Gilead Sciences se remarcă prin profitabilitate solidă și marje superioare în sector, susținute de franciza sa dominantă în HIV – în special Biktarvy – și de un pipeline promițător ce include lenacapavir, o terapie inovatoare pentru prevenția HIV. Deși creșterea companiei se confruntă cu provocări generate de presiunile legislative și concentrarea pe anumite produse, disciplina în gestionarea capitalului și diversificarea prin parteneriate strategice susțin o teză investițională stabilă.
Analiza publicată la data de 13/06/2025, conform raportării companiei la 31/03/2025.
Gilead Sciences este o companie biofarmaceutică de top, axată pe descoperirea, dezvoltarea și comercializarea de medicamente care acoperă nevoi medicale nesatisfăcute în Statele Unite, Europa și la nivel global. Compania activează în sectorul de Sănătate, mai exact în industria Biotehnologiei. Portofoliul său include terapii revoluționare pentru HIV, COVID-19, hepatite virale, oncologie, hipertensiune arterială pulmonară și infecții fungice grave, susținute de un portofoliu solid de proiecte aflate în dezvoltare și de numeroase parteneriate strategice.
Tematicile investiționale cheie pentru Gilead Sciences includ expunerea la sectorul biotehnologiei, orientat spre inovație, cererea globală în creștere pentru tratamente antivirale și oncologice, precum și potențialul de venituri recurente din terapii care salvează vieți. Investitorii beneficiază, de asemenea, de caracterul defensiv al sectorului de sănătate, având în vedere concentrarea companiei pe medicamente esențiale pentru afecțiuni cronice și care pun viața în pericol.
Modelul de afaceri al Gilead se bazează pe dezvoltarea de medicamente brevetate și introducerea acestora pe piață, generând venituri din vânzări de produse și acorduri de licențiere. Compania investește masiv în cercetare și dezvoltare pentru a menține un portofoliu constant de terapii inovatoare, apelând adesea la parteneriate pentru a accelera descoperirea și comercializarea. Fluxurile de venituri sunt diversificate pe arii terapeutice, cu accent puternic pe tratamente cu cerere ridicată pentru boli infecțioase și cancer.
Având în vedere concentrarea pe soluții medicale esențiale și un Beta de 0,31, Gilead Sciences prezintă un caracter defensiv. Performanța companiei este mai puțin sensibilă la ciclurile economice, deoarece cererea pentru medicamente esențiale rămâne stabilă, indiferent de volatilitatea generală a pieței. Acest Beta scăzut subliniază rolul Gilead ca acțiune defensivă într-un portofoliu, oferind rezistență în perioadele de recesiune economică.
Gilead Sciences deține o poziție de lider în sectorul biofarmaceutic, fiind în special o forță dominantă în tratamentul HIV, unde controlează o cotă de piață de 51% în SUA pentru Biktarvy și peste 40% pe segmentul PrEP (tratament preventiv pentru HIV) în SUA prin Descovy. Compania este diversificată geografic, cea mai mare parte a veniturilor fiind generată în Statele Unite, dar având operațiuni și vânzări semnificative în Europa și în restul lumii. Principalii competitori ai Gilead includ ViiV Healthcare (o subsidiară a GlaxoSmithKline) în zona HIV, precum și jucători majori din oncologie și terapii celulare, precum Bristol Myers Squibb și Novartis. Baza de clienți este alcătuită în principal din furnizori de servicii medicale, programe guvernamentale și sisteme spitalicești, reflectând focusul pe terapii pentru îngrijirea cronică și critică în virologie, oncologie și inflamații. Creșterea robustă a cererii în segmentul HIV susține poziția solidă pe piață a companiei și avansul său clinic continuu.
O tranzacție importantă în ultimul an a fost achiziția CymaBay Therapeutics de către Gilead, care a generat o cheltuială de cercetare și dezvoltare în curs de 3,9 miliarde USD în T1 2024. Acordul cu CymaBay este notabil pentru extinderea portofoliului Gilead în domeniul bolilor hepatice.
În primul trimestru al anului 2025, veniturile Gilead au fost generate în principal de segmentul HIV, care a adus 4,6 miliarde USD, reprezentând aproximativ 69% din vânzările totale de produse, cu o creștere de 6% an/an. SUA a contribuit cu cea mai mare parte a vânzărilor HIV, respectiv 3,66 miliarde USD, Europa cu 553 milioane USD, iar restul lumii cu 370 milioane USD. Segmentul Bolilor Hepatice a generat 758 milioane USD, în creștere cu 3% an/an, iar Oncologia a ajuns la 757 milioane USD, în scădere cu 4% an/an, terapia celulară fiind de 464 milioane USD, în scădere cu 3% an/an. Creșterea solidă din segmentul HIV a fost susținută de prețuri realizate mai mari și cerere puternică, în special pentru Biktarvy (+7% an/an) și Descovy (+38% an/an). Creșterea veniturilor a fost parțial afectată de scăderea vânzărilor pentru terapia COVID-19 Veklury (-45% an/an) și a produselor oncologice din cauza presiunilor concurențiale și de preț.
Gilead Sciences a raportat un raport Datorii Financiare Totale / Capital Propriu de 1,3 în cel mai recent trimestru, în scădere cu 0,1 puncte an/an, reflectând o reducere modestă a expunerii la risc. Această evoluție este susținută de o creștere an/an de 9,3% a capitalului propriu, la 19,08 miliarde USD, în timp ce datoriile financiare totale au scăzut cu 1,0% an/an la 24,95 miliarde USD. Rata de acoperire a dobânzilor pentru ultimul trimestru este de 8,6, în creștere cu 25,6 puncte an/an, indicând o îmbunătățire a capacității companiei de a-și acoperi obligațiile de plată a dobânzilor din rezultatul operațional, și având în vedere că T1 2024 a avut un rezultat operațional negativ, baza de comparație a fost favorabilă.
Rata de levier a Gilead Sciences a atins nivelul de 3,0, în scădere cu 0,3 puncte an/an, dar ușor peste mediana grupului de companii comparabile, de 2,7. Datoriile totale (37,27 miliarde USD) sunt compuse în principal din datorii financiare (24,95 miliarde USD), predominant pe termen lung. În cadrul obligațiilor pe termen scurt, o parte semnificativă este reprezentată de reduceri comerciale aferente acordurilor existente de stabilire a prețurilor la produse (4,2 miliarde USD).
Raportul ajustat Datorii financiare totale / EBITDA ajustat a scăzut la aproximativ 1,84x de la ~1,92x an/an, indicând o ușoară reducere a levierului net. Este important de menționat că Gilead Sciences menține o poziție solidă de lichiditate, cu 7,9 miliarde USD în numerar și echivalente de numerar. Aceste tendințe reflectă o structură de capital bine administrată, cu flexibilitate financiară amplă, în ciuda investițiilor și achizițiilor continue.
Strategia de gestionare a datoriilor din ultimele trimestre reflectă concentrarea pe reducerea datoriei brute, sprijinind simultan recompensarea acționarilor. Evenimente notabile includ rambursarea unor obligațiuni negarantate senior în valoare de 1,76 miliarde USD în T1 2025, reducând datoria netă totală la 24,95 miliarde USD de la 26,71 miliarde USD la final de 2024. Ieșirile de numerar pentru activitățile de finanțare au crescut puternic an/an din cauza acestor rambursări de datorii și a creșterii recompensărilor către acționari. Plățile de dividende au crescut ușor an/an, la 1,0 miliarde USD în T1 2025 față de 990 milioane USD în anul anterior, iar răscumpărările de acțiuni s-au accelerat la 730 milioane USD de la 400 milioane USD an/an, reflectând angajamentul de a contracara diluarea și de a reduce numărul de acțiuni în circulație.
În plus, Gilead a finalizat achiziția CymaBay în valoare de 3,9 miliarde USD în 2024, fără alte cheltuieli majore echivalente în 2025, ceea ce permite focalizarea pe reducerea datoriilor. Estimările managementului reafirmă prioritățile actuale: rambursare prudentă a datoriilor, dividende stabile sau în creștere și răscumpărări de acțiuni oportunistice, menținând suficientă lichiditate pentru a susține aceste obiective pe un termen previzibil.
În cel mai recent trimestru, Gilead Sciences a raportat venituri de 6,67 miliarde USD – o ușoară scădere de 0,3% an/an. Rezultatul net GAAP a atins 1,32 miliarde USD, comparativ cu o pierdere de -4,17 miliarde USD, pierdere cauzată în T1 2024 de cheltuieli IPR&D aferente achizițiilor. EPS non‑GAAP a fost de 1,81 (față de -1,32 anterior).
IPR&D (In-Process Research and Development) se referă la proiecte de cercetare și dezvoltare aflate încă în derulare și neaprobate la momentul achiziției. Dacă aceste proiecte nu au o utilizare alternativă în cazul eșecului, regulile contabile impun recunoașterea integrală a cheltuielii IPR&D în momentul achiziției. Deși aceste cheltuieli reduc semnificativ rezultatul GAAP în trimestrul achiziției, ele sunt non-cash și unice, neavând impact asupra activității curente.
Rezultatul operațional brut al Gilead a fost de 5,13 miliarde USD, practic constant, cu o variație de doar 0,1% an/an. Rezultatul operațional net ajustat a fost de 2,89 miliarde USD, comparativ cu -1,11 miliarde USD an/an, precedentul Q1 fiind afectat de cheltuieli excepționale.
Marja operațională brută GAAP pe trimestru s-a situat la 76,9%, în creștere cu 0,1 puncte procentuale an/an. Marja operațională netă ajustată a urcat la 43,4%, în creștere cu 60,1 puncte procentuale an/an, iar marja netă a ajuns la 19,7%, o creștere considerabilă de 82,1 puncte procentuale an/an. Aceste tendințe confirmă îmbunătățirea profitabilității companiei.
În T1 2025, comparația Y/Y a profitabilității GAAP a fost influențată de mai multe elemente extraordinare. Rezultatele anului anterior au inclus o cheltuială IPR&D de 3,9 miliarde USD asociată achiziției CymaBay și o depreciere IPR&D de 2,4 miliarde USD aferentă activelor Immunomedics – ambele absente în 2025. Elementele excepționale din trimestrul curent au constat în principal într-o cheltuială IPR&D de 253 milioane USD, provenită dintr-un parteneriat strategic cu LEO Pharma. În plus, pierderile nete nerealizate mai mari din titlurile de capital și o rată efectivă de impozitare mai ridicată au influențat negativ profitabilitatea netă în T1 2025.
O analiză detaliată a eficienței operaționale arată că principalul motor al profitabilității a fost creșterea robustă a afacerii de bază, în special pe segmentele HIV și boli hepatice. Vânzările de produse, excluzând Veklury, au crescut cu 4% an/an la 6,3 miliarde USD. Vânzările de produse HIV au avansat cu 6% an/an la 4,6 miliarde USD, susținute atât de cererea mai mare, cât și de prețurile medii realizate mai ridicate. Notabil, vânzările Biktarvy au crescut cu 7% an/an la 3,1 miliarde USD, atingând o cotă de 51% pe piața din SUA și reflectând poziția de lider pe segmentele de inițiere și schimbare a tratamentului. Descovy a înregistrat, de asemenea, o evoluție excelentă, cu vânzări în creștere de 38% an/an, beneficiind de o cotă de piață PrEP de peste 40% în SUA și o extindere a pieței PrEP de aproximativ 16% an/an. Vânzările pe segmentul bolilor hepatice au crescut cu 3% an/an, reflectând cererea mai mare pentru tratamentele PBC, HBV și HDV, parțial compensate de presiuni de preț pe segmentul HCV. În contrast, vânzările oncologice au scăzut cu 4% an/an la 757 milioane USD, cu Trodelvy în scădere cu 5% an/an, iar produsele de terapie celulară în scădere cu 3% an/an, semnalând provocări concurențiale și de inventar. Vânzările Veklury (remdesivir) s-au prăbușit cu 45% an/an din cauza spitalizărilor COVID-19 mai reduse.
Pe partea de costuri, strategia a fost eficientă, cu cheltuieli de cercetare și dezvoltare în scădere cu 5% an/an și SG&A în scădere cu 6% an/an, în principal datorită absenței costurilor de achiziție din anul anterior și a reducerii cheltuielilor corporative. Marja brută non-GAAP s-a menținut la un nivel ridicat de 85,5% (constantă an/an), iar marja operațională non-GAAP a revenit pe plus la 43,4% din teritoriu negativ, reflectând o gestionare eficientă a cheltuielilor. Dintre segmentele de venituri, HIV a generat cele mai ridicate marje de profit datorită dimensiunii, poziției de lider și absenței unor expirări majore de brevete pe termen scurt.
Managementul anticipează vânzări HIV relativ stabile raportate în 2025, din cauza impactului reformei Medicare Part D, dar preconizează o revenire la creștere în 2026. Per ansamblu, Gilead și-a menținut perspectivele pentru întregul an, anticipând vânzări totale de produse de 28,2 – 28,6 miliarde USD, marjă brută non-GAAP de 85%-86% și EPS diluat între 7,70 – 8,10 USD.
Pe parcursul ultimelor cinci trimestre, Gilead Sciences a depășit constant estimările EPS, cu surprize între 2,1% și 30,3%. În cel mai recent trimestru încheiat în martie, EPS a depășit așteptările cu 2,1%, fiind precedat de o scădere de 4,9% a prețului și urmat de o revenire de 2,2%. În general, evoluțiile pre și post-publicare au fost mixte, reflectând un sentiment de piață prudent, în ciuda rezultatelor financiare constant pozitive.
Gilead Sciences a raportat o scădere an/an a fluxului de numerar operațional, generând 1,76 miliarde USD în cel mai recent trimestru, o diminuare de 20,8% comparativ cu anul anterior. Această contracție reflectă în principal plăți mai mari de impozite pe venit și achiziții de stocuri. Cheltuielile de capital au rămas stabile la 104 milioane USD, cu o scădere ușoară de 1,0% an/an, subliniind o abordare disciplinată a investițiilor în active fixe. Fluxul de numerar liber, indicator esențial pentru lichiditate și flexibilitatea investițională, a scăzut cu 21,8% an/an la 1,65 miliarde USD. Gilead continuă să aloce o parte relativ modestă din fluxul său de numerar operațional pentru capex, caracteristică specifică unui grup biofarmaceutic matur, concentrat pe inovație, nu pe expansiune intensivă în active.
Pe segmentul activităților de finanțare, Gilead a accelerat ieșirile de numerar an/an, cu fluxul net utilizat crescând la 3,43 miliarde USD de la 1,36 miliarde USD. Această evoluție a fost determinată în principal de rambursările de datorii (1,76 miliarde USD în acest trimestru față de zero anul trecut), reflectând o strategie activă de reducere a levierului. Răscumpărările de acțiuni s-au dublat an/an la 730 milioane USD, completând plățile continue de dividende, care au crescut ușor la 1,01 miliarde USD. Emisiunea de acțiuni a crescut cu 72,6% an/an la 252 milioane USD, în principal datorită planurilor de stimulare pentru angajați. Tendința generală reflectă o strategie financiară concentrată pe recompensarea acționarilor și menținerea unui echilibru solid al structurii de capital, reducând simultan datoriile și gestionând diluarea.
Raportul de lichiditate curentă a crescut an/an la 1,4, indicând o lichiditate pe termen scurt robustă. Numerarul și echivalentele de numerar au crescut cu 68% an/an la 7,93 miliarde USD, îmbunătățind și mai mult profilul de lichiditate al companiei.
În ceea ce privește maturitățile datoriilor, Gilead a achitat în aprilie 2025 ultima tranșă de 1,3 miliarde USD aferentă taxei de tranziție din SUA, iar activitatea recentă de rambursare indică nevoi limitate de refinanțare pe termen scurt. Maturitățile datoriilor din următoarele 12 luni totalizează 2,8 miliarde USD și nu sunt așteptate să creeze presiuni de lichiditate, având în vedere nivelul actual de numerar și fluxul de numerar liber anticipat, care acoperă confortabil obligațiile viitoare.
Managementul a reafirmat intenția de a menține un flux solid de numerar liber pe întregul an, reconfirmând perspectivele stabile pentru rezultatul operațional și EPS în 2025. Compania rămâne concentrată pe creșterea dividendului și răscumpărări de acțiuni oportunistice, semnalând un angajament continuu pentru recompensarea acționarilor, în paralel cu investițiile în proiectele din pipeline. Gilead intenționează să mențină o gestionare disciplinată a cheltuielilor și să se adapteze la condițiile de piață în schimbare, anticipând vânzări stabile de produse și marje operaționale solide.
Gilead Sciences pare corect evaluată pe majoritatea multiplilor principali, cu un PE trailing (23,2) și PE forward (14,3) ușor peste mediana grupului de companii comparabile, dar fără a atinge niveluri extreme. Indicatorul PEG (0,2) este remarcabil cel mai scăzut, sugerând o posibilă subevaluare raportată la așteptările de creștere. Multiplii pe venituri – Price-to-Sales (4,7) și EV-to-Revenues (5,5) – sunt marginal peste mediană, dar se mențin într-un interval rezonabil. EV-to-EBITDA (14,9) este moderat peste mediana grupului (11,2). Price-to-Book (7,3) este puțin peste mediană (6,3), deși acest multiplu necesită prudență în cazul biofarmaceuticelor.
Multiplii bazați pe valoarea contabilă, precum Price-to-Book, trebuie interpretați cu atenție pentru companii biofarmaceutice precum Gilead Sciences, întrucât valoarea lor este determinată în principal de active intangibile și proprietate intelectuală, nu de active fizice, ceea ce face ca valoarea contabilă să fie mai puțin relevantă pentru evaluarea valorii reale a companiei.
Indicatorii financiari ai Gilead susțin această primă modestă: Return-on-Assets (12,1%) și Return-on-Equity (32,7%) sunt ambele peste medianele grupului, indicând o utilizare eficientă a capitalului. Marja operațională (28,6%) și marja netă (20,8%) sunt de asemenea superioare majorității competitorilor, reflectând o profitabilitate solidă. Rata de levier (3,0) se situează aproape de mediană, sugerând o administrare financiară prudentă. Creșterea an/an a veniturilor (-0,3%) este ușor peste mediană, indicând o performanță relativ stabilă a veniturilor. Acești indicatori de profitabilitate și eficiență susțin evaluarea ușor premium a Gilead comparativ cu mediana grupului.
Companiile similare luate în calcul: Amgen (AMGN), Biogen (BIIB), Regeneron (REGN), Bristol Myers Squibb (BMY), Vertex (VRTX), Merck (MRK), AbbVie (ABBV).
Pentru trimestrul următor, managementul nu a oferit estimări numerice detaliate. Totuși, comentariile indică așteptări pentru o creștere robustă a volumului de vânzări, determinată de cerere, în segmentele principale HIV și boli hepatice, menționând totodată efectele sezonalității și presiunile negative generate de restructurarea Medicare Part D asupra fluctuațiilor trimestriale. Managementul a subliniat și lansarea posibilă în SUA a lenacapavir pentru prevenția HIV, în așteptarea deciziei FDA până pe 19 iunie 2025, care ar putea influența volumele în a doua parte a anului. Segmentul terapiilor celulare este anticipat să se confrunte cu presiuni concurențiale continue pe parcursul anului 2025, în special pentru Tecartus în afara Statelor Unite. Creșterile vânzărilor în HIV și boli hepatice sunt așteptate să compenseze scăderile din vânzările Veklury și ale produselor oncologice, susținând astfel o performanță stabilă până ușor pozitivă în activitatea de bază.
Pentru întreg anul fiscal 2025, Gilead Sciences a reiterat perspectivele privind vânzările de produse în intervalul 28,2 miliarde USD – 28,6 miliarde USD, iar vânzările de produse excluzând Veklury în intervalul 26,8 miliarde USD – 27,2 miliarde USD. Se estimează că vânzările Veklury vor atinge aproximativ 1,4 miliarde USD. Marja brută non-GAAP este proiectată între 85% și 86%. EPS diluat non-GAAP este estimat între 7,70 USD și 8,10 USD, iar EPS diluat GAAP între 5,65 USD și 6,05 USD, cu un rezultat operațional non-GAAP între 12,7 miliarde USD și 13,2 miliarde USD și o rată efectivă de impozitare de aproximativ 19%. Se așteaptă ca vânzările din franciza HIV să rămână relativ stabile an/an, creșterea cererii fiind compensată de impactul restructurării Medicare Part D, cu revenirea la o tendință de creștere anticipată în 2026. Cheltuielile de cercetare și dezvoltare sunt așteptate să rămână aproximativ constante an/an, cheltuielile de tip IPR&D achiziționate să fie în jur de 400 milioane USD, iar cheltuielile SG&A să scadă cu un procent ridicat de o singură cifră față de 2024. Gestionarea riguroasă a cheltuielilor și fluxul solid de numerar permit în continuare investiții în lansările din pipeline și recompensarea acționarilor.
Lider de Piață în HIV: Gilead Sciences deține o poziție dominantă în tratamentul și prevenția HIV, cu Biktarvy controlând 51% din cota de piață în SUA și Descovy menținând peste 40% pe segmentul PrEP, impulsionat de o execuție comercială solidă și de un nivel ridicat de încredere în brand atât din partea medicilor, cât și a pacienților.
Portofoliu Clinic Avansat și Ritm Susținut al Cercetării: Gilead dispune de un portofoliu diversificat și aflat în stadii avansate de dezvoltare în virologie, oncologie și inflamații, incluzând multiple lansări de produse potențiale până în 2033, susținând creșterea viitoare dincolo de francizele actuale.
Proprietate Intelectuală Solidă și Perioade Extinse de Exclusivitate: Compania beneficiază de perioade lungi de protecție a brevetelor, fără pierderi majore de exclusivitate până la sfârșitul lui 2033, iar majoritatea proprietății intelectuale este deținută în SUA, reducând riscurile legate de reglementările și tarifele internaționale.
Scală Operațională și Disciplină Financiară: Gilead menține o eficiență operațională de top, cu o marjă brută non-GAAP de 85,5% în T1 2025 și un control riguros al cheltuielilor, permițând investiții continue în cercetare și dezvoltare, precum și recompensarea acționarilor, chiar și în perioade de volatilitate a pieței.
Reziliență în Producție și Lanțul de Aprovizionare: Lanțul de aprovizionare centrat în SUA, împreună cu investițiile în capacități de producție de mari dimensiuni pentru terapiile celulare, asigură livrări fiabile de produse și flexibilitate în fața schimbărilor de reglementare sau a evenimentelor geopolitice.
Concentrare pe Produse și Presiuni Concurențiale: Gilead Sciences depinde într-o măsură semnificativă de franciza sa HIV, ceea ce expune compania la riscuri generate de intensificarea competiției, posibile pierderi de cotă de piață în fața medicamentelor generice și schimbări în paradigmele de tratament, care ar putea conduce la scăderi an/an semnificative ale veniturilor dacă preferințele pieței se modifică sau apar noi competitori.
Incertitudini Legislative și Legate de Rambursări: Compania se confruntă cu presiuni crescute din partea modificărilor legislative din SUA și de pe piețele internaționale, cum ar fi Inflation Reduction Act, care influențează prețurile, reducerile obligatorii și negocierile viitoare cu Medicare, limitând astfel profitabilitatea și capacitatea de a menține puterea de stabilire a prețurilor de până acum.
Riscuri de Execuție Clinică și de Portofoliu: Perspectivele de creștere ale Gilead depind puternic de succesul portofoliului său clinic, care implică riscuri inerente de eșec, întârzieri sau respingeri din partea autorităților de reglementare. Eșecurile recente din studiile clinice avansate și anulările de programe în oncologie evidențiază vulnerabilitatea continuă a pipeline-ului.
Vulnerabilități în Producție și Lanțul de Aprovizionare: Operațiunile companiei depind de fiabilitatea rețelelor sale proprii și ale partenerilor de producție. Orice întrerupere sau problemă de calitate poate conduce la lipsuri de produse, întârzieri în lansări sau intervenții ale autorităților de reglementare, afectând direct disponibilitatea produselor și veniturile.
Riscuri Juridice, de Proprietate Intelectuală și de Contrafacere: Gilead se confruntă cu litigii în desfășurare privind contestarea brevetelor și riscul unor pierderi timpurii de exclusivitate, precum și cu amenințări din partea produselor contrafăcute sau deturnate, care pot pune în pericol pacienții, afecta reputația și eroda canalele legitime de vânzare.
Gilead Sciences este o companie biofarmaceutică de top, axată pe descoperirea, dezvoltarea și comercializarea de medicamente care acoperă nevoi medicale nesatisfăcute în Statele Unite, Europa și la nivel global. Compania activează în sectorul de Sănătate, mai exact în industria Biotehnologiei. Portofoliul său include terapii revoluționare pentru HIV, COVID-19, hepatite virale, oncologie, hipertensiune arterială pulmonară și infecții fungice grave, susținute de un portofoliu solid de proiecte aflate în dezvoltare și de numeroase parteneriate strategice.
Tematicile investiționale cheie pentru Gilead Sciences includ expunerea la sectorul biotehnologiei, orientat spre inovație, cererea globală în creștere pentru tratamente antivirale și oncologice, precum și potențialul de venituri recurente din terapii care salvează vieți. Investitorii beneficiază, de asemenea, de caracterul defensiv al sectorului de sănătate, având în vedere concentrarea companiei pe medicamente esențiale pentru afecțiuni cronice și care pun viața în pericol.
Modelul de afaceri al Gilead se bazează pe dezvoltarea de medicamente brevetate și introducerea acestora pe piață, generând venituri din vânzări de produse și acorduri de licențiere. Compania investește masiv în cercetare și dezvoltare pentru a menține un portofoliu constant de terapii inovatoare, apelând adesea la parteneriate pentru a accelera descoperirea și comercializarea. Fluxurile de venituri sunt diversificate pe arii terapeutice, cu accent puternic pe tratamente cu cerere ridicată pentru boli infecțioase și cancer.
Având în vedere concentrarea pe soluții medicale esențiale și un Beta de 0,31, Gilead Sciences prezintă un caracter defensiv. Performanța companiei este mai puțin sensibilă la ciclurile economice, deoarece cererea pentru medicamente esențiale rămâne stabilă, indiferent de volatilitatea generală a pieței. Acest Beta scăzut subliniază rolul Gilead ca acțiune defensivă într-un portofoliu, oferind rezistență în perioadele de recesiune economică.
Gilead Sciences deține o poziție de lider în sectorul biofarmaceutic, fiind în special o forță dominantă în tratamentul HIV, unde controlează o cotă de piață de 51% în SUA pentru Biktarvy și peste 40% pe segmentul PrEP (tratament preventiv pentru HIV) în SUA prin Descovy. Compania este diversificată geografic, cea mai mare parte a veniturilor fiind generată în Statele Unite, dar având operațiuni și vânzări semnificative în Europa și în restul lumii. Principalii competitori ai Gilead includ ViiV Healthcare (o subsidiară a GlaxoSmithKline) în zona HIV, precum și jucători majori din oncologie și terapii celulare, precum Bristol Myers Squibb și Novartis. Baza de clienți este alcătuită în principal din furnizori de servicii medicale, programe guvernamentale și sisteme spitalicești, reflectând focusul pe terapii pentru îngrijirea cronică și critică în virologie, oncologie și inflamații. Creșterea robustă a cererii în segmentul HIV susține poziția solidă pe piață a companiei și avansul său clinic continuu.
O tranzacție importantă în ultimul an a fost achiziția CymaBay Therapeutics de către Gilead, care a generat o cheltuială de cercetare și dezvoltare în curs de 3,9 miliarde USD în T1 2024. Acordul cu CymaBay este notabil pentru extinderea portofoliului Gilead în domeniul bolilor hepatice.
În primul trimestru al anului 2025, veniturile Gilead au fost generate în principal de segmentul HIV, care a adus 4,6 miliarde USD, reprezentând aproximativ 69% din vânzările totale de produse, cu o creștere de 6% an/an. SUA a contribuit cu cea mai mare parte a vânzărilor HIV, respectiv 3,66 miliarde USD, Europa cu 553 milioane USD, iar restul lumii cu 370 milioane USD. Segmentul Bolilor Hepatice a generat 758 milioane USD, în creștere cu 3% an/an, iar Oncologia a ajuns la 757 milioane USD, în scădere cu 4% an/an, terapia celulară fiind de 464 milioane USD, în scădere cu 3% an/an. Creșterea solidă din segmentul HIV a fost susținută de prețuri realizate mai mari și cerere puternică, în special pentru Biktarvy (+7% an/an) și Descovy (+38% an/an). Creșterea veniturilor a fost parțial afectată de scăderea vânzărilor pentru terapia COVID-19 Veklury (-45% an/an) și a produselor oncologice din cauza presiunilor concurențiale și de preț.
Gilead Sciences a raportat un raport Datorii Financiare Totale / Capital Propriu de 1,3 în cel mai recent trimestru, în scădere cu 0,1 puncte an/an, reflectând o reducere modestă a expunerii la risc. Această evoluție este susținută de o creștere an/an de 9,3% a capitalului propriu, la 19,08 miliarde USD, în timp ce datoriile financiare totale au scăzut cu 1,0% an/an la 24,95 miliarde USD. Rata de acoperire a dobânzilor pentru ultimul trimestru este de 8,6, în creștere cu 25,6 puncte an/an, indicând o îmbunătățire a capacității companiei de a-și acoperi obligațiile de plată a dobânzilor din rezultatul operațional, și având în vedere că T1 2024 a avut un rezultat operațional negativ, baza de comparație a fost favorabilă.
Rata de levier a Gilead Sciences a atins nivelul de 3,0, în scădere cu 0,3 puncte an/an, dar ușor peste mediana grupului de companii comparabile, de 2,7. Datoriile totale (37,27 miliarde USD) sunt compuse în principal din datorii financiare (24,95 miliarde USD), predominant pe termen lung. În cadrul obligațiilor pe termen scurt, o parte semnificativă este reprezentată de reduceri comerciale aferente acordurilor existente de stabilire a prețurilor la produse (4,2 miliarde USD).
Raportul ajustat Datorii financiare totale / EBITDA ajustat a scăzut la aproximativ 1,84x de la ~1,92x an/an, indicând o ușoară reducere a levierului net. Este important de menționat că Gilead Sciences menține o poziție solidă de lichiditate, cu 7,9 miliarde USD în numerar și echivalente de numerar. Aceste tendințe reflectă o structură de capital bine administrată, cu flexibilitate financiară amplă, în ciuda investițiilor și achizițiilor continue.
Strategia de gestionare a datoriilor din ultimele trimestre reflectă concentrarea pe reducerea datoriei brute, sprijinind simultan recompensarea acționarilor. Evenimente notabile includ rambursarea unor obligațiuni negarantate senior în valoare de 1,76 miliarde USD în T1 2025, reducând datoria netă totală la 24,95 miliarde USD de la 26,71 miliarde USD la final de 2024. Ieșirile de numerar pentru activitățile de finanțare au crescut puternic an/an din cauza acestor rambursări de datorii și a creșterii recompensărilor către acționari. Plățile de dividende au crescut ușor an/an, la 1,0 miliarde USD în T1 2025 față de 990 milioane USD în anul anterior, iar răscumpărările de acțiuni s-au accelerat la 730 milioane USD de la 400 milioane USD an/an, reflectând angajamentul de a contracara diluarea și de a reduce numărul de acțiuni în circulație.
În plus, Gilead a finalizat achiziția CymaBay în valoare de 3,9 miliarde USD în 2024, fără alte cheltuieli majore echivalente în 2025, ceea ce permite focalizarea pe reducerea datoriilor. Estimările managementului reafirmă prioritățile actuale: rambursare prudentă a datoriilor, dividende stabile sau în creștere și răscumpărări de acțiuni oportunistice, menținând suficientă lichiditate pentru a susține aceste obiective pe un termen previzibil.
În cel mai recent trimestru, Gilead Sciences a raportat venituri de 6,67 miliarde USD – o ușoară scădere de 0,3% an/an. Rezultatul net GAAP a atins 1,32 miliarde USD, comparativ cu o pierdere de -4,17 miliarde USD, pierdere cauzată în T1 2024 de cheltuieli IPR&D aferente achizițiilor. EPS non‑GAAP a fost de 1,81 (față de -1,32 anterior).
IPR&D (In-Process Research and Development) se referă la proiecte de cercetare și dezvoltare aflate încă în derulare și neaprobate la momentul achiziției. Dacă aceste proiecte nu au o utilizare alternativă în cazul eșecului, regulile contabile impun recunoașterea integrală a cheltuielii IPR&D în momentul achiziției. Deși aceste cheltuieli reduc semnificativ rezultatul GAAP în trimestrul achiziției, ele sunt non-cash și unice, neavând impact asupra activității curente.
Rezultatul operațional brut al Gilead a fost de 5,13 miliarde USD, practic constant, cu o variație de doar 0,1% an/an. Rezultatul operațional net ajustat a fost de 2,89 miliarde USD, comparativ cu -1,11 miliarde USD an/an, precedentul Q1 fiind afectat de cheltuieli excepționale.
Marja operațională brută GAAP pe trimestru s-a situat la 76,9%, în creștere cu 0,1 puncte procentuale an/an. Marja operațională netă ajustată a urcat la 43,4%, în creștere cu 60,1 puncte procentuale an/an, iar marja netă a ajuns la 19,7%, o creștere considerabilă de 82,1 puncte procentuale an/an. Aceste tendințe confirmă îmbunătățirea profitabilității companiei.
În T1 2025, comparația Y/Y a profitabilității GAAP a fost influențată de mai multe elemente extraordinare. Rezultatele anului anterior au inclus o cheltuială IPR&D de 3,9 miliarde USD asociată achiziției CymaBay și o depreciere IPR&D de 2,4 miliarde USD aferentă activelor Immunomedics – ambele absente în 2025. Elementele excepționale din trimestrul curent au constat în principal într-o cheltuială IPR&D de 253 milioane USD, provenită dintr-un parteneriat strategic cu LEO Pharma. În plus, pierderile nete nerealizate mai mari din titlurile de capital și o rată efectivă de impozitare mai ridicată au influențat negativ profitabilitatea netă în T1 2025.
O analiză detaliată a eficienței operaționale arată că principalul motor al profitabilității a fost creșterea robustă a afacerii de bază, în special pe segmentele HIV și boli hepatice. Vânzările de produse, excluzând Veklury, au crescut cu 4% an/an la 6,3 miliarde USD. Vânzările de produse HIV au avansat cu 6% an/an la 4,6 miliarde USD, susținute atât de cererea mai mare, cât și de prețurile medii realizate mai ridicate. Notabil, vânzările Biktarvy au crescut cu 7% an/an la 3,1 miliarde USD, atingând o cotă de 51% pe piața din SUA și reflectând poziția de lider pe segmentele de inițiere și schimbare a tratamentului. Descovy a înregistrat, de asemenea, o evoluție excelentă, cu vânzări în creștere de 38% an/an, beneficiind de o cotă de piață PrEP de peste 40% în SUA și o extindere a pieței PrEP de aproximativ 16% an/an. Vânzările pe segmentul bolilor hepatice au crescut cu 3% an/an, reflectând cererea mai mare pentru tratamentele PBC, HBV și HDV, parțial compensate de presiuni de preț pe segmentul HCV. În contrast, vânzările oncologice au scăzut cu 4% an/an la 757 milioane USD, cu Trodelvy în scădere cu 5% an/an, iar produsele de terapie celulară în scădere cu 3% an/an, semnalând provocări concurențiale și de inventar. Vânzările Veklury (remdesivir) s-au prăbușit cu 45% an/an din cauza spitalizărilor COVID-19 mai reduse.
Pe partea de costuri, strategia a fost eficientă, cu cheltuieli de cercetare și dezvoltare în scădere cu 5% an/an și SG&A în scădere cu 6% an/an, în principal datorită absenței costurilor de achiziție din anul anterior și a reducerii cheltuielilor corporative. Marja brută non-GAAP s-a menținut la un nivel ridicat de 85,5% (constantă an/an), iar marja operațională non-GAAP a revenit pe plus la 43,4% din teritoriu negativ, reflectând o gestionare eficientă a cheltuielilor. Dintre segmentele de venituri, HIV a generat cele mai ridicate marje de profit datorită dimensiunii, poziției de lider și absenței unor expirări majore de brevete pe termen scurt.
Managementul anticipează vânzări HIV relativ stabile raportate în 2025, din cauza impactului reformei Medicare Part D, dar preconizează o revenire la creștere în 2026. Per ansamblu, Gilead și-a menținut perspectivele pentru întregul an, anticipând vânzări totale de produse de 28,2 – 28,6 miliarde USD, marjă brută non-GAAP de 85%-86% și EPS diluat între 7,70 – 8,10 USD.
Pe parcursul ultimelor cinci trimestre, Gilead Sciences a depășit constant estimările EPS, cu surprize între 2,1% și 30,3%. În cel mai recent trimestru încheiat în martie, EPS a depășit așteptările cu 2,1%, fiind precedat de o scădere de 4,9% a prețului și urmat de o revenire de 2,2%. În general, evoluțiile pre și post-publicare au fost mixte, reflectând un sentiment de piață prudent, în ciuda rezultatelor financiare constant pozitive.
Gilead Sciences a raportat o scădere an/an a fluxului de numerar operațional, generând 1,76 miliarde USD în cel mai recent trimestru, o diminuare de 20,8% comparativ cu anul anterior. Această contracție reflectă în principal plăți mai mari de impozite pe venit și achiziții de stocuri. Cheltuielile de capital au rămas stabile la 104 milioane USD, cu o scădere ușoară de 1,0% an/an, subliniind o abordare disciplinată a investițiilor în active fixe. Fluxul de numerar liber, indicator esențial pentru lichiditate și flexibilitatea investițională, a scăzut cu 21,8% an/an la 1,65 miliarde USD. Gilead continuă să aloce o parte relativ modestă din fluxul său de numerar operațional pentru capex, caracteristică specifică unui grup biofarmaceutic matur, concentrat pe inovație, nu pe expansiune intensivă în active.
Pe segmentul activităților de finanțare, Gilead a accelerat ieșirile de numerar an/an, cu fluxul net utilizat crescând la 3,43 miliarde USD de la 1,36 miliarde USD. Această evoluție a fost determinată în principal de rambursările de datorii (1,76 miliarde USD în acest trimestru față de zero anul trecut), reflectând o strategie activă de reducere a levierului. Răscumpărările de acțiuni s-au dublat an/an la 730 milioane USD, completând plățile continue de dividende, care au crescut ușor la 1,01 miliarde USD. Emisiunea de acțiuni a crescut cu 72,6% an/an la 252 milioane USD, în principal datorită planurilor de stimulare pentru angajați. Tendința generală reflectă o strategie financiară concentrată pe recompensarea acționarilor și menținerea unui echilibru solid al structurii de capital, reducând simultan datoriile și gestionând diluarea.
Raportul de lichiditate curentă a crescut an/an la 1,4, indicând o lichiditate pe termen scurt robustă. Numerarul și echivalentele de numerar au crescut cu 68% an/an la 7,93 miliarde USD, îmbunătățind și mai mult profilul de lichiditate al companiei.
În ceea ce privește maturitățile datoriilor, Gilead a achitat în aprilie 2025 ultima tranșă de 1,3 miliarde USD aferentă taxei de tranziție din SUA, iar activitatea recentă de rambursare indică nevoi limitate de refinanțare pe termen scurt. Maturitățile datoriilor din următoarele 12 luni totalizează 2,8 miliarde USD și nu sunt așteptate să creeze presiuni de lichiditate, având în vedere nivelul actual de numerar și fluxul de numerar liber anticipat, care acoperă confortabil obligațiile viitoare.
Managementul a reafirmat intenția de a menține un flux solid de numerar liber pe întregul an, reconfirmând perspectivele stabile pentru rezultatul operațional și EPS în 2025. Compania rămâne concentrată pe creșterea dividendului și răscumpărări de acțiuni oportunistice, semnalând un angajament continuu pentru recompensarea acționarilor, în paralel cu investițiile în proiectele din pipeline. Gilead intenționează să mențină o gestionare disciplinată a cheltuielilor și să se adapteze la condițiile de piață în schimbare, anticipând vânzări stabile de produse și marje operaționale solide.
Gilead Sciences pare corect evaluată pe majoritatea multiplilor principali, cu un PE trailing (23,2) și PE forward (14,3) ușor peste mediana grupului de companii comparabile, dar fără a atinge niveluri extreme. Indicatorul PEG (0,2) este remarcabil cel mai scăzut, sugerând o posibilă subevaluare raportată la așteptările de creștere. Multiplii pe venituri – Price-to-Sales (4,7) și EV-to-Revenues (5,5) – sunt marginal peste mediană, dar se mențin într-un interval rezonabil. EV-to-EBITDA (14,9) este moderat peste mediana grupului (11,2). Price-to-Book (7,3) este puțin peste mediană (6,3), deși acest multiplu necesită prudență în cazul biofarmaceuticelor.
Multiplii bazați pe valoarea contabilă, precum Price-to-Book, trebuie interpretați cu atenție pentru companii biofarmaceutice precum Gilead Sciences, întrucât valoarea lor este determinată în principal de active intangibile și proprietate intelectuală, nu de active fizice, ceea ce face ca valoarea contabilă să fie mai puțin relevantă pentru evaluarea valorii reale a companiei.
Indicatorii financiari ai Gilead susțin această primă modestă: Return-on-Assets (12,1%) și Return-on-Equity (32,7%) sunt ambele peste medianele grupului, indicând o utilizare eficientă a capitalului. Marja operațională (28,6%) și marja netă (20,8%) sunt de asemenea superioare majorității competitorilor, reflectând o profitabilitate solidă. Rata de levier (3,0) se situează aproape de mediană, sugerând o administrare financiară prudentă. Creșterea an/an a veniturilor (-0,3%) este ușor peste mediană, indicând o performanță relativ stabilă a veniturilor. Acești indicatori de profitabilitate și eficiență susțin evaluarea ușor premium a Gilead comparativ cu mediana grupului.
Companiile similare luate în calcul: Amgen (AMGN), Biogen (BIIB), Regeneron (REGN), Bristol Myers Squibb (BMY), Vertex (VRTX), Merck (MRK), AbbVie (ABBV).
Pentru trimestrul următor, managementul nu a oferit estimări numerice detaliate. Totuși, comentariile indică așteptări pentru o creștere robustă a volumului de vânzări, determinată de cerere, în segmentele principale HIV și boli hepatice, menționând totodată efectele sezonalității și presiunile negative generate de restructurarea Medicare Part D asupra fluctuațiilor trimestriale. Managementul a subliniat și lansarea posibilă în SUA a lenacapavir pentru prevenția HIV, în așteptarea deciziei FDA până pe 19 iunie 2025, care ar putea influența volumele în a doua parte a anului. Segmentul terapiilor celulare este anticipat să se confrunte cu presiuni concurențiale continue pe parcursul anului 2025, în special pentru Tecartus în afara Statelor Unite. Creșterile vânzărilor în HIV și boli hepatice sunt așteptate să compenseze scăderile din vânzările Veklury și ale produselor oncologice, susținând astfel o performanță stabilă până ușor pozitivă în activitatea de bază.
Pentru întreg anul fiscal 2025, Gilead Sciences a reiterat perspectivele privind vânzările de produse în intervalul 28,2 miliarde USD – 28,6 miliarde USD, iar vânzările de produse excluzând Veklury în intervalul 26,8 miliarde USD – 27,2 miliarde USD. Se estimează că vânzările Veklury vor atinge aproximativ 1,4 miliarde USD. Marja brută non-GAAP este proiectată între 85% și 86%. EPS diluat non-GAAP este estimat între 7,70 USD și 8,10 USD, iar EPS diluat GAAP între 5,65 USD și 6,05 USD, cu un rezultat operațional non-GAAP între 12,7 miliarde USD și 13,2 miliarde USD și o rată efectivă de impozitare de aproximativ 19%. Se așteaptă ca vânzările din franciza HIV să rămână relativ stabile an/an, creșterea cererii fiind compensată de impactul restructurării Medicare Part D, cu revenirea la o tendință de creștere anticipată în 2026. Cheltuielile de cercetare și dezvoltare sunt așteptate să rămână aproximativ constante an/an, cheltuielile de tip IPR&D achiziționate să fie în jur de 400 milioane USD, iar cheltuielile SG&A să scadă cu un procent ridicat de o singură cifră față de 2024. Gestionarea riguroasă a cheltuielilor și fluxul solid de numerar permit în continuare investiții în lansările din pipeline și recompensarea acționarilor.
Lider de Piață în HIV: Gilead Sciences deține o poziție dominantă în tratamentul și prevenția HIV, cu Biktarvy controlând 51% din cota de piață în SUA și Descovy menținând peste 40% pe segmentul PrEP, impulsionat de o execuție comercială solidă și de un nivel ridicat de încredere în brand atât din partea medicilor, cât și a pacienților.
Portofoliu Clinic Avansat și Ritm Susținut al Cercetării: Gilead dispune de un portofoliu diversificat și aflat în stadii avansate de dezvoltare în virologie, oncologie și inflamații, incluzând multiple lansări de produse potențiale până în 2033, susținând creșterea viitoare dincolo de francizele actuale.
Proprietate Intelectuală Solidă și Perioade Extinse de Exclusivitate: Compania beneficiază de perioade lungi de protecție a brevetelor, fără pierderi majore de exclusivitate până la sfârșitul lui 2033, iar majoritatea proprietății intelectuale este deținută în SUA, reducând riscurile legate de reglementările și tarifele internaționale.
Scală Operațională și Disciplină Financiară: Gilead menține o eficiență operațională de top, cu o marjă brută non-GAAP de 85,5% în T1 2025 și un control riguros al cheltuielilor, permițând investiții continue în cercetare și dezvoltare, precum și recompensarea acționarilor, chiar și în perioade de volatilitate a pieței.
Reziliență în Producție și Lanțul de Aprovizionare: Lanțul de aprovizionare centrat în SUA, împreună cu investițiile în capacități de producție de mari dimensiuni pentru terapiile celulare, asigură livrări fiabile de produse și flexibilitate în fața schimbărilor de reglementare sau a evenimentelor geopolitice.
Concentrare pe Produse și Presiuni Concurențiale: Gilead Sciences depinde într-o măsură semnificativă de franciza sa HIV, ceea ce expune compania la riscuri generate de intensificarea competiției, posibile pierderi de cotă de piață în fața medicamentelor generice și schimbări în paradigmele de tratament, care ar putea conduce la scăderi an/an semnificative ale veniturilor dacă preferințele pieței se modifică sau apar noi competitori.
Incertitudini Legislative și Legate de Rambursări: Compania se confruntă cu presiuni crescute din partea modificărilor legislative din SUA și de pe piețele internaționale, cum ar fi Inflation Reduction Act, care influențează prețurile, reducerile obligatorii și negocierile viitoare cu Medicare, limitând astfel profitabilitatea și capacitatea de a menține puterea de stabilire a prețurilor de până acum.
Riscuri de Execuție Clinică și de Portofoliu: Perspectivele de creștere ale Gilead depind puternic de succesul portofoliului său clinic, care implică riscuri inerente de eșec, întârzieri sau respingeri din partea autorităților de reglementare. Eșecurile recente din studiile clinice avansate și anulările de programe în oncologie evidențiază vulnerabilitatea continuă a pipeline-ului.
Vulnerabilități în Producție și Lanțul de Aprovizionare: Operațiunile companiei depind de fiabilitatea rețelelor sale proprii și ale partenerilor de producție. Orice întrerupere sau problemă de calitate poate conduce la lipsuri de produse, întârzieri în lansări sau intervenții ale autorităților de reglementare, afectând direct disponibilitatea produselor și veniturile.
Riscuri Juridice, de Proprietate Intelectuală și de Contrafacere: Gilead se confruntă cu litigii în desfășurare privind contestarea brevetelor și riscul unor pierderi timpurii de exclusivitate, precum și cu amenințări din partea produselor contrafăcute sau deturnate, care pot pune în pericol pacienții, afecta reputația și eroda canalele legitime de vânzare.
