Tesla se confruntă cu o presiune crescândă asupra marjelor și a rezultatelor financiare, pe fondul scăderii vânzărilor din segmentul auto și al intensificării competiției, însă poziția sa solidă de lichiditate, expansiunea rapidă în domeniul stocării de energie și investițiile ambițioase în AI și autonomie – evidențiate de lansarea iminentă a serviciului Robotaxi – indică o reziliență durabilă. Deși acțiunile rămân evaluate la niveluri ridicate, randamentele viitoare pentru investitori depind de capacitatea Tesla de a livra eficiențe de cost, de a scala produsele de generație următoare și de a monetiza tehnologiile sale de vârf într-o piață globală EV și energetică din ce în ce mai competitivă.
Analiza publicată la data de 30/04/2025, conform raportării companiei la 31/03/2025.
Tesla este un lider global în vehicule electrice și soluții de energie regenerabilă. Activând în sectorul cheltuielilor discreționare (Consumer Discretionary) și industriei de automobile, Tesla proiectează, produce și vinde vehicule electrice, precum și sisteme de generare și stocare a energiei. Activitatea companiei este organizată în două segmente principale: Automotive, care include vehiculele electrice, creditele de reglementare, serviciile post-vânzare și asigurările; și Energy Generation and Storage, care cuprinde produse solare și de stocare a energiei pentru clienți rezidențiali, comerciali și industriali.
Investitorii care consideră Tesla beneficiază de expunere la tematici precum electrificarea transporturilor, adopția energiei regenerabile și tranziția către tehnologii sustenabile. Compania joacă, de asemenea, un rol esențial în evoluția condusului autonom și a serviciilor de mobilitate digitală.
Modelul de afaceri Tesla se bazează pe vânzarea directă de vehicule electrice către consumatori, evitând rețeaua tradițională de dealeri auto, și pe generarea de venituri suplimentare din servicii post-vânzare, upgrade-uri software și credite de reglementare. Segmentul energetic monetizează panourile solare și soluțiile de stocare a energiei atât prin vânzări directe, cât și prin contracte de leasing. Această combinație de produse inovatoare și venituri recurente din servicii poziționează Tesla pentru a beneficia atât de vânzări inițiale, cât și de relații pe termen lung cu clienții.
Tesla prezintă o natură ciclică, cu cererea pentru produsele sale influențată de condițiile economice generale și de sentimentul consumatorilor, aspect reflectat de un Beta ridicat de 2,6. Acest Beta semnificativ sugerează că acțiunile Tesla sunt mult mai volatile decât piața în ansamblu, fiind sensibile la ciclurile economice și la tendințele pieței.
Tesla rămâne o forță dominantă în sectoarele vehiculelor electrice (EV) și al energiei curate, menținând o cotă de piață de top în regiuni cheie, cu Model Y rămânând cel mai vândut vehicul la nivel global, cu aproximativ 1,1 milioane de unități în ultimele 12 luni. În America de Nord, cota de piață a Tesla este de aproximativ 4%, în timp ce în Europa și China este de circa 3% și, respectiv, 2%, reflectând o poziție solidă dar supusă provocărilor într-un climat de concurență intensificată, în special în China — cea mai competitivă piață EV din lume. Cu o capacitate anuală de producție instalată ce depășește 2,3 milioane de vehicule în facilități majore din California, Shanghai, Berlin-Brandenburg și Texas, Tesla demonstrează un grad excepțional de acoperire geografică și flexibilitate operațională. Principalii săi competitori sunt producători tradiționali care fac tranziția către EV (precum Ford, GM), producători locali din China (cum ar fi BYD, Li Auto și NIO) și startup-uri emergente (Rivian și Lucid în America de Nord). Baza de clienți a Tesla este în principal orientată către consumatori, însă înregistrează o penetrare tot mai mare în stocarea de energie la scară comercială și pentru rețele. Atractivitatea globală a companiei este susținută de portofoliul său de produse inovatoare, capabilități autonome avansate și o strategie de localizare a lanțului de aprovizionare, care oferă reziliență și competitivitate în costuri.
Activitatea Tesla este împărțită în principal între segmentele de vehicule și generare/stocare de energie. În T1 2025, segmentul auto a generat 13,97 miliarde USD, adică 72,2% din venitul total, în scădere cu 20% an/an, în principal din cauza livrărilor mai reduse de Model 3 și Model Y și a modificărilor în liniile de producție. Segmentul de energie a adus 2,73 miliarde USD, reprezentând 14,1% din venituri, în creștere cu 67% an/an, impulsionat de implementările mai mari de Megapack și Powerwall, în timp ce serviciile și alte venituri au atins 2,64 miliarde USD, în creștere cu 15% an/an. Din punct de vedere geografic, Statele Unite au generat 10,33 miliarde USD (53,4% din total), în creștere cu 5,8% an/an, China a contribuit cu 4,30 miliarde USD (22,3% din total), în scădere cu 6,3% an/an, iar alte regiuni internaționale au generat 4,70 miliarde USD (24,3% din total), în scădere cu 32,3% an/an. Astfel, principalii contribuitori la creșterea veniturilor au fost implementările de stocare a energiei și serviciile, în timp ce veniturile din segmentul auto, în special cele din Europa, au înregistrat scăderi semnificative.
Structura capitalului Tesla în cel mai recent trimestru reflectă un raport datorii financiare totale/capital propriu (Debt-to-Equity) de 0,2, neschimbat față de anul anterior, susținut de o creștere solidă de 16,2% an/an a capitalurilor proprii până la 73,95 miliarde USD și de o creștere notabilă de 32,5% an/an a datoriilor financiare totale, care au ajuns la 13,13 miliarde USD. În ciuda acestei creșteri a datoriei, baza de capital propriu s-a extins suficient pentru a menține stabilitatea. Rata de acoperire a dobânzilor în T1 2025 a fost de 4,4, în scădere cu 11 puncte față de anul trecut, indicând o scădere a capacității companiei de a acoperi cheltuielile cu dobânzile din rezultatul operațional, deși nivelul cumulat pe ultimele patru trimestre s-a menținut ridicat, la aproximativ 17, o valoare rezonabilă având în vedere profilul de producător intensiv în capital.
Levierul Tesla de 1,7 este semnificativ sub mediana grupului de companii similare, care se situează la 3,5, ceea ce indică o structură de capital conservatoare în raport cu standardele industriei. Acest profil de îndatorare mai redus sugerează un risc financiar mai mic și o flexibilitate mai mare, aspecte importante pentru o companie cu nevoi substanțiale de investiții. Datoriile totale au ajuns la 49,69 miliarde USD, în creștere cu 12,8% an/an, iar o parte semnificativă a acestora provine din datorii non-financiare precum datorii comerciale, cheltuieli acumulate și venituri amânate, reflectând amploarea operațiunilor companiei și investițiile continue în producție și infrastructură.
Structura capitalului Tesla este caracterizată printr-un nivel ridicat al lichidităților, un levier modest și un accent pe datoria fără recurs. Compania a raportat 16,35 miliarde USD în numerar și echivalente de numerar și 20,64 miliarde USD în investiții pe termen scurt, constituind un tampon solid de lichiditate. Abordarea Tesla privind gestionarea datoriilor pune accent pe menținerea unui grad redus de îndatorare și pe rambursarea anticipată oportunistă. În T1 2025 față de T1 2024, compania a majorat rambursările de datorii cu 710 milioane USD an/an și a redus atragerea de noi finanțări cu 151 milioane USD, fără emisiuni majore de acțiuni sau programe de răscumpărare raportate în acest interval. Linia de credit pentru capital de lucru din China, în valoare de 2,74 miliarde USD, a fost modificată și extinsă în martie 2025, iar Tesla păstrează o linie de credit revolving angajată, neutilizată, în valoare de 5,00 miliarde USD, asigurând flexibilitate financiară pentru investiții strategice. Perspectivele sugerează că firma va continua să se bazeze în principal pe cash flow-ul intern, păstrând liniile de credit disponibile ca rezervă.
În cel mai recent trimestru, veniturile au fost de 19,34 miliarde USD, marcând o scădere de -9,2% an/an. Rezultatul net (GAAP) a fost de 409 milioane USD, în scădere cu -70,6% an/an, în timp ce EPS non-GAAP a fost de 0,27, în scădere cu -40,0%.
Profitul brut a scăzut cu -14,7% față de anul anterior, ajungând la 3,15 miliarde USD. EBITDA ajustat a scăzut cu -16,8%, până la 2,81 miliarde USD, iar rezultatul operațional net a înregistrat o scădere accentuată de -65,9%, atingând 399 milioane USD. Prin urmare, marjele de profitabilitate au fost sub presiune. Marja operațională brută a scăzut cu -1,1 p.p., ajungând la 16,3%, marja operațională netă a coborât cu -3,4 p.p. până la 2,1%, marja EBITDA ajustată s-a redus cu -1,3 p.p., la 14,6%, iar marja netă a scăzut cu -4,4 p.p., situându-se tot la 2,1%.
Aceste scăderi ale indicatorilor cheie de profitabilitate reflectă un mediu operațional dificil, afectat de declinul veniturilor în toate regiunile, în pofida eforturilor managementului de a accelera dezvoltarea produselor de generație următoare și de a reduce costurile de producție.
În T1 2025, eficiența operațională a Tesla a înregistrat scăderi semnificative an/an: producția totală de vehicule a scăzut cu 16%, ajungând la 362.615 unități, iar livrările totale au scăzut cu 13%, ajungând la 336.681 unități. Costul mediu de producție per vehicul a scăzut, beneficiind de prețuri mai mici la materiile prime, însă acest avantaj a fost eclipsat de o absorbție mai slabă a costurilor fixe, din cauza scăderii producției, în special pentru Model Y. Utilizarea capacității de producție este implicit mai scăzută, dat fiind declinul producției. Deși livrările totale au scăzut, numărul de vehicule livrate prin leasing operațional a crescut cu 64% an/an, sugerând o schimbare în mixul de vânzări. Activitatea de stocare a energiei s-a extins semnificativ, cu 10,4 GWh de produse de stocare implementate, iar segmentul de generare și stocare a energiei a înregistrat o creștere a veniturilor de 67% an/an, marja brută din acest segment crescând de la 24,6% la 28,8%, ceea ce îl transformă în segmentul cu cea mai mare marjă de profit pentru trimestru. În contrast, marja brută din segmentul auto a scăzut semnificativ (14,3% față de 16,7% în aceeași perioadă a anului anterior), din cauza livrărilor reduse și a prețului mediu de vânzare mai mic, ușor compensat de venituri mai mari din credite de reglementare și costuri mai mici pe vehicul. Profitabilitatea a fost afectată suplimentar de o creștere de 22% an/an a cheltuielilor de R&D, ca urmare a investițiilor în AI și autonomie, precum și de costuri de restructurare de 94 milioane USD, parțial contrabalansate de o scădere de 9% a cheltuielilor SG&A (Selling, General and Administrative).
În ultimele trimestre, surprizele legate de raportări financiare au fost mixte. În cel mai recent trimestru, EPS-ul a fost sub așteptări cu -34,9%, acțiunile scăzând cu -5,7% înainte de publicarea raportului și revenind cu +9,0% după. Alte trimestre au înregistrat atât surprize negative, cât și pozitive, cu reacții bursiere variabile, reflectând așteptările oscilante ale pieței privind performanța Tesla.
Fluxul de numerar operațional al Tesla a înregistrat o creștere anuală solidă, de 790,9%, ajungând la 2,16 miliarde USD în cel mai recent trimestru, impulsionată în principal de variații favorabile în activele și pasivele operaționale. Cheltuielile de capital au scăzut considerabil, cu 46,3% an/an, până la 1,49 miliarde USD, reflectând o abordare mai selectivă a investițiilor, cu accent continuu pe AI, extinderea fabricilor și modernizarea echipamentelor. Free cash flow-ul a crescut semnificativ, ajungând la 664 milioane USD, o îmbunătățire considerabilă față de -2,54 miliarde USD înregistrat în aceeași perioadă a anului anterior.
Pe partea de finanțare, activitățile Tesla au înregistrat o schimbare notabilă: fluxul net de numerar din activități de finanțare a trecut de la +196 milioane USD la -332 milioane USD, determinat de o creștere de 710 milioane USD a rambursărilor de datorii și o scădere de 151 milioane USD a atragerii de finanțări noi. Nu au fost efectuate răscumpărări de acțiuni sau plăți de dividende, subliniind politica Tesla de reinvestire a capitalului în creștere, în detrimentul recompensării directe a acționarilor.
Numerarul, echivalentele de numerar și investițiile pe termen scurt au însumat 37,0 miliarde USD la sfârșitul trimestrului, marcând o creștere anuală de 38%. Raportul de lichiditate curentă (bazat doar pe numerar) a fost de 2,0, în creștere cu 0,3 față de anul anterior, ceea ce indică o acoperire solidă a obligațiilor pe termen scurt.
În perspectivă, managementul anticipează un flux de numerar operațional pozitiv și se așteaptă ca cheltuielile de capital să depășească 10,0 miliarde USD în 2025, cu prioritizarea investițiilor în autonomie și extinderea capacităților. Pentru următoarele 12 luni, Tesla are scadențe de datorii în valoare de 2,17 miliarde USD. Cu rezerve ample de numerar și linii de credit neutilizate, compania nu se confruntă cu riscuri materiale de refinanțare pe termen scurt, ceea ce susține strategia de lichiditate și investiții.
Tesla se tranzacționează la o primă semnificativă față de companiile similare, conform aproape tuturor multiplilor de evaluare. Indicatorii PE trailing (166,9) și PE forward (133,3) sunt cei mai mari din grup, mult peste medianele companiilor comparabile (7,4 și 8,2, respectiv). Raportul PEG (4,5) depășește, de asemenea, mediana grupului (3,5). Multiplii bazați pe venituri, precum Price-to-Sales (9,8) și EV-to-Revenues (9,6), sunt de asemenea mult mai ridicați decât medianele de referință (1,6 și 1,9). De asemenea, raportul Price-to-Book al Tesla (12,6) este cel mai ridicat, sugerând o evaluare considerabilă peste valoarea contabilă. În ansamblu, acești indicatori sugerează că Tesla este supraevaluată în raport cu grupul de referință.
Este important de menționat că raportul Price-to-Book trebuie utilizat cu prudență pentru Tesla și companiile similare. Deși este un indicator standard pentru industriile intensive în active, creșterea accelerată a Tesla și valoarea sa intangibilă ridicată fac ca valoarea contabilă să subestimeze probabil potențialul său viitor, ceea ce reduce relevanța comparativă a acestui multiplu.
Indicatorii financiari ai Tesla oferă o explicație parțială pentru această primă de evaluare, deși tendințele recente ridică unele semne de întrebare. Rentabilitatea activelor (3,7%) este cea mai mare din grup, iar rentabilitatea capitalurilor proprii (8,8%) este solidă, deși sub nivelul Ford (13,5%). Tesla menține o profitabilitate robustă, cu o marjă operațională de 6,6% și o marjă netă de 6,7%, ambele peste medianele grupului. Rata de levier este de doar 1,7 — cea mai scăzută dintre companiile analizate — ceea ce reflectă o structură de capital conservatoare. Totuși, veniturile trimestriale ale Tesla au înregistrat o scădere an/an de -9,2%, iar rezultatul net din T1 a scăzut puternic cu -70,6%, în contrast cu evoluțiile pozitive sau scăderile mai mici ale companiilor similare. Aceste date mixte sugerează că evaluarea premium a Tesla este determinată mai degrabă de așteptările privind creșterea și profitabilitatea viitoare decât de performanța operațională recentă.
Companii comparabile analizate: Rivian (RIVN), Lucid (LCID), Ford (F), General Motors (GM), NIO (NIO).
Pentru trimestrul următor, managementul Tesla evidențiază provocări continue generate de schimbările din politicile comerciale globale, de tarifele în evoluție și de incertitudinile de piață care afectează atât segmentul auto, cât și cel energetic. Vizibilitatea cererii rămâne limitată, iar compania evită să ofere estimări explicite privind livrările de vehicule sau indicatorii financiari pentru trimestrul sau anul următor. Este în desfășurare procesul de creștere a producției pentru Model Y actualizat, iar noile modele urmează să intre în producție în prima jumătate a anului 2025. Tesla continuă să acorde prioritate reducerii costurilor, fabricării localizate și îmbunătățirilor bazate pe AI pentru produsele sale. Se anticipează investiții de capital continue, dar prudente, și compania intenționează să mențină o poziție solidă de lichiditate. Obstacolele privind profitabilitatea pe termen scurt sunt de așteptat să persiste, pe măsură ce Tesla gestionează dificultăți operaționale și se pregătește pentru lansări cheie.
Pentru întregul an fiscal, managementul Tesla indică faptul că cheltuielile de capital vor depăși 10,00 miliarde USD în 2025, compania investind în proiecte globale precum producția de celule pentru baterii, dezvoltarea tehnologiilor autonome și platforme de vehicule de generație următoare. Conducerea companiei subliniază flexibilitatea în alocarea capitalului și menționează că ritmul de creștere din acest an va depinde de progresul în autonomia vehiculelor, de expansiunea capacităților de producție și de condițiile macroeconomice generale. Tesla își reafirmă concentrarea strategică pe AI, pe modele de vehicule mai accesibile și pe valorificarea capacităților sale de producție, aspecte care ar putea permite o creștere semnificativă a volumului anual înainte de investiții în noi linii. Segmentul de stocare a energiei este așteptat să continue să înregistreze o cerere solidă, managementul vizând o creștere a implementărilor și o îmbunătățire treptată a profitabilității. Perspectivele pentru întregul an vor fi actualizate în următorul raport trimestrial, pe măsură ce vizibilitatea evoluează.
Integrare Verticală și Localizarea Lanțului de Aprovizionare: Tesla controlează etapele majore ale procesului său de producție, inclusiv producția internă de celule, catod și rafinare a litiului. Peste 85% dintre vehiculele fabricate în America de Nord și peste 95% dintre cele din Shanghai folosesc componente provenite local, ceea ce susține leadership-ul companiei în privința costurilor și oferă reziliență în fața perturbărilor globale din lanțurile de aprovizionare și a tarifelor vamale.
Software și Inteligență Artificială: Tesla dezvoltă intern software sofisticat pentru controlul vehiculelor și sistemele de infotainment, inclusiv funcționalități de condus autonom (Full Self Driving), care sunt actualizate regulat prin conexiuni over-the-air. Mai mult, inovațiile tehnologice permit companiei să vizeze o integrare verticală extinsă, inclusiv dezvoltarea serviciului Robotaxi și a roboților Optimus.
Scală și Flexibilitate Globală în Producție: Cu o capacitate instalată de peste 2,3 milioane de automobile pe an în locații strategice și cu tranziții simultane ale modelelor în mai multe fabrici, Tesla reușește să atingă o agilitate operațională de top în industrie, lansări rapide ale produselor și un cost competitiv al producției în SUA, China și Europa.
Ecosistem de Stocare a Energiei: Tesla are o activitate în plină expansiune în generarea și stocarea energiei, cu implementări Megapack și Powerwall care au generat o creștere de 67% an/an a veniturilor. Soluțiile staționare de stocare ale companiei contribuie la stabilitatea rețelei și la gestionarea creșterii cererii de energie bazată pe AI, devenind astfel un al doilea motor major de profitabilitate.
Rețeaua Supercharger și Adopția NACS: Rețeaua Supercharger a Tesla, în creștere cu 17% an/an, deservește atât vehicule Tesla, cât și non-Tesla, prin standardul de încărcare North American Charging Standard (NACS), creând un avantaj competitiv puternic și încurajând fidelizarea utilizatorilor de vehicule electrice.
Expunere Geopolitică și la Tarife Vamale: Tesla se confruntă cu riscuri semnificative din cauza evoluției relațiilor comerciale dintre SUA și China, cu tarife care afectează atât lanțurile de aprovizionare pentru vehicule, cât și pentru baterii, în special în segmentul de stocare a energiei. Majorarea tarifelor în SUA și posibilele măsuri de retorsiune pot duce la creșterea costurilor și la reducerea cererii pe piețele internaționale majore.
Concurență Intensă și în Creștere: Sectorul global de vehicule electrice înregistrează o competiție tot mai acerbă, venind atât din partea producătorilor tradiționali, cât și a unor mărci chineze agresive, precum BYD, Li Auto și NIO, ceea ce pune presiune constantă asupra cotei de piață, a puterii de stabilire a prețurilor și a marjelor Tesla.
Influența CEO-ului: Prima de evaluare a acțiunilor Tesla reflectă influența considerabilă a lui Elon Musk, care contribuie la viziunea de produs, accesul la capital și carisma brandului. Totuși, comportamentul său polarizant în spațiul public, expunerea la litigii și implicarea în alte proiecte pot adăuga un grad de instabilitate în percepția asupra guvernanței corporative. La începutul celei mai recente conferințe cu analiști, Elon Musk a declarat că va dedica mai mult timp pentru Tesla începând cu luna mai, după finalizarea unor îndatoriri guvernamentale mai ample.
Proceduri de Reglementare și Litigii: Tesla este supusă unui cadru complex de reglementări internaționale și unor investigații în desfășurare legate de siguranța produselor, autonomie și confidențialitatea datelor. Rezultatele nefavorabile sau modificarea standardelor de reglementare pot duce la rechemări costisitoare, amenzi sau restricții operaționale.
Volatilitatea Valutară: Cu venituri și costuri semnificative exprimate în Yuan și Euro, rezultatele financiare ale Tesla sunt expuse fluctuațiilor valutare. O variație de 10% în cursurile de schimb ar putea genera câștiguri sau pierderi de aproximativ 1,14 miliarde USD, cu impact direct asupra profitabilității raportate.
Tesla este un lider global în vehicule electrice și soluții de energie regenerabilă. Activând în sectorul cheltuielilor discreționare (Consumer Discretionary) și industriei de automobile, Tesla proiectează, produce și vinde vehicule electrice, precum și sisteme de generare și stocare a energiei. Activitatea companiei este organizată în două segmente principale: Automotive, care include vehiculele electrice, creditele de reglementare, serviciile post-vânzare și asigurările; și Energy Generation and Storage, care cuprinde produse solare și de stocare a energiei pentru clienți rezidențiali, comerciali și industriali.
Investitorii care consideră Tesla beneficiază de expunere la tematici precum electrificarea transporturilor, adopția energiei regenerabile și tranziția către tehnologii sustenabile. Compania joacă, de asemenea, un rol esențial în evoluția condusului autonom și a serviciilor de mobilitate digitală.
Modelul de afaceri Tesla se bazează pe vânzarea directă de vehicule electrice către consumatori, evitând rețeaua tradițională de dealeri auto, și pe generarea de venituri suplimentare din servicii post-vânzare, upgrade-uri software și credite de reglementare. Segmentul energetic monetizează panourile solare și soluțiile de stocare a energiei atât prin vânzări directe, cât și prin contracte de leasing. Această combinație de produse inovatoare și venituri recurente din servicii poziționează Tesla pentru a beneficia atât de vânzări inițiale, cât și de relații pe termen lung cu clienții.
Tesla prezintă o natură ciclică, cu cererea pentru produsele sale influențată de condițiile economice generale și de sentimentul consumatorilor, aspect reflectat de un Beta ridicat de 2,6. Acest Beta semnificativ sugerează că acțiunile Tesla sunt mult mai volatile decât piața în ansamblu, fiind sensibile la ciclurile economice și la tendințele pieței.
Tesla rămâne o forță dominantă în sectoarele vehiculelor electrice (EV) și al energiei curate, menținând o cotă de piață de top în regiuni cheie, cu Model Y rămânând cel mai vândut vehicul la nivel global, cu aproximativ 1,1 milioane de unități în ultimele 12 luni. În America de Nord, cota de piață a Tesla este de aproximativ 4%, în timp ce în Europa și China este de circa 3% și, respectiv, 2%, reflectând o poziție solidă dar supusă provocărilor într-un climat de concurență intensificată, în special în China — cea mai competitivă piață EV din lume. Cu o capacitate anuală de producție instalată ce depășește 2,3 milioane de vehicule în facilități majore din California, Shanghai, Berlin-Brandenburg și Texas, Tesla demonstrează un grad excepțional de acoperire geografică și flexibilitate operațională. Principalii săi competitori sunt producători tradiționali care fac tranziția către EV (precum Ford, GM), producători locali din China (cum ar fi BYD, Li Auto și NIO) și startup-uri emergente (Rivian și Lucid în America de Nord). Baza de clienți a Tesla este în principal orientată către consumatori, însă înregistrează o penetrare tot mai mare în stocarea de energie la scară comercială și pentru rețele. Atractivitatea globală a companiei este susținută de portofoliul său de produse inovatoare, capabilități autonome avansate și o strategie de localizare a lanțului de aprovizionare, care oferă reziliență și competitivitate în costuri.
Activitatea Tesla este împărțită în principal între segmentele de vehicule și generare/stocare de energie. În T1 2025, segmentul auto a generat 13,97 miliarde USD, adică 72,2% din venitul total, în scădere cu 20% an/an, în principal din cauza livrărilor mai reduse de Model 3 și Model Y și a modificărilor în liniile de producție. Segmentul de energie a adus 2,73 miliarde USD, reprezentând 14,1% din venituri, în creștere cu 67% an/an, impulsionat de implementările mai mari de Megapack și Powerwall, în timp ce serviciile și alte venituri au atins 2,64 miliarde USD, în creștere cu 15% an/an. Din punct de vedere geografic, Statele Unite au generat 10,33 miliarde USD (53,4% din total), în creștere cu 5,8% an/an, China a contribuit cu 4,30 miliarde USD (22,3% din total), în scădere cu 6,3% an/an, iar alte regiuni internaționale au generat 4,70 miliarde USD (24,3% din total), în scădere cu 32,3% an/an. Astfel, principalii contribuitori la creșterea veniturilor au fost implementările de stocare a energiei și serviciile, în timp ce veniturile din segmentul auto, în special cele din Europa, au înregistrat scăderi semnificative.
Structura capitalului Tesla în cel mai recent trimestru reflectă un raport datorii financiare totale/capital propriu (Debt-to-Equity) de 0,2, neschimbat față de anul anterior, susținut de o creștere solidă de 16,2% an/an a capitalurilor proprii până la 73,95 miliarde USD și de o creștere notabilă de 32,5% an/an a datoriilor financiare totale, care au ajuns la 13,13 miliarde USD. În ciuda acestei creșteri a datoriei, baza de capital propriu s-a extins suficient pentru a menține stabilitatea. Rata de acoperire a dobânzilor în T1 2025 a fost de 4,4, în scădere cu 11 puncte față de anul trecut, indicând o scădere a capacității companiei de a acoperi cheltuielile cu dobânzile din rezultatul operațional, deși nivelul cumulat pe ultimele patru trimestre s-a menținut ridicat, la aproximativ 17, o valoare rezonabilă având în vedere profilul de producător intensiv în capital.
Levierul Tesla de 1,7 este semnificativ sub mediana grupului de companii similare, care se situează la 3,5, ceea ce indică o structură de capital conservatoare în raport cu standardele industriei. Acest profil de îndatorare mai redus sugerează un risc financiar mai mic și o flexibilitate mai mare, aspecte importante pentru o companie cu nevoi substanțiale de investiții. Datoriile totale au ajuns la 49,69 miliarde USD, în creștere cu 12,8% an/an, iar o parte semnificativă a acestora provine din datorii non-financiare precum datorii comerciale, cheltuieli acumulate și venituri amânate, reflectând amploarea operațiunilor companiei și investițiile continue în producție și infrastructură.
Structura capitalului Tesla este caracterizată printr-un nivel ridicat al lichidităților, un levier modest și un accent pe datoria fără recurs. Compania a raportat 16,35 miliarde USD în numerar și echivalente de numerar și 20,64 miliarde USD în investiții pe termen scurt, constituind un tampon solid de lichiditate. Abordarea Tesla privind gestionarea datoriilor pune accent pe menținerea unui grad redus de îndatorare și pe rambursarea anticipată oportunistă. În T1 2025 față de T1 2024, compania a majorat rambursările de datorii cu 710 milioane USD an/an și a redus atragerea de noi finanțări cu 151 milioane USD, fără emisiuni majore de acțiuni sau programe de răscumpărare raportate în acest interval. Linia de credit pentru capital de lucru din China, în valoare de 2,74 miliarde USD, a fost modificată și extinsă în martie 2025, iar Tesla păstrează o linie de credit revolving angajată, neutilizată, în valoare de 5,00 miliarde USD, asigurând flexibilitate financiară pentru investiții strategice. Perspectivele sugerează că firma va continua să se bazeze în principal pe cash flow-ul intern, păstrând liniile de credit disponibile ca rezervă.
În cel mai recent trimestru, veniturile au fost de 19,34 miliarde USD, marcând o scădere de -9,2% an/an. Rezultatul net (GAAP) a fost de 409 milioane USD, în scădere cu -70,6% an/an, în timp ce EPS non-GAAP a fost de 0,27, în scădere cu -40,0%.
Profitul brut a scăzut cu -14,7% față de anul anterior, ajungând la 3,15 miliarde USD. EBITDA ajustat a scăzut cu -16,8%, până la 2,81 miliarde USD, iar rezultatul operațional net a înregistrat o scădere accentuată de -65,9%, atingând 399 milioane USD. Prin urmare, marjele de profitabilitate au fost sub presiune. Marja operațională brută a scăzut cu -1,1 p.p., ajungând la 16,3%, marja operațională netă a coborât cu -3,4 p.p. până la 2,1%, marja EBITDA ajustată s-a redus cu -1,3 p.p., la 14,6%, iar marja netă a scăzut cu -4,4 p.p., situându-se tot la 2,1%.
Aceste scăderi ale indicatorilor cheie de profitabilitate reflectă un mediu operațional dificil, afectat de declinul veniturilor în toate regiunile, în pofida eforturilor managementului de a accelera dezvoltarea produselor de generație următoare și de a reduce costurile de producție.
În T1 2025, eficiența operațională a Tesla a înregistrat scăderi semnificative an/an: producția totală de vehicule a scăzut cu 16%, ajungând la 362.615 unități, iar livrările totale au scăzut cu 13%, ajungând la 336.681 unități. Costul mediu de producție per vehicul a scăzut, beneficiind de prețuri mai mici la materiile prime, însă acest avantaj a fost eclipsat de o absorbție mai slabă a costurilor fixe, din cauza scăderii producției, în special pentru Model Y. Utilizarea capacității de producție este implicit mai scăzută, dat fiind declinul producției. Deși livrările totale au scăzut, numărul de vehicule livrate prin leasing operațional a crescut cu 64% an/an, sugerând o schimbare în mixul de vânzări. Activitatea de stocare a energiei s-a extins semnificativ, cu 10,4 GWh de produse de stocare implementate, iar segmentul de generare și stocare a energiei a înregistrat o creștere a veniturilor de 67% an/an, marja brută din acest segment crescând de la 24,6% la 28,8%, ceea ce îl transformă în segmentul cu cea mai mare marjă de profit pentru trimestru. În contrast, marja brută din segmentul auto a scăzut semnificativ (14,3% față de 16,7% în aceeași perioadă a anului anterior), din cauza livrărilor reduse și a prețului mediu de vânzare mai mic, ușor compensat de venituri mai mari din credite de reglementare și costuri mai mici pe vehicul. Profitabilitatea a fost afectată suplimentar de o creștere de 22% an/an a cheltuielilor de R&D, ca urmare a investițiilor în AI și autonomie, precum și de costuri de restructurare de 94 milioane USD, parțial contrabalansate de o scădere de 9% a cheltuielilor SG&A (Selling, General and Administrative).
În ultimele trimestre, surprizele legate de raportări financiare au fost mixte. În cel mai recent trimestru, EPS-ul a fost sub așteptări cu -34,9%, acțiunile scăzând cu -5,7% înainte de publicarea raportului și revenind cu +9,0% după. Alte trimestre au înregistrat atât surprize negative, cât și pozitive, cu reacții bursiere variabile, reflectând așteptările oscilante ale pieței privind performanța Tesla.
Fluxul de numerar operațional al Tesla a înregistrat o creștere anuală solidă, de 790,9%, ajungând la 2,16 miliarde USD în cel mai recent trimestru, impulsionată în principal de variații favorabile în activele și pasivele operaționale. Cheltuielile de capital au scăzut considerabil, cu 46,3% an/an, până la 1,49 miliarde USD, reflectând o abordare mai selectivă a investițiilor, cu accent continuu pe AI, extinderea fabricilor și modernizarea echipamentelor. Free cash flow-ul a crescut semnificativ, ajungând la 664 milioane USD, o îmbunătățire considerabilă față de -2,54 miliarde USD înregistrat în aceeași perioadă a anului anterior.
Pe partea de finanțare, activitățile Tesla au înregistrat o schimbare notabilă: fluxul net de numerar din activități de finanțare a trecut de la +196 milioane USD la -332 milioane USD, determinat de o creștere de 710 milioane USD a rambursărilor de datorii și o scădere de 151 milioane USD a atragerii de finanțări noi. Nu au fost efectuate răscumpărări de acțiuni sau plăți de dividende, subliniind politica Tesla de reinvestire a capitalului în creștere, în detrimentul recompensării directe a acționarilor.
Numerarul, echivalentele de numerar și investițiile pe termen scurt au însumat 37,0 miliarde USD la sfârșitul trimestrului, marcând o creștere anuală de 38%. Raportul de lichiditate curentă (bazat doar pe numerar) a fost de 2,0, în creștere cu 0,3 față de anul anterior, ceea ce indică o acoperire solidă a obligațiilor pe termen scurt.
În perspectivă, managementul anticipează un flux de numerar operațional pozitiv și se așteaptă ca cheltuielile de capital să depășească 10,0 miliarde USD în 2025, cu prioritizarea investițiilor în autonomie și extinderea capacităților. Pentru următoarele 12 luni, Tesla are scadențe de datorii în valoare de 2,17 miliarde USD. Cu rezerve ample de numerar și linii de credit neutilizate, compania nu se confruntă cu riscuri materiale de refinanțare pe termen scurt, ceea ce susține strategia de lichiditate și investiții.
Tesla se tranzacționează la o primă semnificativă față de companiile similare, conform aproape tuturor multiplilor de evaluare. Indicatorii PE trailing (166,9) și PE forward (133,3) sunt cei mai mari din grup, mult peste medianele companiilor comparabile (7,4 și 8,2, respectiv). Raportul PEG (4,5) depășește, de asemenea, mediana grupului (3,5). Multiplii bazați pe venituri, precum Price-to-Sales (9,8) și EV-to-Revenues (9,6), sunt de asemenea mult mai ridicați decât medianele de referință (1,6 și 1,9). De asemenea, raportul Price-to-Book al Tesla (12,6) este cel mai ridicat, sugerând o evaluare considerabilă peste valoarea contabilă. În ansamblu, acești indicatori sugerează că Tesla este supraevaluată în raport cu grupul de referință.
Este important de menționat că raportul Price-to-Book trebuie utilizat cu prudență pentru Tesla și companiile similare. Deși este un indicator standard pentru industriile intensive în active, creșterea accelerată a Tesla și valoarea sa intangibilă ridicată fac ca valoarea contabilă să subestimeze probabil potențialul său viitor, ceea ce reduce relevanța comparativă a acestui multiplu.
Indicatorii financiari ai Tesla oferă o explicație parțială pentru această primă de evaluare, deși tendințele recente ridică unele semne de întrebare. Rentabilitatea activelor (3,7%) este cea mai mare din grup, iar rentabilitatea capitalurilor proprii (8,8%) este solidă, deși sub nivelul Ford (13,5%). Tesla menține o profitabilitate robustă, cu o marjă operațională de 6,6% și o marjă netă de 6,7%, ambele peste medianele grupului. Rata de levier este de doar 1,7 — cea mai scăzută dintre companiile analizate — ceea ce reflectă o structură de capital conservatoare. Totuși, veniturile trimestriale ale Tesla au înregistrat o scădere an/an de -9,2%, iar rezultatul net din T1 a scăzut puternic cu -70,6%, în contrast cu evoluțiile pozitive sau scăderile mai mici ale companiilor similare. Aceste date mixte sugerează că evaluarea premium a Tesla este determinată mai degrabă de așteptările privind creșterea și profitabilitatea viitoare decât de performanța operațională recentă.
Companii comparabile analizate: Rivian (RIVN), Lucid (LCID), Ford (F), General Motors (GM), NIO (NIO).
Pentru trimestrul următor, managementul Tesla evidențiază provocări continue generate de schimbările din politicile comerciale globale, de tarifele în evoluție și de incertitudinile de piață care afectează atât segmentul auto, cât și cel energetic. Vizibilitatea cererii rămâne limitată, iar compania evită să ofere estimări explicite privind livrările de vehicule sau indicatorii financiari pentru trimestrul sau anul următor. Este în desfășurare procesul de creștere a producției pentru Model Y actualizat, iar noile modele urmează să intre în producție în prima jumătate a anului 2025. Tesla continuă să acorde prioritate reducerii costurilor, fabricării localizate și îmbunătățirilor bazate pe AI pentru produsele sale. Se anticipează investiții de capital continue, dar prudente, și compania intenționează să mențină o poziție solidă de lichiditate. Obstacolele privind profitabilitatea pe termen scurt sunt de așteptat să persiste, pe măsură ce Tesla gestionează dificultăți operaționale și se pregătește pentru lansări cheie.
Pentru întregul an fiscal, managementul Tesla indică faptul că cheltuielile de capital vor depăși 10,00 miliarde USD în 2025, compania investind în proiecte globale precum producția de celule pentru baterii, dezvoltarea tehnologiilor autonome și platforme de vehicule de generație următoare. Conducerea companiei subliniază flexibilitatea în alocarea capitalului și menționează că ritmul de creștere din acest an va depinde de progresul în autonomia vehiculelor, de expansiunea capacităților de producție și de condițiile macroeconomice generale. Tesla își reafirmă concentrarea strategică pe AI, pe modele de vehicule mai accesibile și pe valorificarea capacităților sale de producție, aspecte care ar putea permite o creștere semnificativă a volumului anual înainte de investiții în noi linii. Segmentul de stocare a energiei este așteptat să continue să înregistreze o cerere solidă, managementul vizând o creștere a implementărilor și o îmbunătățire treptată a profitabilității. Perspectivele pentru întregul an vor fi actualizate în următorul raport trimestrial, pe măsură ce vizibilitatea evoluează.
Integrare Verticală și Localizarea Lanțului de Aprovizionare: Tesla controlează etapele majore ale procesului său de producție, inclusiv producția internă de celule, catod și rafinare a litiului. Peste 85% dintre vehiculele fabricate în America de Nord și peste 95% dintre cele din Shanghai folosesc componente provenite local, ceea ce susține leadership-ul companiei în privința costurilor și oferă reziliență în fața perturbărilor globale din lanțurile de aprovizionare și a tarifelor vamale.
Software și Inteligență Artificială: Tesla dezvoltă intern software sofisticat pentru controlul vehiculelor și sistemele de infotainment, inclusiv funcționalități de condus autonom (Full Self Driving), care sunt actualizate regulat prin conexiuni over-the-air. Mai mult, inovațiile tehnologice permit companiei să vizeze o integrare verticală extinsă, inclusiv dezvoltarea serviciului Robotaxi și a roboților Optimus.
Scală și Flexibilitate Globală în Producție: Cu o capacitate instalată de peste 2,3 milioane de automobile pe an în locații strategice și cu tranziții simultane ale modelelor în mai multe fabrici, Tesla reușește să atingă o agilitate operațională de top în industrie, lansări rapide ale produselor și un cost competitiv al producției în SUA, China și Europa.
Ecosistem de Stocare a Energiei: Tesla are o activitate în plină expansiune în generarea și stocarea energiei, cu implementări Megapack și Powerwall care au generat o creștere de 67% an/an a veniturilor. Soluțiile staționare de stocare ale companiei contribuie la stabilitatea rețelei și la gestionarea creșterii cererii de energie bazată pe AI, devenind astfel un al doilea motor major de profitabilitate.
Rețeaua Supercharger și Adopția NACS: Rețeaua Supercharger a Tesla, în creștere cu 17% an/an, deservește atât vehicule Tesla, cât și non-Tesla, prin standardul de încărcare North American Charging Standard (NACS), creând un avantaj competitiv puternic și încurajând fidelizarea utilizatorilor de vehicule electrice.
Expunere Geopolitică și la Tarife Vamale: Tesla se confruntă cu riscuri semnificative din cauza evoluției relațiilor comerciale dintre SUA și China, cu tarife care afectează atât lanțurile de aprovizionare pentru vehicule, cât și pentru baterii, în special în segmentul de stocare a energiei. Majorarea tarifelor în SUA și posibilele măsuri de retorsiune pot duce la creșterea costurilor și la reducerea cererii pe piețele internaționale majore.
Concurență Intensă și în Creștere: Sectorul global de vehicule electrice înregistrează o competiție tot mai acerbă, venind atât din partea producătorilor tradiționali, cât și a unor mărci chineze agresive, precum BYD, Li Auto și NIO, ceea ce pune presiune constantă asupra cotei de piață, a puterii de stabilire a prețurilor și a marjelor Tesla.
Influența CEO-ului: Prima de evaluare a acțiunilor Tesla reflectă influența considerabilă a lui Elon Musk, care contribuie la viziunea de produs, accesul la capital și carisma brandului. Totuși, comportamentul său polarizant în spațiul public, expunerea la litigii și implicarea în alte proiecte pot adăuga un grad de instabilitate în percepția asupra guvernanței corporative. La începutul celei mai recente conferințe cu analiști, Elon Musk a declarat că va dedica mai mult timp pentru Tesla începând cu luna mai, după finalizarea unor îndatoriri guvernamentale mai ample.
Proceduri de Reglementare și Litigii: Tesla este supusă unui cadru complex de reglementări internaționale și unor investigații în desfășurare legate de siguranța produselor, autonomie și confidențialitatea datelor. Rezultatele nefavorabile sau modificarea standardelor de reglementare pot duce la rechemări costisitoare, amenzi sau restricții operaționale.
Volatilitatea Valutară: Cu venituri și costuri semnificative exprimate în Yuan și Euro, rezultatele financiare ale Tesla sunt expuse fluctuațiilor valutare. O variație de 10% în cursurile de schimb ar putea genera câștiguri sau pierderi de aproximativ 1,14 miliarde USD, cu impact direct asupra profitabilității raportate.
