Howmet Aerospace se remarcă prin profitabilitate solidă și expansiune constantă a marjelor, susținute de redresarea în aviația comercială și cererea crescută pentru aeronave eficiente din punct de vedere al consumului de combustibil. Deși evaluările ridicate reflectă excelența operațională, investitorii trebuie să rămână atenți la riscurile asociate concentrării în rândul OEM-urilor și la posibile perturbări în lanțurile de aprovizionare sau la incertitudinile tarifare. Performanța superioară susținută în segmentele de bază și alocarea prudentă a capitalului vor fi esențiale pentru menținerea încrederii acționarilor într-un context industrial în continuă transformare.
Analiza publicată la data de 17/06/2025, conform raportării companiei la 31/03/2025.
Howmet Aerospace oferă soluții inginerești avansate, destinate în principal industriei aerospațiale și celei de transport, deservind clienți la nivel global. Activând în sectorul industrial și fiind clasificată în industria Aerospace & Defense, compania este specializată în produse variate, de la componente pentru motoare și sisteme de prindere până la structuri inginerești și jante forjate. Portofoliul său extins susține atât aviația comercială, cât și pe cea de apărare, precum și piețele de transport greu.
Tematicile investiționale relevante pentru Howmet Aerospace includ expunerea la ciclurile globale din aviația comercială și de apărare, inovația în producție avansată și materiale, precum și modernizarea continuă și creșterea eficienței în infrastructura de transport.
Modelul de afaceri al Howmet Aerospace se bazează pe proiectarea, fabricarea și furnizarea de componente și sisteme de înaltă performanță esențiale pentru aeronave, turbine cu gaz industriale și vehicule comerciale. Compania generează venituri prin vânzarea de piese specializate – cum ar fi paletele aerodinamice, elementele de fixare, componentele forjate și jantele – către producători de echipamente originale (OEM) și furnizori de prim rang din sectoarele aerospațial și de transport. Structura sa diversificată pe segmente permite obținerea de fluxuri de numerar stabile și oportunități de creștere, legate atât de producția de aeronave noi, cât și de cererea din aftermarket.
Având un focus puternic pe industria aerospațială și transport, Howmet Aerospace are un caracter ciclic, întrucât cererea pentru produsele sale este strâns legată de activitatea economică globală și de investițiile de capital în aviație și transport. Acest aspect se reflectă într-un Beta relativ ridicat de 1,4, ceea ce indică o volatilitate mai mare a acțiunii și o sensibilitate crescută la ciclurile pieței comparativ cu piața generală.
Howmet Aerospace este lider global în componente inginerești pentru sectoarele aerospațial și de transport, menținând o poziție solidă atât în aviația comercială, cât și în cea de apărare și pe anumite piețe industriale. Compania deține o cotă semnificativă de piață la nivel de produse pentru motoare aerospațiale și sisteme de prindere, fiind un furnizor esențial pentru OEM-uri, având în portofoliu clienți precum giganții industriei Boeing și Airbus. Howmet are o prezență internațională echilibrată în America de Nord, Europa și Asia-Pacific, cu o dinamică recentă puternică, potrivit managementului, mai ales în Europa și Asia-Pacific datorită creșterii traficului aerian. Concurența vine din partea altor furnizori de materiale avansate și componente inginerești, însă oferta premium, leadership-ul tehnologic și relațiile extinse cu OEM-urile consolidează poziția durabilă a Howmet pe piață. De remarcat este că veniturile din piese de schimb – care acoperă aviația comercială, de apărare și piețele industriale – au reprezentat 20% din veniturile totale, o creștere notabilă față de 11% în 2019, ceea ce reflectă atât amploarea, cât și fidelizarea bazei de clienți.
Veniturile companiei sunt diversificate pe patru segmente de business, însă cel mai mare aport provine din Engine Products (Produse pentru Motoare), Fastening Systems (Sisteme de Prindere) și Engineered Structures (Structuri Inginerești). În T1 2025, Engine Products a generat 996 milioane USD (51% din veniturile totale, +13% an/an), susținut de aviația comercială și de apărare, turbine cu gaz industriale și sectorul petrol & gaze. Fastening Systems a livrat 412 milioane USD (21% din veniturile totale, +6% an/an), provenind în special din creșterea aviației comerciale. Engineered Structures a adus 282 milioane USD (15% din veniturile totale, +8% an/an), cu aviația de apărare ca principal motor de creștere. Forged Wheels (Jante Forjate), axat pe transportul comercial, a contribuit cu 252 milioane USD (13% din veniturile totale, -13% an/an), reflectând slăbiciunea continuă din acest sector.
Geografic, creșterea în T1 2025 a fost susținută de Europa și Asia-Pacific, în timp ce America de Nord a înregistrat o moderare. Piața aerospațială comercială a fost principalul contributor cu 52% din veniturile totale (+9% an/an), urmată de segmentul industrial & altele cu 17% (+10% an/an), aviația de apărare cu 16% (+19% an/an – cea mai rapidă creștere), și transportul comercial cu 15% (-14% an/an). Principalii factori de creștere au fost piețele de aviație comercială și de apărare, pe fondul cererii solide pentru piese de schimb pentru motoare și a comenzilor pentru aeronave noi.
Howmet Aerospace a raportat un raport datorii/capital propriu de 0,7 în ultimul trimestru, în scădere cu 0,2 puncte față de anul anterior, reflectând o reducere a nivelului de îndatorare. Această îmbunătățire este susținută de o creștere de 17,3% an/an a capitalului propriu la 4,79 miliarde USD, determinată de profitul reinvestit, concomitent cu o scădere de 9,3% an/an a datoriilor financiare totale, care au ajuns la 3,48 miliarde USD. Rata de acoperire a dobânzilor din T1 2025 a crescut la 12,7, cu 5,1 puncte peste nivelul de anul trecut, indicând o capacitate îmbunătățită de acoperire a costurilor financiare din rezultatele operaționale.
Coeficientul de levier al companiei, de 2,3, este în linie cu mediana grupului de referință, ceea ce sugerează că Howmet Aerospace menține o abordare echilibrată a riscului financiar. Datoriile totale au scăzut cu 5,4% an/an, până la 5,98 miliarde USD, din care datoriile financiare reprezintă o proporție semnificativă de 58%. În afară de datoriile financiare, structura obligațiilor include și datorii comerciale, cheltuieli acumulate și obligații legate de pensii.
Howmet Aerospace a raportat o îmbunătățire continuă a coeficientului de levier net, raportul datorie netă/EBITDA pe ultimele 12 luni coborând la un minim istoric de 1,4x la finalul T1 2025. Toate datoriile pe termen lung sunt negarantate și cu dobândă fixă, susținând astfel soliditatea bilanțului. Această disciplină financiară a fost recunoscută în martie 2025, când Fitch a îmbunătățit ratingul de credit pe termen lung al companiei de la BBB la BBB+, plasând-o trei trepte în zona investment grade. Managementul a semnalat, de asemenea, intenția de a reduce și mai mult raportul datorie netă/EBITDA – spre 1,1x până la finalul anului 2025 – subliniind angajamentul față de o structură de capital prudentă și îmbunătățirea continuă a calității creditului.
Managementul estimează rambursări de datorii oportuniste în continuare și se așteaptă la creșteri suplimentare ale programelor de răscumpărări de acțiuni și dividende în 2025, sprijinite de creșterea constantă a profitului și a fluxului de numerar.
În cel mai recent trimestru, Howmet Aerospace a raportat venituri de 1,94 miliarde USD, marcând o creștere de 6,5% an/an. Rezultatul net (GAAP) a ajuns la 344 milioane USD (+41,6% an/an), iar câștigul pe acțiune (non-GAAP) a fost de 0,86 USD, în urcare cu 50,9% față de anul anterior. Aceste rezultate au fost aliniate sau chiar au depășit estimările managementului pentru T1 2025, care prevedea venituri între 1,925 și 1,945 miliarde USD și un EPS estimat între 0,75 și 0,77.
Rezultatul operațional brut a crescut cu 22,1% an/an, până la 652 milioane USD. EBITDA ajustat a urcat cu 28,2% la 560 milioane USD, depășind intervalul estimat de 515–525 milioane USD, iar rezultatul operațional ajustat a crescut cu 32,7% la 491 milioane USD.
Evoluția marjelor reflectă în continuare performanța pozitivă: marja operațională brută a crescut cu 4,3 p.p. până la 33,6%, marja EBITDA ajustată cu 4,9 p.p. până la 28,8%, marja operațională ajustată cu 5,0 p.p. la 25,3%, iar marja netă s-a majorat cu 4,4 p.p. la 17,7%. Aceste creșteri constante indică o eficiență operațională în îmbunătățire.
Profitabilitatea Howmet în T1 2025 a fost impulsionată de eficiența operațională solidă și de condițiile favorabile de piață în mod special în segmentele aerospațiale. Produsele pentru Motoare au înregistrat o creștere semnificativă a volumelor, reflectată într-o creștere de 13% an/an a veniturilor, până la 996 milioane USD, alimentată de mixul favorabil de preț și produse, cu o creștere de 450 puncte de bază a marjei EBITDA ajustate la 32,6% (cea mai ridicată marjă pe segmente). Îmbunătățirile în utilizarea capacității și randamentele operaționale s-au reflectat și în extinderea marjelor pentru Sistemele de Prindere (marjă EBITDA ajustată +710 puncte de bază an/an la 30,8%) și Structurile Inginerești (+720 puncte de bază an/an la 21,3%), ambele beneficiind de productivitate sporită și optimizare de portofoliu în aviația comercială și de apărare, chiar dacă ritmurile de creștere ale veniturilor au fost mai modeste (+6%, respectiv +8%). Aceste două segmente au reușit, de asemenea, să opereze cu o forță de muncă mai redusă față de anul anterior, semnalând câștiguri de eficiență. Singurul segment negativ a fost Jante Forjate, unde veniturile au scăzut cu 13% an/an, pe fondul cererii slabe în transportul comercial, ceea ce a dus la un declin de 17% al EBITDA pe segment și o contractare a marjei cu 150 puncte de bază până la 27,0%.
Veniturile din piese de schimb în segmentele aerospațial și industrial au crescut cu 33% an/an, atingând un maxim istoric și reprezentând acum 20% din venitul total, față de 11% în 2019.
În T1 2025, veniturile din aviația comercială au crescut cu 9% an/an, impulsionate de cererea solidă pentru piese de schimb și aeronave noi. Aviația de apărare a înregistrat un avans de 19% an/an, datorită cererii puternice pentru piese de schimb F-35. Transportul comercial a scăzut cu 14% an/an pe fondul unei producții mai reduse de camioane, în timp ce segmentele industriale & altele au crescut cu 10% grație cererii în sectorul petrol și gaze și turbine cu gaz industriale (IGT).
Managementul estimează pentru T2 2025 venituri între 1,98 și 2,00 miliarde USD, un EBITDA ajustat între 555 și 565 milioane USD și un EPS ajustat între 0,85 și 0,87 USD. Perspectivele reflectă îmbunătățirile continue de productivitate și cererea robustă din sectorul aerospațial, menționând în același timp posibile riscuri în transportul comercial și legate de tarife.
Evoluția recentă a EPS sugerează o tendință preponderent pozitivă, întrucât în ultimele cinci trimestre compania a depășit constant estimările. În cel mai recent trimestru (încheiat în martie), EPS a surprins pozitiv cu 10,7%, fiind urmat de o creștere a prețului acțiunii de 13,4% după publicarea rezultatelor.
Fluxul de numerar operațional al Howmet Aerospace a atins 253 milioane USD în cel mai recent trimestru, în creștere cu 42,9% an/an, reflectând conversia solidă a profitului în lichidități, susținută în principal de îmbunătățirea performanței operaționale. Cheltuielile de capital (Capex) au crescut semnificativ, cu 45,1% an/an, până la 119 milioane USD, într-un efort de accelerare a investițiilor în extinderea capacității din divizia de Produse pentru Motoare – o mișcare strategică alimentată de cererea puternică din piețele finale și contracte pe termen lung. În consecință, free cash flow-ul a crescut cu 41,1% an/an la 134 milioane USD în acest trimestru, semnalând capacitatea companiei de a genera numerar solid, chiar și în contextul unor investiții consistente. Acest profil de generare de numerar permite autofinanțarea investițiilor, cu un nivel de Capex semnificativ dar gestionabil raportat la fluxul operațional.
În ceea ce privește activitatea de finanțare, compania a consumat 167 milioane USD an/an, în scădere cu 6,2%, în principal din cauza reducerii volumului de răscumpărări de acțiuni, parțial compensate de o creștere a dividendelor. Dividendele plătite s-au dublat an/an, ajungând la 42 milioane USD, după majorarea dividendului trimestrial la 0,10 USD per acțiune, în timp ce răscumpărările de acțiuni au totalizat 125 milioane USD, în scădere cu 16,7% an/an, marcând al 16-lea trimestru consecutiv de astfel de operațiuni. Managementul a semnalat continuitatea angajamentului față de recompensarea acționarilor, dovadă fiind atât politica de dividende, cât și un program adițional de 100 milioane USD în răscumpărări aprobat în aprilie.
Din punct de vedere al lichidității, soldul de numerar la final de trimestru a fost de 537 milioane USD, iar raportul de lichiditate curentă a crescut la 2,3, în urcare cu 0,3 an/an. Compania beneficiază și de o facilitate de credit de tip revolving neutilizată de 1 miliard USD și un program de titluri de datorie comercială de asemenea în valoare de 1 miliard USD, oferindu-i un nivel confortabil de finanțare suplimentară.
În privința maturităților, doar 7 milioane USD din datoriile financiare pe termen lung urmează a fi scadente în următoarele 12 luni – o sumă neglijabilă în contextul lichidităților disponibile și al generării de numerar. Toate datoriile pe termen lung sunt negarantate și cu dobândă fixă, iar scadențele prognozate se mențin sub nivelul anual estimat al free cash flow-ului.
Perspectivele managementului pentru trimestrele următoare prevăd un free cash flow de circa 1,15 miliarde USD în anul fiscal 2025, în creștere cu aproximativ 18% an/an, menținând o rată solidă de conversie de 85%. Politicile de recompensare a acționarilor sunt așteptate să rămână robuste, cu noi majorări ale dividendelor și programelor de răscumpărare, în funcție de performanța financiară, menținând totodată soliditatea bilanțului.
Howmet Aerospace pare a fi supraevaluată în comparație cu grupul de referință, după majoritatea multiplilor de piață. PE-ul Trailing (55,9) și PE-ul Forward (48,1) sunt cele mai ridicate dintre toate companiile analizate, depășind semnificativ medianele (37,3, respectiv 29,3). Indicatorii Price-to-Sales (9,2) și EV-to-Revenues (9,6) sunt de asemenea cei mai mari din grup, iar EV-to-EBITDA (36,5) depășește mediana de 25,8. Totuși, PEG-ul său (0,8) este cel mai mic, sugerând atractivitatea prețului prin raportare la creșterea profitului anticipată.
Indicatorul Price-to-Book trebuie interpretat cu prudență pentru producătorii industriali intensivi în capital, cum este Howmet Aerospace, deoarece valoarea companiei derivă în principal din activele intangibile (tehnologie, inginerie, relații cu clienții) și eficiența capitalului, nu din capitalurile proprii contabile.
Indicatorii financiari justifică parțial evaluarea premium a companiei. Howmet conduce în ceea ce privește rentabilitatea activelor (10,2%), rentabilitatea capitalurilor proprii (28,3%), marja operațională (23,3%) și marja netă (16,6%), toate depășind medianele grupului. Creșterea veniturilor din ultimul trimestru (6,5% an/an) o plasează între primii trei, iar creșterea rezultatului net din aceeași perioadă (+41,6% an/an) este una dintre cele mai ridicate, indicând un impuls solid atât la nivelul veniturilor, cât și al profitului. Levierul (2,3) este aliniat cu mediana industriei.
Companii similare analizate: Boeing (BA), RTX (RTX), Spirit AeroSystems (SPR), Hexcel (HXL), ATI (ATI), General Electric (GE).
Pentru trimestrul următor, managementul Howmet Aerospace estimează venituri de 1,99 miliarde USD, cu o marjă de ±10 milioane USD. EBITDA ajustat este prognozat la 560 milioane USD, cu o marjă de ±5 milioane USD, iar marja EBITDA ajustată este anticipată la 28,1%. Câștigul pe acțiune ajustat este estimat la 0,86 USD la punctul median. Aceste cifre încorporează ipotezele curente privind tarifele și reflectă menținerea unei cereri solide în segmentul aerospațial comercial, în special pentru piese de schimb și creșterea ritmului de producție al modelului Boeing 737. Se estimează că performanța pe segmente va fi condusă de produsele pentru motoare, cu o temperare în segmentul de transport comercial, din cauza incertitudinilor economice și tarifare din America de Nord.
Pentru întregul exercițiu financiar 2025, managementul a extins intervalele de guidance, ridicând totodată pragul de referință pentru profitabilitate și flux de numerar. Veniturile sunt estimate la 8,03 miliarde USD, cu un interval de ±150 milioane USD, reprezentând o creștere de 8% an/an. EBITDA ajustat este estimat la 2,25 miliarde USD, cu o marjă de ±25 milioane USD, în creștere cu 18% an/an, valoare majorată cu 120 milioane USD față de guidance-ul anterior. Câștigul pe acțiune ajustat este prognozat la 3,40 USD, ±0,04 USD, în creștere cu 26% an/an, iar free cash flow-ul este estimat la 1,15 miliarde USD, ±50 milioane USD, marcând o creștere de 18% an/an și o rată de conversie a fluxului de numerar de aproximativ 85%. Această perspectivă reflectă o cerere robustă în segmentele de aviație comercială și de apărare, extinderi de capacitate în desfășurare și un angajament ferm pentru consolidarea bilanțului. Guidance-ul pentru cheltuielile de capital a fost, de asemenea, majorat la un interval de 340–360 milioane USD pentru 2025, ca urmare a inițiativelor de extindere a capacității în divizia de producție de motoare.
Managementul subliniază incertitudinile pe termen scurt din sectorul de transport comercial, generate de factori tarifari și economici, dar anticipează o performanță superioară în segmentele de bază – aviație și industrial. Compania se așteaptă la o evoluție pozitivă susținută în privința marjelor și a fluxului de numerar, alimentată de cererea sănătoasă din piață și controlul riguros al costurilor. Se estimează că raportul net datorie/EBITDA se va îmbunătăți în continuare până la 1,1x până la sfârșitul anului 2025.
Leadership tehnologic în componente aerospațiale: Howmet Aerospace menține o poziție dominantă în produse pentru motoare și sisteme de prindere, valorificând producția avansată și inovațiile din știința materialelor pentru a răspunde celor mai exigente cerințe din industria aerospațială. Acest avantaj tehnologic îi oferă statutul de furnizor preferat pentru marii producători OEM.
Bază de venituri diversificată și rezilientă: Veniturile companiei sunt echilibrate între aviația comercială, aviația de apărare, piețele industriale și segmentul pieselor de schimb, ceea ce îi conferă rezistență la scăderile pe un anumit sector și îi permite să capteze creșterea în mai multe piețe finale.
Portofoliu premium de produse și prezență puternică pe piața de piese de schimb: Portofoliul Howmet este axat pe componente critice, de mare valoare, cu bariere ridicate la intrare. Veniturile recurente din piese de schimb ajung acum la 20% din total, în creștere de la 11% în 2019, ceea ce consolidează retenția clienților și stabilizează marjele.
Excelență operațională și extinderea marjelor: Îmbunătățirile constante ale productivității, optimizarea prezenței geografice și ajustarea mixului de produse au dus la o marjă EBITDA ajustată record de 28,8% în T1 2025, în creștere cu 480 puncte de bază an/an, depășind ritmul de creștere al veniturilor și referințele din industrie.
Structură financiară solidă și flexibilitate în alocarea capitalului: Generarea consistentă de free cash flow, ratingul investment grade BBB+, raportul net debt/EBITDA de 1,4x, alături de răscumpărările de acțiuni și creșterea dividendelor, oferă companiei flexibilitate strategică pentru investiții, reziliență și recompensarea acționarilor.
Concentrare ridicată pe clienți: Performanța financiară a Howmet Aerospace depinde în mare măsură de volumele de producție și cererea marilor OEM-uri, precum Boeing și Airbus. Orice problemă de calitate sau întrerupere la acești clienți poate afecta semnificativ rezultatele Howmet, mai ales în contextul ciclicității sectorului și al lanțurilor de aprovizionare extinse.
Risc legat de tarife și politici comerciale: Modificările continue ale tarifelor SUA și internaționale, precum și măsurile comerciale de retaliere, pot perturba lanțurile de aprovizionare și crește costurile. Deși Howmet încearcă să transfere aceste costuri către clienți, întârzierile sau imposibilitatea recuperării acestora pot afecta marjele.
Expunere geopolitică și la reglementări: Prezența globală a companiei implică riscuri geopolitice, investigații de reglementare și riscuri de conformitate în mai multe jurisdicții, ceea ce poate duce la litigii, întreruperi sau creșteri de costuri.
Perturbări de lanț de aprovizionare și volatilitatea costurilor la materii prime: Howmet este expusă riscului de întreruperi în lanțul de aprovizionare, inclusiv privind disponibilitatea materiilor prime și logistică. Nerespectarea obligațiilor de către furnizori sau fluctuațiile bruște ale costurilor materiilor prime pot afecta operațiunile și profitabilitatea.
Risc de rechemare a produselor, litigii și risc de mediu: Expunerea la riscuri legate de responsabilitatea pentru produse, reclamații de mediu și proceduri juridice, inclusiv cazuri mediatizate în Marea Britanie, generează posibilitatea unor pierderi financiare sau afectarea reputației, chiar dacă în prezent impactul este considerat gestionabil.
Howmet Aerospace oferă soluții inginerești avansate, destinate în principal industriei aerospațiale și celei de transport, deservind clienți la nivel global. Activând în sectorul industrial și fiind clasificată în industria Aerospace & Defense, compania este specializată în produse variate, de la componente pentru motoare și sisteme de prindere până la structuri inginerești și jante forjate. Portofoliul său extins susține atât aviația comercială, cât și pe cea de apărare, precum și piețele de transport greu.
Tematicile investiționale relevante pentru Howmet Aerospace includ expunerea la ciclurile globale din aviația comercială și de apărare, inovația în producție avansată și materiale, precum și modernizarea continuă și creșterea eficienței în infrastructura de transport.
Modelul de afaceri al Howmet Aerospace se bazează pe proiectarea, fabricarea și furnizarea de componente și sisteme de înaltă performanță esențiale pentru aeronave, turbine cu gaz industriale și vehicule comerciale. Compania generează venituri prin vânzarea de piese specializate – cum ar fi paletele aerodinamice, elementele de fixare, componentele forjate și jantele – către producători de echipamente originale (OEM) și furnizori de prim rang din sectoarele aerospațial și de transport. Structura sa diversificată pe segmente permite obținerea de fluxuri de numerar stabile și oportunități de creștere, legate atât de producția de aeronave noi, cât și de cererea din aftermarket.
Având un focus puternic pe industria aerospațială și transport, Howmet Aerospace are un caracter ciclic, întrucât cererea pentru produsele sale este strâns legată de activitatea economică globală și de investițiile de capital în aviație și transport. Acest aspect se reflectă într-un Beta relativ ridicat de 1,4, ceea ce indică o volatilitate mai mare a acțiunii și o sensibilitate crescută la ciclurile pieței comparativ cu piața generală.
Howmet Aerospace este lider global în componente inginerești pentru sectoarele aerospațial și de transport, menținând o poziție solidă atât în aviația comercială, cât și în cea de apărare și pe anumite piețe industriale. Compania deține o cotă semnificativă de piață la nivel de produse pentru motoare aerospațiale și sisteme de prindere, fiind un furnizor esențial pentru OEM-uri, având în portofoliu clienți precum giganții industriei Boeing și Airbus. Howmet are o prezență internațională echilibrată în America de Nord, Europa și Asia-Pacific, cu o dinamică recentă puternică, potrivit managementului, mai ales în Europa și Asia-Pacific datorită creșterii traficului aerian. Concurența vine din partea altor furnizori de materiale avansate și componente inginerești, însă oferta premium, leadership-ul tehnologic și relațiile extinse cu OEM-urile consolidează poziția durabilă a Howmet pe piață. De remarcat este că veniturile din piese de schimb – care acoperă aviația comercială, de apărare și piețele industriale – au reprezentat 20% din veniturile totale, o creștere notabilă față de 11% în 2019, ceea ce reflectă atât amploarea, cât și fidelizarea bazei de clienți.
Veniturile companiei sunt diversificate pe patru segmente de business, însă cel mai mare aport provine din Engine Products (Produse pentru Motoare), Fastening Systems (Sisteme de Prindere) și Engineered Structures (Structuri Inginerești). În T1 2025, Engine Products a generat 996 milioane USD (51% din veniturile totale, +13% an/an), susținut de aviația comercială și de apărare, turbine cu gaz industriale și sectorul petrol & gaze. Fastening Systems a livrat 412 milioane USD (21% din veniturile totale, +6% an/an), provenind în special din creșterea aviației comerciale. Engineered Structures a adus 282 milioane USD (15% din veniturile totale, +8% an/an), cu aviația de apărare ca principal motor de creștere. Forged Wheels (Jante Forjate), axat pe transportul comercial, a contribuit cu 252 milioane USD (13% din veniturile totale, -13% an/an), reflectând slăbiciunea continuă din acest sector.
Geografic, creșterea în T1 2025 a fost susținută de Europa și Asia-Pacific, în timp ce America de Nord a înregistrat o moderare. Piața aerospațială comercială a fost principalul contributor cu 52% din veniturile totale (+9% an/an), urmată de segmentul industrial & altele cu 17% (+10% an/an), aviația de apărare cu 16% (+19% an/an – cea mai rapidă creștere), și transportul comercial cu 15% (-14% an/an). Principalii factori de creștere au fost piețele de aviație comercială și de apărare, pe fondul cererii solide pentru piese de schimb pentru motoare și a comenzilor pentru aeronave noi.
Howmet Aerospace a raportat un raport datorii/capital propriu de 0,7 în ultimul trimestru, în scădere cu 0,2 puncte față de anul anterior, reflectând o reducere a nivelului de îndatorare. Această îmbunătățire este susținută de o creștere de 17,3% an/an a capitalului propriu la 4,79 miliarde USD, determinată de profitul reinvestit, concomitent cu o scădere de 9,3% an/an a datoriilor financiare totale, care au ajuns la 3,48 miliarde USD. Rata de acoperire a dobânzilor din T1 2025 a crescut la 12,7, cu 5,1 puncte peste nivelul de anul trecut, indicând o capacitate îmbunătățită de acoperire a costurilor financiare din rezultatele operaționale.
Coeficientul de levier al companiei, de 2,3, este în linie cu mediana grupului de referință, ceea ce sugerează că Howmet Aerospace menține o abordare echilibrată a riscului financiar. Datoriile totale au scăzut cu 5,4% an/an, până la 5,98 miliarde USD, din care datoriile financiare reprezintă o proporție semnificativă de 58%. În afară de datoriile financiare, structura obligațiilor include și datorii comerciale, cheltuieli acumulate și obligații legate de pensii.
Howmet Aerospace a raportat o îmbunătățire continuă a coeficientului de levier net, raportul datorie netă/EBITDA pe ultimele 12 luni coborând la un minim istoric de 1,4x la finalul T1 2025. Toate datoriile pe termen lung sunt negarantate și cu dobândă fixă, susținând astfel soliditatea bilanțului. Această disciplină financiară a fost recunoscută în martie 2025, când Fitch a îmbunătățit ratingul de credit pe termen lung al companiei de la BBB la BBB+, plasând-o trei trepte în zona investment grade. Managementul a semnalat, de asemenea, intenția de a reduce și mai mult raportul datorie netă/EBITDA – spre 1,1x până la finalul anului 2025 – subliniind angajamentul față de o structură de capital prudentă și îmbunătățirea continuă a calității creditului.
Managementul estimează rambursări de datorii oportuniste în continuare și se așteaptă la creșteri suplimentare ale programelor de răscumpărări de acțiuni și dividende în 2025, sprijinite de creșterea constantă a profitului și a fluxului de numerar.
În cel mai recent trimestru, Howmet Aerospace a raportat venituri de 1,94 miliarde USD, marcând o creștere de 6,5% an/an. Rezultatul net (GAAP) a ajuns la 344 milioane USD (+41,6% an/an), iar câștigul pe acțiune (non-GAAP) a fost de 0,86 USD, în urcare cu 50,9% față de anul anterior. Aceste rezultate au fost aliniate sau chiar au depășit estimările managementului pentru T1 2025, care prevedea venituri între 1,925 și 1,945 miliarde USD și un EPS estimat între 0,75 și 0,77.
Rezultatul operațional brut a crescut cu 22,1% an/an, până la 652 milioane USD. EBITDA ajustat a urcat cu 28,2% la 560 milioane USD, depășind intervalul estimat de 515–525 milioane USD, iar rezultatul operațional ajustat a crescut cu 32,7% la 491 milioane USD.
Evoluția marjelor reflectă în continuare performanța pozitivă: marja operațională brută a crescut cu 4,3 p.p. până la 33,6%, marja EBITDA ajustată cu 4,9 p.p. până la 28,8%, marja operațională ajustată cu 5,0 p.p. la 25,3%, iar marja netă s-a majorat cu 4,4 p.p. la 17,7%. Aceste creșteri constante indică o eficiență operațională în îmbunătățire.
Profitabilitatea Howmet în T1 2025 a fost impulsionată de eficiența operațională solidă și de condițiile favorabile de piață în mod special în segmentele aerospațiale. Produsele pentru Motoare au înregistrat o creștere semnificativă a volumelor, reflectată într-o creștere de 13% an/an a veniturilor, până la 996 milioane USD, alimentată de mixul favorabil de preț și produse, cu o creștere de 450 puncte de bază a marjei EBITDA ajustate la 32,6% (cea mai ridicată marjă pe segmente). Îmbunătățirile în utilizarea capacității și randamentele operaționale s-au reflectat și în extinderea marjelor pentru Sistemele de Prindere (marjă EBITDA ajustată +710 puncte de bază an/an la 30,8%) și Structurile Inginerești (+720 puncte de bază an/an la 21,3%), ambele beneficiind de productivitate sporită și optimizare de portofoliu în aviația comercială și de apărare, chiar dacă ritmurile de creștere ale veniturilor au fost mai modeste (+6%, respectiv +8%). Aceste două segmente au reușit, de asemenea, să opereze cu o forță de muncă mai redusă față de anul anterior, semnalând câștiguri de eficiență. Singurul segment negativ a fost Jante Forjate, unde veniturile au scăzut cu 13% an/an, pe fondul cererii slabe în transportul comercial, ceea ce a dus la un declin de 17% al EBITDA pe segment și o contractare a marjei cu 150 puncte de bază până la 27,0%.
Veniturile din piese de schimb în segmentele aerospațial și industrial au crescut cu 33% an/an, atingând un maxim istoric și reprezentând acum 20% din venitul total, față de 11% în 2019.
În T1 2025, veniturile din aviația comercială au crescut cu 9% an/an, impulsionate de cererea solidă pentru piese de schimb și aeronave noi. Aviația de apărare a înregistrat un avans de 19% an/an, datorită cererii puternice pentru piese de schimb F-35. Transportul comercial a scăzut cu 14% an/an pe fondul unei producții mai reduse de camioane, în timp ce segmentele industriale & altele au crescut cu 10% grație cererii în sectorul petrol și gaze și turbine cu gaz industriale (IGT).
Managementul estimează pentru T2 2025 venituri între 1,98 și 2,00 miliarde USD, un EBITDA ajustat între 555 și 565 milioane USD și un EPS ajustat între 0,85 și 0,87 USD. Perspectivele reflectă îmbunătățirile continue de productivitate și cererea robustă din sectorul aerospațial, menționând în același timp posibile riscuri în transportul comercial și legate de tarife.
Evoluția recentă a EPS sugerează o tendință preponderent pozitivă, întrucât în ultimele cinci trimestre compania a depășit constant estimările. În cel mai recent trimestru (încheiat în martie), EPS a surprins pozitiv cu 10,7%, fiind urmat de o creștere a prețului acțiunii de 13,4% după publicarea rezultatelor.
Fluxul de numerar operațional al Howmet Aerospace a atins 253 milioane USD în cel mai recent trimestru, în creștere cu 42,9% an/an, reflectând conversia solidă a profitului în lichidități, susținută în principal de îmbunătățirea performanței operaționale. Cheltuielile de capital (Capex) au crescut semnificativ, cu 45,1% an/an, până la 119 milioane USD, într-un efort de accelerare a investițiilor în extinderea capacității din divizia de Produse pentru Motoare – o mișcare strategică alimentată de cererea puternică din piețele finale și contracte pe termen lung. În consecință, free cash flow-ul a crescut cu 41,1% an/an la 134 milioane USD în acest trimestru, semnalând capacitatea companiei de a genera numerar solid, chiar și în contextul unor investiții consistente. Acest profil de generare de numerar permite autofinanțarea investițiilor, cu un nivel de Capex semnificativ dar gestionabil raportat la fluxul operațional.
În ceea ce privește activitatea de finanțare, compania a consumat 167 milioane USD an/an, în scădere cu 6,2%, în principal din cauza reducerii volumului de răscumpărări de acțiuni, parțial compensate de o creștere a dividendelor. Dividendele plătite s-au dublat an/an, ajungând la 42 milioane USD, după majorarea dividendului trimestrial la 0,10 USD per acțiune, în timp ce răscumpărările de acțiuni au totalizat 125 milioane USD, în scădere cu 16,7% an/an, marcând al 16-lea trimestru consecutiv de astfel de operațiuni. Managementul a semnalat continuitatea angajamentului față de recompensarea acționarilor, dovadă fiind atât politica de dividende, cât și un program adițional de 100 milioane USD în răscumpărări aprobat în aprilie.
Din punct de vedere al lichidității, soldul de numerar la final de trimestru a fost de 537 milioane USD, iar raportul de lichiditate curentă a crescut la 2,3, în urcare cu 0,3 an/an. Compania beneficiază și de o facilitate de credit de tip revolving neutilizată de 1 miliard USD și un program de titluri de datorie comercială de asemenea în valoare de 1 miliard USD, oferindu-i un nivel confortabil de finanțare suplimentară.
În privința maturităților, doar 7 milioane USD din datoriile financiare pe termen lung urmează a fi scadente în următoarele 12 luni – o sumă neglijabilă în contextul lichidităților disponibile și al generării de numerar. Toate datoriile pe termen lung sunt negarantate și cu dobândă fixă, iar scadențele prognozate se mențin sub nivelul anual estimat al free cash flow-ului.
Perspectivele managementului pentru trimestrele următoare prevăd un free cash flow de circa 1,15 miliarde USD în anul fiscal 2025, în creștere cu aproximativ 18% an/an, menținând o rată solidă de conversie de 85%. Politicile de recompensare a acționarilor sunt așteptate să rămână robuste, cu noi majorări ale dividendelor și programelor de răscumpărare, în funcție de performanța financiară, menținând totodată soliditatea bilanțului.
Howmet Aerospace pare a fi supraevaluată în comparație cu grupul de referință, după majoritatea multiplilor de piață. PE-ul Trailing (55,9) și PE-ul Forward (48,1) sunt cele mai ridicate dintre toate companiile analizate, depășind semnificativ medianele (37,3, respectiv 29,3). Indicatorii Price-to-Sales (9,2) și EV-to-Revenues (9,6) sunt de asemenea cei mai mari din grup, iar EV-to-EBITDA (36,5) depășește mediana de 25,8. Totuși, PEG-ul său (0,8) este cel mai mic, sugerând atractivitatea prețului prin raportare la creșterea profitului anticipată.
Indicatorul Price-to-Book trebuie interpretat cu prudență pentru producătorii industriali intensivi în capital, cum este Howmet Aerospace, deoarece valoarea companiei derivă în principal din activele intangibile (tehnologie, inginerie, relații cu clienții) și eficiența capitalului, nu din capitalurile proprii contabile.
Indicatorii financiari justifică parțial evaluarea premium a companiei. Howmet conduce în ceea ce privește rentabilitatea activelor (10,2%), rentabilitatea capitalurilor proprii (28,3%), marja operațională (23,3%) și marja netă (16,6%), toate depășind medianele grupului. Creșterea veniturilor din ultimul trimestru (6,5% an/an) o plasează între primii trei, iar creșterea rezultatului net din aceeași perioadă (+41,6% an/an) este una dintre cele mai ridicate, indicând un impuls solid atât la nivelul veniturilor, cât și al profitului. Levierul (2,3) este aliniat cu mediana industriei.
Companii similare analizate: Boeing (BA), RTX (RTX), Spirit AeroSystems (SPR), Hexcel (HXL), ATI (ATI), General Electric (GE).
Pentru trimestrul următor, managementul Howmet Aerospace estimează venituri de 1,99 miliarde USD, cu o marjă de ±10 milioane USD. EBITDA ajustat este prognozat la 560 milioane USD, cu o marjă de ±5 milioane USD, iar marja EBITDA ajustată este anticipată la 28,1%. Câștigul pe acțiune ajustat este estimat la 0,86 USD la punctul median. Aceste cifre încorporează ipotezele curente privind tarifele și reflectă menținerea unei cereri solide în segmentul aerospațial comercial, în special pentru piese de schimb și creșterea ritmului de producție al modelului Boeing 737. Se estimează că performanța pe segmente va fi condusă de produsele pentru motoare, cu o temperare în segmentul de transport comercial, din cauza incertitudinilor economice și tarifare din America de Nord.
Pentru întregul exercițiu financiar 2025, managementul a extins intervalele de guidance, ridicând totodată pragul de referință pentru profitabilitate și flux de numerar. Veniturile sunt estimate la 8,03 miliarde USD, cu un interval de ±150 milioane USD, reprezentând o creștere de 8% an/an. EBITDA ajustat este estimat la 2,25 miliarde USD, cu o marjă de ±25 milioane USD, în creștere cu 18% an/an, valoare majorată cu 120 milioane USD față de guidance-ul anterior. Câștigul pe acțiune ajustat este prognozat la 3,40 USD, ±0,04 USD, în creștere cu 26% an/an, iar free cash flow-ul este estimat la 1,15 miliarde USD, ±50 milioane USD, marcând o creștere de 18% an/an și o rată de conversie a fluxului de numerar de aproximativ 85%. Această perspectivă reflectă o cerere robustă în segmentele de aviație comercială și de apărare, extinderi de capacitate în desfășurare și un angajament ferm pentru consolidarea bilanțului. Guidance-ul pentru cheltuielile de capital a fost, de asemenea, majorat la un interval de 340–360 milioane USD pentru 2025, ca urmare a inițiativelor de extindere a capacității în divizia de producție de motoare.
Managementul subliniază incertitudinile pe termen scurt din sectorul de transport comercial, generate de factori tarifari și economici, dar anticipează o performanță superioară în segmentele de bază – aviație și industrial. Compania se așteaptă la o evoluție pozitivă susținută în privința marjelor și a fluxului de numerar, alimentată de cererea sănătoasă din piață și controlul riguros al costurilor. Se estimează că raportul net datorie/EBITDA se va îmbunătăți în continuare până la 1,1x până la sfârșitul anului 2025.
Leadership tehnologic în componente aerospațiale: Howmet Aerospace menține o poziție dominantă în produse pentru motoare și sisteme de prindere, valorificând producția avansată și inovațiile din știința materialelor pentru a răspunde celor mai exigente cerințe din industria aerospațială. Acest avantaj tehnologic îi oferă statutul de furnizor preferat pentru marii producători OEM.
Bază de venituri diversificată și rezilientă: Veniturile companiei sunt echilibrate între aviația comercială, aviația de apărare, piețele industriale și segmentul pieselor de schimb, ceea ce îi conferă rezistență la scăderile pe un anumit sector și îi permite să capteze creșterea în mai multe piețe finale.
Portofoliu premium de produse și prezență puternică pe piața de piese de schimb: Portofoliul Howmet este axat pe componente critice, de mare valoare, cu bariere ridicate la intrare. Veniturile recurente din piese de schimb ajung acum la 20% din total, în creștere de la 11% în 2019, ceea ce consolidează retenția clienților și stabilizează marjele.
Excelență operațională și extinderea marjelor: Îmbunătățirile constante ale productivității, optimizarea prezenței geografice și ajustarea mixului de produse au dus la o marjă EBITDA ajustată record de 28,8% în T1 2025, în creștere cu 480 puncte de bază an/an, depășind ritmul de creștere al veniturilor și referințele din industrie.
Structură financiară solidă și flexibilitate în alocarea capitalului: Generarea consistentă de free cash flow, ratingul investment grade BBB+, raportul net debt/EBITDA de 1,4x, alături de răscumpărările de acțiuni și creșterea dividendelor, oferă companiei flexibilitate strategică pentru investiții, reziliență și recompensarea acționarilor.
Concentrare ridicată pe clienți: Performanța financiară a Howmet Aerospace depinde în mare măsură de volumele de producție și cererea marilor OEM-uri, precum Boeing și Airbus. Orice problemă de calitate sau întrerupere la acești clienți poate afecta semnificativ rezultatele Howmet, mai ales în contextul ciclicității sectorului și al lanțurilor de aprovizionare extinse.
Risc legat de tarife și politici comerciale: Modificările continue ale tarifelor SUA și internaționale, precum și măsurile comerciale de retaliere, pot perturba lanțurile de aprovizionare și crește costurile. Deși Howmet încearcă să transfere aceste costuri către clienți, întârzierile sau imposibilitatea recuperării acestora pot afecta marjele.
Expunere geopolitică și la reglementări: Prezența globală a companiei implică riscuri geopolitice, investigații de reglementare și riscuri de conformitate în mai multe jurisdicții, ceea ce poate duce la litigii, întreruperi sau creșteri de costuri.
Perturbări de lanț de aprovizionare și volatilitatea costurilor la materii prime: Howmet este expusă riscului de întreruperi în lanțul de aprovizionare, inclusiv privind disponibilitatea materiilor prime și logistică. Nerespectarea obligațiilor de către furnizori sau fluctuațiile bruște ale costurilor materiilor prime pot afecta operațiunile și profitabilitatea.
Risc de rechemare a produselor, litigii și risc de mediu: Expunerea la riscuri legate de responsabilitatea pentru produse, reclamații de mediu și proceduri juridice, inclusiv cazuri mediatizate în Marea Britanie, generează posibilitatea unor pierderi financiare sau afectarea reputației, chiar dacă în prezent impactul este considerat gestionabil.
