indicând o ajustare strategică a alocării capitalului. De asemenea, în premieră, compania a plătit dividende în valoare de 1,2 miliarde USD.
Booking Holdings a raportat o creștere de 33,5% a soldului de numerar, atingând 16,7 miliarde USD, ceea ce a îmbunătățit poziția de lichiditate a companiei. Rata de lichiditate curentă a rămas stabilă an/an la 1,3, indicând o sănătate financiară solidă pe termen scurt.
Per ansamblu, Booking Holdings demonstrează o poziție de lichiditate puternică, susținută de un flux de numerar liber robust, de 7,9 miliarde USD (+13% an/an). Compania a fost activă în returnarea capitalului către acționari, iar managementul a aprobat un nou program de răscumpărări de acțiuni în valoare de 20 miliarde USD și a majorat dividendul trimestrial cu 10%, ceea ce reflectă încrederea în sustenabilitatea veniturilor și a fluxului de numerar.
În ceea ce privește finanțarea, Booking Holdings a emis datorii pe termen lung în valoare de 4,8 miliarde USD și intenționează să gestioneze scadențele datoriei de 1,745 miliarde USD din următoarele 12 luni. Nu sunt identificate riscuri semnificative de lichiditate, deoarece majoritatea scadențelor importante sunt programate după 2025, deși fluctuațiile valutare și modificările ratelor dobânzii rămân factori de urmărit.
Managementul anticipează continuarea investițiilor strategice, menținând în același timp un rating de credit de tip investment-grade.
Booking Holdings prezintă o evaluare mai ridicată față de grupul de companii similare pe baza anumitor multipli de preț. Raportul PE Trailing (29,1) este în linie cu mediana pieței, însă PE Forward (23,8) este ușor peste mediana de 18,5. De asemenea, indicatorul EV-To-Revenues (7,0) este superior medianei, dar similar cu cel al Airbnb, în timp ce în termeni de EV-To-EBITDA compania are una dintre cele mai ridicate valori din grup (17.7), inferioară totuși față de Airbnb (29.8).
Această evaluare premium este justificată de performanța financiară superioară a Booking Holdings. Compania se evidențiază printr-o marjă operațională solidă (31,8%) și o marjă netă ridicată (24,8%), ambele depășind mediana grupului de companii similare. Return-On-Assets (18,2%) este, de asemenea, semnificativ peste mediana de 7,7%, ceea ce indică o utilizare eficientă a activelor.
Un alt factor cheie care susține această evaluare este creșterea remarcabilă a rezultatului net, care a avansat cu 381,1% an/an, parțial favorizată de efectul de bază asociat cheltuielilor legale din 2023. În plus, creșterea anuală a veniturilor din cel mai recent trimestru a fost cea mai mare din grupul de companii similare.
Companii similare analizate: Airbnb (ABNB), TripAdvisor (TRIP), Trivago (TRVG), Travelzoo (TZOO) și Expedia (EXPE).
Pentru primul trimestru din 2025, Booking Holdings estimează o creștere a numărului de nopți de cazare rezervate cuprinsă între 5% și 7%, cu o creștere similară a valorii brute a rezervărilor. Veniturile sunt așteptate să crească între 2% și 4%, iar EBITDA ajustată este prognozată între 800 și 850 milioane USD, ceea ce ar reprezenta o scădere de 5% an/an la limita superioară a intervalului. Factorii care influențează aceste rezultate includ decalajul Paștelui (care a fost în martie în 2024 și va fi în aprilie în 2025) și fluctuațiile valutare.
Pentru întregul an 2025, compania vizează o creștere în moneda constantă a valorii brute a rezervărilor și a veniturilor de cel puțin 8%, iar creșterea ajustată a EPS este estimată la 15%. Totuși, modificările cursului valutar sunt așteptate să reducă ratele raportate de creștere cu aproximativ 3 puncte procentuale. Astfel, creșterea rezervărilor brute și a veniturilor, în termeni raportați, este anticipată să fie în jur de 5%. EBITDA ajustată este prognozată să crească ușor mai rapid decât veniturile, cu o expansiune a marjei de aproape 100 puncte de bază.
Portofoliu Diversificat de Branduri și Oportunități de Cross-Selling: Compania utilizează multiplele sale branduri, inclusiv Booking.com, Priceline și Agoda, pentru a deservi segmente diverse de piață, facilitând totodată vânzarea încrucișată a cazărilor, biletelor de avion, închirierilor auto și experiențelor pe toate platformele sale.
Prezență Geografică Puternică: Booking Holdings are o amprentă globală extinsă, cu operațiuni semnificative în Europa, Asia și SUA, ceea ce îi permite să capteze piețe de călătorie diverse și în creștere.
Inovație Tehnologică: Investițiile în inteligență artificială și machine learning îmbunătățesc serviciile oferite de Booking Holdings, inclusiv prin AI Trip Planner, care oferă soluții de călătorie personalizate și eficiente.
Extinderea Serviciilor de Tip Merchant: Segmentul merchant (vânzare directă) este cel mai important generator de venituri, oferind mai multă flexibilitate și valoare atât pentru călători, cât și pentru parteneri.
Programul de Loialitate Genius: Acest program încurajează fidelizarea clienților și crește numărul rezervărilor directe, membrii de nivel superior contribuind semnificativ la totalul nopților de cazare rezervate.
Piață Competitivă: Competitorii puternici din industria călătoriilor, atât cei consacrați, cât și noii jucători, pot exercita presiuni asupra marjelor și cotei de piață a Booking Holdings.
Conformitate Reglementară: Compania operează într-un mediu juridic complex, fiind nevoită să se conformeze unor reglementări internaționale diverse, ceea ce poate duce la costuri ridicate de conformitate și la riscuri legale.
Amenințări Cibernetice: Booking Holdings este expusă unor riscuri semnificative legate de posibile breșe de securitate a datelor, care ar putea afecta reputația companiei și atrage sancțiuni de reglementare.
Sensibilitate la Factori Macroeconomici: Recesiunile economice și fluctuațiile valutare pot exercita presiuni asupra ratei de creștere a rezervărilor brute, existând riscul ca aceasta să scadă sub ținta de 8%.
Dependență Tehnologică: Compania se bazează pe sisteme terțe și pe modernizări tehnologice constante, iar eventualele defecțiuni sau întârzieri în inovație pot afecta semnificativ operațiunile de business.
